一、相关资讯

美国非农数据不及预期，加息预期下降；美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；美国与伊朗达成和平协议，重新开放霍尔木兹海峡；几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；

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二、品种分析

2.1 盘面

氧化铝：截至7月13日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2678元/吨,较上一日-1.36%。持仓量为402039手，较上一日+44305手。

沪铝：截至7月13日收盘，沪铝主力合约AL2608收盘价为22945元/吨，较上一日-0.48%。持仓量为217267手，较上一日-4580手。长江有色现货A00铝报均价22990元/吨，较上一日-130元/吨，升贴水平均价为30。

2.2 供给

氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。7.9数据显示供应端数据小幅上升，周度总产量+0.2至168.9 万吨，开工率+0.12%至74.38%，周度运行产能+14至8808万吨。

电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。

2.3 需求

氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。

电解铝：铝加工行业平均开工率-0.7个百分点至61.9%，下游板块小幅走弱。

2.4 库存

氧化铝：全国氧化铝厂库存为123.6万吨，库存压力较大。

电解铝：7.14数据显示，铝锭库存-3.1至104.7万吨，出库量-2.67至13.63万吨；铝棒库存-0.3至11.35万吨，出库量-0.64至4.21万吨，库存持续去库中。

三、投资建议

氧化铝：由于几内亚6月出口管制细则颁布预期落空，前期由情绪堆砌的溢价持续消散，基本面驱动再次主导盘面。矿端海运费持续低位运行，成本支撑减弱。国内供需失衡预期仍在发酵，广西新产能预计将满产爬坡，社会库存持续累积，氧化铝上方空间受限。

整体来看，短期价格进一步走低，下破2700元关口，价格偏空运行，但需警惕消息面的短期刺激，目前价位观望为主。

电解铝：加息预期下修成为铝价反弹的重要宏观驱动力。同时，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡紧张局势再度引发市场对铝供应中断的担忧。叠加LME铝库存已跌破30万吨创近四年新低，全球铝市供需缺口预期继续扩大。利空来自宏观加息预期压制、中东复产预期以及终端消费淡季压力。

短期来看，沪铝或维持区间震荡偏强，后续重点关注美国CPI数据对加息预期的进一步指引以及美伊冲突的演变节奏。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424  从业资格号：F3080463）

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