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主要逻辑：

目前原油市场主线继续在宏观预期和现实高频数据的交错下推进，而现实趋弱和预期走强的短期矛盾也进一步限制了原油的趋势性行情，使得原油更有可能在区间内继续运行。

宏观层面看，美国继续展开贸易、关税和投资的相关谈判。从美英协议的达成到中美争端的缓和，再到特朗普出访中东地区带来的积极变化，市场倾向于将后市预期放在偏乐观的情形下。于此同时，伊朗核问题进入解决轨道，尤其伊朗愿意限制核武器发展以换取解除制裁的表态，意味着地缘风险程度正在下降，向市场注入了未来原油供应量更加稳定丰富的预期。

不过，我们需要警惕，市场是否在现阶段出现了对环境变化“过度乐观”的预期。尽管美国发动的贸易争端进入了谈判阶段，未来关税水平相较于“对等关税”发布时的预期水平应有下降，但美英谈判的结果也表明，10%的基础关税加征较难去除。这暗示市场在 4 月初未宣布对等关税时的预期几乎设定了后市最为乐观的情形，也就对商品现阶段的反弹设置了上方压力。

原油供应端依旧面临 OPEC 产量增长的压力，不过如油价持续保持弱势，则可能对美国页岩油生产形成一定限制，从而亦限制油价的下方空间。

从高频数据来看，API 及 EIA 美国原油库存都出现了超预期的累库，现实端的需求表现并不理想，短期原油的走势也因此较为可能形成在上方压力持续下的基于短期现实的偏弱震荡行情。

后市展望：

当市场重点在于跟踪和解读当下贸易问题及需求预期时，我们需要警惕市场关注重点的转变，尤其在目前OPEC 后续增产进程存在一定弹性空间的情况下，同时需要通过市场高频数据验证未来需求变化的降临窗口。

风险提示：

地缘政治冲突加剧，特朗普贸易政策再度转变。

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