大连商品交易所拟推出硫磺期货及期权工具，以应对全球供应链持续扰动、现货价格大幅波动的行业现状，提供风险管理工具，助力产业链企业对冲地缘冲突与供需失衡带来的价格风险，引导行业构建合理商业库存以增强抗冲击韧性，同时依托国内现货供需形成公允透明的基准价格，推动建立“以我为主”的进口定价体系，提升我国在全球硫磺贸易中的定价话语权。本文详细拆解国内硫磺供应。国内硫磺供应以副产回收为主，矿硫占比极低，供给规模与上游炼化、天然气及煤化工加工负荷高度绑定，供给刚性显著。据隆众资讯统计，截至2025年底，国内硫磺总产能约1995.4万吨/年，其中石油炼化副产1463万吨/年、占73.3%，天然气脱硫390.9万吨/年、占19.6%，煤化工脱硫128.6万吨/年、占6.4%，矿硫12.9万吨/年、占0.6%。2025年产量约1182.6万吨，对应产能利用率约59%，明显低于一般化工品负荷水平，反映其副产属性导致的供给被动性。

产能区域分布呈“华东、西南双核，华南、东北跟进”格局，华东产能占39.1%、西南占21.6%，四川以363.9万吨居全国首位，前六大省份产能合计占全国70.4%；但产能与消费区域错配明显，西南、华中两大消费区合计消费占比约66%、产能占比不足25%，华东依托港口枢纽承担全国硫磺贸易调配功能。生产企业高度集中，中石化、中石油两大集团产能合计占比约63%，TOP10企业占86%；未来规划新增产能约176万吨/年，集中于2027-2030年投产，国内硫磺产能增速明显放缓。进口方面，2025年进口量960.8万吨、进口依存度约45%，中东货源占比55%，霍尔木兹海峡航运风险对进口稳定性构成持续威胁。

硫酸是硫磺最主要的下游，但其他制酸途径对硫磺制酸形成替代效应。2025年全国硫酸总产量1.278亿吨，同比增长5.3%，冶炼烟气制酸与硫磺制酸产量基本相当。在冶炼酸持续扩张、磷石膏制酸加速放量的背景下，硫酸对硫磺需求的影响已由单一“需求托底”升级为“总量托底、结构替代、价格联动”并存的复合模式。