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国泰君安期货市场分析师

张驰宁

投资咨询证号：Z0020302

今天商品市场，乙二醇和甲醇又一次强势上涨，双双占据涨幅榜前两名——截至上午收盘，乙二醇主力涨近8%，甲醇涨近6%。这两个品种背后的逻辑其实差不多：地缘矛盾升级，市场担心进口这一块的供应出问题，加上港口库存在持续下滑，于是双双领涨。

【先说乙二醇】

目前华东主港库存已经降到20万吨出头的极低水平，处于近几年同期低位，可流通现货非常紧。

（数据来源：国泰君安期货研究所、CCF、隆众资讯、同花顺iFinD）

更关键的是进口这块，我国乙二醇有相当一部分货源来自中东，霍尔木兹海峡通航受阻直接卡住了到港节奏，9月进口端也未必能看到大幅补充。再加上2026年乙二醇新装置投产节奏整体放缓，供应端缺乏增量弹性，价格因此走出了一轮持续的单边强势。

【甲醇这边逻辑相近】

粗略预估9月甲醇到港量可能偏低，进口端的补充同样受限；目前港口库存虽然仍有小幅波动，但较去年同期已有明显下降。

（数据来源：国泰君安期货研究所、钢联）

国内方面，装置近期检修比较集中，月中之前供应弹性有限。需求端，随着传统消费旺季临近，下游MTO装置的开工存在环比改善的预期。一增一减之下，9月甲醇港口库存有概率由前期的累库重新转为去库，基本面面临边际转强的可能。

归纳起来，这轮双醇走强的核心，本质上都来自供应端释放的利好——地缘扰动压制进口，低库存又放大了价格弹性。

【不过上涨背后的风险需要格外注意】

乙二醇已经历了一轮相当强势的上涨，估值明显偏高，下游利润被大幅挤压：受原料紧张和加工费亏损影响，部分瓶片、短纤装置已选择降负荷，聚酯综合开工预计出现明显下滑。而需求预期一旦大幅收缩，9月乙二醇偏紧的格局就可能发生改变，甚至转为不去库。与此同时，当前乙二醇生产利润已修复至阶段性高位，进口利润转正，海外装置开工虽仍在低位，但已出现边际回归的迹象。这意味着，单纯靠供应推动的上行，一旦地缘出现切换或缓和，乙二醇同样面临剧烈反向的风险。

甲醇的话，短期供应弹性确实受限，需求也有回升预期，但盘面上这段时间始终没有看到多头资金非常积极主动地参与推涨（主力合约始终减仓反弹），这是一个隐患；

（图片来源：同花顺期货通）

加上甲醇本身与地缘高度绑定，高位追涨同样需要谨慎。后续可以持续跟踪PP-3MA价差，如果价差回落明显，可能意味着甲醇后续的上行动力已经有限。

截稿时间：2026年9月1日 13:13

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