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宏观期指、一周商品策略

宏观期指：震荡仍是主旋律。当前市场驱动依然较为平淡。国内方面在金九银十旺季来临之际，宏观预期因政策略有加码而修复。周末一系列金融巨头注资继续体现长周期托底方向。海外方面，美联储紧缩预期仍是达摩克利斯之剑，不过虽然债市风云诡谲，美国非农再超预期，但整体上市场对加息预期也有充分反映，波澜不惊。随着后期美国CPI以及9月17日FOMC会议靴子临近，市场反而存在左侧提前布局预期。产业方面，Open AI新模型横空出世，不过对于硬件投资，以及企业现金流改善空间较为有限。微观结构角度看，科技交易拥挤度出现改善，但并未出清。近期市场缺乏持续性交易主线，单靠农产品等结构性行情对指数难构成持续上涨驱动。

本周事件方面，周一美股因假期休市，关注周五将发布美国CPI数据。周四凌晨苹果公司将发布新产品。预计本周股指延续震荡为主，趋势性走势暂缺，操作上回调后做多，反弹止盈。

一周商品策略：上周商品偏强，主线切能化、农产品：油脂领涨、棉花回落；乙二醇/PTA增仓上行、原油地缘溢价回归；焦煤减仓回调、螺矿宽幅震荡；金银回踩、碳酸锂走弱。

周末：①美9/4非农超预期（增16.2万、失业率4.1%）但结构弱（休闲政府岗拉动、高端收缩、时薪降至3.1%），沃什维系"通胀优先"、9月加息概率62%，特朗普施压降息、联储独立性博弈，美元落99.2、美债熊平。②中东再升级、美伊互袭油轮；霍尔木兹"暗船"常态化（出口降约700万桶/日、阿曼湾转运补），实货偏紧，布油稳95、含约15美元溢价，波动放大。本周排序：能化、农产品偏强（分化），黑色有色中性偏强（分化），贵金属与新能源中性。窗口"鹰派×地产新政×数据×地缘油流"；关注9/11美CPI、9/17 FOMC、9/10欧央行及国内9/7进出口、9/9 CPI/PPI、9/10金融数据。

操作：能化原油高波动、聚酯偏多、甲醇止盈；粕糖偏强、生猪玉米不追；贵金属低买、铜锌多、锡空；焦煤偏强、螺卷正反馈、铁矿反弹空；新能源轻仓。风险：加息预期、美元表现、地缘变动、内需异动。

所长早读

霍尔木兹航运量降至近期低位

观点分享：据路透社报道，航运分析机构Kpler数据显示，过去10天通过霍尔木兹海峡的商品运输船舶平均每天约10艘，降至5月以来最低水平。此前美国中央司令部确认，在伊朗伊斯兰革命卫队向美军舰艇发动袭击后，美军对三艘伊朗油轮实施打击，伊朗随后也对多艘油轮采取行动。海事情报机构称，近期海上军事行动使相关船舶面临的通行风险进一步上升，部分油轮已选择折返。数据显示，自上周三以来尚无超大型原油运输船驶出霍尔木兹海峡，地区船舶通行量继续维持在较低水平。

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