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主要逻辑：

特朗普基于贸易逆差水平对美国主要贸易伙伴加征关税，此举导致市场加剧对于经济衰退和需求走弱的担忧，权益和商品市场此后皆受到冲击，原油价格跌破前期震荡区间。

针对特朗普的关税大棒，部分对美国市场依赖程度较高的国家率先妥协并向美国派出谈判代表，中国则以对等关税进行回击，欧洲等国强硬喊话但并没有进行大规模反制，大多数国家和地区仍在观望后市发展。关税问题有望持续发酵和反复。

关税问题的发酵一方面可以局限于美国加征关税后，需求进一步减弱，出口国面临需求不醉，从而导致全球总需求的抑制；另一方面需要关注全球贸易模式是否发生根本转变，除美国外若有新的贸易保护主义抬头和非美国家之间的贸易争端，将使得市场进一步恶化。

在宏观扰动发酵和反复过程中，原油市场本身的状况稍有弱化。不过 OPEC+调增产能以及增产趋势继续成为压制油价的重要因素。需求预期不足导致的油价低迷能否改变 OPEC 后续增产政策需要进一步观察。

从现实需求层面看，原油仍然具备一定需求刚性，美国汽柴油消费仍处于季节性积极表现的过程中。基于宏观扰动产生的需求不足预期或将和真实的需求兑现过程产生一定预期差。

此外，部分国家在争取关税减免过程中均提到对美国能源产品进口以减少逆差，关注这一谈判筹码落地的可能以及其对于全球能源供应链的影响。

后市展望：

内盘原油预计先补跌后继续随关税及衰退预期发酵，偏弱看待，乙二醇、PE 等部分化工产品相对原油可能稍强。

风险提示：

地缘政治冲突加剧，再成主要交易核心。

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