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【行情回顾】

（一）价格走势

周内不锈钢盘面呈现“先抑后扬”走势，周初受期货跳水及华南钢厂新盘价低于预期影响，市场情绪谨慎，现货价格承压回调，周中后期受印尼Weda Bay镍矿停产消息刺激，期货夜盘快速拉升，不锈钢盘面成功突破15000元/吨整数关口，最高触及15230元/吨，刷新年内高点。截至4月24日收盘，不锈钢主力合约收于15185元/吨（根据盘面走势综合测算），周内整体呈现量价齐升态势。

现货市场方面，周内价格随盘面上行，但高位成交阻力较大，据Mysteel数据，周内无锡市场304民营冷轧四尺毛边主流报价14900-15000元/吨，周环比上涨50元/吨；304热轧报14300-14350元/吨，周环比上涨50元/吨。佛山市场304冷轧报15000元/吨，周环比上涨50元/吨；304热轧报14500元/吨，周环比上涨100元/吨。淄博市场，304冷轧民营毛边基价至14650元/吨，周环比上涨100元/吨。现货成交方面，涨价前低价资源成交尚可，涨价后下游接受度下降，成交以刚需补库和少量节前备货为主，市场追高意愿偏弱。

（二）资金动向

周内资金参与度显著回升，周初持仓量下降，市场偏弱调整，周五受原料端消息催化，持仓量再创新高，量价齐升。截至周五，主力2606合约持仓达18.9万手，2605合约临近交割持仓降至2.47万手，多空双方在15000元上方分歧有所加大。

【周度驱动因素分析】

（一）宏观环境：地缘冲突与国内政策托底交织

海外方面，美伊谈判实质进展不足，霍尔木兹海峡持续封锁，推升全球海运成本及供应链风险。美国301条款新一轮关税可能于5-7月落地，但中国对美出口依赖度已降低，2026年一季度对东盟、拉美进出口分别增长15.4%和15.7%。国内方面，央行维持LPR不变，发改委加快投放新型政策性金融工具资金，制造业绿色转型与设备更新政策持续落地，但短期对不锈钢需求的传导仍较缓慢。

（二）原料端：印尼镍矿政策驱动成本中枢上移

周内原料端政策成为行情主要驱动力，（1）印尼2026年镍矿开采配额（RKAB）同比收缩约30%，已获批额度累计约2.3-2.4亿湿吨，更关键的是，法国矿业巨头埃赫曼（Eramet）旗下Weda Bay镍矿项目因2026年初始配额仅1200万湿吨（较2025年4200万湿吨骤降70%），预计5月中旬配额耗尽后将全面转入维护保养状态。此外，硫磺供应危机持续发酵，推高MHP生产成本。（2）印尼镍矿HPM新政于4月15日正式落地，将铁、钴、铬纳入计价体系，大幅推高理论基准价，4月下半月HMA报16933.6美元/干吨，目前市场仍处于过渡期，多数冶炼厂暂不接受新溢价，沿用旧版HPM+升水模式，但成本上行趋势明确。

（三）供给分析：3月产量大幅放量，4月排产高位微降

据Mysteel统计，2026年3月，国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，月环比大增40.1%，同比增加8.1%，其中300系产量193.7万吨，月环比增加46.8%。2026年4月预计排产377.13万吨，月环比微降0.65%，同比增加7.67%。其中300系预计排产195.85万吨，月环比增加1.11%。供应端仍维持高位运行格局，钢厂减产意愿整体偏弱，不过本周市场到货有所放缓，钢厂分货量维持较低水平，社会库存得以持续推进去化。

（四）需求分析：刚需采购为主，节前备货力度有限

本周市场需求仍以刚需采购为主，增量动力不足，周初期货走弱时，市场观望情绪浓厚，低价资源成交尚可，周尾盘面拉升后，下游对高价资源承接意愿下降，成交活跃度未能匹配涨幅，周内出现“少量五一节前备货需求”，但对整体去库的贡献有限。出口方面，2026年1-3月不锈钢出口累计80.29万吨，同比减少34.5%，外需承压格局未改。

（五）库存变化：社库连续去化，仓单稳步消化

据Mysteel数据，全国89仓库口径社会总库存111.67万吨，周环比下降2.75%，其中冷轧66.16万吨（-1.56%），热轧45.51万吨（-4.42%），300系库存67.44万吨，周环比微降0.27%，其中冷轧去化较好，热轧略有累积。分市场来看，无锡市场（50仓库总库存58.79万吨，周环比减1.06%，300系库存44.82万吨（-0.68%），其中冷轧微增0.24%，热轧降1.84%。 佛山市场（28口径）总库存36.28万吨，周环比减1.63%，其中300系冷轧降3.36%，热轧增3.33%。上期所仓单库存50242吨，周环比减少2655吨，降幅5.02%。仓单持续消化，对盘面压力有限。整体来看，周内库存连续三周去化，部分冷轧规格出现偏紧信号，市场信心有所修复。

（六）成本利润：成本上移，钢厂利润维持稳定

原料价格方面，周内镍铁价格跟随上涨，据Mysteel数据，截至4月24日，高镍铁（NPI）出厂含税指数价1090元/镍，舱底含税价1090-1105元/镍，周环比上涨5元/镍点，据SMM数据，10-12%高镍生铁均价1093.1元/镍点，周环比上升7.7元/镍点。铬铁方面，太钢5月高碳铬铁招标价环比上涨100元至8295元/50基吨，成本端同样提供支撑。截止4月24日，短流程304冷轧生产成本约为13900元/吨左右，外购高镍铁工艺成本约为14400元/吨左右，一体化工艺成本约为14500元/吨，工艺成本支撑全线走强，钢厂利润在成本与成材同步上行中保持稳定，高排产格局仍可持续。