行情回顾

截止11月27日，本周工业硅上涨1.73%，本周多晶硅上涨3.51%。本周工业硅期货市场呈震荡上行趋势，受 减产影响，工业硅出现底部震荡上行表现，多晶硅方面，受有机硅反内卷会议影响，多晶硅呈现上行表现

行情展望

工业硅方面，从基本面来看，供应端，西南地区作为工业硅主产区，枯水期减产已成为影响供应的核心因 素。进入12月，云南、四川等地水电供应持续紧张，电价维持高位，进一步抬升工业硅生产成本。北方地区虽具备能 源成本优势，但在12月增产面临多重制约。实际增产幅度有限。需求端看，多晶硅方面，当下多晶硅价格虽维持稳定， 但下游硅片、电池片价格出现下滑，终端光伏装机需求增速放缓，部分多晶硅企业已主动减产应对。不过，在全球能 源转型大背景下，光伏行业长期增长趋势未变，头部多晶硅企业为稳定市场份额，对工业硅采购仍维持一定刚需，且 随着部分低效产能逐步出清，行业集中度提升，大型企业在采购工业硅时对价格的话语权增强，或促使工业硅价格走 势更为理性。有机硅方面，有机硅行业“反内卷”行动持续推进，12月企业减产意愿强烈。近期有机硅 DMC报价回升， 但企业开工意愿依旧偏低，下游需求在价格上涨后持观望态度，行业库存有所累积。在此背景下，有机硅企业对工业 硅采购将更为谨慎，多以刚需采购为主，难以形成大规模增量需求。但从长期看，随着有机硅行业集中度提升，产品 结构向高端化优化，对高品质工业硅的需求有望稳步增长。铝合金方面，铝合金行业在12月生产相对平稳，对工业硅 维持刚需采购。铝合金ADC12价格受铝价波动影响小幅回调，但行业整体开工率稳定，汽车、建筑等下游领域对铝合金 需求无明显变化，未给工业硅需求带来显著增量或减量。多晶硅方面，供应端，四川、云南进入枯水期深水区，水电 电价上涨，叠加发电能力下降，当地多晶硅企业减产比例将进一步提升，西南地区月度产量将减少。尽管新疆、青海 等地有部分复产产能爬坡，但难以完全抵消西南减产影响，12月国内多晶硅产量预计回落至12万吨附近，供应端压力 有所减轻。N型产业链需求刚性：受益于TOPCon电池渗透率提升，N型硅片（尤其182mm 及以上尺寸）排产环比增长， 对应N型复投料采购需求保持稳定，对期货价格形成局部支撑。P型产业链需求疲软：国内集中式光伏项目因招标价持 续走低，部分项目延期，导致P型硅片排产环比下调，P型电池企业开工率维持在低位，对普通料采购意愿较弱，拖累 整体需求。拉美、中东等新兴市场对高效组件需求激增，但国内组件企业受限于成本压力，出口订单多以长单为主， 对短期多晶硅采购的拉动作用有限，难以扭转国内需求疲软格局。

观点总结

工业硅主力合约区间震荡为主，关注震荡区间8800-9400，多晶硅主力合约短期震荡为主，关注震荡区间 51000-56000

   研究员： 黄闻杰

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数据来源： https://www.rdqh.com/content/index/17

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