重要数据

铝

截至2026-10-16，伦铝收盘于3008.0美元/吨，沪铝主力收盘于23270元/吨，华东现货升贴水280元/吨，中原地区现货升贴水170元/吨，佛山地区现货升贴水290元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)3.7美元/吨。

供应：截至2026-10-16，电解铝建成产能4580.2万吨，周度环比+2.0万吨，运行产能4551.1万吨，周度环比+2.0万吨，行业开工率98.03%。

需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.76万吨，周度环比变化+1.71万吨，铝板带箔周度产量38.78万吨，周度环比变化+0.08万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.80%，周度环比变化+1.00%，铝板带龙头企业开工率69.20%，周度环比变化-0.20%，铝箔龙头企业开工率71.10%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率53.00%，周度环比变化+0.30%。

库存：截至2026-10-15，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨，周度变化-5.0万吨，铝棒库存16.9万吨，周度变化-1.9万吨。截止2026-10-16，LME铝库存237875吨，上期所仓单库存90995吨。

利润：截至2026-10-16，电解铝行业加权生产成本在16376元/吨左右，即时生产利润7084元/吨。
氧化铝

截至2026-10-16，氧化铝主力合约价格收盘于2631元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2675元/吨，河南地区现货价格2685元/吨，山东地区现货价格2650元/吨，贵州地区现货价格2690元/吨，广西地区现货价格2590元/吨，进口氧化铝价格FOB373美元/吨。

供应：截至2026-10-16，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12432万吨，运行产能9875万吨，周度环比变化-20万吨，开工率81.16%。

成本：截至2026-10-16，几内亚铝土矿网站报价72.5美元/干吨，海运费31.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费下滑明显。

库存：截止2026-10-16，全国氧化铝总库存量706.0万吨，周度环比变化+4.6万吨。电解铝厂原料库存423.2万吨，周度环比变化+2.5万吨·。站台和港口库存185.8万吨，周度环比变化+2.4万吨，港口库存57.0万吨，周度环比变化-1.3万吨，氧化铝厂内成品库存40.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存239359吨。

利润：截止2026-10-16，按进口矿71.3美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2980元/吨，生产盈利-305元/吨，使用国产矿生产完全成本2743元/吨，生产利润-68元/吨。氧化铝进口盈亏-526元/吨。

铝合金

截至2026-10-16，期货主力合约价格收盘于22795元/吨，江西保太报价23800元/吨，民用生铝采购价格17800元/吨。

库存：铝合金社会库存1.4万吨，周度环比变化-0.3万吨，厂内库存7.1万吨，周度环比变化+0.1万吨。

成本：ADC12理论总成本23542元/吨，理论利润159元/吨。
策略分析

铝：美国CPI数据超预期，市场对美加息预期再次加重，铝近月合约受仓单库存持续下滑和强消费支撑，远月合约受限于供给增加以及宏观压力，隔月价差走至历史极值后开始修复。目前微观方面暂无利空，节后伴随着铝价的回落现货升水走强，社会库存去库速度历年最快，仓单库存快速下调，后期仍存在挤仓风险。LME库存虽大多都是俄铝货源，但依旧维持长期的小幅去库，LME升贴水同样小幅走高。长期虽有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期，至少26年4季度将继续保持短缺状态，难言消费走弱。传统旺季消费环比修复。宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会，同样上涨高度受限于远期过剩。

氧化铝：现货市场依旧疲软，现货价格缓慢下滑，盘面因前期下跌大幅度贴水现货后周五修复基差上涨，但基本面暂无利多难有上涨空间。成本端：铝土矿海运费因国庆长假及海运季节性波动以及美国可能放松对影子船只的制裁而大幅度下滑，氧化铝厂欲因此下压铝土矿价格，但海运费波动的不确定性以及开采成本居高不下，矿山对矿价报价依旧坚挺，不过随着矿山趁海运费低价锁定船只，预计后期中国铝土矿到港量将会有所增加，综合评判短期氧化铝生产成本难以明显波动。氧化铝供应依旧过剩，社会库存持续增加， 10月过剩量环比将会继续增加，氧化铝厂仍未出现主动减产情况，盘面价格升水现货后仍将面临较大压力。氧化铝依旧维持区间弱势震荡走势判断，后期关注几内亚矿供应情况。
策略观点

铝：逢低买入保值

氧化铝：区间震荡逢高卖出保值

跨期套利：铝反套

跨市套利：内外反套

风险

1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。