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重点关注

煤焦

煤焦：矿难事故再度扰动，煤焦延续反弹行情。随着市场针对此前复产预期有所纠偏后，我们认为此轮反弹行情直至8月底之前仍能维持，原因归因于三个方面：其一、国内产量难以快速修复。核增产能有来自安监的限制，核准产能又受到炼焦煤新建项目稀缺性的影响，整体月均缺口仍然明显；其二、铁水复产伴随着中下游低库存，煤焦向上弹性显著。此前据我们测算不管是焦化厂钢厂还是贸易商环节，整体库存水平都维持在比较低的位置，但随着下游复产开启之后，由于供应缺口的问题难以缓解，现货价格补涨率先启动，盘面同样在投机盘的影响下跟涨现货；其三、进口环节的增量难以弥补国内煤的缺口，首先蒙煤受强度影响，焦炉配比无法过高，其次针对蒙5主焦煤结构性的矛盾问题同样难以通过增大进口来解决，此外针对海漂煤，后续随着澳煤正挂利润修复之后，增量空间仍有不确定性。综合来看，煤焦短期在事件叠加情绪情绪扰动下或仍以震荡偏强看待，策略上维持掩护性看涨的操作

所长早读

特朗普政府正在准备对伊朗实施新一轮经济打击

观点分享：美国总统特朗普上周表示，将对伊朗采取更严厉的经济措施。美国财长贝森特也称，美国最快将在本周推出针对伊朗的措施，力度将“前所未见”。不过，外界对这一表态持谨慎态度。原因在于，美国目前已经对伊朗实施大规模制裁，并在2026年2月伊朗战争爆发后进一步扩大行动，包括能源、海运和金融领域限制，同时启动海上封锁措施。分析人士认为，特朗普政府仍有制裁工具可用，但进一步升级的空间受到现实约束。美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）的数据显示，自特朗普第二任期开始以来，该机构已经对超过1000名个人、船只和飞机实施制裁。近期措施主要针对伊朗“影子石油船队”、航运保险机构、协助伊朗获取武器的实体和个人等等。自20世纪70年代末以来，美国、联合国和欧盟已经因伊朗核计划、支持武装组织等原因，对伊朗实施了多轮制裁，包括贸易禁运、资产冻结和金融限制。综合外媒分析，在现有制裁基础上，特朗普政府可能考虑扩大以下几个方向：一，打击伊朗石油收入渠道；二，加强金融和外汇渠道封锁；三，扩大次级制裁和贸易限制；四，从冻结资产到没收资产；五，可能推动陆地封锁。

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