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美联储理事沃勒称仍需更多加息、但对速度保持灵活，会议纪要显示多数官员预计年底前再加息一次。这组表态强化美元与美债收益率的上行动力，对有色估值形成直接压制，是当前铜价最主要的宏观逆风。措辞上值得注意的细节是，沃勒同时表达"无需在连续会议上接连加息”，说明委员会内部对节奏的分歧大于对方向的分歧，加息的边际冲击在衰减。 铜价逆势表现偏强，主要还是来自供给端支撑--智利近期劳资风险较为集中。Centinela铜矿两个工会在政府调解未能达成协议后拒绝进一步谈判，并于当地时间10月7日8:00正式开始罢工;与此同时，国庆假期期间，必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的监工工会也在接受政府调解，以避免罢工。两座矿山在智利铜供应中的体量都不小，其中Escondida2025年产量约130.7万吨，占智利全年铜产量约24.1%，Centinela产量约24.0万吨，占比约4.4%，两者合计接近智利全年产量的三成。因此，一旦劳资纠纷进一步升级，对智利矿端供应的潜在扰动不容忽视。 另一方面，此前市场普遍将9月28日视为美国总统需要对精炼铜是否加征关税作出最终决定的重要时间窗口，但这一时间点更多是市场统一推算的结果。到了9月28日，美国方面并未给出明确决定，因此精炼铜关税的不确定性仍然存在。只要美国没有明确排除未来对精炼铜征税，市场就仍会为这一政策赋予一定概率，这种预期本身会继续支撑铜价。当然，政策长期悬而未决也意味着这一风险始终存在，后续一旦出现明确表态，可能成为铜价重新定价的重要触发因素。

交易策略：短期内震荡整理为主，下方支撑较强

风险提示：宏观方向不确定性

一、基差及价差

二、基本面数据

1.铜精矿TC

2.铜精矿冶炼平衡

3.精废价差

4.下游周度开工率

5.库存

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