一、宏观&行业消息

【盛达资源：子公司银都矿业90万吨/年采矿技改项目获核准】

SHMET08月06日讯，盛达资源(000603.SZ)公告称，公司控股子公司银都矿业收到内蒙古工信厅通知，其拜仁达坝银多金属矿90万吨/年采矿技改工程项目获得核准。

银都矿业拜仁达坝银多金属矿90万吨/年采矿技改工程项目建设过程中，原90万吨/年的生产能力不受影响，将继续正常开采。公司将积极推进银都矿业拜仁达坝银多金属矿 90 万吨/年采矿技改工程项目建设工作，力争尽快实现经济效益落地。

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二、品种分析

2.1 盘面：夜盘沪锌主力合约收于25890元/吨，涨幅1.11%，成交量8.67万手，持仓量增加4098手至12.94万手；技术面偏多，关注26000的压力线。

2.2 供应：国内矿端的复产较为顺利，并在进口量受限的情况下持续增产，环比产量上升非常明显，同环比皆有所上升;但进口端的减量明显，使得锌矿总供应有所下降，TC价格继续下探，再创历史新低。

主要的动力或来自于冶炼端虽有减产但幅度较小，总体维持高产，以及矿端进口量环比继续下探，因此矿端紧张的局面延续，且有紧张向冶炼端蔓延的趋势。

冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至10500 元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。TC价格再度快速下探至南方-800，北方-500元/吨左右，然而一体化企业的总体利润依旧维持高位。

因此我们预计，8月冶炼端产量受到原材料限制将继续下探，但在高利润之下减产幅度不会太大。

我们推测，在冶炼端减产之下，TC继续下探，矿端紧张的局面可能还在加剧。

2.3 需求：总体需求并未发现亮点。受季节性淡季影响，氧化锌和锌合金下游各板块订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌的利润月内总体水平继续下滑，仍未出现明显的利润。长时间负利润可能导致镀锌厂家的生产积极性下降，基本维持刚需生产。

跟踪镀锌的周度产量可知，镀锌的开工率在月内低位运行，结合基建投资增长率下降的现实来看，镀锌需求有所下降。同时镀锌的钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。

结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看，镀锌方面对锌的需求会将延续偏弱势运行的可能。然而基于基建方面三季度后可能发力的可能性，预计在进入8月之后，产量可能会出现缓慢的上升。

2.4 库存与结构：LME 库存和国内社会库存月内基本走平，但上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。

三、投资建议

结论：供应端锌矿紧张的局面向冶炼端蔓延，供应端全面转紧；然而需求端未见起色，下游库存累增，反应终端需求偏弱。总体来看现实偏向供需两弱，但三季度基建发力的可能性依旧存在。

操作建议：多单暂时止盈，关注技术面压力位

风险提示：需求淡季中镀锌需求随基建意外发力

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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