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国泰君安期货市场分析师

张驰宁

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甲醇主力合约近期连续走强，昨日收盘封于涨停，今日开盘再度大幅冲高。同为化工品种，甲醇为何能走出独立行情，又是什么点燃了这轮冲锋的号角？

【甲醇上行的主要驱动】

1. 地缘冲突升级，进口预期收缩

美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通行受限，中东是我国甲醇最主要的进口来源地，进口大幅收缩是本轮上涨的核心驱动。据卓创统计，中东约62%的甲醇装置处于停车状态，市场预期9月进口量或降至50万吨以下。

（资料来源：期货日报）

2. 港口库存持续去化，处于多年低位

截至9月2日，甲醇港口库存64.15万吨，一周去库4.41万吨，同比明显偏低；内地工厂库存同步回落至近年低点。可流通货源偏紧，现货惜售情绪浓。

（资料来源：隆众资讯）

3. 现货偏强，基差偏高

太仓现货3503元/吨，单日上涨140元；全国20个主要城市中19个上涨，涨幅多在100 - 400元/吨。基差处于近几年同期偏高位置，现货对期货拉动明显。

（资料来源：隆众资讯）

4. 需求边际回升，港口库存改善

前期检修的烯烃装置陆续重启，MTO开工率继续上涨；港口库存有望从累库转为去库；

【甲醇后续关注要点】

1. 地缘与海峡通航

海峡通行状态直接决定进口能否恢复，是当前盘面波动的主导变量之一。

2. 港口实际到港量

9月实际到港量能否兑现低位预期，是验证去库逻辑能否兑现的关键。

3. PP-3MA指标

该指标目前处于偏低位置，意味着下游烯烃对高价甲醇的承受能力或有限，可能反过来限制甲醇上涨的空间。

4. 煤炭价格

成本端若继续抬升，估值底部或继续上移；

5. 内地货源能否补充港口

若运费高、运力紧张，内地甲醇或难以运往华东港口，港口货源得不到补充，港口偏紧格局维持，则有望支撑甲醇价格偏强。

截稿时间：2026年9月9日10点33分

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