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铅价延续低位偏弱震荡【机构评论】
铅精矿工厂库存与港口库存均有较大抬升,原生铅开工率抬升。再生铅原料库存下滑,再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅抬升。下游蓄企开工进一步下行。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。中东战事反复,原油价格宽幅震荡,有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派,有色板块小幅承压。预计铅价维持低位偏弱震荡。
2026-08-04 09:16:47二季度智利铜产量创19年来新低
据Mining.com网站援引彭博通讯社报道,世界最大产铜国智利二季度铜产量创2007年以来同期最低。尽管投入了数十亿美元资金,但矿山老化依然使该国面临巨大挑战。 根据智利国家统计局公布的月度数据计算,尽管6月份有所回升,但二季度该国铜产量下降7.7%至127万吨,创19年来同期最低。 智利铜产量占世界矿产铜产量的1/4。尽管智利国家铜业公司(Codelco)和必和必拓大量投资应对矿石品位下降和更加复杂的运营环境,但智利铜业振兴依然困难。 虽然二季度智利铜产量较一季度回升3.6%,但季节性增长较常见。三季度生产依然不容乐观,因为7月份的风暴影响了中部地区,给生产带来了严重影响。 智利的遭遇反映出全球铜矿产业都面临的问题,生产商疲于应对矿山老化和新项目建设困难,加剧对供应短缺的担忧,因为电动化、人工智能和电力基础设施需求快速增长。国际铜价一直处于历史高位。 彭博社情报分析师格兰特·斯伯勒(Grant Sporre)认为,由于事故中断和主要矿山恢复缓慢,新供应能力不足,“铜市场2026年仍然趋紧,支持铜价坚挺”。
2026-08-03 15:54:58【SMM算力午评】910B成渝最低价显著下调,国产算力入市叠加新平台上线
【市场概述】 今日上午成渝区域国产算力价格出现明显回落。SMM-910B-64G-整机-成渝-包月最低月租从20000元降至16575元,折合最低卡时2.88元。此轮下调主因系新一批国产算力资源集中入市,叠加新租赁平台上线带来的价格透明化,国产算力定价中枢短期承压。 【910B成渝:最低价回落17%,国产供给放量压低报价】 SMM-910B-64G-整机-成渝-包月最低月租从20000元降至16575元,下降3425元,降幅17.13%;最低卡时从3.47元降至2.88元,下降0.59元,降幅17.00%。本轮下调主因在供给侧放量:新国产算力资源陆续交付并网,成渝作为西部算力枢纽承接大量新增供给;与此同时,新租赁平台上线提升资源可见度与比价效率,零散低价资源集中显现,拉低最低报价。需留意,最低价下行不代表英伟达高端资源跟跌,两类算力定价逻辑不同。 【SMM观点】 国产算力价格下调是供给扩张与市场机制完善的必然结果,但规模化入市仅是第一步。需关注两点:其一,开发者与消费者对国产算力的信心仍需时间建立,价格优势能否转化为持续订单,取决于实际体验与软件栈成熟度。其二,新租赁平台上线有助于打破熟人网络信息壁垒、提升价格发现效率,长期将压缩非必要中间加价、利好需求方。国产算力的真正竞争力,在于性价比与可信赖的双重兑现。
2026-08-03 12:01:57铅价维持低位偏弱震荡【机构评论】
上期所铅锭期货库存录得6万吨,内盘原生基差-95元/吨,连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得44.59万吨,LME铅锭注销仓单录得8.26万吨。外盘cash-3S合约基差-41.15美元/吨,3-15价差-126.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.226,铅锭进口盈亏为-110.55元/吨。 【策略观点】 铅精矿工厂库存与港口库存均有较大抬升,原生铅开工率抬升。再生铅原料库存下滑,再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅抬升。下游蓄企开工进一步下行。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。中东战事反复,原油价格宽幅震荡,有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派,有色板块小幅承压。预计铅价维持低位偏弱震荡。
2026-08-03 10:48:49韩国券商KIS:三星电子被“严重低估” 上调目标价10%至65万韩元
三星电子一份超预期的季度业绩,加上覆盖全球五大超大规模数据中心客户的长期供货协议,让韩国投资证券(KIS)进一步坚定看多立场。 KIS在7月31日发布的研报中, 将三星电子目标价上调10%至65万韩元 ,维持“买入”评级。该机构认为, 市场仍以传统周期股逻辑为三星定价,却忽视了长期供货协议正推动内存业务从“周期驱动”向“订单驱动”转型,公司盈利稳定性、业绩可预测性和估值中枢均有望提升,当前股价处于“严重低估”状态。 二季度,三星电子营业利润达到89.5万亿韩元,同比增长1814%,较市场一致预期高出约5.5%。KIS同时上调了公司2026年和2027年盈利预测,并认为明确的股东回报政策进一步增强了中长期投资价值。 二季度业绩全面超预期,半导体业务贡献几乎全部利润 三星电子二季度实现营收171.5万亿韩元,环比增长28%,同比增长130%;营业利润89.5万亿韩元,环比增长56%,同比大增1814%,高于市场一致预期84.8万亿韩元约5.5%。 利润几乎全部来自半导体业务。 韩国投资证券数据显示,二季度半导体部门营业利润达到89.2万亿韩元,占公司整体营业利润约99.7%;其中内存业务营业利润为91.5万亿韩元。 价格改善成为盈利增长的重要推动力。 二季度DRAM平均售价(ASP)环比上涨40%以上,NAND平均售价上涨60%以上。与此同时,代工业务在计提员工相关费用后,也已由亏转盈。 五年长约改变行业逻辑:从周期驱动走向订单驱动 韩国投资证券认为, 本次多年供应协议的意义远超锁定未来收入,更重要的是改变了内存行业长期以来的供需博弈模式。 过去,内存厂商主要依据对市场需求的预测进行资本开支,行业因此长期受到供给过剩与价格周期波动困扰。而在长期供货协议模式下,产能规划更多建立在客户订单基础之上,行业经营稳定性和盈利可预见性显著提升。 根据三星电子规划, 未来长期合同预计覆盖DRAM及NAND约60%至70%的产能,其余30%至40%仍保留现货市场销售,以兼顾长期订单稳定性和市场价格上涨带来的收益弹性。 韩国投资证券认为,这意味着三星正在逐步建立以订单驱动为核心的新型内存商业模式。 HBM并非唯一目标,更强调长期客户合作 韩国投资证券还指出,三星当前并未一味追求HBM产能扩张,而是在HBM与传统DRAM之间维持相对均衡的供应策略。 在HBM盈利能力阶段性低于普通DRAM的背景下, 公司根据客户需求动态调整两类产品的生产比例,更强调长期供应稳定性和客户合作关系,而非追求短期利润最大化。 该机构认为,这进一步印证三星内存业务正从以价格周期为核心,转向以客户订单和长期合作为核心的发展模式。 估值仍处低位,股东回报构成重要支撑 尽管基本面明显改善,韩国投资证券认为三星电子目前估值依然偏低。 截至7月30日,公司股价报20.7万韩元,按2027年每股净资产(BPS)计算,对应市净率(PBR)仅约1.3倍,处于历史低估区间。 韩国投资证券将目标价对应估值设定为未来12个月BPS(129,892韩元)的5倍PBR,由此得出65万韩元目标价。同时, 该机构将2026年和2027年营业利润预测分别上调3%和7%,以反映长期供货协议带来的盈利稳定性提升,以及2027年HBM价格上涨的潜在利好。 股东回报同样成为估值支撑因素。三星电子重申,将以年度经营性自由现金流(FCF)的50%作为股东回报基础。 韩国投资证券认为,当前市场估值与公司的盈利能力、现金创造能力以及明确的股东回报政策之间存在明显背离,与其等待市场情绪改善,不如关注企业长期价值本身。
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