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【SMM公告】新增“广西省-固定价格套餐（固定价）、广西省-固定价格套餐（服务费）、广西省-固定价格套餐（批零价差）、广西省-市场联动套餐（固定价）、广西省-市场联动套餐（服务费）、广西省-市场联动套餐（批零价差）”价格点
尊敬的用户： 您好！ 随着广西电力市场化改革持续深化，零售侧套餐逐步由完全固定价格转向现货联动的市场化定价机制。 为更好反映广西省电力市场零售侧市场情况，提升价格信息透明度与可比性，降低市场信息不对称与交易成本， SMM 经过一段时间的市场调研与体系梳理后，拟自 2026 年 8 月 6 日起，正式新增广西省零售市场固定价、综合服务费价格、批零价差价格点。 本次发布的价格点用于反映广西省零售市场中，为市场参与主体提供更精细化的零售侧价格参考依据。具体说明如下： 价格点名称： 广西省-固定价格套餐（固定价） 广西省-固定价格套餐（服务费） 广西省-固定价格套餐（批零价差） 广西省-市场联动套餐（固定价） 广西省-市场联动套餐（服务费） 广西省-市场联动套餐（批零价差） 价格说明： 价格类型： 广西省零售市场相关价格 税率标准： 非含税价 价格说明： 综合服务费：指在基础电能量价格之上，由售电公司在零售套餐中收取的综合加点费用，用于覆盖零售服务运营、市场风险管理、偏差考核分摊及综合经营成本等。 固定价：广西固定价格及市场联动套餐的核心价格指标，其中市场联动套餐固定部分占比约为 50% ，直接影响用户基础购电成本。 批零价差：按月核算零售与批发电能量电费差额，扣除日前实时偏差收益后，反映售电公司实际度电价差收益。 单位： 元 / 兆瓦时（元 /MWh ） 套餐有效期： 12 个月 适用范围： 广西省工商业零售市场 最小计量口径： 10 万千瓦时 / 月（或 120 万千瓦时 / 年） 发布时间： 每个工作日北京时间上午 11 ： 30 点 上海有色网 光伏研究团队 2026 年 8 月 5 日
2026-08-05 11:15:18韩国存储又涨价了！传统DRAM、NAND双双创多年新高
传统DRAM与NAND闪存价格7月双双创下多年新高，AI服务器持续抢占存储产能，推动传统PC及消费电子存储芯片供应趋紧，存储涨价周期仍未结束。 据韩联社援引TrendForce旗下DRAMeXchange数据， PC用基准DDR4 8Gb DRAM 7月平均合约价升至24美元，环比上涨14.3%，创2016年6月有统计以来新高 ； 128Gb MLC NAND均价升至30.05美元，首次突破30美元 。 TrendForce预计，AI服务器及高带宽内存（HBM）需求将继续挤占传统DRAM产能， DRAM供应紧张或持续至2027年 ；相比之下， NAND市场随着新增产能投放，2027下半年供应有望逐步改善。 DRAM年内翻倍，NAND累计上涨逾两倍 今年以来，DDR4价格持续加速上涨。 数据显示，DDR4 8Gb平均合约价由1月的11.5美元一路升至7月的24美元，累计上涨约109%；其中4月至5月价格从16美元快速升至20美元，进入三季度后继续刷新历史高位。 NAND价格涨势更为迅猛。 128Gb MLC NAND均价由1月9.46美元升至7月30.05美元，累计上涨约218%。 其中，韩联社援引数据显示，部分SLC NAND产品7月价格环比上涨35%至51%，明显强于MLC NAND约4%至8%的涨幅。由于持续一年多的涨价已明显推高采购成本，TrendForce指出，下游客户采购态度开始趋于谨慎。 AI服务器持续"抢产能"，传统存储供应收缩 本轮涨价的核心原因仍来自供给端。 随着AI服务器需求快速增长，存储厂商持续将产能优先配置至HBM、服务器DRAM以及高层3D NAND等利润率更高的产品，传统PC DRAM及成熟制程NAND供应持续收缩。 TrendForce预计， 服务器产品未来仍将持续吸纳DRAM产能，PC DRAM供应将进一步趋紧。 尽管笔记本电脑涨价已开始抑制终端需求，但供应商在价格谈判中仍占据优势。 NAND市场也呈现类似趋势。由于厂商持续向企业级SSD及高层3D NAND倾斜产能，传统NAND产品供应依然偏紧。其中，库存偏低的SLC NAND供需最为紧张，价格表现明显强于MLC产品。SLC NAND广泛应用于汽车电子、网络设备及工业控制等领域。
2026-08-03 18:30:08【SMM分析】英伟达锁期三到五年，国产算力按年起租，租赁合同期限双轨制原因分析
一、现象：同一条算力租赁产业链，国产GPU服务器和英伟达GPU服务器两种租赁合同期限 国产算力租赁和英伟达算力租赁的合同期限存在明显分化，国产服务器按年起租即可，英伟达服务器普遍要求三年闭口合同起步。 国产卡属于"买方市场" ：昇腾910B2 在部分区域出现空置率偏高、报价下探，运营商和出租方以 1 年短约换取流动性，属于典型的供大于求定价。 进口卡属于"卖方市场" ：H100/H200 不仅起租年限被卡死，且五年闭口仅比三年闭口便宜约 3,000—5,000 元/月（经SMM渠道获悉）——若买方为节省成本签五年，折扣不足以覆盖两年额外锁定期的风险；买家愿意接受，恰恰说明 核心诉求是"未来五年确定拿得到卡"，而非价格 。 SMM 分析： 合同期限条款已成为供给侧"用期限筛选客户"的工具——国产卡用短约换客户，英伟达卡用长约锁客户。 二、供给侧：英伟达GPU禁运制裁锁定供应 以下是美国商务部针对英伟达 H100、B300 等高端芯片对华出口的管制时间线： SMM 观点： 从 H100、H800到H200，四年来高端卡的对华供应始终处在"管制—收紧—有限放行"的循环中；H200 的"逐案审查"也意味着每批交付都充满不确定性。 对承租方而言，今日不锁定资源，明日可能就买不到 ——这是 3 年/5 年闭口合同最根本的供给端逻辑。 三、需求侧：智能算力进入爆发增长期，供需剪刀差撕开 智能算力需求侧的爆发，让"锁资源"从算力租赁的可选项变成必选项： 智能算力总量大幅增长 ：工信部2026年7月20日披露，截至 2026 年 6 月底我国智能算力规模达 2185 EFLOPS（FP16） ，较 2025 年底约 1590 EFLOPS 半年增长约 37% ；其中西部占 32.6%，全国算力设施上架率 71.4%。 剪刀差扩大 ：据中国信通院数据，2026 年一季度国内 AI 算力需求同比暴涨 417% ，而供给增速仅约 128% ——需求增速约为供给增速的 3.3 倍。 结构性缺口 ：据公开行业测算，国内大模型长周期训练所需高端算力，有效供给仅能满足不到 47% 的市场需求，高端训练算力缺口占有效需求的约 35%。 SMM观点： 英伟达GPU供给被贸易管制锁定，同时智能算力需求增长417%，高端算力供需缺口在可见的未来 3—5 年内难以闭合，恰好对应闭口合同的锁定期长度。 四、替代侧：国产卡在开发环境上与CUDA架构仍有差距 英伟达GPU服务器租赁三年起步的结构性动因是国产算力目前对于英伟达的替代存在缺口。 开发环境方面，英伟达CUDA 生态的普及率领先于国产开发环境普及率（全球口径，中国 AI 开发环境同构）： GPU 市占 ：英伟达占据全球数据中心 GPU 市场约 86%—92% （据 Silicon Analysts 2026.2 / Jon Peddie Research 2025Q3）。 开发者规模 ：据英伟达披露，全球 600 万开发者 使用 CUDA，其上层已沉淀 400+ 优化库（cuDNN/NCCL/TensorRT 等）。 框架事实标准 ：PyTorch、TensorFlow 的默认 GPU 后端均为 CUDA；深度学习论文中约 85% 使用 PyTorch（顶会 NeurIPS 超 90%），Hugging Face 上约 87% 模型为 PyTorch 格式。 生态鸿沟 ：nvidia/cuda 官方镜像累计拉取约 1.05 亿次，而最接近的 AMD ROCm 镜像不足 100 万次—— 数量级差距 。 SMM 观点： 华为昇腾910B2 纯算力已接近甚至略超英伟达A100，推理场景实际吞吐差距常被缩小至 10%—15%；真正难以替代的是 大规模训练、FP8 精度与 CUDA/CANN 生态迁移成本 （昇腾模型迁移需重写算子、周期约 1—4 周）。因此，高端训练客户宁肯接受 3 年闭口锁进口卡，也不愿迁就一年短约的国产卡—— 不是价格问题，是任务实际交付落地的问题 。 五、一线观察：项目经理从"跑需求端"转向"跑供应链上游" 供应链紧张的微观信号，已经从报价表传导到从业者的日常。 据 SMM 了解 ，运营商算力建设项目经理的日常重心正在发生角色转换： 过去 ：项目经理的主战场在客户端——拓需求、谈商务、拼价格，对应的是"算力供大于求、要去找客户"的市场。 现在 ：主战场转向供应链上游设备供应方——排产期、抢配额、理清高端算力设备渠道、与服务器整机厂锁货，对应的是高端算力一卡难求的市场。同时算力租赁交易市场混乱，缺乏统一规范的报价，行业内居间人、中介数量多，有活跃的交易信息的200人算力租赁交流微信群中，居间人达到了76位，占比高达38%，鉴别真实、可以直接对接货主的算力设备供应渠道也是运营商经理日常工作中的难点。 公开侧的佐证同样明显：国内 AI 服务器整机交付周期从 2025 年平均 4 周拉长到 2026 年二季度的 16—20 周 " 跑供应链 " 而非 " 跑客户 " ，正是服务器供应紧张最真实的市场注脚。 六、结论与展望：闭口合同是供应链紧张的"避险工具" SMM 认为： 英伟达 GPU 出租普遍要求三年、五年闭口合同，其本质是 在制裁压力下，为应对设备供应紧缺、供应链紧张而建立的避险与锁定机制 ——承租方以期限流动性换取"算力可得性 + 价格确定性"，出租方以长协锁定稀缺产能与稳定现金流。合同期限因此成为高端算力稀缺度的最直接标尺。关键差异在于国产卡的一年短约，是供大于求的结果；英伟达的三年闭口，是供不应求的体现—— 同一份合同条款，一边写着产能过剩，一边写着供应链危机 。当合同期限开始替市场定价时，算力租赁就已经从租机器，变成了一场关于资源、期限与信用的商业模式。 未来算力租赁行业展望： 短期（ 3—6 个月）： 出口管制不松动、H200 逐案审查节奏不变，三年闭口起租仍是西部、长三角算力出租方的主流条款，五年闭口让利维持低位。 中期（ 6—12 个月）： 若 HBM/CoWoS 产能爬坡（新增供给预计 2026 下半年起释放）缓解全球紧张，进口卡闭口折让或小幅走阔；但"锁资源"逻辑不会逆转。 长期（ 1 年以上）： 核心变量在国产替代的实际突破——华为昇腾950 及后续迭代若在训练生态上实质补齐，合同期限"双轨制"将随国产卡议价权上升而收敛；届时一年短约与三年闭口的分界，将重新划向国产阵营。
2026-08-03 13:52:347月新能源车市：零跑单月交付破10万！奇瑞新能源再创单月新高
近日，乘联分会分析称，2026年上半年乘用车零售870.1万辆，同比下降20.2%，市场属于高位回落后筑底阶段。其中，新能源乘用车零售470.4万，同比下降14.0%，渗透率54.1%，新能源稳定维持乘用车市场主导地位。燃油车上半年累计销量399.6万，同比下滑26.4%，市场份额加速萎缩，在油价上涨这一“黑天鹅“事件的推动下，整体车市结构性洗牌加速。 7月是车市的传统淡季，6月半年度冲量透支效应显现，市场将回归真实需求驱动。多地高温、暴雨及洪涝灾害抑制线下客流与终端交付，消费者购车意愿较弱。以旧换新政策与新车交付放量为市场提供底部支撑，车市维持低平台运行，呈季节性回落。结构上看，新能源车型凭借产品的快速迭代与性价比优势，展现出优于燃油车的市场韧性，同环比降幅均小于燃油车，持续对冲燃油车市场萎缩的缺口，缓解终端市场下行压力。 进入8月，各大车企如期亮出7月销量成绩单，比亚迪以超过41万辆的销售数据继续领跑全球新能源市场，零跑汽车则以超10万辆的交付量再创新高，蝉联新势力交付量冠军。 零跑汽车交付首破十万 新势力交付均超 3 万 7月，零跑汽车（09863.hk）交付量达101,267辆，同比增长102%，单月交付首次突破10万辆大关，成为国内首个达成单月超10万辆量级交付的造车新势力品牌，并位居新能源全行业前列。 7月，小鹏集团（09868.hk）共交付新车38,027辆，同比增长约4%。截至7月，小鹏集团全球累计交付量突破120万辆。 7月，蔚来（09866.hk）公司交付新车35,934辆，同比增长71.0%。其中，蔚来品牌交付新车20,008辆，同比增长57.9%；乐道品牌交付新车10,155辆，同比增长69.9%；firefly萤火虫品牌交付新车5,771辆，同比增长143.9%。 7月，理想汽车（02015.hk）交付新车30,468辆。截至2026年7月31日，理想汽车历史累计交付量为1,764,155辆。 7月，小米汽车交付量再次超过30,000辆。至此，小米汽车已连续四个月交付超3万辆。值得一提的是，自2024年正式进入汽车市场以来，小米汽车已发布SU7和YU7等两款车型。截至7月底，两款车型已累计交付70多万台。 吉利银河再破 10 万销量 极氪同比增速最高 7月，吉利银河品牌销量达107,797辆，同比增长13%。 7月，鸿蒙智行累计交付车辆45,046辆，1-7月累计交付28.6万台，同比增长13.7%。截至目前，鸿蒙智行全系累计交付突破148万台。 7月，长安启源全球交付39,841辆，其中启源AQ系列同比增长103%。 7月，昊铂埃安BU销量达34987辆，同比增长31.74%。 7月，极氪交付35,887辆，同比增长111%。 7月，深蓝汽车全球销量29,213辆，同比增长7.52%；1—7月，深蓝汽车全球累计销量193,369辆，同比增长13.48%，其中海外累计销量44,508辆，同比增长87.48%。 7月，极狐汽车交付23,517辆，同比增长150.45%,前7月，极狐汽车累计交付104,098辆，同比增长80.25%。 7月，领克新能源家族销量达14,069辆。 7月，岚图汽车（07489.hk）交付13,189辆，前7月累计交付89,453辆，同比增长31%。 比亚迪方程豹起势 奇瑞新能源再创单月新高 7月，比亚迪（002594）总销量为419,211辆，其中乘用车411,072辆，乘用车及皮卡海外销量达179,841辆，同比增长124.3%。分品牌来看，比亚迪王朝与海洋网合计销售350,178辆；方程豹品牌销量41,213辆；腾势品牌销量19,196辆；仰望品牌485辆。 7月，吉利汽车新能源销量达160,165辆，同比增长23%，新能源销量占比达64%。 7月，奇瑞集团销售新能源汽车129,067辆，同比增长97.5%，创单月新能源销量新高。1-7月，奇瑞集团新能源汽车累计销量604,305辆，同比增长42.3%，规模与增速稳居行业前列。
2026-08-03 09:15:52【SMM算力午评】H800京津冀最高价抬升，零散资源转租加剧供应偏紧
【市场概述】 今日上午H800京津冀区域最高价出现明显上行。SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月最高月租从73000元升至75500元，折合最高卡时13.11元。最高端价格抬升反映区域英伟达高端算力现货供应偏紧，需求仍处高位。 【H800京津冀：最高价上行，价格顶部锚定抬升】 SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月最高月租从73000元升至75500元，上涨2500元，涨幅3.42%；最高卡时从12.67元升至13.11元，上涨0.43元，涨幅3.39%。此轮上行的核心动因在于：市场英伟达现货供应不足，大量零散算力资源正被大平台与运营商先行租赁，经统一调度后再转租赚取差价，流通环节加价直接推高挂牌最高价。最高价而非最低价的上行，说明紧缺集中在可即时交付的合规现货，议价权向持有资源的调度方倾斜。 【SMM观点】 算力需求整体居高不下，供应端的结构性矛盾短期内难以缓解。需关注两点：其一，零散资源经平台与运营商"统租—转租"后加价流出，虽提升了调度效率，但也放大了终端价格，英伟达现货不足是根本约束。 其二，国产算力正陆续入市，但开发者与消费者对其在大模型训练效率、生态兼容上的信心仍需时间建立，短期内难以对英伟达高端价格形成实质替代。市场呼唤更透明的现货供给与定价机制，压缩非必要的中间加价。
2026-07-31 11:54:06诺德股份：上半年净利同比增长242.07% 依托极薄锂电铜箔等差异化产品布局
诺德股份7月30日发布的半年度报告显示：上半年，公司实现营业收入64.33亿元，同比增长113.33%；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比扭亏为盈。 诺德股份介绍： 宏观与行业经营环境：2026 年上半年，全球宏观经济复苏节奏呈现显著分化，发达经济体与新兴市场增长步调不一；中东地缘局势持续紧张，美伊冲突反复扰动国际原油供给，油价整体冲高后震荡回落；美国持续加码单边关税壁垒，多边国际贸易体系承压加剧。大宗商品层面，全球铜精矿供给持续收紧、铜矿加工费跌至多年低位，叠加下游新能源、AI 算力硬件刚需支撑，LME铜价全年维持高位区间运行，电解铜箔原料端成本具备刚性底部支撑。国内经济内需呈现结构性分化：传统消费修复平缓，新能源汽车产业由规模扩张阶段迈入提质增效转型周期，产销增速回归稳健区间；储能装机、AI 服务器与先进算力基建迎来爆发式增长，两大下游赛道同步拉动锂电铜箔、高频高速 PCB 高端铜箔需求上行。经历此前四年行业低端产能无序扩张、加工费持续下行、全行业普遍亏损周期后，2026 年上半年锂电铜箔行业供需格局彻底反转：低端落后产能持续出清、行业新增产能投放放缓，叠加动力电池+储能双需求放量，铜箔加工费触底回升， 公司依托极薄锂电铜箔、高端电子铜箔差异化产品布局，业绩顺利实现扭亏为盈，整体盈利水平环比、同比大幅改善。 立足于全球领先的高性能电解铜箔专业供应商核心战略定位，公司紧扣行业极薄化、高端化、国产替代、全球化四大发展主线，落地四大核心经营策略，持续夯实行业领先地位、培育第二增长曲线，具体经营举措与成效详述如下： （一）深化全域技术壁垒，巩固锂电铜箔行业龙头地位。1、 前沿技术量产落地，引领行业轻薄化变革 （1）3.5μm 极薄锂电铜箔规模化量产领跑行业。（2）固态电池配套集流体的前瞻布局，抢占下一代电池赛道。2、国内产能全域布局+海外供应链渗透，全球化供应体系成型 （1）国内四大基地稳定投产，总产能稳步扩容。（2）深耕海外头部客户，复合集流体获国际小批量订单。3、产品结构高端化转型，把握算力+储能双重增量机遇。（1）高端 PCB 电子铜箔（AI 服务器赛道）；（2）锂电铜箔（动力+储能赛道）。4、三级研发体系搭建，主导行业标准制定筑牢软实力。（二）纵深拓展新能源应用场景，打造光储第二增长曲线。1、零碳光储产业园落地，依托生产场景实现降本+碳减排双赢；2、上下游产业链闭环联动，绑定储能头部客户增强粘性；3、明确第二增长极战略定位，推进能源综合服务商全面转型。（三）全域数智化转型升级，提升全链条运营效率。（四）全面践行 ESG 可持续发展理念，构建产业、环境、社会良性循环。 未来，伴随全球能源转型持续深化、高端算力硬件与储能产业长期扩容，公司将继续坚守高性能电解铜箔主业根基，深耕极薄锂电铜箔、高端电子电路铜箔两大高景气赛道，持续拓展光储新能源第二增长曲线，以技术创新、绿色低碳、数字化运营驱动高质量发展，稳固全球铜箔龙头地位，以可持续发展理念践行上市公司责任与使命。 对于行业定位与归属，诺德股份在其半年报中表示：公司是全球高性能电解铜箔核心供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，长期专注高端锂电铜箔、PCB 电子电路铜箔的研发、生产与销售，并前瞻性布局锂电池前沿新材料的研发与产业化。依据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司主营业务归属于“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。从细分赛道看，公司同时布局新能源电池材料、高端电子电路基础材料两大高景气赛道，是双赛道兼具技术壁垒、产能规模与头部客户资源的核心企业，产品市场占有率稳居全球及国内行业前列。 诺德股份表示，上半年，下游新能源储能、新能源车及 AI 算力电子产业需求持续回暖，公司凭借技术、客户及柔性产能优势稳步提升生产交付效率，上半年各类铜箔产品整体出货量同比显著增加；公司始终聚焦电解铜箔核心主业，持续深耕高端锂电铜箔、PCB 电子电路铜箔研发、生产与销售，稳步推进锂电池前沿新材料技术研发与产业化，同时适度开展光伏储能、电线电缆、物资贸易等配套业务。报告期内，公司主营业务、核心经营模式未发生重大变化，产业布局与战略方向保持稳定。 提及主营业务的经营模式，诺德股份公告称：公司聚焦高端电解铜箔研发制造核心主业，构建“集中管控、专业经营、精益生产、精准营销”的一体化经营体系，通过集团统一资源调配、子公司专业化落地，实现技术壁垒持续巩固、产能高效利用、成本精准管控、客户深度绑定，形成锂电铜箔与高端PCB 铜箔双赛道协同发展的格局。报告期内，公司采购、生产、销售模式未发生重大变化。 中邮证券研报指出：国内极薄锂电铜箔龙头企业，极薄锂电铜箔量产突破。公司的产品结构持续向“高端化、多元化”转型，高端电子铜箔持续突破。产能持续扩张，加速全球化布局。风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 东吴证券研报显示：锂电铜箔盈利反转在即，高端电子箔业务迎来突破。锂电铜箔供需结构反转，盈利逐季提升。公司以锂电铜箔为基本盘，同步突破PCB高端电子电路铜箔。公司铜箔总产能约16万吨，包含3万吨电子箔，产线具备锂电/电子双向切换弹性，2027年有望优化至12+4结构，向更高利润的电子箔倾斜。2025年公司铜箔出货7.24万吨，我们预计2026年锂电铜箔出货11.5万吨，同比+59%；随着公司高端电子箔送样，东吴证券预计2026/2027/2028年电子箔分别出货1.0/3.0/3.3万吨，结构向高价值产品切换。锂电铜箔方面，公司极薄化+功能化产品占比持续提升，2025年高端极薄产品占比约25%，公司预计2026年提升至50%，带动平均加工费上移；随着RTF/HVLP占比提升，电子箔平均加工费有望大幅上行，我们测算公司电子电路铜箔单吨利润有望由2026年的0.46万元/吨提升至2027年的1.87万元/吨，贡献显著利润弹性。风险提示：电动车销量不及预期，铜价及原材料价格波动风险，加工费不及预期风险，市场竞争加剧风险，技术迭代及新技术替代风险。
2026-07-30 19:20:18金属涨跌互现 沪铝双焦涨逾1% 碳酸锂跌超3% 氧化铝铂钯跌超1%【SMM日评】
SMM 7月30日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铜和沪锌一同下跌，沪铜跌0.1%，沪锌跌0.02%。沪铝以1.03%的涨幅领涨，沪镍涨0.66%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.34%，铸造铝主连涨0.65%。 此外，碳酸锂主连跌3.75%，多晶硅主连跌0.94%，工业硅主连跌0.18%。欧线集运主连跌0.69%报1722.5。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一飘红，涨幅达0.31%。铁矿以3.31%的跌幅领跌，热卷、螺纹、双焦均跌破1%，热卷跌1.46%，螺纹跌1.73%，焦煤跌1.41%，焦炭跌1.01%。 外盘基本金属方面，截至15：04分，外盘基本金属普涨，伦锡以0.56%的涨幅领涨，伦铜涨0.52%，其余金属涨幅均小幅波动。 此外，铂主连跌1.34%，钯主连跌1.54%。 截至当日15:04分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中共中央政治局召开会议 决定召开二十届五中全会 分析研究当前经济形势和经济工作】 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，党的十八大以来，全面从严治党取得伟大成就，开辟了百年大党自我革命新境界，推动党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革，党和人民赢得强党强国的历史主动。同时，随着世情国情党情发生深刻变化，全面从严治党也面临许多新情况新问题。全党必须从巩固党的执政地位、实现党的使命任务的战略高度，深刻认识持之以恒推进全面从严治党的重大意义，坚定信心，保持定力，以更高标准、更实举措把新时代全面从严治党宝贵经验坚持好、运用好，把党的建设面临的突出问题整治好、解决好，把管党治党形成的良好政治局面巩固好、发展好。 》点击查看详情 【国家能源局：上半年我国可再生能源发电量占比首次超四成】 从国家能源局举行的新闻发布会上了解到，上半年，我国可再生能源快速发展，发电量占全部发电量比重首次超过四成。上半年，全国可再生能源发电量近2万亿千瓦时，同比增加约9%，占全部发电量的41.2%，占比首次超四成。其中，风光发电量合计1.25万亿千瓦时，同比增长9.3%。从装机量看，上半年，全国可再生能源新增装机1.17亿千瓦，占全部新增装机的73.9%，继续保持新增装机主体地位。截至6月底，全国可再生能源装机达到24.55亿千瓦，占我国总装机量的六成多。（央视新闻） 【上半年我国煤电发电量占总发电量比重首次低于50%】 从国家能源局今天举行的新闻发布会上了解到，上半年，我国能源绿色低碳转型步伐加快。截至6月底，风电、太阳能发电装机容量合计达到19.5亿千瓦，比上年同期增长16.8%。从发电量看，上半年，风电、太阳能发电总量突破1.2万亿千瓦时，约占全社会用电量的四分之一。与此同时，我国煤电发电量为2.5万亿千瓦时，占总发电量的比重降至49.7%，上半年发电量占比首次低于50%。（央视新闻） 中国央行公开市场开展2705亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上次。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。今日8040亿元逆回购到期。 》7月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7892元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.13%报100.95，尚博投资管理公司固定收益主管Christian Hoffmann表示，美联储维持利率不变，这“并非必然的结果”，并称这是一次“令人不安的按兵不动”。尽管此前出现了一些建设性的通胀数据，但在地缘政治不确定性增加的情况下，油价再次飙升。我们逐渐认为，这不再是一个在采取行动前很久就提前透露其一举一动的美联储，也不再是一个经常在各种场合分享其想法的美联储。(金十数据APP) 中金指出，美联储7月会议维持利率不变，但内部鹰派力量进一步增强，三位票委投票支持加息25个基点。中金认为，本次会议最大的变化并非利率决议，而是沃什试图减少政策干预，更多依赖市场利率自发上升来收紧金融条件，将部分紧缩功能“外包”给市场。然而，在通胀持续高于目标的背景下，这种做法很容易削弱市场对美联储政策公信力的信心。会后，长端美债收益率大幅走高，曲线明显陡峭化，或反映投资者开始定价更高的长期通胀与政策风险。展望未来，中金认为若就业或通胀数据超出预期，市场不仅将进一步提高9月加息预期，还可能定价美联储“行动过晚（too late）”的风险。长端利率进一步上行，风险资产也将面临更大的调整压力。（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为36.8%，累计加息25个基点的概率为63.2%，累计加息50个基点的概率为0%（美联储决议前分别为17.8%、60.2%和22%）。美联储到10月维持利率不变的概率为26.2%，累计加息25个基点的概率为55.6%，累计加息50个基点的概率为18.2%，累计加息75个基点的概率为0%（美联储决议前分别为11.9%、46.1%、34.7%、和7.3%）。(金十数据APP) 摩根大通目前预计美联储将于12月加息，这比该行此前预期的2027年下半年要早。“在沃什的新闻发布会上，他再次未能明确说明，他打算如何实现自己所强硬宣称的抗通胀决心，”摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在一份报告中写道，沃什还对PCE是否仍将作为美联储通胀目标提出了质疑，这两点都让人对这位新任主席能否实现降通胀的目标产生了质疑，这反过来可能会给美联储委员会其他成员带来更大的紧迫感，促使他们履行其职责。（华尔街见闻） 宏观方面： 今日将公布美国至7月25日当周初请失业金人数、美国6月核心PCE物价指数年率、美国6月个人支出月率、美国第二季度实际GDP年化季率初值、美国第二季度实际个人消费支出季率初值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国6月核心PCE物价指数月率，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区6月失业率、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月经济景气指数，法国第二季度GDP年率初值，瑞士7月KOF经济领先指标，英国至7月30日央行利率决定，德国第二季度未季调GDP年率初值、德国7月CPI月率初值等数据。 原油方面： 截至15：04分，两市油价一同上涨逾1%，美油涨1.16%，布油涨1.27%。据伊通社（IRNA）：伊朗革命卫队称，只要有美国官员的过度言论、威胁以及他们对地区海上活动的干涉仍然存在，霍尔木兹海峡就不会重新开放。威胁和干涉只会使局势变得更加困难和复杂。(金十数据APP) Kpler大宗商品研究主管Matt Smith表示，全球燃料供应极其紧张，这促使炼油商开足马力以获取异常丰厚的利润。在乌克兰和伊朗冲突引发的供应中断之后，燃料市场已几乎没有缓冲空间。“超大规模的炼油利润继续促使炼油商尽可能满负荷运转，导致原油库存被大幅消耗。”(来自华尔街见闻APP) 美国炼油商正以新冠疫情爆发前未见的速度将原油转化为汽油和柴油等成品油，但在历史性的燃料短缺危机下，即便全速运转，短期内也不太可能遏制飙升的价格。 据美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国炼油厂日均加工原油1700万桶，正全力满足全球及国内燃料需求。这是自2019年9月以来的最高单周平均水平。在中西部地区，炼油厂单周的原油加工量更是创下了历史新高。(来自华尔街见闻APP) SMM日评 ► 淡季月末 市场需求不足【SMM再生铜日评】 ► 铝合金期货冲高承压回落 现货跟涨成交清淡【ADC12价格日评】 ► 再生铅：购销预期分歧加大 再生精铅市场成交偏弱【SMM铅日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】7月30日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】7月30日 下游采购情绪偏弱 硫酸镍价格持稳 ► 【镍生铁日评】现货采购意愿偏弱 远期看涨情绪升温 ► 【SMM板材日评】基本面承压，热卷下方3200支撑 ► 【SMM螺纹日评】淡季供需双弱 建材库存持续累积 ► 【SMM不锈钢日评】SS不锈钢窄幅震荡运行 不锈钢成本抬升成交疲软上行受限 ► 美联储鹰派按兵不动 银价反弹但上方承压【SMM日评】 ► 稀土价格弱势延续 交投氛围冷清【SMM稀土日评】 ► 美联储利率维持分歧扩大 现货市场维持清淡【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260729
2026-07-30 18:33:03【SMM算力日报】H200一手货源双线释放 A100购置价两月涨七成 B300报
SMM 7月30日讯： H200一手直签货源华南、湖北双线释放 SMM获悉，华南地区某数据中心近日释放一批NVIDIA H200八卡PCIe服务器一手租赁资源，无中间居间环节，月租9.8万元/台，三年闭口合同，支持随时测试，承诺一个月内完成部署交付。与此同时，湖北十堰某一手货主亦释放H200 141G NVLink八卡服务器租赁资源，配置8480 2/2T DDR5/H200 141G 8/ConnectX-7系列200G及400G IB网卡，2年合约、押一付一，定金支付后3-5天可完成交付。两地均呈一手直签特征。H200当前市场流通量稀少，一手货源集中释放或缓解大规模训练场景供给缺口。 A100购置价两月涨近七成 月租随之上行 杭州某IDC服务商反馈，A100-80G八卡服务器当前购置价约117万元/台（含质保），较5月约70万元上涨至约120万元水平，两月涨幅近七成。租赁端，A100-80G月租市场价约3.8万元/台。该服务商自购设备已全部租出，A100需求仍较旺盛。SMM了解，A100-40G因显存较小、训练场景受限，月租约1.1-1.3万元，相对便宜。A100-40G为五六年前的老机型，但GPU不易损坏、其他部件可替换，早期购置方已回本，当前仍有流通。 B300市场报价约1400万元 需求方认为偏高 上述杭州IDC服务商在沟通中提到，当前B300市场报价约1400万元/台，但认为该价格水平偏高，短期内主要采购方向仍以A100为主。B300因供应受限、获取渠道有限，报价处于高位，实际成交需视具体主体和交付条件而定。 pro6000需求旺盛 华东某运营商拟投128台集群 SMM了解到，华东某运营商计划8月在浙江上线一个128台规模的RTX PRO 6000D集群，主要面向长租客户，设备需托管在该运营商机房，近几个月还计划连续投放多个128台级集群。杭州某IDC服务商获悉后表示对pro6000需求很大。pro6000因未被纳入限制清单，正成为部分需求方替代受限高端型号的重要选项。 SMM分析： 今日信息显示，算力市场高端卡型供给端略微出现变化。H200一手直签货源在华南、湖北两地同步释放，且均无居间加价，反映H200流通量虽稀少但一手直签渠道正在打开，版本差异（PCIe与NVLink）带来清晰价格梯度。A100购置价两月涨近七成，租赁价格同步上行，显示存量A100设备保值增值、需求支撑强劲。B300报价1400万元高位运行但需求方接受度有限，短期采购仍向A100倾斜。pro6000作为未受限替代型号，需求端关注度持续升温。整体来看，合规高端卡（H200、A100）供需紧平衡延续，受限卡型（B300）报价高位但成交承压，国产及未受限替代型号（pro6000）有填补中间需求缺口。
2026-07-30 17:55:21车企扎堆“造人”！比亚迪人形机器人8月发布、小鹏IRON量产在即 理想双路并进
中国车企跨界人形机器人的浪潮正在提速，从传统巨头到造车新势力，一场从"四轮"到"双足"的产业延伸已全面进入实战阶段。 比亚迪确认将于8月在"迪空间"正式发布人形机器人，这将是其首次以官方身份公开展示实体样机。与此同时，小鹏人形机器人IRON已在广州工厂开启小批量试生产，量产产线进入最后联调阶段；理想汽车则规划了双轮与双足两款机器人产品，其中双轮机器人计划年内公开发布。 三家车企的密集动作，标志着国内车企造机器人已从概念验证切入规模化落地的关键节点。 这一赛道的吸引力在于技术与商业的双重逻辑：智能汽车与人形机器人技术重合度超过70%，供应链高度共享，而汽车工厂本身就是人形机器人最理想的首批应用场景。在汽车行业利润率持续承压的背景下，人形机器人被越来越多的车企视为开辟第二增长曲线的核心方向。 比亚迪8月亮相，首次官方公开展示实体样机 比亚迪入局人形机器人的时间线可追溯至2022年——彼时公司已成立具身智能研究团队，布局早于外界普遍认知。 今年5月，比亚迪执行副总裁李柯在"比亚迪股东星球"采访中首次公开回应进展，描绘了"未来每家门店都部署机器人"的愿景，并表示希望机器人承担多语言车型讲解、车机演示、门店互动引流等标准化工作。 6月初，网络流传比亚迪自研人形机器人代号"尧舜禹"、计划年内内部部署2万台等消息，比亚迪随即辟谣，但同时确认了自研人形机器人的事实。 7月25日，比亚迪旗下"迪空间"微信公众号发布一张人形机器人海报，称"八月初，有个新朋友，想来认识你"。7月28日，比亚迪方面向中国证券报·中证金牛座记者确认，公司计划于8月在"迪空间"发布人形机器人。业内普遍预期，此次亮相将是可实际操作的实体样机首次面向公众，而非概念性技术发布。 在战略层面，李柯表示，机器人的竞争核心在于制造能力、软件能力与硬件能力，而汽车相关能力与机器人具有同源性。 她同时透露，比亚迪可以做开放平台，既可自研，也可与其他企业合作。作为全球新能源汽车销量冠军，比亚迪在电机、电控、减速器等核心零部件领域的深厚积累，与人形机器人供应链高度重叠，构成其跨界入局的核心底气。 小鹏IRON进入量产倒计时，理想双路并进 在造车新势力中，小鹏是推进节奏最为激进的一家。据人民财讯7月24日报道，小鹏人形机器人已在广州工厂正式开启小批量试生产，量产产线同步进入最后联调阶段。 小鹏的机器人战略在2025年科技日上正式成型。何小鹏在当时宣布，小鹏汽车定位升级为"物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司"，并发布初代人形机器人IRON。今年6月，何小鹏发布内部信，宣布亲自兼任机器人业务CEO，将人形机器人抬升至集团最高战略。 按照规划，小鹏2026年底实现IRON量产，年底月产能目标为上千台，率先在门店落地商用；2027年第一季度进入全国线下门店，第二季度推向海外；2028年走向更多家庭。IRON身高178厘米，搭载图灵AI芯片（总算力2250TOPS）和自研物理世界大模型，目前已在广州工厂承担分拣、搬运、质检等工序。此前，小鹏还官宣宝钢成为IRON项目的生态合作伙伴，未来将在巡检等复杂工业领域探索应用场景。 理想汽车的进展同样提速。据报道，理想已规划双轮机器人和双足机器人两款产品，双轮机器人主要面向工厂场景，计划年内公开发布。在组织架构上，理想于2026年2月重组智能化部门，形成人形机器人、软件本体、基座模型三个团队，人形机器人项目代号"Nexus"。理想方面表示，公司同步布局具身智能上半场的自动驾驶与下半场的通用人形机器人，2026年全年研发投入预计高达120亿元，其中AI相关投入占比约50%。 车企“造人”版图：从新势力到传统巨头全面铺开 比亚迪、小鹏、理想的密集动作，只是更大规模车企入局浪潮的缩影。据公开消息报道，截至目前， 海内外已有特斯拉、比亚迪、小鹏、广汽、奇瑞、长安、小米、理想、宝马、奔驰、现代等近20家主流车企，分别通过自研、投资、孵化等方式入局人形机器人赛道。 国内传统车企中，广汽集团于2026年2月发布第四代人形机器人GoMate Mini；长安汽车出资4.5亿元成立"长安天枢智能机器人科技有限公司"；奇瑞发布"墨甲"机器人品牌。此外，上汽集团具身智能机器人"能仔1号"已投入量产产线，吉利通过资本领投方式切入，零跑也已涉足该领域。 图源：人民日报 海外车企方面，特斯拉Optimus第三代已于2026年第二季度启动量产，马斯克确认将于7月下旬或8月在加州弗里蒙特工厂进入量产，得州超级工厂专属Optimus工厂最终规划年产能为100万台；现代汽车通过旗下波士顿动力布局，Atlas人形机器人计划2028年起在现代工厂投入使用；宝马则选择直接采购，今年夏季起将在德国莱比锡工厂部署Hexagon Robotics研发的人形机器人Aeon。 技术同源、场景内生：车企入局的底层逻辑 车企扎堆"造人"，并非简单的跨界多元化，而是有着清晰的产业协同逻辑。 技术层面，智能汽车与人形机器人的重合度超过70%。 人形机器人的关节驱动、能量供给、感知控制等核心硬件，与智能汽车关键零部件高度通用；激光雷达、摄像头、毫米波雷达等感知硬件几乎可以无缝移植；环境感知、路径规划与实时决策算法同样高度共享。正如新华网报道援引何小鹏的表述，"车企70%的技术储备能直接复用到机器人身上"。供应链层面，电机、齿轮系统、螺杆、轴承、电池、传感器等，均是电动车与机器人共用的关键零部件，差别仅在于精度要求不同。 场景层面，汽车工厂本身就是人形机器人最理想的首批落地环境 ——产线设计本为人服务，机器人可直接适配现有体系，无需大规模改造。搬运、装配、质检、巡检等工序，均是人形机器人可率先替代的环节。门店导购、讲解等商业场景同样构成天然试验场，且内部场景产生的高质量训练数据可推动产品快速迭代，形成技术闭环。 商业动力同样明确。2025年中国汽车行业利润率降至4.1%，创2015年以来新低。在存量竞争与价格战的双重挤压下，人形机器人被视为开辟第二增长曲线的重要方向。 被众多投行预测未来有望创造10万亿美元市场价值的人形机器人产业，已成为车企的新选择。摩根士丹利预计，到2050年人形机器人市场规模可能达到5万亿美元。 前景可期，挑战犹存 2026年被业界普遍视为人形机器人从"0到1"的关键验证期，全球人形机器人出货量预计今年突破5万台，2027年超10万台。 但挑战同样不容回避。机器人对执行器精度、灵巧手触觉传感器的要求远超车规级标准，初期单台成本较高，距离大规模商业化仍有距离。新华网报道指出，从当前基于预设程序的"炫技"到实现通用性并大规模走进家庭，人形机器人前路依然漫长，不仅需要持续大规模的资金与人才投入，更离不开固态电池、柔性传感器等新技术突破，以及物理AI实现下一个"ChatGPT式飞跃"。 市场机会同样需要冷静评估。机械臂已能胜任制造业几乎所有大规模量产场景，剩余无法替代人工的工序要么替代难度极高，要么可替代工人数量有限。车企若想在短期开辟新增长曲线，仍需在成本、性能与替代效率之间找到平衡，并在自家产线之外探索可持续的刚需场景。 不过，车企的优势恰在于——它们不需要等人形机器人"完美"才投入应用。在高度结构化的工厂环境中，能完成特定任务的机器人已具备实用价值。从这个角度看，这场从"四轮"到"双足"的产业延伸，大概率不是一场短暂的营销秀。
2026-07-28 18:35:10Peter Schiff：黄金与石油相关性正在逆转黄金买入机会和筑底信号双双浮现
知名经济学家彼得·席夫警告称， 黄金在美债收益率攀升下逆势走强，预示着机构资金正针对深层结构性转变悄然布局 ；而严重失真的就业数据和违背经济常识的关税政策，正将美国推向“比衰退更糟糕的境地”。 近日，华尔街知名经济学家彼得·席夫（Peter Schiff）在其最新视频访谈中，对当前背离市场共识的宏观资产表现及美国经济基本面进行了深度剖析。在美债收益率显著上升的背景下，贵金属市场并未如传统理论预期般承压。 席夫指出，这种反常现象叠加日本潜在的债务危机溢出效应，正在酝酿巨大的市场风暴。同时，他深度拆解了近期创下新低的美国初请失业金数据，并直言新一轮关税政策不仅法律逻辑存在硬伤，更是在掩盖美国日益失控的财政危机。 黄金与石油负相关逆转，矿业股飙升预示“悄然筑底” 面对本周攀升的债券收益率和大幅上涨的油价，黄金并未显露疲态。数据显示，本周金价上涨约1%，白银上涨2.4%。席夫指出，尽管今年以来白银仍有20%的跌幅，黄金下跌约7%，但这反而构成了绝佳的买入机会。 市场更为关注的是资产间相关性的悄然转变。席夫强调：“自冲突爆发以来，尤其是伊以冲突期间，黄金和石油价格一直呈相反趋势走动。但我一直认为，这种相关性最终会发生变化，石油和黄金的价格将重新朝着相同的方向波动，而现在可能正是这种转变正在发生的时刻。” 除了金属本身，矿业股的表现给出了更强烈的筑底信号。本周GDX指数（金矿股ETF）大涨5.6%，GDXJ指数（小盘金矿股ETF）上涨5.8%，涨幅是黄金本身的五倍以上。虽然今年以来两只指数仍分别下跌12.25%和14%，但席夫认为：“这似乎表明市场即将触底，未来股价还有进一步上涨的空间。这些股票目前仍然是极具吸引力的投资标的。” 他提醒投资者，当市场不再按共识预期作出反应时，往往是机构在利好新闻见报前提前调仓。“保护财富的关键，在于关注那些被打破的相关性关系，而不是跟随电视上的报道起舞。” 18.7万失业人数成“幻象”，零工经济扭曲劳动力真实面貌 针对近期降至18.7万人的美国初请失业金人数，政界将其标榜为“自1969年以来的最低水平”的经济强劲信号。但席夫用历史数据直接予以反驳：“实际上，2022年9月的数据更低，仅为182,000件。” 他指出，极低的失业申请人数非但不能证明经济健康，反而掩盖了劳动力市场的结构性衰退。官方数据的失真主要源于三大根本性变化： 首先是企业招聘的停滞。“过去几年里，企业的招聘行为几乎陷入停滞。如果本来就没有招聘，也就不存在大规模裁员和失业申请的问题。” 其次是劳动力参与率的持续下降，大量人口退出了寻找工作的行列，自然失去了申请救济金的资格。 最核心的扭曲则来自“零工经济”的兴起。 席夫以Uber司机为例犀利指出：“如果你目前唯一的工作就是开Uber，那么你不会被解雇。如果你是个体经营者，从定义上来说根本无法‘解雇自己’。”他强调，当需求减少时，司机的接单量和收入会大幅缩水，痛苦被均摊，“那些每周只开几小时Uber的人，虽然实际处境与失业无异，但在官方统计中仍然被归类为‘就业人口’。” 关税实为“隐性国内增税”，财政开支才是危机真凶 在访谈中，席夫还对依据1974年《贸易法案》第301条（旨在防止强制劳动）向约60个国家征收10%到12.5%关税的政策提出了强烈质疑。 他通过数据拆解了该政策法律依据的荒谬性：“以具体数字为例，加拿大面临10%的关税，而瑞士面临的税率更高。美国人购买瑞士产品，难道是因为它们是用强制劳动制造的吗？完全不是。事实上，瑞士的平均工资比美国还要高。所谓‘防止强制劳动’的说辞，不过是一个借口。” 席夫一针见血地指出，这些政策的驱动力本质上是经济利益和政治叙事。关税并未真正降低外国出口商的竞争力，反而削弱了美国企业的生产竞争力。“这些关税的税负最终由美国消费者承担……实际上成了变相的国内增税手段。” 在宏观财政的最终指引上，席夫警告称，美国对外部资金的依赖性极强，且面临净债务国的困境，危机可能很快随着日本的债务问题产生多米诺骨牌效应蔓延至美国。“要真正解决问题，需要的是大幅削减政府开支，而不是不断加税。然而，政府不仅没有削减支出，反而在持续扩大财政开支。” 文字记录 Peter Schiff：00:00 黄金价格本周上涨了约 1%，白银价格则上涨了 2.4%。尽管全年来看仍下跌了 20%，但这一涨幅已经足以形成买入机会。很多人原本认为战争会导致黄金价格下跌，利率上升也会对黄金产生负面影响，但他们错了。实际上，黄金价格反而上涨了。无论日本做出正确的决定还是错误的决定，最终都会引发危机。这对日本来说是个问题，对我们来说则可能是更大的问题。首次申请失业救济的人数减少了 22,000 人，目前降至 187,000 人。 Peter Schiff：00:36 特朗普声称，在拜登的领导下，我们的经济处于历史最糟糕的状态。要拥有如此强劲的经济，就必须有一个非常稳定的劳动力市场，这样几乎就不会有人被解雇。目前，特朗普正在对大约 60 个不同的国家征收关税，税率在 10% 到 12.5% 之间。这一举措是依据 1974 年《贸易法案》第 301 条进行的，其目的是保护美国工人免受强制劳动带来的不公平竞争。而据称，瑞士并没有采取任何措施来防止强制劳动现象的发生。本周还出现了许多负面的消息，稍后我会一一介绍。但在那之前，我想先关注一下本周表现不错的几个领域，比如黄金和白银市场。 Peter Schiff：01:22 贵金属类资产本周表现不错。黄金价格上涨了约 1%，涨幅虽然不算惊人，但值得关注的是，这是在债券收益率显著上升的背景下实现的。石油价格本周也大幅上涨。通常来说，石油价格上涨应该对黄金产生积极影响，因为两者之间存在相关性，但最近这种相关性并不明显。 自战争爆发以来，尤其是伊以冲突期间，黄金和石油价格一直呈相反趋势走动。不过我一直认为，这种相关性最终会发生变化，石油和黄金的价格将重新朝着相同的方向波动，而现在可能正是这种转变正在发生的时刻。 本周黄金价格没有大幅变动，石油价格则出现了较大幅度的上涨，但黄金价格并没有随之下跌，反而有所上涨。我认为，黄金价格能够保持上涨态势，表明市场趋势正在发生变化，这对贵金属投资者来说非常重要。白银价格本周上涨了 2.4%，全年累计跌幅仍达 20%。黄金价格按全年来看则下跌了约 7%。不过，考虑到这两种金属在 2025 年均出现了阶段性大幅上涨，这样的跌幅其实不算太严重。市场欢呼着更高的债券收益率，而黄金始终遵循着不同的运行规律。 旁白： 彼得·席夫指出，尽管债券收益率上升以及石油价格飙升，黄金价格仍然上涨了约 1%，表明市场状况正在悄然发生变化，但许多投资者并未意识到这一点。当市场不再按照市场共识的预期作出反应时，机构投资者的仓位往往会在相关新闻受到广泛关注之前便已调整。保护财富的关键，在于关注那些被打破的相关性关系，而不是跟随电视上的报道起舞。接下来，彼得·席夫将揭示石油与黄金之间的关系为何正在发生变化——这实际上反映了机构投资者已经开始意识到更深层次的结构性变化，而这种变化本身已足以创造出一个买入机会。 Peter Schiff：03:34 很多人预测，利率上升对黄金是不利的， 但实际上利率上升对黄金是有利的，他们的预测错了。 本周的走势或许正表明投资者们开始意识到了这一点。再看看矿业股的表现：GDX 指数本周上涨了 5.6%，GDXJ 则上涨了 5.8%，涨幅相当可观。相比之下，黄金仅上涨了 1%，矿业股本周的表现远远优于金属本身。这似乎表明市场即将触底，未来股价还有进一步上涨的空间。这些股票目前仍然是极具吸引力的投资标的。今年以来，GDX 指数已下跌 12.25%，GDXJ 则下跌了 14%。 另外，无论日本做出正确的决定还是错误的决定，这都会给日本带来问题，而最终也会给我们带来更大的麻烦。 我们对外部的依赖性更强，尽管我们的债务占 GDP 的比例相对较小，但我们无力偿还这些债务，而且我们还面临着作为净债务国的困境。美国政府所拥有的财富主要集中在极少数富人手中——最富有的 1% 拥有着惊人的财富，但美国的中产阶级却没有日本中产阶级那样雄厚的资源。 旁白： 矿业股的上涨速度比黄金快五倍以上，然而这种情况很少成为新闻头条。从彼得·席夫的观点来看，GDX 和 GDXJ 的表现优于金属本身，说明那些具有更强信念的投资者可能已经开始布局，提前押注未来走势。散户投资者仍然关注每日的价格波动，而机构则往往在悲观情绪弥漫的时期默默入场。接下来，彼得·席夫将揭示为什么日本的债务困境可能会比大多数人预期的更快演变为美国的金融问题，而届时我们反而更不可能做出正确的决策，面临失控乃至恶性通货膨胀的风险也将大大增加。 Peter Schiff：05:43 日本人可能会在我们之前就率先迎来那个决定性时刻。而一旦发生，就会产生多米诺效应——从日本开始，很快就会蔓延至美国。 Peter Schiff：05:58 接下来，我想聊聊美国其他一些经济新闻，其中一项是关于失业救济申请的统计数据。特朗普政府一直在强调每周失业救济申请数量有所下降，这一情况确实存在。最近一周，失业救济申请的数量大幅下降，减少了22,000 份，目前总数降至187,000份。 Peter Schiff：06:31 特朗普政府宣称，这是自1969年以来的最低水平。但实际上并非如此，因为 2022 年 9 月的数据更低，仅为 182,000 件。所以他们显然想忽略那一年的数据，将这一成就归功于特朗普，好像这是特朗普执政以来取得的空前成就。但问题在于，同样的成就在 2022 年就已经出现过，那意味着拜登也创造了相同的记录，这大大削弱了这一数据的含金量。如果拜登时期的数据比特朗普时期还要低，那按照特朗普的逻辑，拜登反而可以声称自己创造了更强劲的经济——而特朗普一直说拜登时期的经济是历史上最糟糕的，这显然自相矛盾。 即便如此，187,000 这个数字本身依然相当低。有人可能会说，还是应该给予特朗普应有的肯定。但需要指出的是，低失业申请数量可能掩盖了更深层次的结构性弱点，未必真实反映经济的健康状况。 旁白： 彼得·席夫指出，此次被大肆宣传的 187,000 份失业救济申请，在几年前出现类似甚至更低数据时，其重要性便已大打折扣。这种选择性比较实际上是在制造政治上的胜利，同时掩盖了经济领域整体恶化的趋势。聪明的投资者应该思考：为什么那些不方便公开的数据会悄然从官方报告中消失？此外，彼得·席夫还将解释为什么当今的劳动力市场看起来比实际更为健康，以及这背后发生了哪些根本性的变化。 Peter Schiff：08:16 如果经济真的如此强劲，才能造就如此稳固的劳动力市场，以至于几乎没有人被解雇。通常来说，只有当经济状况良好时，雇主才会持续雇用员工；当经济不景气时，企业才会裁员。而如今，由于企业几乎没有在招聘新员工，失业申请数量低迷这一指标也就失去了原有的参考价值。 近年来，劳动力市场发生了几项重大变化，进一步削弱了这些数字的意义。首先，过去几年里，企业的招聘行为几乎陷入停滞，就连政府的统计数据也几乎没有显示出明显的招聘活动。如果企业根本没有大规模招聘，那说明经济状况并不乐观。招聘人数少，自然被解雇的人数也不会多，因为一旦招了人，企业往往会犹豫是否裁员；而如果本来就没有招聘，也就不存在大规模裁员和失业申请的问题。 其次，特朗普执政期间，劳动力参与率持续下降。 旁白： 如果劳动力人口减少，企业雇用的人数也会相应减少。这种缓慢的招聘停滞往往预示着更大的问题即将到来，而裁员事件则会在此后占据新闻头条。彼得·席夫的观点是，低水平的招聘本身就会自然压低未来的失业申请数量，因此当前的劳动力数据并不像表面看起来那么令人放心。市场常常误判了经济滞后效应的影响，因为官方统计数据往往落后于实际的企业经营决策。保护财富，意味着要在衰退新闻出现之前，就能识别出企业已经停止了哪些活动。接下来，彼得·席夫将解释劳动力参与率的下降是如何悄然扭曲了美国最具代表性的经济指标之一的。 Peter Schiff：10:35 那些本可能失业并领取失业救济金的人，因为无法满足"被解雇"以及"正在积极寻找工作"这两项条件，从而失去了申请资格。如果你没有被解雇，或者没有在主动寻找工作，自然无法申请失业救济金。因此，这个逻辑是成立的——劳动力市场上的活跃人员减少了，申请失业救济金的人数自然也随之减少。 Peter Schiff：11:00 第三个原因是，有越来越多的美国人虽然在工作，但实际上是自雇人士，依靠零工经济维持生计。比如，有些人以开 Uber 为职业。如果你目前唯一的工作就是开 Uber，那么你不会被解雇。这是因为这些司机并非 Uber 的正式雇员，Uber 无需将他们列入工资册。 当 Uber 的订单量减少时，Uber 不需要裁员，也不会产生失业申请；司机们并不是有人彻底失去工作，而是所有人的接单量都减少了，痛苦被均摊到每一个人身上。由于需求减少，每位司机的收入都会相应缩水，但没有人在统计意义上"失业"。最终的结果就是—— 旁白： 这种情况使得人们无法申请失业救济金。如果你是个体经营者，从定义上来说根本无法"解雇自己"。零工经济可以掩盖经济疲软，却不会直接引发家庭的财务危机。正如彼得·席夫所指出的，失业统计数据已经无法完全反映现实，因为工作方式本身已经发生了根本性的变化。数以百万计的人可能收入在缩水，而官方公布的裁员数字却仍然异常低。这种对经济韧性的误导性描述，使得投资者只能依赖表面上的就业数据做决策，从而忽视了日益积累的经济压力。 Peter Schiff：12:57 这些零工劳动者并没有被Uber正式雇佣，所以也不会被Uber解雇，更不会获得失业救济金。即使他们的工作时间已经大幅减少，在统计上他们仍算"在职"，因为按照规定，只有完全不工作的人才算失业。这就是为什么失业率本身也缺乏实质意义——那些每周只开几小时 Uber 的人，虽然实际处境与失业无异，但在官方统计中仍然被归类为"就业人口"。而在零工经济兴起之前，这类人根本没有机会通过零散驾驶来维持生计，因此会被直接统计为失业者。 这个数字本身其实并不说明问题。我认为特朗普政府应该认真对待这一议题，但实际上他们并没有做出任何实质性的回应，只是制造了一些无谓的喧嚣而已。 Peter Schiff：14:07 本周的另一件重要事件，是特朗普宣布了新一轮关税措施，以替代此前已到期的关税。不过，这些新关税同样存在违宪的争议。目前尚不清楚需要等待多久才能看到相关法律挑战得到裁决，但这些关税最终很可能也会被推翻。目前，特朗普对大约 60 个不同的国家征收关税，税率在 10% 到 12.5% 之间。这些关税是依据 1974 年《贸易法案》第 301 条实施的，该条款的初衷是保护美国工人免受廉价劳动力的不公平竞争。 旁白： 彼得·席夫指出，现代劳动统计指标越来越倾向于将陷入困境的零工劳动者归类为"全职雇员"，从而制造出一种不切实际的经济健康假象。政策制定者庆祝这些统计数据，而普通家庭却不得不面对购买力下降和收入不稳定的现实。接下来，彼得·席夫将解释新关税背后的法律依据。 Peter Schiff：15:29 其中有一个矛盾点，不过很少有评论家会专门讨论。该条款的立论逻辑是：如果某个国家强迫人们从事非自愿劳役或强制劳动，那么该国企业在劳动力成本上享有不公平的竞争优势，美国工人被迫与这些拥有强制劳动力的外国企业竞争，显然是不公平的。 Peter Schiff：15:54 当然，推动这一决策的真实动机，并不是出于对那些受苦劳工的真正关切，更多是出于经济和政治方面的考量。在政治上，"保护美国工人、维护公平竞争"是一个更容易被接受的叙事，但背后驱动政策的核心逻辑，终究还是经济利益。 Peter Schiff：16:15 另外还需要指出的是，过度依赖强制劳动其实是一种非常低效的劳动力利用方式。奴隶从不会主动努力工作，因为他们不需要担心被解雇，甚至巴不得被解雇。而在自由市场中，工人为了保住工作、获得晋升和加薪，会积极主动地提升自己的工作表现。奴隶则毫无这样的激励机制——无论多努力工作，地位不会改变，也得不到任何额外报酬。因此，强制劳动在本质上是一种低效的生产方式。 旁白： 彼得·席夫指出，这些政策在表面上听起来颇具道德正当性，但仔细分析其经济逻辑，便会发现其中的牵强之处。对强制劳动问题的所谓关切，并不足以解释关税政策的全部动机。当政府需要借助越来越有创意的法律诠释来为政策背书时，投资者就应该认真审视其背后的真实意图。接下来，彼得·席夫将解释为什么在全球范围内援引这一条款征税，会引发一系列难以自圆其说的矛盾。 Peter Schiff：17:45 从经济逻辑上讲，该条款的依据是：如果某国企业不支付任何工资，那显然构成不公平竞争，因此总统有权对这类依靠强制劳动生产的商品征收关税。然而，特朗普目前所针对的那些国家，实际上并不存在强制劳动现象。 特朗普对此的辩解是：向这些国家征税，是为了阻止强制劳动产品进入美国市场；即使某个国家并没有强制劳动产品出口到美国，也没关系，因为问题在于这些国家没有采取足够的措施来防止强制劳动现象的发生。 以具体数字为例：加拿大面临 10% 的关税，而瑞士面临的税率更高。特朗普声称，瑞士没有采取任何措施防止强制劳动，而加拿大则有所行动。但这种说法根本站不住脚。试想一下：美国人购买瑞士产品，难道是因为它们是用强制劳动制造的吗？完全不是。事实上，瑞士的平均工资比美国还要高。 旁白： 彼得·席夫指出，对瑞士这样的富裕经济体援引强制劳动条款征税，严重损害了这一政策的可信度。当经济现实与官方援引的法律依据直接相悖时，官方的说法就很难让人信服。接下来，彼得·席夫将进一步解释这些关税最终将由谁来买单。 Peter Schiff：20:01 瑞士产品在竞争上具有优势，但这与低工资毫无关系——因为瑞士工人的工资本就高于美国。瑞士的竞争优势源于其他因素，例如高度的工艺精湛度和技术创新能力。所谓"防止强制劳动"的说辞，不过是一个借口。 唐纳德·特朗普声称，这些关税是为了保护美国工人和美国企业，但实际上这种方法并没有达到预期效果。美国的贸易逆差在特朗普再次当选后不降反升，制造业的就业人数也没有增加，反而有所减少。更重要的是，这些关税的税负最终由美国消费者承担，而不是瑞士人、加拿大人——是美国人在为这些关税买单。而由于美国存在巨大的财政赤字，政府亟需更多税收收入，这些关税实际上成了变相的国内增税手段。 Peter Schiff：21:02 特朗普一方面声称这些关税是由外国人缴纳的，另一方面又将关税收入用于弥补减税带来的财政缺口，这两种说法本身就是自相矛盾的。试图通过加征关税来对冲减税的财政影响，本身就是一种不负责任的做法。更糟糕的是，这些关税实际上削弱了美国企业的生产竞争力，进一步加剧了它们本来试图解决的贸易失衡问题，财政赤字依然居高不下。要真正解决问题，需要的是大幅削减政府开支，而不是不断加税。然而，特朗普政府不仅没有削减支出，反而在持续扩大财政开支。 Peter Schiff：22:07 特朗普当选以来，政府开支过高的问题始终没有得到解决。尽管关税一再升级，贸易赤字却仍然居高不下，这与当初的承诺背道而驰。彼得·席夫认为，关税本质上更像是一种对国内消费者的隐性征税，而非惩罚外国出口商的有效手段。 旁白： 关税并未真正降低外国出口商的竞争力，反而将成本转嫁给了美国消费者，侵蚀了他们的购买力。从长远来看，这种方式不仅无法改善贸易失衡，还会持续拖累普通家庭的实际财富。
2026-07-27 18:51:55
