一、相关资讯

美联储7月议息会议按兵不动，沃什主张依靠市场判断；特朗普叫停军事新打击，并宣称即将开始谈判；美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；

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二、品种分析

2.1 盘面

氧化铝：截至9月9日收盘,氧化铝主力合约AO2701收盘价为2773元/吨,较上一日+1.32%。持仓量为187658手，较上一日+90976手。

沪铝：截至9月9日收盘，沪铝主力合约AL2610收盘价为24560元/吨，较上一日+0.41%。持仓量为247069手，较上一日-11326手。长江有色现货A00铝报均价24550元/吨，较上一日+100元/吨，升贴水平均价为-30。

2.2 供给

氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF维持高位，最新数据显示进口矿出港量到港量保持高位。9.3数据显示供应端数据上升，周度总产量+1.5万吨至171.8 万吨，开工率+0.68至75.65%，周度运行产能+80万吨至8958万吨。

电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。

2.3 需求

氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。

电解铝：铝加工行业平均开工率+0.7个百分点至61%，下游板块开工较弱。

2.4 库存

氧化铝：全国氧化铝厂库存为123万吨，库存压力较大。

电解铝：9.7数据显示，铝锭库存-1.3至80.2万吨，出库量-0.02至11.05万吨；铝棒库存+0.85至15.05万吨，出库量-0.53至3.61万吨，社库持续去库中。

三、投资建议

氧化铝：由于美伊军事冲突再度升级，霍尔木兹海峡通行受阻。海运费走高，成本支撑预期抬升。其次俄铝宣布暂停出口，海外现货价格走强，海外收紧预期升温对内盘形成情绪提振。

但需要注意的是氧化铝供应过剩格局未改，反弹持续性存疑。情绪带动的上涨实则对氧化铝实际供需的影响较为有限，国内运行产能预计仍有恢复空间，建议轻仓逢高沽空思路对待。

电解铝：由于霍尔木兹海峡再次遭到封锁，供应修复预期再次被打破，供应紧缺和风险溢价支撑。同时前期金融属性利空被逐渐消化，宏观端切换，价格在低位出现修复。

国内基本面，去库仍在延续，但斜率放缓，下游开工率上升，板带、铝箔等板块出现边际修复，旺季特征初现。

盘面上，铝价低位反弹已站稳2.4w之上，短期突破 24500阻力或呈现多头运行趋势，可顺势逢低做多，下一目标位或将测试2.5w关口。中长期支撑位布局多单。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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