一、宏观&行业消息

【印尼政府已批准修订后的2026年RKAB镍矿生产配额约为2.9亿吨】SHMET10月16日讯，据印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭总司司长Tri Winarno（特里·温阿诺）表示，印尼政府已批准修订后的2026年RKAB镍矿生产配额约为2.9亿吨。

同时表示，此前，印尼政府对2026年RKAB镍矿生产目标的初步设定约为2.5亿至2.6亿吨。此次修订后的配额较初步目标有所提高，显示印尼对镍矿生产计划的调整。RKAB 为印尼矿产和煤炭矿业工作计划与预算的简称，是矿业公司每年必须提交并获批的生产计划文件。

印尼是全球最大镍生产国，其镍矿生产配额调整受到市场关注。后续需关注该配额对全球镍供应及价格的影响。

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二、品种分析

盘面：夜盘沪镍主力合约收于116190元/吨，涨幅0.75%，成交量7.08万手，持仓量减少5864手至12.08万手。技术面关注MA10日线压制，技术面暂时偏空，可能形成下降通道。

供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。

可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计9月环比减量将持续。

部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。

需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。

与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，之后可能会延续不锈钢库存去化。

需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。

库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。

结论：当前计算的现金成本约为11.77万元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至7300元/吨，硫酸跌价至1200元/吨，成本支撑较强。

操作建议：少量多单入场

风险提示：印尼配额变化。

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

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