一、相关资讯

几内亚政府宣布将于6月公布出口铝土矿管制措施；特朗普称谈判正在有序且建设性地进行；沃什宣誓就任美联储主席；美联储4月议息如期维持利率不变，但内部分歧加深；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；

二、品种分析

2.1 盘面

氧化铝：截至6月3日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2813元/吨,较上一日-1.33%。持仓量为314164手，较上一日+5201手。

沪铝：截至6月3日收盘，沪铝主力合约AL2607收盘价为24520元/吨，较上一日-1.23%。持仓量为284233手，较上一日-9365手。长江有色现货A00铝报均价24450元/吨，较上一日+120元/吨，升贴水平均价为-130。

2.2 供给

氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。5.28数据显示供应端数据变化较小，周度总产量+0.1至166.3 万吨，开工率-0.7%至74.5%，周度运行产能+8至8673万吨。

电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。

2.3 需求

氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。

电解铝：铝加工行业平均开工率-0.3个百分点至64.1%，下游板块小幅走弱。

2.4 库存

氧化铝：全国氧化铝厂库存为124.9万吨，库存压力较大。

电解铝：6.2数据显示，铝锭库存-1.5至138.6万吨，出库量-0.48至13.51万吨；铝棒库存-1至17.15万吨，出库量-0.31至5.58万吨，库存开始去库。

三、投资建议

氧化铝：几内亚政府即将于6月公布铝土矿相关改革措施，市场开始交易矿端收紧预期带来的利多，近期氧化铝价格处于高位震荡。

国内方面，基本面变化不大，供应增量依然主导市场预期，同时社会总库存持续增加，压力较大，压制现货价格。但现阶段海运费高位运行和几内亚政策预期构成成本端支撑，建议在几内亚政府出政策前这一时期观望或顺势交易，等待政策具体落地后再进行判断。

电解铝：宏观端制约作用依然显著，美伊停火协议的推进对市场形成一定程度利好，但持续扰动未落地构成一定不确定性。本周国内库存去化至140万吨以下，拐点开始，同期相比去库节奏明显偏慢，且下游采购基本仍以逢低为主。

在海外库存持续走低的格局下，伦铝再度上行持续突破阶段性新高，对沪铝形成牵引性支撑。短期铝价预计受到提振有部分跟涨，中长期利多逻辑不变，逢低布局为主要策略思路，关注重要支撑位力度。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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