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重点关注

生猪

生猪：近期西南地区肥标价差走扩带动涨价，引发社会面惜售情绪，现货价格再度止跌企稳，但是，8月整体供应压力偏大，预计涨幅有限，近端博弈性增强。本轮生猪亏损周期持续近一年时间，且亏损幅度大，产能存在实质性去化，根据官方能繁数据，二季度进入加速去化阶段，能繁母猪存栏数据降至3780万头，7月母猪淘汰量维持高位，预计三季度提前完成产能调降目标概率扩大。从仔猪利润角度来看，2026年3月仔猪外售仍有利润，且预期7月为仔猪补苗旺季，理论配种率较高，因此，7月新生仔猪数将成为新的锚点；4-6月育肥及仔猪均深度亏损，对于配种率及存活率负面影响较大，对应8月开始的仔猪数据存在加速下降的预期。若7月官方仔猪数据下降加速，将印证产能去化逻辑，且需计价二季度深亏带来的预期加速驱动，远月合约利空已经落地，且03合约已低于预期成本，贴水成本的结构给出，关注单边做多周期的机会。

所长早读

霍尔木兹谈判陷僵局

观点分享：周一，受霍尔木兹海峡重新开放前景不确定以及中东持续紧张局势的支撑，美、布两油美盘持续走高。伊朗在同意全面重新开放海峡之前重申了若干条件。据半岛电视台报道，伊朗最高国家安全委员会秘书佐尔加德尔提出的条件包括：结束美国海上封锁，以及美国海军和空军从伊朗周边撤离。德黑兰还要求赔偿近期冲突造成的损失、解除制裁并无条件解冻伊朗资产。这些要求目前降低了航运迅速恢复正常的可能性，并有助于维持WTI价格中的风险溢价。与此同时，与阿曼就建立通过霍尔木兹海峡的安全航道进行的谈判似乎正在取得进展。然而，由于未能就全面重新开放达成协议，投资者仍对石油供应长期中断的风险保持谨慎。地区紧张局势不仅限于霍尔木兹海峡。也门伊朗支持的胡塞武装声称对沙特的沙特阿美炼油厂发动了无人机袭击。对主要能源基础设施的最新袭击加剧了市场对地区石油供应安全的担忧。

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