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重点关注

煤焦

煤焦：蒙煤通关情况仍待证伪，随着阶段性扰动结束恐仍有回调压力，但此轮回调我们并不认为会构成根本性的反转，核心三点驱动仍然成立：其一、国内供应的缺口仍然难以修复，如果此前市场对于年内复产留有一定预期的话，那随着7月底矿安83号文的出台，市场也已经对此前的乐观预期进行了纠偏；其二、进口环节的增量难以弥补国内煤的缺口，首先蒙煤受环保检修影响及通关前期过高致使后续仅需日均800车就能完成目标，其次针对蒙5主焦煤结构性的矛盾问题同样难以通过增大进口来解决，此外针对海漂煤，后续随着澳煤正挂利润修复之后，增量空间仍有不确定性；其三、铁水复产伴随着中下游低库存，煤焦向上弹性显著。此前据我们测算不管是焦化厂钢厂还是贸易商环节，整体库存水平都维持在比较低的位置，原料的刚性支撑仍然存在，但现在需要注意的一点是目前焦炭的矛盾也在同步积累，焦煤焦化厂能通过限产来缓解生产压力，但焦炭的供应将面临一定程度的扰动，既然重新分配利润，那作为目前减产范围最大的焦化厂分到的利润或也将比钢厂更多，价格矛盾从煤过渡到焦。

所长早读

伊朗扩大霍尔木兹船舶限制

观点分享：据路透社报道，伊朗进一步扩大禁止通过霍尔木兹海峡的船舶名单。波斯湾海峡管理局最新信息显示，伊朗此次新增11艘船舶，使受限制船舶总数增至56艘。伊朗此前于8月24日公布首批45艘船舶名单，称相关船只违反当地航行规定。此次新增名单涉及原油油轮、液化天然气运输船、液化石油气运输船以及成品油轮等多类能源运输船舶。伊朗方面同时表示，与名单内船舶开展船对船转运等合作的其他船只也可能受到限制。此前被列入名单的部分船舶与阿联酋和沙特大型航运企业有关，目前已有部分能源企业和炼厂避免使用相关船舶执行运输任务。霍尔木兹海峡是全球重要能源运输通道，冲突前经该海峡运输的石油约占全球海运石油贸易的五分之一。随着限制船舶数量增加，相关航运企业在船舶调配、货物转运及海峡通行安排方面面临进一步调整，地区能源运输仍受到持续影响。

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