摘要

期货价格走势方面，截至 11 月 27 日，工业硅主力合约上涨 0.71%，工业硅 2601 合约波动区间 8835-9545 元/吨，月初，主力 合约价格震荡下行，市场对工业硅下游需求的担忧成为价格走势的 主导因素。中旬，工业硅主力合约价格走势较为复杂，先出现下跌 后又有所回升。10 月供应端新疆产区产能持续释放，对价格形成 一定压制核心需求多晶硅存在减产预期，使得整体供需面单边驱动 不明显。因为仓单持续注销，仓单注销压力减缓，在一定程度上改 变了市场的供需预期月末工业硅期货价格维持震荡运行。进入枯水 季，电力价格抬升成本以及季节性主动减产，但北方大厂提产使得 供应难以出现明显下降。同时，下游采购心态保持谨慎，总库存仍 在高位，短期去库速度放缓，市场多空双方博弈加剧。 展望 12 月，西南地区作为工业硅主产区，枯水期减产已成为 影响供应的核心因素。进入 12 月，云南、四川等地水电供应持续 紧张，电价维持高位，进一步抬升工业硅生产成本。北方地区虽具 备能源成本优势，但在 12 月增产面临多重制约。实际增产幅度有 限。综合南北产区情况，预计 12 月全国工业硅产量将延续下降态 势，较 11 月进一步收缩。当下多晶硅价格虽维持稳定，但下游硅 片、电池片价格出现下滑，终端光伏装机需求增速放缓，部分多晶 硅企业已主动减产应对。不过，在全球能源转型大背景下，光伏行 业长期增长趋势未变，头部多晶硅企业为稳定市场份额，对工业硅 采购仍维持一定刚需，且随着部分低效产能逐步出清，行业集中度 提升，大型企业在采购工业硅时对价格的话语权增强，或促使工业 硅价格走势更为理性。有机硅行业“反内卷”行动持续推进，12 月企业减产意愿强烈。近期有机硅 DMC 报价回升，但企业开工意愿 依旧偏低，下游需求在价格上涨后持观望态度，行业库存有所累积。 在此背景下，有机硅企业对工业硅采购将更为谨慎，多以刚需采购 为主，难以形成大规模增量需求。但从长期看，随着有机硅行业集 中度提升，产品结构向高端化优化，对高品质工业硅的需求有望稳 步增长。铝合金行业在 12 月生产相对平稳，对工业硅维持刚需采 购。铝合金 ADC12 价格受铝价波动影响小幅回调，但行业整体开工 率稳定，汽车、建筑等下游领域对铝合金需求无明显变化，未给工 业硅需求带来显著增量或减量。不过，随着新能源汽车产业发展， 铝合金在电池壳、电机壳体等部件应用增加，一定程度上稳定了对 工业硅的需求。从价格区间来看，工业硅期货主力合约 2601 价格 有望在 8800-9500 元/吨区间震荡运行。