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国泰君安期货市场分析师  

陈骏昊

投资咨询证号：Z0021546

9月MPOB报告出炉，马棕产量、库存创历史记录，出口环比显著下降，数据偏利空。具体数据来看：

9月马棕产量211.7万吨，环比大幅增长近30万吨，不仅高于机构预期，更创下历史单月产量新高，产地端丰产延续；

9月马棕出口量112.04万吨，环比大幅下降12%左右，低于机构预期，此前印尼持续挤压马来出口；

9月马棕库存351.09万吨，连续6个月增加，大幅高于机构预期，并打破2018年12月322万吨的历史峰值，产量释放与出口承压共振，累库持续。

数据公布后，今天棕榈油期货盘面反应相对克制，日内震荡为主，短期体现“利空兑现”逻辑。那么近端远端我们需要关注哪些驱动？后市需要注意哪些风险？

近端主要驱动：

1.出口能否持续改善从而放缓累库节奏：前期主要进口国库存偏高，叠加马来相对印尼的出口成本优势减弱，马棕出口承压。但近期由于黑海地区葵油发运持续受阻，印度转向棕榈油补库，高频数据显示马来10月1-10日棕榈油产品出口量较上月同期增长33.5%，可持续关注黑海问题，如果地缘因素持续，出口持续改善，或将放缓马棕10月累库节奏。

2.国内现货宽松格局仍在：近端到港量维持高位，国内库存持续累积，此外豆棕价差深度倒挂抑制替代消费，现货价格上涨驱动有限。

远端主要驱动：

1.天气因素与需求端能否形成共振：厄尔尼诺对东南亚影响仍在持续，远期天气因素带来的减产预期仍为远端价格的核心锚点；此外，印度11月附近存在节日备货需求，可关注四季度库存能否出现拐点。

2.印尼B50政策持续推进，关注出口挤出效应：印尼B50政策于今年7月正式生效并全面推进中，需关注印尼国内生柴的实际掺混消耗进度，以及可供出口的余量。

整体来看，当前棕榈油价格受到多重因素扰动，近弱远强格局明显，需关注近远端的不同驱动。盘面上可关注主力合约前期低点平台位置附近的支撑作用，注意单边持仓风险。

资料来源：金十期货、国泰君安期货研究所、公开资料整理

完稿时间：2026.10.12  16：40

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