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国泰君安期货市场分析师

张驰宁

投资咨询证号：Z0020302

今天早盘，乙二醇和甲醇主力合约一度双双冲上涨停，乙二醇最高到5809元/吨、甲醇到3227元/吨，但涨停并没能封住，很快便开板回落。

此次疯狂表现的背后，直接导火索依然是中东战事。据第一财经报道，9月1日美军对伊朗伊斯兰革命卫队多处目标发动新一轮打击，伊朗南部沿海多地遭袭；伊朗随即用导弹和无人机反击了地区内的美军目标，涉事双方你来我往，冲突明显升级。

而战事升级造成的霍尔木兹海峡的通航难度进一步增加，对化工品来说，进口受阻的担忧已被再度放大。

【乙二醇港口库存极低】

乙二醇港口库存已经降到14万吨左右的创纪录低位，港口现货表现紧张。

国产装置方面，虽有两套装置重启，但实际产量回升仍需要时间，当下，预计9月上半月乙二醇仍将维持去库，直到下半月，随着煤制装置陆续重启，供需紧张才可能略有缓解。

而进口这块，海峡通航难度增加，9月中国到港量恐怕仍难有效提升，叠加2026年新装置投产节奏整体放缓，供应端暂时无显著释放。

【甲醇基本面正边际改善】

粗略预估9月到港量可能偏低，港口库存较去年同期已明显下降，同时又伴随国内装置集中检修，月中之前供应弹性有限；

而需求端随着旺季临近，下游MTO装置开工存在环比改善的预期。

供应减、需求增，9月港口库存有希望从累库重新转向去库。

现货方面，近期由于甲醇盘面再创新高，现货逢低买盘跟进情绪也较为积极，带动甲醇基差同步走强。（资料来源：隆众资讯）

总结来看，这轮双醇的强势，核心是围绕供应端的叙事——地缘扰动压制进口，极端低库存又把价格弹性放大到了极致。

【但涨到这个位置，我们也必须对风险有清楚的认识】

乙二醇估值已经明显偏高，原料的涨价在持续挤压下游聚酯长丝工厂的利润，目前部分装置已开始减停产，聚酯综合开工降至年内低位，需求一旦大幅收缩，9月去库的格局就可能会动摇。

同时，乙二醇生产利润已修复至阶段性高位，进口利润转正，海外装置开工也有边际回归的迹象。这类单纯靠供应推动的行情，一旦地缘出现缓和或者反复，反向波动可能同样剧烈——这时候对于仓位的管理可能比看对方向更重要。

甲醇方面，供应受限、需求回暖的框架虽然还在，但盘面上始终没有看到多头资金非常积极主动地参与推涨，主力合约多为减仓反弹，这是一个隐患；加上甲醇本身与地缘高度绑定，高位追涨同样需要谨慎。后续可以持续跟踪PP-3MA价差，若回落明显，或意味着甲醇的上行动力已接近释放。

（甲醇今日冲击涨停过程仍是减仓。              图片来源：同花顺期货通）

截稿时间：2026年9月2日 09:49

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