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国泰君安期货市场分析师  

陈骏昊

投资咨询证号：Z0021546

国庆节后第一个交易日，贵金属价格集体承压。截至下午收盘，沪金主力合约跌幅1.32%，收报893.12元/克；沪银主力合约跌超3%，收报14412元/千克；铂钯同样明显下挫。虽然假期期间美国9月非农数据及8月核心PCE物价指数表现不及预期，同时部分美联储官员释放出下一步加息需谨慎的信号，但宏观、地缘的压制持续，贵金属价格当前仍在多重因素交织之下激烈博弈。

短期价格承压的主要因素：

1.9月FOMC会议纪要偏鹰，市场对年内加息仍存预期。

会议纪要显示，多数与会者认为在今年年底前进一步提高利率目标区间可能是合适的，这意味着在9月会议时，多数官员仍预计年内至少再加息一次。同时，通胀水平相较于2%的目标来说仍处于高位，与会者表示近几个月来在降低通胀方面未取得足够进展。虽然近期非农、核心PCE降温，10月加息预期降温，但年内加息预期仍存，令贵金属价格反弹承压。根据CME“美联储观察”，美联储到12月维持利率不变的概率为21.7%，累计加息25个基点的概率64.1%，累计加息50个基点的概率为14.2%。

2.美元、美债收益率走强，对贵金属形成压制。

市场对高利率环境持续的预期支撑美元与美债收益率走强，近期美元指数升至102上方，10年期美债收益率一度触及20年来高位，持有贵金属的机会成本增加，价格承压。

3.地缘局势反复，能源通胀担忧仍存。

美伊谈判陷入僵局，沙特与胡塞武装冲突持续，国际油价高位波动，强化通胀预期。近期多名美国官员表示，美国国防部已指示美国中央司令部完成相关准备，以应对可能恢复对伊朗的大规模军事行动。如果油价维持高企状态，通胀反弹预期升温，或将进一步提振美联储加息预期。

整体来看，近期多因素扰动令贵金属价格短线承压，但后市仍需关注上述因素的变化风险。美联储政策路径是否会因为经济数据改善与地缘局势变化而出现边际变化？美国长债收益率的极端高位能否维持？地缘方面如果出现意外缓和信号，贵金属的“通胀压制”传导逻辑是否会出现阶段性松动？这些因素可能都会在短期左右贵金属价格。盘面上可关注沪金主力合约前低平台位置附近的支撑作用，投资者需关注多因素变化对市场情绪的影响，谨慎看待盘面波动，警惕持仓风险。

资料来源：金十期货、美联储、公开资料整理

完稿时间：2026.10.8  16：40

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