宏观方面，美国通胀数据回落，经济数据降温，美联储暂停加息预期走强，这为沪镍提供了较好的支撑。

产业方面，目前镍市的基本面矛盾不大，但低库存背景下下高波动持续，而不锈钢产业链的博弈正在进入白热化。我们在本周报告《不锈钢迎来反转？》中认为，判断不锈钢涨势能否持续需要关注1.镍铁厂挺价效果；2.不锈钢去库速度。就目前情况来看，镍铁在本周的涨幅相对有限，且多数钢厂难以接受采购高价原料，这是利空风险，但同时镍矿端也开始挺价，这无疑又为镍铁形成了一定支撑，因此镍铁市场博弈显著加剧。再看库存，本周不锈钢去库加快，一方面在于市场情绪修复带来的成交活跃，不过需求偏弱仍是最大的弱现实，这种活跃的成交氛围并未持续，另一方面去库加快也有钢厂控制到货节奏的影响，再考虑到本月300系可能存在供应增量，所以后市仍是建议通过跟踪需求变化来判断不锈钢能否维持较高的去库速度。

总的来说，镍价在低库存状态下可能会因宏观面的矛盾继续维持高波动，而不锈钢产业链目前正处于激烈博弈阶段，产业链内部的矛盾使得后市走向充满不确定。沪镍2305参考区间182000-192000元/吨。SS2305参考区间14700-15700元/吨。

操作策略

操作上，镍及不锈钢暂时观望。

不确定性风险

地缘政治，美联储政策，国内地产政策，LME交割品变化，镍铁厂挺价效果，不锈钢去库速度。

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