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特朗普取消原定周二对伊朗的打击；沃什周五将宣誓就任美联储主席，宣誓仪式由特朗普主持；美联储4月议息如期维持利率不变，但内部分歧加深；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格；

二、品种分析

2.1 盘面

氧化铝：截至5月18日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2746元/吨,较上一日+0.70%。持仓量为374590手，较上一日-2683手。

沪铝：截至5月18日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为24295元/吨，较上一日-0.27%。持仓量为249950手，较上一日-14308手。长江有色现货A00铝报均价24050元/吨，较上一日-310元/吨，升贴水平均价为-190。

2.2 供给

氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。5.14数据显示供应端数据小幅升高，周度总产量+3.8至167万吨，开工率+0.05%至75.19%，周度运行产能+200至8709万吨。

电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。

2.3 需求

氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。

电解铝：铝加工行业平均开工率+0个百分点至64.2%，下游板块逐渐恢复开工，铝型材开工率较上周上升。

2.4 库存

氧化铝：全国氧化铝厂库存为120.1万吨，库存压力较大。

电解铝：5.18数据显示，铝锭库存+0.7至143.5万吨，出库量+5.67至12.91万吨；铝棒库存-1.65至21.75万吨，出库量+至4.15万吨，社会库存仍在累库。

三、投资建议

氧化铝：几内亚出口政策仍未落地，政策处于空窗期。

市场定价重心重新切回由复产增量、高位库存构成的供过于求基本面上。广西复产及新建产能按计划集中投放，部分生产企业亏损但检修范围暂无明显扩大，国内运行产能持续攀升。

虽海运费高位及几内亚政策推升了进口成本，成本支撑上移，但新增产能集中投放压制了成本向上传导的效率。短线建议观望，长线利空存在，建议逢高布空为主。

电解铝：在整体宏观以及新能源方面乐观情绪消化后出现回调整理，地缘上扰动没有消退，通胀超预期使得美联储年内出现加息可能，持续大幅压制金融属性。同时国内铝库存仍处高位、下游需求逐步转弱，进入淡季过渡阶段。

因此短期整体存在一定压力，但看好下方支撑力度，对上行空间保持谨慎。中长期看铝价中枢上移方向是确定的，短期关注重要支撑点位，逢低布局为主要策略思路。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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