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本周螺纹、热卷期货维持低位窄幅震荡、整体筑底运行，盘面多空博弈趋于均衡，行情核心逻辑切换为亏损倒逼供给收缩、原料成本松动托底、淡季需求持续疲软、库存累库节奏放缓四大因素相互拉扯。周初市场博弈钢厂集中检修带来的供给收缩预期，盘面小幅反弹，但终端高温降雨制约施工，现货成交持续低迷，多头资金缺乏持续进场动力，反弹动能不强，全周波动区间收窄。现货延续 “板强材弱” 分化格局，建筑钢材报价小幅下探，热卷依托制造业刚需保持相对坚挺，市场呈现 “底部有支撑、上行无驱动” 的淡季特征。

供应端出现明确边际收缩，但减量幅度不足以扭转供需宽松格局。本周钢厂亏损面进一步扩张，螺纹长流程吨钢亏损扩大至 80 元上下，华北、华东多家钢厂集中安排高炉、轧线阶段性检修，全国日均铁水产量环比持续回落，五大钢材品种总产量同步下行，螺纹减量幅度最为突出。短流程电炉受废钢成本偏高、成品走弱双重挤压，开工率持续走低，进一步缓解供给压力。但大型国有钢厂生产韧性较强，检修多为短期轮换，整体成材投放体量未出现大幅收缩，供给收缩速度慢于需求下滑速度，仅放缓库存累积节奏，无法形成持续性利多驱动。

需求端深度进入传统淡季，卷螺需求结构性分化加剧。南方地区虽陆续出梅，但全域进入持续高温酷暑天气，叠加沿海台风反复扰动，户外土建有效作业时长大幅缩减；房企资金回款不畅，新开工、施工数据未见改善，终端贸易商仅维持刚需补货，投机囤货行为基本消失，螺纹周度表需环比明显回落。热卷需求相对具备韧性，风电、储能、新能源汽车赛道用钢形成稳定消耗，但传统机械、家电行业步入季节性淡季，钢材出口订单虽小幅回暖但增量有限，难以对冲建材需求大幅走弱带来的缺口，整体终端采购量持续处于近年同期低位。

库存端累库节奏边际放缓，但总量仍处高位，持续压制盘面反弹空间。本周五大钢材品种总库存转入降库，厂库、社库同步小幅下行，反应供应减量情况下累库压力有所缓解。但当前库存总量高于近两年同期水平，7 月下旬高温天气仍将延续，若无需求集中放量或大规模减产，库存拐点短期难以出现。

成本端原料走势转弱，底部支撑力度边际弱化。前期矿区安监带来的煤焦偏强行情出现松动，焦炭第十轮提涨落地受阻，市场逐步交易钢厂提降预期，焦煤、焦炭盘面同步震荡下行。炼钢综合成本中枢小幅下移，钢厂被动降价出货的约束减弱，成本仅能锁定深度下跌空间，无法带动成材趋势性上涨。宏观层面海外通胀数据回落，美联储加息预期缓解，美元走弱带来大宗商品情绪小幅修复，但国内稳增长资金落地节奏偏缓，难以形成强力利多提振。

综合来看，本周钢材市场核心矛盾是钢厂检修带来的供给边际收缩、原料成本构成的底部支撑，与淡季高库存、终端需求持续走弱的宽松现实相互对冲。短期盘面无趋势性行情，将延续低位震荡筑底走势，上方受成交与库存压力制约，下方成本与减产预期锁定下跌空间。后续重点跟踪钢厂检修落地幅度、高温天气消退后的工地复工节奏、焦炭调价落地情况，操作上以区间震荡思路为主，等待供给大幅收缩或终端需求回暖的拐点信号。

风险提示：供给超预期降低或需求超预期好转

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