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【行情回顾】

（一）价格走势

周内不锈钢在印尼政策与资金共振下迎来爆发式上涨，不锈钢主力合约SS2606强势突破15000元/吨整数关口，较上周五上涨4.32%，周内最高触及15175元/吨，周内资金入场意愿强烈，移仓换月完成后，SS2606合约持仓量伴随价格上涨显著增加。

现货方面，本周现货价格随盘面大幅跟涨，但下游追高谨慎，成交活跃度未能同步放量，呈现“期强现弱”特征。据Mysteel数据，截至4月17日，无锡市场304民营冷轧四尺毛边基价报至14850-14900元/吨，较上周上涨450-500元/吨；304民营热轧报至14300-14350元/吨，较上周上涨450元/吨。佛山市场304冷轧报14950元/吨，较上周上涨450元/吨；304热轧报14200元/吨，较上周上涨300元/吨。其他市场淄博市场304冷轧民营毛边基价14550元/吨，周涨450元/吨；浙江市场304冷轧14550元/吨，周涨500元/吨；西安市场304冷轧14850元/吨，周涨500元/吨。整体来看，现货跟涨幅度小于期货盘面，期现价差有所扩大，下游终端对高价资源接受度有限，成交以刚需散单及前期订单交付为主。

（二）资金动向

周内市场资金参与度显著提升，主力合约SS2606持仓量伴随价格上涨大幅增加。周初受美伊谈判未果影响，期货先涨后跌，随后印尼镍矿HPM新政落地预期及正式生效，驱动期货连续拉涨，多头资金入场意愿强烈，增仓上行特征明显，SS2605合约前期低位仓单对盘面形成支撑，期现套利机构贡献了主要流动性。值得注意的是，盘面涨幅显著领先于现货及原料端，显示此轮上涨具有较为明显的资金驱动特征，盘面已累积较多获利盘，注意高位回调风险。

【周度驱动因素分析】

（一）宏观环境：海外局势缓和，国内政策预期持续

海外方面，美伊和谈进程波折但市场对地缘冲突担忧有所缓和，资金从避险资产回流至贵金属及有色金属板块，投机度较高，为不锈钢提供情绪支撑。美国经济数据方面，3月PPI年率低于预期，暂时缓解通胀失控担忧。国内方面，一季度GDP同比增长5.0%，超出市场预期，国民经济起步有力，两会政策定调持续发酵，国家发改委明确将出台化解重点产业结构性矛盾的政策措施，扎实开展粗钢产量调控，加大产能减量置换力度，市场对供给侧优化预期增强。

（二）供给分析：3月产量大幅回升，4月排产环比微降但维持高位

据Mysteel统计，2026年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，月环比增加40.07%，同比增加8.08%。其中300系产量193.7万吨，月环比增加46.81%，同比增加1.85%。进入4月，钢厂排产仍维持高位但环比略有下降。4月国内不锈钢粗钢排产377.13万吨，月环比减少0.65%，同比增加7.67%。其中300系排产195.85万吨，月环比增加1.11%，同比增加7.36%，仍维持在195万吨以上的高位水平。从冷轧环节看，4月国内41家不锈钢厂冷轧排产预计161.16万吨，环比增加2.36%，同比增加11.36%，冷轧资源供应趋于宽松。整体来看，供给端压力仍偏大，后续市场到货压力将逐步显现。

（三）需求分析：高价抑制采购意愿

周内需求端表现呈现“温和回暖但追高谨慎”特征，周初受期货盘面走强带动，市场询单有所增加，周中印尼HPM新政落地后，期货强势上行，部分终端入场采买，涨价初期成交尚可，但周尾随着价格连续拉涨至高位，下游畏高情绪渐显，成交逐渐清淡，整体以刚需散单和前期订单交付为主。据Mysteel调研显示，下游加工企业开工率虽已恢复正常，但对高价资源承接意愿不强，多持观望态度。出口方面，3月钢材出口环比增长16.5%，出口结构优化效果初显，一定程度上缓解了国内供给压力，市场核心关注点仍在旺季终端订单的实际释放情况。

（四）库存变化：社会库存由增转降，热轧去库明显

社会库存方面，据Mysteel数据，截至4月16日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存114.82万吨，周环比下降3.18%，结束此前连续三周累增态势。其中冷轧库存67.22万吨，周环比下降1.85%；热轧库存47.61万吨，周环比下降5.01%。分系别看：300系库存67.62万吨，周环比下降0.24%，以冷轧消化为主，热轧略有累积。分市场：无锡市场冷降热增、库存微增；佛山市场受宏观利好推动，去库明显；地区性市场冷降热增；200系库存19.43万吨，周环比下降5.42%，冷热轧均有消化；400系库存27.77万吨，周环比下降8.27%，降幅显著。分地区看，无锡市场50仓库口径库存59.42万吨，周环比减0.58%，其中300系库存45.12万吨，周环比增0.24%（冷轧降0.93%，热轧增1.76%）；佛山市场28口径库存36.88万吨，周环比降3.26%，其中300系去库明显；地区性市场库存18.53万吨，周环比降10.56%。上期所仓单方面，截至4月17日，上期所不锈钢注册仓单库存增至63896吨，较前一周有所增加，移仓换月后仓单量上升，但盘面价格快速上行，仓单压力有限。整体来看，本期库存下降主要受涨价行情推动期现套利采购及前期订单提货影响，而非终端消费全面回暖，4月钢厂排产仍处高位，若需求跟进不足，库存去化持续性仍需观察。

（五）成本利润：印尼HPM新政正式落地，成本支撑全面强化

周内成本端迎来关键变量——印尼能矿部（ESDM）于4月15日正式实施修订后的镍矿基准价（HPM）计算公式，将1.6%品位镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，并首次将钴、铁、铬等关联元素纳入定价体系。新政直接抬升印尼镍矿基准价，对镍铁成本形成远期支撑。部分铁厂反馈前期签订的镍矿合同执行价格暂时维持4月上半月不变，市场仍在消化新政影响。原料价格方面，据Mysteel数据，截至4月17日：高镍生铁（NPI）报价1085-1105元/镍（到厂含税），周环比上涨10元/镍，高碳铬铁价格周环比下跌50元/50基吨，报至8500元/50基吨附近， 废不锈钢304价格走强，周内上涨。截至4月17日，短流程工艺（废不锈钢）冶炼304冷轧成本14085元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14394元/吨，外购高镍铁工艺利润扩大至约300元/吨（按无锡现货14850元/吨测算），短流程工艺利润约765元/吨，一体化工艺仍处于小幅亏损状态。钢厂即期利润得到修复，挺价意愿增强，但盘面升水过高也增加了回调风险。

一、近期重要消息

【不锈钢3月粗钢产量】 据Mysteel统计，2026年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，月环比增加108.6万吨，增幅40.07%，同比增加8.08%，其中：200系117.11万吨，月环比增加35.28万吨，增幅43.11%，同比增加 21.37%； 300系193.7万吨，月环比增加61.76万吨，增幅46.81%，同比增加1.85%； 400系68.79万吨，月环比增加11.56万吨，增幅20.2%，同比增加6.59%。

【不锈钢3月冷轧产量】 据Mysteel调研，2026年3月国内41家不锈钢厂冷轧产量合计157.44万吨，环比增加67.98万吨，增幅75.99%，同比增加7.37%。钢厂产能利用率为78.3%，环比提升32%。200系产量52.9万吨，环比增加31.3万吨，增幅144.91%，同比增加 18.21%； 300系产量75.8万吨，环比增加33.69万吨，增幅80%，同比增加4.24%；400系产量28.74万吨，环比增加2.99万吨，增幅11.61%，同比减少1.44%。

【不锈钢4月粗钢排产】4月排产377.13万吨，月环比减少0.65%，同比 增加7.67%，其中：200系113.55万吨，月环比减少3.04%，同比增加12.17%；300系195.85万吨，月环比增加1.11%，同比增加7.36%；400系67.73万吨，月环比减少1.54%，同比增加1.71%。

【不锈钢4月冷轧排产量】 2026年4月国内41家不锈钢厂冷轧排产预计为161.16万 吨，预计环比增加3.72万吨，增幅2.36%，预计同比增加11.36%。200系排产量51.65万吨，预计环比减少1.25万吨，减幅2.36%，预计同比增加13.12%；300系排产量80.97万吨，预计环比增加5.17万吨，增幅6.82%，预计同比增加14.49%；400系排产量28.54万吨，预计环比减少0.2万吨，减幅0.7%，预计同比增加0.71%。

【广西某钢厂开启停产检修】广西某钢厂为进行VOD和变电站检修，计划在4月21日起启动为期约10天左右的停产检修，预计影响不锈钢产量 近2.5万吨，以200系、300系窄带为主。