重要数据

铝

截至2026-10-09，伦铝收盘于3057.0美元/吨，沪铝主力收盘于23470元/吨，华东现货升贴水50元/吨，中原地区现货升贴水-40元/吨，佛山地区现货升贴水245元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)-15.0美元/吨。

供应：截至2026-10-09，电解铝建成产能4578.2万吨，周度环比+0.5万吨，运行产能4549.1万吨，周度环比+0.5万吨，行业开工率98.03%。

需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量33.05万吨，周度环比变化-0.69万吨，铝板带箔周度产量38.70万吨，周度环比变化-0.13万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率63.80%，周度环比变化-0.80%，铝板带龙头企业开工率69.40%，周度环比变化-0.60%，铝箔龙头企业开工率71.10%，周度环比变化-0.30%，铝型材开工率52.70%，周度环比变化-0.50%。

库存：截至2026-10-08，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.6万吨，周度变化+4.8万吨，铝棒库存18.8万吨，周度变化+3.8万吨。截止2026-10-09，LME铝库存238875吨，上期所仓单库存113610吨。

利润：截至2026-10-09，电解铝行业加权生产成本在16415元/吨左右，即时生产利润7235元/吨。

氧化铝

截至2026-10-09，氧化铝主力合约价格收盘于2699元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2695元/吨，河南地区现货价格2705元/吨，山东地区现货价格2670元/吨，贵州地区现货价格2735元/吨，广西地区现货价格2605元/吨，进口氧化铝价格FOB373美元/吨。

供应：截至2026-10-09，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12192万吨，运行产能9895万吨，周度环比变化-50万吨，开工率81.39%。

成本：截至2026-10-09，几内亚铝土矿网站报价72.5美元/干吨，海运费34.5美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费大幅度回落。

库存：截止2026-10-09，全国氧化铝总库存量701.4万吨，周度环比变化+6.8万吨。电解铝厂原料库存420.7万吨，周度环比变化+2.2万吨·。站台和港口库存183.4万吨，周度环比变化+4.8万吨，港口库存58.3万吨，周度环比变化-2.2万吨，氧化铝厂内成品库存39.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存233978吨。

利润：截止2026-10-09，按进口矿71.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2985元/吨，生产盈利-290元/吨，使用国产矿生产完全成本2743元/吨，生产利润-48元/吨。氧化铝进口盈亏-516元/吨。
铝合金

截至2026-10-09，期货主力合约价格收盘于23255元/吨，江西保太报价23800元/吨，民用生铝采购价格17900元/吨。

库存：铝合金社会库存1.7万吨，周度环比变化+0.1万吨，厂内库存7.1万吨，周度环比变化+0.2万吨。

成本：ADC12理论总成本23678元/吨，理论利润322元/吨。

策略分析

铝：节后原油价格再次上涨，沃什强调CPI的重要即意味着原油价格的波动将会直接影响加息预期的变化，铝价承压回落。微观方面暂无利空，长假后虽然季节性累库，但当周累库幅度较历史同期水平并不高，现货基差小幅走强，隔月价差走强明显，消费强度通过基差走强表现。长期虽有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期，但由于投产复产节奏的不确定性，过剩节点当前难以预判，至少26年4季度将继续保持短缺状态。传统旺季消费环比修复，绝对价格虽然受宏观扰动回落，但下游刚需采购补库需求仍在，预取去库持续。宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会，同样上涨高度受限于远期过剩。

氧化铝：现货市场保持外强内弱的格局，国内虽有煤炭价格拉涨带来的扰动，但难改氧化铝较差的基本面。社会库存持续增加，广西最后一新增产能已于9月投产，预计10月过剩量环比将会继续增加。成本端原油价格暂且坚挺，海运费却大幅度回落，国内氧化铝厂原料库存充足非必要不买货，短期矿价难以上涨，但同样预计下跌概率较低。预计氧化铝依旧维持区间震荡走势判断，后期关注几内亚矿供应情况。

风险

1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。