一、行业消息

截止到2025年11月20日，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%。折库存天数27.7天，较上期+0.2天。本周华北区域企业库存趋势不一，整体环比小幅增长，沙河地区中游主要消化自身库存，采购积极性一般，部分企业降价阶段性带动产销，但总体库存增长为主， 京津唐多数企业出货尚可，下游刚需采购。华中市场本周场内交投气氛偏弱，业者信心不佳，虽让价出货 ，但整体产销仍显一般，行业呈累库趋势。（隆众资讯）

二、观点总结

纯碱方面，供给端看国内纯碱产量为73.92万吨，虽然产量出现了下降，但从绝对量来看，仍然处于较高水 平，且后续随着新产能的进一步释放以及现有装置开工率的稳定，产量预计仍将维持在高位或者继续增加 。从长期来看，供应压力将持续存在。需求端浮法玻璃市场目前表现不佳，其开工率虽然相对稳定，近期光伏玻璃日熔量环比上升，导致对重碱的需求出现增量，但反内卷逻辑下，后续增量有限。虽然总库存出现了一定程度的下降，但从历史同期数据来看，目前纯碱厂库仍处于偏高水平，市场后期去库压力仍然较大，预计纯碱期货价格将以震荡偏弱走势为主。今日纯碱继续下行，整体需求依旧薄弱，盘中市场有地产 消息传闻，但纯碱未有较大改善，预计后续纯碱震荡下行为主，关注前期低点支撑。玻璃方面，近期沙河地区因“煤改气”等政策推进，部分产能面临调整。11月以来，有4条燃煤产线集中停产，同时1条前期点产线开始出玻璃，使得周开工率和周供应量环比出现下降 。从长期来看，政策已停止新批产能，新建项目需进行产能置换，这在一定程度上限制了边际供应的增长。成本端的压力使得部分以天然气为燃料的企业生产积极性受挫，但煤制气和石油焦工艺本周利润出现提升，企业停产冷修意愿并不强烈。需求端，房地 产行业作为玻璃的主要下游，其表现依旧低迷。从整体地产周期来看，下行趋势尚未扭转。当前二手房价格持续下跌，市场信心不足，新房销售也面临较大压力。汽车玻璃方面，虽有一定的生产备货需求，但难 以完全抵消房地产市场低迷带来的负面影响。光伏玻璃市场，受行业“反内卷”减产等因素影响，上周日熔量小幅下滑，对玻璃原片的采购需求企稳。预计玻璃期货价格将以震荡偏弱走势为主。今日玻璃继续下行，主要还是地产需求不景气，现货价格已经跌至1000，短期期货价格跌破1000，创造年内新低，且成交 量依旧小幅放大，后续预计仍有下跌空间，短期重点关注950支撑，后续长期关注整数关口900支撑位。

研究员: 黄闻杰

期货从业资格号F03142112

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