工业硅：需求持续弱势，价格维持震荡

市场分析

价格：10月11日当周，工业硅期货整体窄幅震荡上涨，主力合约2611盘面当周涨幅0.93%。现货方面，据SMM，华东不通氧553#均价9350元/吨；通氧553#在9450元/吨；521#在9450元/吨；441#在9550元/吨；421#在9550元/吨；421#有机硅用在9700元/吨；3303#在10300元/吨，周内价格持稳。

供应：当周供应端开工率有所上升，内蒙，甘肃，青海地区都有不同程度得复产，供应端有所扩张。

需求：下游需求增量不足，整体以刚需采购为主，市场缺乏大规模订单与集中补库。多晶硅方面需求持续萎靡，有机硅减产持续进行，硅铝合金整体持稳，对工业硅有一定刚需但缺乏拉动作用。

有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.25万吨，较上周减少6.39%。多晶硅方面，周度开工显著降低，周度产量2.25万吨，较上周明显减少，整体消费端持续弱势。

库存：当周工业硅仓单库存小幅减少，据SMM，截止10月8日，工业硅社会库存共计43.2万吨，较上周小幅下降但去库进度艰难。

成本：矿端原料价格变化幅度不大，加上价格目前处于低位，成本支撑仍存。

利润：当周金属硅利润整体亏损，目前价格已经处于行业成本以下，企业获利空间十分有限。

策略

目前工业硅处于供应端有所恢复，需求端多晶硅行业控产，持续弱势，库存端持续数周边际修复，小幅去库中。价格预计维持区间震荡。短期来看，价格下方成本支撑稳固，上行空间取决于供需博弈情况。

单边：短期区间操作

跨期：无

跨品种：无

期权：无

风险

1、供应端扰动；

2、多晶硅企业开工变化；

3、政策端扰动；

4、宏观及资金情绪；

多晶硅：弱现实格局未改，价格弱势震荡

现货市场

价格：多晶硅N型复投料均价41.1元/千克，颗粒硅均价39.5/千克，多晶硅价格指数41.14元/千克，现货价格小幅上涨。主力合约2611截止周五收盘价为36120元/吨，当周盘面震荡下跌1.27%。

供应： 当周多晶硅产量回落，最新周度产量2.25万吨。近期多晶硅行业控产减产效果显著，多家大厂约定下调多晶硅排产，降低开工率，供应端收缩。

需求：当周需求端持续弱势，终端装机需求并无恢复，原料采购趋于保守。同时，硅片厂库存处于高位，基本以优先去库为主，仅刚需采买。

组件方面，当周组件价格重心持稳，10月9日，TOPCon 组件-182mm 市场参考价格 0.7元/瓦左右，较上周价格保持不变。近期成本支撑薄弱，需求始终乏力的情况下，组件价格偏弱势运行。

库存：当周多晶硅库存持续累积，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存35.2万吨，环比变化4.14%，硅片库存26.79GW，环比变化0.1%。据百川，头部企业硅片库存较少，主要集中在中小企业，通过降价完成去库。

成本：当周多晶硅成本支撑稳固，主要原因上游工业硅价格窄幅震荡，变化较小。

策略

目前多晶硅库存仍处高位，整体仍呈供减需弱格局。行业会议，政策控产，以及即将进入枯水期的减产预期为价格托底，但终端需求的弱势，以及持续积累的库存始终压制价格的上涨空间。短期内关注行业减产的实际落地情况，政策端与弱现实博弈情况下，价格预计维持震荡。

单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

1、 美国关税影响；2、供需博弈情况；3、 宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响 5、中东地区冲突对海外光伏需求影响。