一、相关资讯

美联储7月议息会议按兵不动，沃什主张依靠市场判断；特朗普叫停军事新打击，并宣称即将开始谈判；美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；

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二、品种分析

2.1 盘面

氧化铝：截至8月7日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2699元/吨,较上一日+0.11%。持仓量为162442手，较上一日-9529手。

沪铝：截至8月7日收盘，沪铝主力合约AL2609收盘价为24040元/吨，较上一日+0.97%。持仓量为241543手，较上一日+1787手。长江有色现货A00铝报均价23970元/吨，较上一日+180元/吨，升贴水平均价为-40。

2.2 供给

氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF维持高位，最新数据显示进口矿出港量到港量保持高位。8.6数据显示供应端数据小幅上升，周度总产量+0.1至169.7 万吨，开工率+0.05至74.74%，周度运行产能+6至8851万吨。

电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。

2.3 需求

氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。

电解铝：铝加工行业平均开工率-0.9个百分点至60.2%，下游板块小幅走弱。

2.4 库存

氧化铝：全国氧化铝厂库存为121.8万吨，库存压力较大。

电解铝：8.6数据显示，铝锭库存-2至93.3万吨，出库量-1.12至11.65万吨；铝棒库存+0.4至12.35万吨，出库量-0.2至3.35万吨，社库持续去库中。

三、投资建议

氧化铝：供应端压力持续累积，新投项目稳步提产、前期检修产能陆续复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端，海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制价格下行空间。

当前氧化铝处于低位震荡阶段，成本支撑虽存但力度有限，预计将反复磨底。短期2600元/吨支撑较有效，价格低于完全成本线时出现反弹，关注上方2750-2800阻力，可短线小仓位逢高沽空。

电解铝：上周就业数据使得加息预期走弱，宏观面利多有色，铝价高位持续突破阻力呈上行趋势。

基本面看，国内社会库存延续去化、LME铝库存维持历史极低水平，海外供应缺口仍存构成铝价底部支撑。国内下游处于传统消费淡季、加工开工环比走弱，需求端缺乏显著向上驱动。

展望后续，宏观情绪显著改善，但美联储加息预期尚未完全消散。铝价突破阻力后呈多头走势，整体预计偏强运行，但存在一定阻力。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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