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锌：宏观面，美国非农新增就业大超预期，但特朗普发言打压利率有所对冲，宏观情绪多空交织。原料端，内外TC继续下行，短期矿山复产带动作用有限，炼厂需求仍未明显下滑；据百川盈孚调研，8月实际产量低于计划产量，叠加部分大厂推迟检修，9月大总量环比下降1.4万吨左右。需求端，现货出口仍为主要增量，国内需求略有改善。伦锌0-3升贴水维持高位，新加坡单日交仓近9000吨值得注意，但国内出口交仓量增速较为缓慢，叠加国内仓单去化速度较快，交割扰动风险暂未完全解除。整体而言，宏观情绪尚不明朗，交割扰动支撑下锌价高位整理为主。  

操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间26500-27500元/吨附近。

铅：基本面来看，供应侧，原生方面，内外矿源变动有限，9月内外TC维持低位为主；据百川盈孚调研，湖南湖北等地炼厂继续检修，原生铅铅锭供应暂无明显增量预期，不过当前进口仍有补充空间。再生方面，废电瓶供应仍然偏紧，回收商挺价炼厂采购面临竞争，再生铅厂利润改善后，复产意愿有所增强，不过原料供应压力下，预计供应放量有限。消费侧，下游企业订单有所改善，弱于季节性，大厂刚需补库为主。总体而言，过剩局面略有改善，预计铅价维持低位震荡为主。

操作上，沪铅反弹沽空，主力合约运行区间15800-16300元/吨附近。

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刘城鑫 期货交易咨询从业信息：Z0023940