工业硅：库存好转持续利好，需求弱势压制价格

市场分析

价格：10月18日当周，工业硅期货整体窄幅震荡上涨，主力合约2611盘面当周涨幅0.87%。现货方面，华东不通氧553#均价9400元/吨；通氧553#在9500元/吨；521#在9500元/吨；441#在9600元/吨；421#在9600元/吨；421#有机硅用在9750元/吨；3303#在10300元/吨，周内价格持稳。

供应：当周供应端持稳，开工率无明显变化，受枯水期来临影响，多家西南地区厂家选择在月末减产。

需求：下游需求端扰动频繁，多晶硅减产即将落地，对原料采购压价明显，仅刚需购买。有机硅持续减负运行，采购并无增量，硅铝合金也按需购买，整体需求端持续弱势。

有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.23万吨，较上周减少0.47%。多晶硅方面，周度开工显著降低，周度产量2.15万吨，较上周明显减少，整体消费端持续弱势。

库存：当周工业硅仓单库存持续去库，据SMM，截止10月15日，工业硅社会库存共计42.2万吨，较上周小幅下降，工业硅库存已经连续数周边际改善，持续去库。

成本：近期电价上调，工业硅成本支撑显著。

利润：当周金属硅利润整体亏损，目前价格已经处于行业成本以下，企业获利空间十分有限。

策略

目前工业硅需求端多晶硅控产逐步落地，持续弱势；库存端连续数周边际修复，小幅去库中。价格预计维持区间震荡。短期来看，价格下方成本支撑稳固，上行空间取决于多晶硅减产力度与枯水期供应收缩的兑现情况。

单边：短期区间操作

跨期：无

跨品种：无

期权：无

风险

1、光伏能耗新标对产能影响；

2、多晶硅企业开工变化；

3、政策端扰动；

4、宏观及资金情绪；

多晶硅：价格持续下跌，成本支撑凸显

现货市场

价格：多晶硅N型复投料均价41.5元/千克，颗粒硅均价40.5/千克，多晶硅价格指数41.46元/千克，现货价格小幅持稳。主力合约2611截止周五收盘价为34285元/吨，当周盘面震荡下跌-5.33%。

供应： 当周多晶硅产量回落，最新周度产量2.15万吨，环比减少-4.4%。近期多晶硅行业控产减产效果显著，多家大厂约定下调多晶硅排产，但减产并未完全落地，具体看月底兑现情况。

需求：当周需求端持续弱势，终端装机需求并无恢复，原料采购趋于保守。同时，硅片厂库存处于高位，基本以优先去库为主，仅刚需采买。

组件方面，当周组件价格重心持稳，10月15日，TOPCon 组件-182mm 市场参考价格 0.703元/瓦左右，较上周价格小幅上涨。据百川，高效率组件价格下调，常规组件价格上行，走势分化。

库存：当周多晶硅库存减少但整体仍处高位，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存36.4万吨，环比变化3.4%，硅片库存26.24GW，环比变化-2.1%。据百川，硅料生产端与工厂库存积压，去库缓慢。

成本：当周多晶硅成本支撑稳固，主要原因枯水期电价上调，以及价格基本贴近现金成本附近。

策略

总体来看，多晶硅自 9 月下旬以来持续走弱，盘面从政策预期驱动的高位逐步回落，反映市场对减产落地节奏和实际效果的预期有所降温。短期建议关注减产落地进度与库存去化情况、现货报价与成交变化以及资金情绪波动；中长期关注能耗新标准对产能出清的实际效果与供需格局演变。在供需矛盾实质性缓解前，价格预计维持震荡偏弱运行。

单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

1、 美国关税影响；2、期货上市对现货市场带动；3、 宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响 5、中东地区冲突对海外光伏需求影响