宏观情绪退潮，盘面显现地缘脱敏。 近期美伊宣布暂时停火两周，受地缘降温预期影响，原油及能化板块应声大幅回落。然而，焦煤期价受此利空拖累较为有限。究其原因，焦煤的核心供需（国内自给为主，进口依赖蒙俄陆路）均处于中东地缘影响的外围。随着前期情绪溢价被充分挤出，焦煤盘面已对中东局势的风险脱敏，定价重心重新回归产业自身逻辑。

交割逻辑主导，基差修复叠加供给支撑。 回归基本面，随着主力合约临近交割，资金博弈正加速向交割逻辑切换。前期连续回调已促使期价向最低交割品蒙煤现货重新锚定，期现基差大幅收窄，单边继续向下挤压估值的产业空间已相对有限。与此同时，近期国内主产区矿难引发的潜在安监限产预期，在底部为盘面提供了实质性的供给端支撑。

综合来看，阶段性的地缘降温难以对焦煤基本面形成有效冲击。在“基差修复接近尾声”与“底部供给扰动支撑”的双重作用下，预计短期盘面将维持区间震荡筑底格局，操作上暂无须过分悲观。

来源：期货日报

中金财富期货研究所 卢意

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2026年4月8日

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