【核心观点】铝社会库存出现明显去库，总量由124.7万吨回落至120.5万吨，单周累计减少4.2万吨。去库主力集中在无锡(去库2.3万吨)、佛山(去库1.2万吨)两大核心流通市场，其余多数地区库存持平或小幅微降，仅杭州小幅累库0.1万吨;下游铝棒同步小幅去库，样本总库存从14.55万吨降至14.35万吨，整体去库0.2万吨，区域分化特征显著:无锡、常州、湖州等华东市场持续消化库存，而佛山、南昌出现小幅累库，反映南北下游加工端开工节奏存在差异。整体来看，电解铝显性库存大幅去化叠加铝棒微降，现货端基本面有所修复.国内港口及漂货库存缓冲充足，远期铝土矿供给宽松格局未变，而且广西等地新产能持续投放压制南方市场信心，等待仓单货源后续流出将限制现货上行空间。

徽商期货研究所

徽商期货-铝、氧化铝周度报告

【核心观点】 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;宏观层面，美联储鹰派信号推升美元走强，有色金属板块系统性承压，产业层面，印尼RKAB配额7月修订窗口临近，市场对配额放宽的预期已显著打压市场情绪，菲律宾雨季结束供应充裕、港口库存累积持续施压矿价，叠加精炼镍仓单逼近10万吨高位，供需结构性矛盾突出，预计短期镍价维持弱势震荡格局，核心运行区间为12.4-13.2万元/吨，密切关注7月配额申报窗口开启后的实际落地情况。中长期来看，海外低成本电积镍产能持续投放、不锈钢与新能源需求双弱的格局未改，沪镍重心仍有下移风险。交易上关注12.5万元/吨附近技术支撑及13万元/吨整数关口压力。

徽商期货-镍周度报告

【核心观点】短期市场关注重点转向宏观政策，流动性收紧预期升温，美元指数和美债收益率维持高位，贵金属或持续调整为主。需重点跟踪中东局势与美国经济数据。长期来看，黄金多配价值依然存在，一方面全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球央行持续增加黄金，黄金的长期上行趋势不变。针对白银而言，其价格对利率变动更加敏感，在当前流动性收紧预期持续升温的背景下，预计白银表现或弱于黄金，金银比价或继续修正。

徽商期货-贵金属周度报告

【核心观点】当前宏观逻辑更可能倾向于先交易一波衰退的逻辑，风险资产价格承压，然后利率预期下修，直到加息预期显著走弱之后，再去交易全球经济的重新转暖。接下来美国和欧洲的经济数据会变得很重要，如果数据走弱，那么加强了市场交易衰退的预期;但如果数据仍然偏强，整体风险资产有支撑，但难以有上行驱动，因为在当前的加息预期之下，市场很难相信全球经济有持续的上行空间。因此风险资产价格的上涨空间必须经历下跌来打开，因为经济预期的上行空间必然通过加息预期的走弱来打开。这样一来，预期要重新调整，中短期要改为震荡偏弱的预判，长期继续温和看涨。

徽商期货-铜周度报告

【核心观点】淡季来临

徽商期货-玻璃周度报告

【核心观点】极低排产托底基差走强

徽商期货-沥青周度报告

摘要 &nbsp;展望后市，钢材市场短期内大概率将延续震荡偏弱的运行态势。在南方梅雨延续及淡季需求收缩的背景下，供需矛盾或将进一步累积。虽然目前钢价已跌至相对低位，且钢厂挺价意愿偏强，限制了部分下行空间，但在缺乏实质性利好驱动的情况下，盘面反弹动能不足。建议投资者密切关注后续钢厂是否会因亏损扩大而出现集中减产，以及原料端价格企稳的信号，操作上宜保持谨慎，以区间波段思路应对淡季的震荡调整行情。

徽商期货-钢材周度报告

【核心观点】库存大降托底地缘协议待验

徽商期货-原油周度报告

【核心观点】大体上铝依然是走宏观跟随逻辑，也就是铜的金融属性表现在铝上越来越明显。而氧化铝整体呈现供应扰动的情绪性行情，但基本面并无实质性改善。电解铝厂铝水比例持续提升，加速了电解铝现货库存的去化节奏。截至6月11日，国内铝库存延续去化态势，且本周去库力度明显加速。结合铝水比例提升分流铝锭流通量、出口持续放量以及下游逢低补库三重驱动共振，当前去库趋势具备较为扎实的基本面支撑，并非短暂性波动。

【核心观点】进口盈亏从5月底至6月初的持续亏损(最深曾至约-700元/吨)，至周四(6月11日)已翻正至+73.63元/吨，从整体亏损区间跳升至盈亏平衡线以上。进口盈亏走强意味着外盘相对于内盘在走弱，即海外的铜基本面在边际走弱，而国内铜的基本面相对较强。目前的情况是:国内库存持续超季节性去化(基本面走强)，但进口盈亏由负转正(意味着国内相对于外盘偏强)，这组合对铜价存在一定的下行压力--国内强而进口盈利打开，后续进口可能增加，反而会抑制价格的进一步上升。总体来看，仍要关注下周美联储FOMC会议结果，其对政策倾向的表态对基本金属后面方向有重要影响。

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