行业消息1.特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，暗示哈塞特。新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已“内部确定”。 2.欧元区11月通胀从上月的2.1%加速至2.2%，强化市场对欧洲央行年内不降息的预期。服务业价格持续高企，能源价格延续跌势。目前市场已几乎完全排除了欧洲央行在12月会议上降息的可能性，并认为明年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一。 3.按照惯例，12月政治局会议将作为中央经济工作会议的前奏，随后召开中央经济工作会议部署2026年经济工作。2026年作为“十五五”开局之年，政策定调预计更加积极主动。本次会议有望围绕内需扩张、科技创新、财政货币协调发力以及房地产风险化解展开前置部署，以确保“十五五”顺利开局并稳固经济恢复态势。观点总结宏观面，特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，强烈暗示哈塞特，强化市场对鸽派押注。欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”。基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平。冶炼端，当前锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限，同比仍缺乏增量。进口方面，印尼 10 月出口量远低于预期，缓解此前市场对供应增长的担忧。同时国内进口维持亏损状态，预计进口锡数量将有下降。需求端，现货市场成交冷清，部分下游企业因库存耗尽，于近期按照订单量级刚需采买少量锡锭，多数贸易企业仅成交十吨上下，反馈下游企业询价较少。现货升水500元/吨；LME库存小幅增加，现货升水上涨。技术面，放量增仓价格上涨，多头氛围较重。观点参考：预计沪锡震荡上涨，关注31万位置支撑。为了让大家快速获取第一手资讯，我们建了一个投资交流群！还想了解更多现货产业链数据分析？或者是想了解商品期货后续价格？可以直接加入【期货产业链交流群】直接解锁「期货专属研报+ 期货新手入门课程」！想进群的投资者朋友赶紧<a href="https://otc.smm.cn/rdqh1" target="_blank" style="text-indent: 32px; text-align: justify;">&gt;&gt;点击加入</a>

陈思嘉

【瑞达日报】印尼10月锡矿出口量远低于预期，能否缓解此前市场对供应增长的担忧？

行业消息1、国家发改委主任郑栅洁发表署名文章指出，“十五五”规划建议将建设现代化产业体系这一任务摆在12个领域首位，关键是优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。 2、美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布下一任美联储主席人选。有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos表示，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普已“内定”白宫国家经济委员会主任哈塞特担任这一职位。据知情人士透露，哈塞特已向白宫和其他政府官员表示希望获得这一职位，并认为自己是最佳候选人。 3、经合组织发布最新经济展望报告，今明两年，预计全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致；美国经济预计将分别增长2%和1.7%，欧元区经济将增长1.3%和1.2%。报告指出，今年全球经济韧性超出预期，但仍面临贸易壁垒、人工智能泡沫和财政脆弱性等风险。 4、联合国贸易和发展会议发布的《2025年贸易和发展报告》预计，2025年全球经济增长将放缓至2.6%，低于2024年的2.9%。报告重点关注了金融对贸易的影响，指出金融市场波动对全球贸易的影响力几乎与实体经济活动相当，并影响全球的发展前景。观点总结沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。基本面原料端，铜精矿加工费仍运行于负值区间，原料供给持续紧张，对铜价成本支撑逻辑仍在。供给方面，经历前期集中检修后，冶炼产能或再度释放，但原料端供应紧张，对产能将有一定限制，故国内精铜供给量仅小幅度回升。需求方面，消费淡季影响逐步显现，加之铜价偏高位运行，对下游消费有一定抑制，在此背景下，下游采买情绪或将偏向谨慎。库存方面，社会库存整体保持中低水位运行，但由于消费淡季的影响，或有一定库存积累。消费方面，国内电力基础设施临近年末赶工，加之新能源汽车行业的年终冲量，在一定程度上为需求进行托底。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.27，环比+0.0683，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。为了让大家快速获取第一手资讯，我们建了一个投资交流群！还想了解更多现货产业链数据分析？或者是想了解商品期货后续价格？可以直接加入【期货产业链交流群】直接解锁「期货专属研报+ 期货新手入门课程」！想进群的投资者朋友赶紧<a href="https://otc.smm.cn/rdqh1" target="_blank" style="text-indent: 32px; text-align: justify;">&gt;&gt;点击加入</a>

【瑞达日报】经历前期集中检修后，铜精矿冶炼产能或再度释放？

行业消息1.特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，暗示哈塞特。新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已“内部确定”。 2.欧元区11月通胀从上月的2.1%加速至2.2%，强化市场对欧洲央行年内不降息的预期。服务业价格持续高企，能源价格延续跌势。目前市场已几乎完全排除了欧洲央行在12月会议上降息的可能性，并认为明年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一。 3.按照惯例，12月政治局会议将作为中央经济工作会议的前奏，随后召开中央经济工作会议部署2026年经济工作。2026年作为“十五五”开局之年，政策定调预计更加积极主动。本次会议有望围绕内需扩张、科技创新、财政货币协调发力以及房地产风险化解展开前置部署，以确保“十五五”顺利开局并稳固经济恢复态势。观点总结宏观面，特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，强烈暗示哈塞特，强化市场对鸽派押注。欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落趋势；印尼RKAB 审批及可能的出口政策变动是潜在变量，但近期对供应实际影响有限。冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽中间品原料紧张，利润亏损导致部分减产，但产量依旧处于高位，纯镍市场供应压力较大。需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长。技术面，持仓持稳价格调整，多空分歧增加。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注119000阻力。为了让大家快速获取第一手资讯，我们建了一个投资交流群！还想了解更多现货产业链数据分析？或者是想了解商品期货后续价格？可以直接加入【期货产业链交流群】直接解锁「期货专属研报+ 期货新手入门课程」！想进群的投资者朋友赶紧<a href="https://otc.smm.cn/rdqh1" target="_blank" style="text-indent: 32px; text-align: justify;">&gt;&gt;点击加入</a>

【瑞达日报】镍铁产量依旧处于高位，纯镍市场供应压力较大？

总体来看，近期国内精炼锌产量出现超预期下降，其核心驱动在于原料端锌精矿供应持续紧张。进口矿量波动与内外加工费的快速下跌，使得冶炼厂在冬储期间面临显著的原料库存与成本压力。冶炼利润因此被大幅压缩，甚至部分企业陷入亏损，进而被迫主动减产或控产。前期锌价回调后，下游采购意愿较强，库存录得下降，现货升水上涨。因此锌市在供应受限，下游需求存在韧性的情况下，锌价基本面增强，预计运行重心上移，关注22300元/吨位置支撑。

王福辉

【数据分析】精炼锌产量下降解读

黄闻杰

【瑞达日报】纯碱玻璃12月传统“年末补库”行情大概率缺席，进一步压制需求释放？

综上，我国11月制造业PMI运行总体符合季节性，企业盈利结构持续分化，“反内卷”拉动作用强，商品持续去库。往后看，贸易形势好转，对我国制造业PMI造成的负面影响减弱，叠加新一轮政府增量资金料拉动内需，料提振市场信心，基建行业亦有望筑底回升。

廖宏斌

【数据分析】11月PMI分析：制造业景气平稳回升，服务业年内首度收缩

※ 财经概述 财经事件1、中俄举行战略安全磋商，就涉及两国战略安全利益的重大问题全面、深入沟通，达成新的共识，增进了战略互信。双方就涉日本问题进行战略对表，达成高度共识，一致认为要坚定维护用生命和鲜血换来的二战胜利成果，坚决抵制任何为殖民侵略历史翻案的错误言行，坚决反击法西斯主义、日本军国主义卷土重来的图谋。双方就乌克兰危机深入交换意见。2、国家发改委主任郑栅洁发表署名文章指出，“十五五”规划建议将建设现代化产业体系这一任务摆在12个领域首位，关键是优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。3、美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布下一任美联储主席人选。有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos表示，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普已“内定”白宫国家经济委员会主任哈塞特担任这一职位。据知情人士透露，哈塞特已向白宫和其他政府官员表示希望获得这一职位，并认为自己是最佳候选人。4、经合组织发布最新经济展望报告，今明两年，预计全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致；美国经济预计将分别增长2%和1.7%，欧元区经济将增长1.3%和1.2%。报告指出，今年全球经济韧性超出预期，但仍面临贸易壁垒、人工智能泡沫和财政脆弱性等风险。

林静宜

张昕

蔡跃辉

【晨会纪要】2025年12月3日晨会纪要

【瑞达日报】碳酸锂基本面或将处于供需双增的局面，行业库存仍呈现持续降库？

行业消息1.中国11月RatingDog制造业PMI 49.9，新出口订单录得8个月来最快增速。11月RatingDog中国制造业PMI表现由扩张转为收缩，但新出口订单录得8个月来最快增速。评论表示，年末供需侧或存在阶段性发力可能，预计12月PMI将呈现弱扩张态势。 2.美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨。美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期的49，前值为48.7。该指数已连续九个月低于50的荣枯线，意味着制造业持续收缩。11月新订单以自7月以来最快的速度收缩，疲软的需求状况也解释了11月工厂就业的更大幅度收缩，原材料支付价格指数在经历五个月下滑后首次回升，生产指数以四个月来最快的速度扩张。 3.日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀！植田和男明确表示将在12月会议上“考虑加息”并“做出正确决定”。他强调，若经济前景实现便会加息，希望将利率提高至0.75%后再进一步阐述未来加息路径，而即将到来的春季薪资谈判是关键决策点。不过，他同时强调即使加息，金融环境仍将保持宽松。观点总结宏观面，美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨。日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀。基本面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，部分炼厂生产受限。同时海外供应紧张局面持续，近期沪伦比值维持低位，国内进口亏损，且出口窗口保持打开，预计未来将转为净出口局面，缓解国内供应压力。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围有所回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降；LME锌库存回升，但现货升水维持历史高位。技术面，持仓回升价格上涨，多头氛围内升温。观点参考：锌市基本面多空交织，短期下方存在支撑，预计沪锌偏强震荡，关注2.28阻力。为了让大家快速获取第一手资讯，我们建了一个投资交流群！还想了解更多现货产业链数据分析？或者是想了解商品期货后续价格？可以直接加入【期货产业链交流群】直接解锁「期货专属研报+ 期货新手入门课程」！想进群的投资者朋友赶紧<a href="https://otc.smm.cn/rdqh1" target="_blank" style="text-indent: 32px; text-align: justify;">&gt;&gt;点击加入</a>

【瑞达日报】LME锌库存回升，现货升水维持历史高位？

行业消息1.中国11月RatingDog制造业PMI 49.9，新出口订单录得8个月来最快增速。11月RatingDog中国制造业PMI表现由扩张转为收缩，但新出口订单录得8个月来最快增速。评论表示，年末供需侧或存在阶段性发力可能，预计12月PMI将呈现弱扩张态势。 2.美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨。美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期的49，前值为48.7。该指数已连续九个月低于50的荣枯线，意味着制造业持续收缩。11月新订单以自7月以来最快的速度收缩，疲软的需求状况也解释了11月工厂就业的更大幅度收缩，原材料支付价格指数在经历五个月下滑后首次回升，生产指数以四个月来最快的速度扩张。 3.日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀！植田和男明确表示将在12月会议上“考虑加息”并“做出正确决定”。他强调，若经济前景实现便会加息，希望将利率提高至0.75%后再进一步阐述未来加息路径，而即将到来的春季薪资谈判是关键决策点。不过，他同时强调即使加息，金融环境仍将保持宽松。观点总结宏观面，美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨。日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀。基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平。冶炼端，当前锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限，同比仍缺乏增量。进口方面，印尼 10 月出口量远低于预期，缓解此前市场对供应增长的担忧。同时国内进口维持亏损状态，预计进口锡数量将有下降。需求端，现货市场出现明显的“畏高”情绪，下游采购意愿受到抑制，市场观望情绪浓厚。现货升水500元/吨；LME库存小幅增加，现货升水上涨。技术面，成交放量持仓下降，多空分歧增大。观点参考：预计沪锡高位调整，关注30.5-31位置阻力。为了让大家快速获取第一手资讯，我们建了一个投资交流群！还想了解更多现货产业链数据分析？或者是想了解商品期货后续价格？可以直接加入【期货产业链交流群】直接解锁「期货专属研报+ 期货新手入门课程」！想进群的投资者朋友赶紧<a href="https://otc.smm.cn/rdqh1" target="_blank" style="text-indent: 32px; text-align: justify;">&gt;&gt;点击加入</a>

12-03	瑞达期货	【瑞达日报】印尼10月锡矿出口量远低于预期，能否缓解此前市场对供应增长的担忧？	陈思嘉	1页
12-03	瑞达期货	【瑞达日报】经历前期集中检修后，铜精矿冶炼产能或再度释放？	陈思嘉	1页
12-03	瑞达期货	【瑞达日报】镍铁产量依旧处于高位，纯镍市场供应压力较大？	陈思嘉	1页
12-03	瑞达期货	【数据分析】精炼锌产量下降解读	王福辉	18页
12-03	瑞达期货	【瑞达日报】纯碱玻璃12月传统“年末补库”行情大概率缺席，进一步压制需求释放？	黄闻杰	2页
12-03	瑞达期货	【数据分析】11月PMI分析：制造业景气平稳回升，服务业年内首度收缩	廖宏斌	34页
12-03	瑞达期货	【晨会纪要】2025年12月3日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	34页
12-03	瑞达期货	【瑞达日报】碳酸锂基本面或将处于供需双增的局面，行业库存仍呈现持续降库？	陈思嘉	1页
12-02	瑞达期货	【瑞达日报】LME锌库存回升，现货升水维持历史高位？	陈思嘉	1页
12-02	瑞达期货	【瑞达日报】印尼 10 月锡矿出口量远低于预期，能否缓解此前市场对供应增长的担忧？	陈思嘉	1页