一、相关资讯

美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；美国与伊朗达成和平协议，重新开放霍尔木兹海峡；几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；

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二、品种分析

2.1 盘面

氧化铝：截至6月30日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2782元/吨,较上一日-1.59%。持仓量为286804手，较上一日+12473手。

沪铝：截至6月30日收盘，沪铝主力合约AL2607收盘价为22565元/吨，较上一日-2.25%。持仓量为291458手，较上一日+14907手。长江有色现货A00铝报均价22500元/吨，较上一日-430元/吨，升贴水平均价为20。

2.2 供给

氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。6.25数据显示供应端数据继续上涨，周度总产量+1.6至169.2 万吨，开工率+0.68%至74.49%，周度运行产能+80至8821万吨。

电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。

2.3 需求

氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。

电解铝：铝加工行业平均开工率-0.4个百分点至63%，下游板块小幅走弱。

2.4 库存

氧化铝：全国氧化铝厂库存为124.9万吨，库存压力较大。

电解铝：6.29数据显示，铝锭库存-4至116.5万吨，出库量+2.87至17.09万吨；铝棒库存-0.6至13.4万吨，出库量+0.65至4.53万吨，库存持续去库中。

三、投资建议

氧化铝：几内亚6月出口管制细则颁布预期基本落空，前期政策溢价持续消散，叠加海运费逐渐下跌，成本端支撑明显松动，盘面承压回落。山西因安全环保产能受限，北方现货小幅调涨；但新投产能持续爬坡、库存延续累库，持续压制上方空间。

整体来看，几内亚政策何时落地仍然未知，短期盘面回归基本面博弈，前期3000元关口附近抛压较大，预计继续维持区间震荡，目前价位观望为主。

电解铝：宏观端铝价暴跌的首要推手，短期加息带来的宏观利空为第一利空要素。同时，地缘端美伊停战协议持续推进，霍尔木兹海峡逐步开放，市场对中东积压铝锭释放及供应恢复进行快速重定价。

国内方面下游加工板块整体表现疲软，终端消费需求也没有明显增量和亮点。因此短期在加息预期的极端利空影响下铝价乃至整个金属板块或持续受到压制，上周已连续突破数个支撑位，空头趋势明显，逐渐开始测试底部22400元支撑力度。操作上等待宏观情绪企稳后的修复窗口。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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