※ 财经概述财经事件1、国家主席习近平对中央企业工作作出重要指示强调，新征程上，中央企业要聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力。要立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合。要进一步深化改革，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，着力解决制约企业发展的深层次问题，努力建设世界一流企业。2、国家发改委等三部门完善幼儿园收费政策，明确幼儿园可以收取保育教育费、住宿费、提供托育服务的保育费、服务性收费、代收费等五类项目。建立目录清单制度，清单之外无收费。不得以幼小衔接班、兴趣班、课后培训和亲子特色班等名义收取费用。不得通过家委会收取任何费用。3、美国总统特朗普发帖称，希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前“扼杀行情”。他批评当前市场逻辑已变成“好消息反而利空股市”，强调低利率有助于推动股市上涨、提振经济和改善住房负担，说股市上涨可能推动美国的GDP一年增长10个、15个甚至20个或是更多的百分点。4、美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，增速创两年来最快。消费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%。三季度核心PCE物价指数上涨2.9%。另外，美国10月核心资本品订单与出货量双双回升。

林静宜

张昕

蔡跃辉

廖宏斌

【晨会纪要】2025年12月24日晨会纪要

观点分析：再生铅原料废电瓶供应下滑，回收商惜售，炼企原料库存偏低，成本抬升。原生铅方面，云南、安徽、江西等地冶炼厂年底集中检修，产量阶段性下降。再生铅受安徽环保换证、内蒙古原料紧缺影响，且多交付长单，散单供应稀缺。铅价低位震荡叠加成本压力，原生铅与再生铅企业普遍惜售，部分再生铅厂暂停出货或升水出货，进一步收紧现货流通。需求端，汽车起动电池进入冬季替换旺季，叠加年底冲量效应，大型电池厂开工率回升至 74% 以上，刚需采购带动库存去化。电池企业为保障旺季生产与交付，主动补库提产，对铅锭采购积极性上升；虽电动自行车市场有波动，但燃油车存量带来的替换需求提供长期刚性支撑。年底企业资金回笼、关账，贸易商库存周转加快，减少囤货；期货仓单同步减少，显性库存持续下行。目前库存新低正不断支撑着铅期货价格，使得铅价格下行动能减缓，但整体上行动能仍由需求决定，临近年底，需求依旧未有明显表现，故沪铅整体呈现，下有支撑，上涨不足的现象。

黄闻杰

【数据分析】沪铅库存支撑期价

总体来看，近期国内精炼锌产量出现超预期下降，其核心驱动在于原料端锌精矿供应持续紧张。进口矿量波动与内外加工费的快速下跌，使得冶炼厂在冬储期间面临显著的原料库存与成本压力。冶炼利润因此被大幅压缩，甚至部分企业陷入亏损，进而被迫主动减产或控产。前期锌价回调后，下游采购意愿较强，库存录得下降，现货升水上涨。因此锌市在供应受限，下游需求存在韧性的情况下，锌价基本面增强，预计运行重心上移，关注22300元/吨位置支撑。

王福辉

【数据分析】精炼锌产量下降解读

综上，我国11月制造业PMI运行总体符合季节性，企业盈利结构持续分化，“反内卷”拉动作用强，商品持续去库。往后看，贸易形势好转，对我国制造业PMI造成的负面影响减弱，叠加新一轮政府增量资金料拉动内需，料提振市场信心，基建行业亦有望筑底回升。

【数据分析】11月PMI分析：制造业景气平稳回升，服务业年内首度收缩

展望未来，12月重启降息已成为当前市场的主流预期，有望继续提振市场看多情绪。然而，考虑到白银年内累计涨幅已超过90%，且月线RSI指标显示市场已进入严重超买区间，短期内投资者对宏观消息的敏感度可能显著上升。任何不及预期的宏观数据或消息，均可能放大贵金属市场的回调风险。当前金银比已回落至10月初约78的水平，虽较年初逾100的高位明显下行，但仍高于约68的历史均值，显示其仍存在一定的修复空间。若本轮降息预期能够持续兑现，市场围绕金银比修复的交易逻辑或将继续强化。综合来看，在降息预期升温、白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势。

【异动分析】白银大幅上涨解读

今年以来，生猪价格震荡下行，猪粮比亦持续下跌。猪粮比是指生猪价格与作为饲料的玉米价格之比。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》（以下简称《方案》），生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为 7∶1。根据中国政府网数据，2025年3月5日当周猪粮比跌破7:1的盈亏平衡点，8月13日当周跌破6:1，并连续十四周在5:1~6:1区间波动。根据《方案》规定，过度下跌情形预警分级。重点引导养殖户平稳有序减栏，避免恐慌性集中出栏。当猪粮比价低于 6∶1 时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于 5∶1～6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在 5%～10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于 5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续 3个月累计降幅超过 10%时，发布一级预警。国家层面在过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预警发布时，启动临时储备收储。地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。

【事件分析】国储收储冻猪肉影响

※ 财经概述财经事件1、外交部发言人毛宁在例行记者会上表示，中美元首进行通话是美方发起的，通话的氛围是积极的、友好的、建设性的。两国元首就共同关心的问题进行沟通对于中美关系稳定发展十分重要。2、据商务部，1-10月，我国全行业对外直接投资1443.4亿美元，同比增长6.2%；对外承包工程业务新签合同额2107亿美元, 同比增长18.6%。3、美国总统特朗普表示，过去一周，他的团队在结束俄乌冲突方面取得了巨大进展，最初由美国起草的28点和平计划已经经过完善，目前仅剩少数分歧。为了最终敲定这项和平计划，特朗普称其已经指示特使史蒂夫·威特科夫前往莫斯科与俄罗斯总统普京会面磋商。乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫称，乌方期待乌总统泽连斯基能在11月尽早访美，以完成最后步骤并与美国总统特朗普达成协议。4、美国财政部表示，受近期联邦政府“停摆”影响，10月份联邦政府预算赤字高达2840亿美元。一位财政部官员表示，由于许多联邦机构“停摆”43天，导致部分款项（例如政府雇员的工资）的支付延迟，2026财年第一个月的预算结果被推迟发布。

【晨会纪要】2025年11月26日晨会纪要

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【数据分析】苯乙烯库存数据分析

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【异动分析】甲醇价格走势点评

异动情况：2025年11月17日，广期所碳酸锂期货主力合约强势涨停，截至收盘，LC2601合约报收95200元/吨，涨幅9%。<img src="https://imgqn.smm.cn/shmm/research_center/files/mxjHg20251118085921.png" alt="" data-href="" style=""> 数据来源：IFIND、WIND、瑞达期货研究院

2025-12-24	瑞达期货	【晨会纪要】2025年12月24日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	34页
2025-12-23	瑞达期货	【数据分析】沪铅库存支撑期价	黄闻杰	2页
2025-12-03	瑞达期货	【数据分析】精炼锌产量下降解读	王福辉	18页
2025-12-03	瑞达期货	【数据分析】11月PMI分析：制造业景气平稳回升，服务业年内首度收缩	廖宏斌	34页
2025-12-02	瑞达期货	【异动分析】白银大幅上涨解读	廖宏斌	14页
2025-12-01	瑞达期货	【事件分析】国储收储冻猪肉影响	张昕	20页
2025-11-26	瑞达期货	【晨会纪要】2025年11月26日晨会纪要	蔡跃辉，林静宜，张昕...	26页
2025-11-19	瑞达期货	【数据分析】苯乙烯库存数据分析	林静宜	2页
2025-11-19	瑞达期货	【异动分析】甲醇价格走势点评	林静宜	1页
2025-11-18	瑞达期货	【异动分析】下游涨价带动锂价涨停	陈思嘉	1页