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国泰君安期货市场分析师  

陈骏昊

投资咨询证号：Z0021546

今天午间，MPOB公布8月马来西亚棕榈油月度数据报告。数据显示，8月产量181.75万吨，连续第3个月增长，为去年12月以来最高水平，与机构预期基本持平；出口下降至129.47万吨，中断此前连续2个月的增长势头，低于机构预期；库存连续第5个月攀升，升至282.45万吨，为8个月来高位，高于机构预期。MPOB数据体现出马棕的现实供需压力仍然存在。午后开盘，棕榈油期货价格短线出现较大波动。

当前棕榈油仍需关注近端偏弱的产地基本面与远端强预期之间的持续博弈，期货合约间近弱远强格局明显。

近端来看，驱动主要来自几方面：

1. 东南亚季节性增产周期的持续兑现：SPPOMA数据显示，2026年9月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加32.92%，出油率环比上月同期增加0.43%，产量环比上月同期增加35.88%，季节性增产特征明显，MPOB数据也体现出增产周期下出口回落引发的库存压力。印尼方面同样处于生产旺季。但同时需关注天气因素对于近端的产量扰动情况。

2. 地缘反复对油脂的带动作用：近期中东地缘局势升级，油价再次强势上行，提升棕榈油作为生物柴油原料的经济性，另外油价上行导致通胀预期提升，对整体商品估值形成一定带动作用。但同时需注意地缘局势的高度不确定性带来的反复风险。

3. 豆棕价差倒挂，抑制棕油消费：当前现货期货豆棕价格同步倒挂，棕榈油价格显著高于豆油，替代优势丧失，抑制棕榈油消费，终端采购刚需为主。

远端来看，主要可关注天气预期兑现及印尼B50推进情况。

1. 厄尔尼诺持续发酵，关注减产预期兑现情况：世界气象组织9月3日发布最新通报，确认厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计将发展为超强级别事件，对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险将持续至2027年。印尼棕榈油协会（GAPKI）对2027年毛棕榈油产量进行下修，关注远端减产的兑现情况。

2. B50持续推进，关注中长期需求驱动：印尼宣布自今年7月1日开始实施B50计划，同时出台相关政策限制柴油进口，并计划统筹棕榈油出口业务，以保障国内生柴原料供应。同时马来西亚方面也计划提升生物柴油掺混比例，可关注工业消费需求增量情况。

整体来看，棕榈油当下近端远端驱动博弈持续，期货价格走出高位震荡格局，盘面上可关注主力合约10000整数关口位置附近的支撑作用，关注产地端高频数据、天气因素变化及印尼生柴政策进展，谨慎看待高位波动，注意持仓风险。

资料来源：金十期货、国泰君安期货研究所、公开资料整理

完稿时间：2026.9.10  16：00

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