一、周度市场数据

上周盘面来看，周内伦镍收盘价上涨0.39%，沪镍下跌-0.41%，不锈钢下跌-1.18%。

现货方面,电解镍均价上涨0.46%，金川镍上涨0.31%，俄镍上涨0.31%，高镍铁下跌-1.03%，低镍铁价格3525元/吨，电解镍现货升贴水1270元/吨。

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二、品种详情

供应：镍矿价格的季节性回落并不剧烈。反应镍矿紧张虽有所缓解，但全球市场对于未来镍矿紧缺的担忧已经有一部分逐步转向现实。

然而菲律宾雨季往往在每年的 10 月份就会开始影响实际的供应，而期货价格提前反应的可能性依旧存在，因此目前来看已经需要考虑，菲律宾雨季带来的矿端价格支撑。同时印尼的全年配额具体数据依旧未出，目前市场对此的押注明显不足，需提防出现配额增量极少的可能性。

目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，进口出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。

预计 8 月统计数据的环比减量将持续。纯镍方面，7 月产量有小幅度的同环比减幅，产能依旧处于产能释放周期的尾端，但由于开工率的持续下降已经影响产量，而印尼镍矿配额的压力逐渐开始传导，预计进入 8 月之后，中国能够进口到的中间品和镍铁总量将有明显下降，后续或继续拉低电积镍的产量。

需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率。

总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。

与镍相关度最高的 300 系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。

预计进入到 7 月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。

需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。

操作建议：12.7万/吨以下重新入场；

风险提示：印尼配额变化

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

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