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【行情回顾】

（一）价格走势

本周不锈钢期货主力合约呈现震荡走强格局，价格重心明显上移。周初不锈钢期货盘面止跌企稳，现货市场代理和贸易商多稳价出货，日内成交平缓，周二期货价格大幅回升，青山持平开盘，现货市场受到期货提振，贸易商小幅调涨报价出货，市场投机需求显现，日内成交尚可，周中，盘面维持强势，海外宏观情绪提振镍价上涨，不锈钢联动上行，周尾受沪镍冲高回落拖累，不锈钢盘面同步回调，代理稳中有跌，部分代理降价促销，低价资源小幅去化，周内期现分化明显，期货涨幅显著快于现货。

现货方面，不锈钢300系价格整体震荡上行，但各系别表现分化，304民营冷轧方面，无锡市场304民营冷轧毛基价格报至14500-14600元/吨，较上周上涨100-150元/吨，佛山市场报至14900元/吨，较上周上涨100元/吨。304热轧方面，无锡市场民营热轧现货价格报至14150-14300元/吨，较上周上涨100元/吨，佛山市场报至14300元/吨，较上周上涨200元/吨。周内市场成交氛围先抑后扬，上半周受期货盘面走强提振，下游入场采购增加，交投表现好转，周中随着沪镍强势拉涨突破13万元/吨，不锈钢期货同步走强，市场情绪明显提振，现货价格频繁上调，低价资源显著减少，周尾价格冲高回落，市场观望情绪再起，成交转淡。

（二）资金动向

本周不锈钢期货市场资金参与度有所提升，特别是在7月16日沪镍突破13万元/吨关口带动下，不锈钢期货同步放量上行，周内青山、德龙等主流钢厂开盘及调价动作频繁，市场看涨情绪升温，投机需求有所释放，但随着主力合约临近交割，多空双方均有移仓换月需求，市场投机度有所下降。整体来看，多空双方在14700-15000元/吨区间内分歧加剧，后续新合约博弈或将加剧。

【周度驱动因素分析】

（一）宏观环境：美国通胀超预期降温，地缘冲突成本支撑强化

宏观层面本周呈现“利多共振”格局。海外方面，美国6月CPI同比增长3.5%（前值4.2%）、核心CPI同比增长2.6%（前值3.3%）超预期回落，6月PPI环比下降0.3%，为年内首次转负。数据公布后，市场将美联储加息预期推迟至10月，美元指数承压走弱，宏观情绪显著回暖。与此同时，美伊冲突在本周持续升级，美国自7月15日封锁伊朗港口，伊朗宣布霍尔木兹海峡“无限期关闭”，硫磺供应中断风险持续发酵，印尼约75%的硫磺依赖中东进口，硫磺供应紧张直接推升HPAL工艺成本，对镍价形成成本端支撑，不锈钢联动走强。国内方面，中国上半年GDP同比增长4.7%，二季度GDP同比增长4.3%，央行表示将加大逆周期和跨周期调节力度，国内宏观政策维持积极基调。

整体来看，本周宏观情绪从“加息担忧”转向“降息预期+地缘风险溢价”，为不锈钢价格提供了较为有利的外部环境。

（二）供给分析：钢厂到货减少，台风天气扰动物流

供给端呈现“到货减少、流通偏紧”的特征，本月多家钢厂安排年中检修，整体到货减少。华南钢厂到货受天气影响明显，到货明显减少，华东钢厂打折分货，冷轧仓单资源也有降量，叠加周内台风天气扰动区域物流运输，到货节奏受限，场内现货货源补充量不足。

（三）需求分析：淡季特征延续，阶段性补库释放

需求端整体仍处传统消费淡季，终端需求以刚需采购为主，但本周阶段性补库需求有所释放。周初受盘面低迷影响，市场成交氛围一般，随着期货价格大幅回升，现货市场投机需求显现，日内成交尚可，周中盘面维持强势，库存环比下降引发价格持续上行，市场看涨情绪引发成交改善，整体成交重心逐步上移，不过终端需求仍以刚需采购为主，对高价资源接受度有限。整体来看，本周需求端呈现“阶段性脉冲式释放、持续性不足”的特征，实际成交改善有限。

（四）原料成本分析：沪镍走强提供成本支撑，钢厂利润修复

原料成本方面，本周镍价震荡走强为不锈钢提供了较强的成本支撑，铬铁价格持稳，废不锈钢小幅上行。镍铁方面，本周高镍生铁市场在钢厂压价与配额收紧博弈中承压运行。Mysteel印尼镍铁舱底含税指数价1140元/镍，高镍铁出厂含税指数价1138.3元/镍，SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑3.1元/镍点至1129.4元/镍点（出厂含税）。华南主流钢厂招标价压至1120元/镍（舱底含税），市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，成交以长协为主，镍铁供应端面临高冰镍经济性对比，部分产线转产冰镍，供需压力小幅收窄。铬铁方面，本周高碳铬铁价格持稳。内蒙古高碳铬铁最新一期报价8100元/50基吨，较前期下调25元/50基吨，短期内铬铁市场承压运行为主。废不锈钢方面，本周废不锈钢价格小幅上行。华东地区304废不锈钢边料报价区间为10200-10300元/吨，佛山地区价格同步上探至10100-10400元/吨，废不锈钢相对高镍生铁的经济性优势依旧维持，有效支撑废料价格。

钢厂利润方面，本周成材与原料走势分化，据Mysteel测算，截至7月17日，短流程工艺冶炼304冷轧成本14191元/吨，周环比下调15元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14436元/吨，周环比上调124元/吨，一体化工艺成本13969元/吨，周环比上调25元/吨，现货盈利韧性已实现明显修复。

（五）库存变化：社库明显去化，到货减少与成交回暖共振

社会库存方面，本周不锈钢社会库存终结前期累库态势，整体止涨回落，因台风天气扰动物流运输，到货节奏受限，叠加期货盘面走强修复市场情绪、贸易商让利促发出货，在成交阶段性回暖、市场到货减量的双向驱动下，对冲淡季刚需偏弱带来的累库压力。据Mysteel数据，截至7月16日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.86万吨，周环比下降3.09%，其中冷轧不锈钢库存总量61.82万吨，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，分系别看，200系库存总量16.54万吨，周环比下降1.67%，300系库存总量66.81万吨，周环比下降3.93%，400系库存总量25.50万吨，周环比下降1.76%。分市场看，佛山市场整体库存下降2.93%，300系冷热轧同步去库，到货偏少，降4.82%，无锡市场库存下降2.73%，300系代理集中出货，地区性市场库存下降4.68%。不过，现阶段不锈钢淡季基本面依旧主导市场，需求端长期偏弱格局未改，库存持续大幅去化的支撑不足。

仓单方面，截至7月17日，上期所不锈钢期货仓单库存89317吨，较7月10日的91475吨减少2158吨，周环比下降2.36%，仓单库存的减少在一定程度上缓解了盘面交割压力，但绝对量仍处较高水平。

【操作策略】

短线操作：14700-15000元/吨区间内高抛低吸，关注15000元/吨上方压力。

中长线布局：产业客户建议维持“逢高沽空”思路，在价格反弹至15000元/吨上方时，逐步增加套期保值比例。

【风险提示】

印尼镍矿RKAB配额政策变动风险；美联储利率决议及宏观数据超预期扰动；淡季需求超预期走弱风险；不锈钢仓单持续大幅增加风险。

一、近期重要消息

【不锈钢-7月粗钢预估排产】7月预估排产359.99万吨，月环比增加2.4%， 同比增加12.12%，其中： 200系104.17万吨，月环比增加18.38%，同比增加10.7%； 300系186.18万吨，月环比减少5.79%，同比增加9.64%； 400系69.64万吨，月环比增加5.64%，同比增加21.81%。 （来源：My Steel）

【不锈钢-冷轧产量】据Mysteel调研，2026年6月国内41家不锈钢厂冷轧产量合计146.43万吨， 环比减少4.8万吨，减幅3.17%，同比增加3.24%。钢厂产能利用率为72.1%，环 比下降2.4个百分点。 200系产量43.8万吨，环比减少3.5万吨，减幅7.4%，同比减少2.67%； 300系产量74.27万吨，环比减少1.23万吨，减幅1.63%，同比增加5.18%； 400系产量28.36万吨，环比减少0.07万吨，减幅0.25%，同比增加8.16%。 （来源：My Steel）

【不锈钢-冷轧排产量】据Mysteel调研，2026年7月国内41家不锈钢厂冷轧排产预计为144.05万吨， 预计环比减少2.38万吨，减幅1.63%，预计同比减少1.5%。 200系排产量45.1万吨，预计环比增加1.3万吨，增幅2.97%，预计同比增 加12.89%； 300系排产量70.35万吨，预计环比减少3.92万吨，减幅5.28%，预计同比 减少11.34%； 400系排产量28.6万吨，预计环比增加0.24万吨，增幅0.85%，预计同比增 加6.12%。（来源：My Steel）

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