观点：海外供应端强预期：中东地区电解铝产能遭受打击后，今年全球铝供应上的缺口就已实际存在。近期印度韦丹塔新扩建的43.5万吨电解铝产能因配套Athena电厂1号机组爆炸，产能爬坡进度存在延期风险，但已投产产能未受此次事故影响，仍保持正常运行，这进一步加剧了海外铝供应的紧缺预期，与中东地区铝减产形成共振效应，强化中长期全球铝供应缺口的逻辑。此外，虽然美国世纪铝业Mt.Holly电解铝复产项目正式落地，涉及5万余吨电解铝产能，但由于复产产能规模相对有限，无法改变当前全球铝市场整体紧缺的格局。 国内弱现实：高铝价导致内需修复节奏偏缓与国内供给端稳定释放所导致的，而出口的改善是打破这一僵局的关键变量。当前国内铝锭出口受高关税、比价等因素制约，出口几乎处于停滞状态，但如果铝材及铝制品出口持续放量，可能会通过产业链传导推升国内原铝消费，缓解国内社会库存的压力，甚至或许带动铝锭出口窗口的打开。 此外，俄铝流向的大幅变动也将直接影响国内进口供应的边际松紧，成为加速弱现实破局的重要外力。因为之前受欧美制裁影响，俄铝约60%以上的出口量转向亚洲，中国成为核心承接市场，月度对华铝锭出口稳定在15-18万吨，持续补充国内供应，一定程度加剧了国内过剩压力；但随着中东地缘冲突导致阿联酋、巴林等地区铝厂停产，日本，欧洲等国现货升水飙升至历史高位，俄铝可能会将原本计划对华出口的货源分流至日本等溢价更高的亚洲市场，同时部分货源通过土耳其、中东等第三国转口试探重返欧美市场，这一变动可以有效缓解国内供应端的增量压力。

交易策略：寻找低位偏多机会

风险提示：宏观波动不确定性