阿根廷金红石钛白粉出口量
阿根廷金红石钛白粉出口量大概数据
| 时间 | 品名 | 出口量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2018 | 金红石钛白粉 | 1000-1500 | 吨 |
| 2019 | 金红石钛白粉 | 1200-1800 | 吨 |
| 2020 | 金红石钛白粉 | 1500-2000 | 吨 |
| 2021 | 金红石钛白粉 | 1800-2200 | 吨 |
阿根廷金红石钛白粉出口量行情
阿根廷金红石钛白粉出口量资讯
鲁北化工：拟约2.09亿增资控股孙公司源海科技 保障20万吨联产法钛白粉项目投产
9月23日，鲁北化工的股价出现下跌，截至23日收盘，鲁北化工跌1.18%，报7.52元/股。 消息面上：鲁北化工公告称：公司根据战略发展需求，为保障年产20万吨联产法钛白粉绿色生产项目（一期）按期落地投产，拟通过全资子公司山东金海钛业资源科技有限公司对控股孙公司源海科技进行增资。目前源海科技注册资本为10000万元人民币，均已实缴出资，股东金海钛业持股70%，上海钛宝化工科技有限公司持股30%。增资完成后，源海科技股东金海钛业持股90%，上海钛宝持股10%。上海钛宝与公司不存在关联关系，非公司关联方。上海钛宝已书面放弃本次增资的优先认购权，本次增资拟采取非公开协议方式实施。根据中威正信（北京）资产评估有限公司出具的《资产评估报告》（中威正信评报字〔2026〕第 10013 号），源海科技股东全部权益于评估基准日 2026 年6 月 30 日的账面价值为 98,947,765.93 元，评估值为 104,522,907.18 元，增值5,575,141.25 元,增值率为 5.63%，主要为无形资产（土地使用权）和固定资产的增值。 本次增资以评估值作为定价基础，经各方协商确定增资价格，以人民币209,045,814.36 元向源海科技增资，其中人民币 200,000,000.00 元计入注册资本，人民币 9,045,814.36 元计入资本公积。本次增资完成后，源海科技注册资本将由人民币 10,000 万元增加至人民币 30,000 万元。 谈及本次增资对上市公司的影响，鲁北化工表示：本次增资完成后，源海科技仍为公司的控股孙公司。本次增资有利于增强源海科技的资本实力，满足项目建设融资需求，加快项目建设进度。 鲁北化工还公告了本次增资的风险分析：本次增资符合公司的战略发展规划、长远发展目标和股东利益，满足公司未来的发展需要，不会对公司的正常经营产生不利影响。源海科技后续将依法办理主管部门的审批和工商变更登记手续。本次增资风险可控，不会导致公司合并报表范围发生变更，不会对公司财务状况和经营成果产生重大不良影响，不存在损害公司和全体股东利益的情形。 业绩方面，鲁北化工此前发布的的半年报显示：2026 年上半年，公司面临的经营环境更趋复杂严峻。全球化工产业链受周期更迭与地缘政治博弈双重夹击，波动性显著加剧；原材料价格宽幅震荡，市场需求结构性分化，行业内部同质化竞争持续升级。钛白粉领域，海外贸易壁垒层层加码，国内下游需求复苏节奏低于预期；硫磺、硫酸等上游原料价格大幅攀升，行业整体盈利空间遭遇持续挤压。面对重重压力，公司全体干部职工锚定“十五五”开局战略目标，坚定不移走循环经济高质量发展之路，聚力攻坚稳产、降本、提质、拓市四大核心命题，主导产品钛白粉产量、销量稳中有升。各业务板块协同并进，运营体系稳健有序，经营质效稳步跃升，以阶段性成果交出了一份合格答卷。报告期内，公司实现营业收入 303,070.83 万元，较上年同期增加45,249.28 万元，增幅为17.55%；实现利润总额 23,067.83 万元，较上年同期增加 7,461.53 万元，增幅为47.81%；实现归属于上市公司股东的净利润 17,160.68 万元，较上年同期增加 9,341.33 万元，增幅为119.46%。对于营业收入变动原因，鲁北化工表示： 主要系钛白粉产品收入增加所致。 对于公司主营业务和主要产品基本情况，鲁北化工在其半年报中表示：公司构建了以循环经济为纽带、多产业深度融合的绿色化工产业矩阵。主营业务涵盖高端钛白粉材料、甲烷氯化物、生态肥料、绿色建材、海洋资源化工及配套服务。依托自主创新的核心技术，公司产品深度服务于高端制造、现代农业、生态环保及建筑建材等领域，致力于成为领先的化工新材料与资源综合利用解决方案服务上市公司。 鲁北化工还在其今年的半年报中提及：报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项：报告期内，公司全资子公司祥海科技年产 6 万吨氯化法钛白粉扩建项目已一次性开车成功，产出合格产品，装置运行稳定，已进入试生产阶段。项目达产后，公司将形成12 万吨/年氯化法钛白粉生产能力，提高公司钛白粉产能及市场占有率，增强产品核心竞争力，提升公司的资产质量和盈利能力。 对于产品价格波动与原材料成本上涨风险，鲁北化工表示：公司主营产品钛白粉价格受品牌、质量、行业环境及原辅材料价格等因素影响，波动较大，直接影响公司业绩。化肥、原盐等产品价格同时受行业周期、季节变化及运输距离等多重因素制约，其价格波动亦对公司经营带来较大影响。此外，资源能源日益紧缺，原材料及能源价格存在持续上行风险。 应对措施：针对市场价格变动等外部因素，公司设专人持续监测产品价格走势，定期编制市场分析报告，为经营决策提供支撑。同时，积极拓展全国市场，与中邮、中化等企业共建全国性化肥销售网络，并与大型涂料、油漆企业深化终端合作，建立覆盖全国的钛白粉营销体系，提升市场份额。加强采购比价与价格审核机制，推进技术革新降低物耗能耗，优化供应商结构与运输渠道，降低原材料及物流成本。 》查看SMM钛产业链现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格 现货方面：据SMM报价显示：9月23日，SMM金红石型钛白粉报价为12500~14800元/吨，其均价报13650元/吨，其均价较前一交易日持平。 目前，供应端，部分前期减产企业恢复生产，行业开工率有所提升，工厂库存继续去化，但社会供给仍显宽松，企业出货意愿较强。需求端，“金九银十”旺季带来阶段性补库，部分厂家排单至10月，但涂料终端受地产链复苏偏弱拖累，订单增量有限，下游对涨价接受度不高，多刚需小单跟进，市场观望情绪仍存。硫酸市场弱势运行，工厂成本压力略有缓解，但整体盈利仍承压。综合看，当前市场处于成本托底与需求偏弱相互制衡的博弈阶段，涨价落地温和，预计短期以偏强震荡为主。 推荐阅读： 》供需博弈延续钛白粉市场偏稳运行【SMM钛现货快报】
2026-09-23 19:25:31基本金属普跌 伦锌、氧化铝、多晶硅、焦煤跌逾1% 碳酸锂跌超3%【SMM日评】
SMM 9月23日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪镍唯一飘红，涨幅达0.97%，沪铅、沪锌一同跌超0.6%，沪铅跌0.61%，沪锌跌0.64%，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌1.21%，铸造铝主连涨0.25%。 此外，碳酸锂主连跌3.2%，多晶硅主连跌1.44%，工业硅主连涨0.94%。欧线集运主连涨1.21%报2225.5。 黑色系方面除了铁矿和不锈钢外均上涨，不锈钢涨0.65%，铁矿涨0.07%。螺纹、热卷跌幅均小幅波动，焦煤跌1.67%，焦炭跌0.93%。 外盘基本金属方面，截至15：05分，外盘基本金属均飘绿，伦锌以1.24%的跌幅领跌，伦铜跌0.85%，伦铝跌0.78%，其余金属跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.14%，COMEX白银涨0.27%。国内方面，沪金跌0.1%，沪银涨0.16%。 此外，铂主连涨0.81%，钯主连跌0.86%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：截至2026年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2422.3万个】 9月23日，国家能源局发布2026年8月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2422.3万个，同比增长39.6%。其中，公共充电设施（枪）516.0万个，同比增长19.5%，额定总功率达到2.62亿千瓦，单枪平均功率约为50.69千瓦；私人充电设施（枪）1906.3万个，同比增长46.3%，私人充电设施报装用电容量达到1.63亿千伏安。(金十数据APP) 【上金所：关于做好2026年中秋节与国庆节期间市场风险控制工作的通知】 上金所发布关于做好2026年中秋节与国庆节期间市场风险控制工作的通知：中秋节期间交易所延期合约维持现有保证金比例和涨跌停板不变；自2026年9月28日（星期一）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从15%调整为18%，下一交易日起涨跌幅度限制从14%调整为17%；Ag（T+D）合约的保证金比例从21%调整为24%，下一交易日起涨跌幅度限制从20%调整为23%。（上海黄金交易所） 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼1020亿元】 中国央行今日开展80亿元7天期逆回购操作，因今日有1100亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1020亿元。(金十数据APP) 》9月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7468元 美元方面： 截至15:05分，美元指数上涨0.23%报100.77，据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为45.8%，加息25个基点的概率为54.2%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为10.8%%，累计加息25个基点的概率为47.8%，累计加息50个基点的概率为41.4%。 利率互换目前显示，市场预计到明年6月，美联储将加息三次、每次25个基点。上周，美联储决策者投票决定将基准利率上调25个基点，并暗示还需进一步加息以遏制通胀，此后市场对这一看法更加确信。这种鹰派的共识正促使一些交易员利用与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权来对冲押注。过去一周，与3月SOFR期货挂钩的看涨期权需求不断增加，显示投资者越来越希望防范美联储加息力度不及预期的风险。（华尔街见闻） 银河证券9月23日研报称，美联储于9月16日加息25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息。分母端，无 风险利率中枢系统性上移，且抬升的不只是政策利率。对权益资产而言，贴现率抬升首先压缩的是市盈率，尤其是依赖远期现金流的高估值成长股。分子端，AI叙事并未降温，产业景气仍高涨，只是定价逻辑从“远期愿景”切换到“当期兑现”。加息落地后首个交易日，存储、CPU、代工、光互联等算力产业链环节普遍占优：当期盈利强劲、投资回报周期短，使其对分母端利率上行具备明显钝感。分化并未终结，定价框架正在切换。有当期现金流与业绩验证的算力硬件（先进制程、存储、光互联、设备材料）受益于利空出尽；依赖远期叙事、缺乏盈利支撑的标的则被持续挤出，AI行业步入理性验证阶段。(金十数据APP) 其他货币方面： 欧洲央行管委会成员、德国央行行长内格尔表示，欧洲央行可能不得不加息至抑制经济增长的水平。他表示：“如果高能源价格居高不下，不能排除我们不得不进入货币政策温和限制性区间。”但他补充，现在下判断为时过早。内格尔担心，包括德国在内的国家即将进行的工资谈判可能引发第二轮效应。“如果这种情况持续越久，就越可能看到第二轮效应。”因此“必须保持警惕”。被问及是否动用传导保护工具（TPI）时，内格尔表示，该工具仅在货币政策传导出现问题时才能激活，“与欧元体系内某国的财政挑战无关。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国9月标普全球制造业PMI初值、美国9月标普全球服务业PMI初值，法国9月制造业PMI初值、德国9月制造业PMI初值、欧元区9月制造业PMI初值、英国9月制造业PMI初值、英国9月服务业PMI初值等数据。 此外，需关注：国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问。2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话，美联储理事巴尔就“住房”主题发表讲话。法国方面，经合组织发布《全球经济展望》中期报告。国务院副总理何立峰于9月19日—23日率团赴美国与美方举行经贸磋商，伊朗总统佩泽希齐扬在联合国大会发表讲话。NYMEX纽约原油10月期货受移仓换月影响，9月23日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌1.23%，布油跌0.67%。中东地区地缘政治紧张局势有所缓和，霍尔木兹海峡的重开预期及沙特出口恢复的迹象缓解了市场对供应中断的担忧。 据三位知情人士透露，沙特阿拉伯已重启东西向输油管道的运营，并可能于周二晚些时候恢复从红海港口延布（Yanbu）的石油出口。其中两位消息人士表示，该管道目前的输送量较低。(金十数据APP) 初步航运数据显示，周二有三艘商品船通过霍尔木兹海峡，低于一天前的四艘，也低于约15艘的10日移动均值。根据航运追踪机构Kpler的数据，这三艘船（包括一艘巴拿马型油轮）均正驶出该海峡。不过，根据数据，一艘空载液化天然气油轮Al Mafyar在周二重新出现在海峡内，此前最后一次被看到是在9月19日、位于该水道之外。与此同时，周二有22艘商品船通过曼德海峡。数据显示，其中14艘船驶向红海，8艘驶向亚丁湾。它们包括5艘巴拿马型油轮、6艘超灵便型船、4艘阿芙拉型油轮、1艘苏伊士型油轮和一艘超大型原油运输船。这一数字与10天均值26艘相比有所下降。 惠誉评级：将2027年布伦特油价预测上调至每桶70美元。因霍尔木兹海峡天然气液化运输受阻，上调了荷兰所有权转让中心（TTF）天然气价格假设。预计（沙特）东西输油管道运力恢复后布伦特油价将下跌。（华尔街见闻） SMM日评 ► 铜价回撤有限 再生铜杆企业保持观望【SMM再生铜日评】 ► ADC12现货报价平稳 关注双节备库情绪【ADC12价格日评】 ► 再生铅：散单货源紧支撑持货商挺价 下游采购情绪一般【SMM铅日评】 ► 9月23日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月23日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月23日 节前市场成交冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【镍生铁日评】临近假期镍铁市场分歧加大 部分主体试探抬价 ► 【SMM不锈钢日评】SS不锈钢夜盘走强 双节临近不锈钢现货报价抬升 ► 【SMM板材日评】短期板材继续延续震荡走势 ► 【SMM螺纹日评】双节补库接近尾声 螺纹短期震荡为主 ► 稀土价格偏弱运行 下游观望浓厚成交清淡【SMM稀土日评】 ► 铂金盘面日内波动较小 现货市场交投偏清淡【SMM日评】 ► 美伊和谈预期升温 银价温和波动【SMM日评】
2026-09-23 18:35:468月电池材料进出口数据出炉 锂辉石进口实物吨再创新高 其他环节如何【SMM专题】
2026年9月20日前后，8月钴及锂电产业链相关产品进出口数据集中出炉，数据显示，2026年8月中国锂辉石进口量为90.66万实物吨，较7月的73.93万吨环比增长约22.6%，折合碳酸锂当量约7.6万吨LCE，环比7月的6.42万吨LCE增长的约18%，不过虽然8月锂辉石进口实物吨虽再创新高，但因低品位原矿占比偏高，进口矿实际可转化的锂盐供给增量相对温和。碳酸锂方面，8月中国进口碳酸锂30391吨，环比增加14%，同比增加39%......SMM整合了1~8月电池材料的进出口情况，具体如下： 上游 锂精矿 据中国海关数据，2026年8月中国锂辉石进口量为90.66万实物吨，较7月的73.93万吨环比增长约22.6%，折合碳酸锂当量约7.6万吨LCE，环比7月的6.42万吨LCE增长的约18%。 分来源国看，主要供应国表现分化：从澳大利亚进口32.64万吨，环比下降约5.4%，仍为第一大来源国，占比约36%；从南非进口22.29万吨，环比增长约104.5%，跃居第二大来源国；从尼日利亚进口13.55万吨，环比增长约29.4%；从津巴布韦进口7.46万吨，环比大增约245%，受到运输影响到港量级基本符合预期。从马里进口6.47万吨，环比增长约68.9%；从巴西进口6.20万吨，环比大幅回落约46.6%，前期低品位矿粉的集中到货节奏有所放缓。此外，自加拿大进口约1.67万吨，自阿联酋、莫桑比克、卢旺达等地有零星到货，量级较小。 综合来看，8月锂辉石进口实物吨虽再创新高，但因低品位原矿占比偏高，进口矿实际可转化的锂盐供给增量相对温和。 锂辉石精矿（CIF中国）报价方面，据SMM现货报价显示，8月锂辉石精矿（CIF中国）现货报价呈现先涨后跌的态势，月内最高涨至2295美元/吨，随后略有回落，截至8月31日，锂辉石精矿（CIF中国）现货均价报2260美元/吨，较月初的2050美元/吨上涨210美元/吨，涨幅达10.24%。8月现货均价报1417.55美元/吨，相较7月份1476.83美元/吨下跌59.28美元/吨，跌幅达4.01%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 据SMM了解，8月，外购锂辉石精矿的即期理论利润则始终未能摆脱亏损，全月持续处于现金倒挂区间，虽有阶段性收窄，但整体亏损幅度依然较深，矿价相对坚挺而锂盐价格承压，导致加工环节的价差空间持续被挤压。8月，外购锂云母精矿的即期理论利润呈现逐步收窄态势，月初尚有较充裕的边际盈利空间，但中下旬受锂盐价格走弱影响，利润明显压缩，至月末已基本触及盈亏平衡线，外购锂云母精矿的非一体化企业即期经济性已处于临界状态。 进入9月份，锂辉石精矿（CIF中国）现货报价一路下跌，近几个交易日才有所回弹，截至9月21日，锂辉石精矿（CIF中国）现货报价在1920美元/吨，较8月下跌明显。 据SMM近期了解，本周锂矿市场整体维持震荡，矿价表现仍相对碳酸锂偏强。当前矿端并未出现明显的现货抛压，澳洲主流矿山长协及公式定价占比较高，挺价意愿仍然较强，部分贸易商在价格回落后同样缺乏主动降价出货动力。与此同时，锂盐价格波动使外采矿冶炼利润继续受到挤压，盐厂采购仍以满足生产所需的刚需补库为主，对高价矿的接受度有限，矿盐之间的利润博弈仍是短期价格运行的核心。供应端来看，海外项目产量及发运总体处于恢复过程中，非洲资源增量也在逐步进入中国市场，但项目爬坡、运输及船期仍使实际到港节奏存在波动；国内江西锂云母供应恢复预期增强，但新增产量释放仍需要时间。 整体来看，短期锂矿供应正在边际改善，但尚未形成明显宽松，预计矿价仍将跟随碳酸锂震荡运行；后续若盐价继续走弱而矿价保持韧性，冶炼利润进一步压缩后，盐厂对高价矿的抵触可能增强，矿价向盐端重新收敛的压力也将逐步上升。 碳酸锂 据海关数据 ，8月中国进口碳酸锂30391吨，环比增加14%，同比增加39%。 其中，从智利进口碳酸锂19950吨，占进口总量的66%；从阿根廷进口碳酸锂8719吨，占进口总量的29%；从印尼进口碳酸锂1040吨，占进口总量的3%。1-8月中国累计进口碳酸锂23.6万吨，累计同比增加54%。 8月中国出口碳酸锂260吨，环比增加23%，同比减少30%。1-8月中国累计出口碳酸锂2820吨，累计同比减少12%。 8月中国进口硫酸锂8785吨，环比减少46%，同比减少9%。1-8月中国累计进口硫酸锂10.96万吨，累计同比增加72%。其中，从智利进口硫酸锂8344吨，从津巴布韦进口硫酸锂441吨。 碳酸锂价格方面，据SMM现货报价显示，8月电池级碳酸锂现货报价呈现震荡上行的态势，月内最高攀升至160500元/吨，截至8月31日，电池级碳酸锂现货均价报158500元/吨，较月初的140000元/吨上涨18500元/吨，涨幅达13.21%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 综合而言，SMM认为，8月，国内碳酸锂现货价格呈现横盘震荡、中枢小幅下移态势，月度均价环比下跌2%。从基本面看，供应端扰动持续发酵，多家锂盐厂检修贯穿全月；需求端下游排产维持高位，临近月末为9月生产积极备库，供需阶段性错配格局未解。上游锂盐厂受检修影响以长协保供为主，散单出货能力有限，挺价惜售情绪持续；下游则呈现分化，15万元/吨以下逢低采购积极性较高，但价格冲高至16万元/吨以上后追高意愿不足，以刚需采购为主。 进入9月份，碳酸锂现货报价一路下跌，月内最低一度跌至132200元/吨，近几个交易日价格略有反弹，截至9月22日，电池级碳酸锂现货报价涨至13.03~13.86万元/吨，均价报13.445万元/吨。 氢氧化锂 据中国海关数据，2026年8月中国氢氧化锂进口量为5115.17吨，较7月的8322.16吨环比减少38.5%；出口量为4789.36吨，较7月的6419.51吨环比减少25.4%。当月氢氧化锂仍为净进口，净进口量约325.81吨，较7月的1902.65吨明显收窄。 进口方面，8月主要来源仍为印度尼西亚，中国自该国进口2592.19吨，占进口总量的50.7%，但较7月的4444.37吨环比减少41.7%，前期累积货物集中到港的影响明显消退；自韩国进口1058.42吨，占20.7%；自澳大利亚进口524.43吨；自中国国内保税监管场所进口514.12吨；自德国进口420.00吨，环比增长42.4%，为当月少数环比增加的来源地。 出口方面，8月中国氢氧化锂仍主要出口至韩国和日本。其中向韩国出口3142.11吨，占总出口量的65.6%，环比减少34.3%；向日本出口1087.45吨，占比22.7%，环比减少16.6%；向波兰出口360.04吨，成为当月新晋主要出口目的地。其余出口目的地包括印度59吨、新加坡40吨、土耳其23吨、荷兰20吨等，量级较小。 电池材料 磷酸铁锂 8月出口量仍处年内第三高位，非美市场 环比增长2.8% ，海外需求正从美国单点拉动转向东南亚、东北亚和欧洲多区域支撑。 2026年8月， 中国磷酸铁锂出口量为10,151.86吨 ，较7月减少3,001.4吨， 环比下降22.82% 。这是继6月创下15,379.6吨年内高点后，出口量连续第二个月回落。今年1至8月累计出口达到71,958.109吨，海外市场总体仍处于高景气区间。 美国出口减半，主导8月总量下降 8月市场最大的变化来自美国。 中国对美国出口磷酸铁锂2,767.3吨 ，较7月的5,972.529吨下降53.7%，单月减少3,205.175吨。 8月总量下降主要是美国市场回调所致，并非全球需求同步转弱，美国一国的减少量已经超过整体市场3,001.4吨的净降幅， 剔除美国后，8月其他市场合计出口7,384.5吨，较7月增长2.84%。 美国市场可能正在经历前期集中备货后的库存消化，同时受到本土电池产能扩张和供应链政策变化影响，月度采购节奏明显放缓。 ...... 2026年7至8月，中国磷酸铁锂月均出口量达到11,652.6吨，较上半年月均水平高出43.7%。 因此，即使8月较7月有所回落，下半年整体出口中枢仍明显高于上半年。海外电池和储能项目通常按照设备调试、客户认证、产线爬坡及工程交付节点采购材料，单月出口容易受到大订单集中发运影响。6月出口量环比翻倍，随后7月和8月连续回落，正体现了项目型出口的高波动特征。 展望9至12月，美国仍将是影响总量的最大变量。若美国库存消化结束并恢复采购，单月出口可能再次明显回升；如果美国继续处于去库存阶段，印尼、日本、波兰、泰国和越南等市场将成为重要支撑。按照后四个月月均出口9,000至11,000吨测算，2026年全年磷酸铁锂出口量可能达到约10.8万至11.6万吨，下半年总量仍有望明显高于上半年。 总体来看，8月出口下降主要是美国单一市场回调造成的结构性降温，而不是海外需求全面转弱。更值得关注的是，出口增长正在从美国主导逐步转向北美、东南亚、东北亚和欧洲多区域共同支撑。随着瑞浦兰钧等中国电池企业在海外建设电芯及储能产能，磷酸铁锂出口也正在由传统贸易需求向海外工厂配套需求延伸。未来行业竞争的重点，将不再只是出口数量，还包括海外客户认证、本地化制造、供应链协同和贸易合规能力。 》【SMM分析】8月中国磷酸铁锂材料出口回落22.8% 六氟磷酸锂 根据中国海关数据显示，2026年8月，中国六氟磷酸锂累计出口量约1130.8吨，环比下降约14.6%，中国六氟磷酸锂累计进口量约24吨。 出口方面，2026年8月中国六氟磷酸锂出口量约1130.8吨，较7月环比下降约14.6%，同比下降约10.4%。具体来看，本月六氟磷酸锂主要出口到韩国、波兰、美国、日本等国家，其中出口美国247.526吨，环比上涨约105.53%；出口韩国287.626吨，环比下降约32.87%；出口波兰185.81吨，环比下降约39.56%；出口日本111.555吨，环比下降约40.98%。 总体而言，8月国外对六氟磷酸锂采购量有小幅下降。 》【SMM分析】2026年8月六氟磷酸锂出口量环比下降约14.6% 鳞片石墨 2026年8月，中国鳞片石墨进口量达9,368吨，环比增长62%，同比大幅增长425%。 数据来源：中国海关、SMM 2026年8月，出口方面，当月出口量为6,360吨，环比下滑14%，同比下降2%。 从出口目的地结构看，市场格局分化显著：增长主力方面，韩国环比增加52.3万吨（103.3→155.6万吨，+51%），跃升为第一大出口市场，日本增长85%，西班牙增幅达540%但基数偏低，伊朗增长87%，越南增加3.7万吨；拖累主力方面，德国环比减少96.6万吨（-61%），美国环比下降32%，土耳其环比下降74%，俄罗斯减少4.8万吨。 》8月鳞片石墨出口格局分化韩国跃居第一大市场 人造石墨 2026年8月，中国人造石墨进口量为637吨，环比下滑18.3%，同比下滑7.2%。进口均价方面，2026年8月，中国人造石墨进口均价为80201元/吨，环比抬高22.0%，同比抬升27.8%。 数据来源：中国海关、SMM 2026年8月，中国人造石墨出口量为57867吨，环比增长17.9%，同比增长3.1%。出口均价方面，2026年8月，中国人造石墨出口均价为8224元/吨，环比降低10.9%，同比降低4.0%。 出口端，欧洲是最大的增长引擎， 其中，荷兰环比翻倍（4839吨→10060吨，环增108%），为当月增量最大单一市场；英国环增150%、西班牙环增113%、比利时环增203%等全线放量； 亚洲呈现南亚领涨态势 ，印度（7141吨→11117吨，环增56%），孟加拉国环增409%，巴基斯坦环增32%， 土耳其环减50%成为亚洲最大拖累项 ；东亚：日本环增51%，韩国环增7%，泰国环增12%，印尼环减36%; 非洲密集破零起步 ，其中安哥拉（0→160吨）、津巴布韦（0→26吨）、尼日利亚（0→18吨）、埃塞俄比亚（0→2吨）、坦桑尼亚（0→48吨）; 北美洲，美国为北美洲降幅最大的主力市场 （2805吨吨→589吨，环减79%）；加拿大（0.002吨→0.026万吨，环增1157%），墨西哥基本持平。 》【SMM分析】8月人造石墨出口环增17.9%欧洲成最大增长引擎 磷矿石 2026年8月，中国磷矿石进口环比大增、价格中枢上移。当月进口总量11.6万吨，环比暴增563.2%，基本修复了7月因出口禁令导致的极端低基数；进口均价回升至94.6美元/吨，环比上涨12.0%；埃及与约旦合计占比高达98.3%，来源集中度进一步加剧；同时，出口端在连续零交易后，8月突然放量至6.1万吨，标志着磷肥出口禁令窗口期结束前的市场预热。 ...... 8月磷矿石进口11.6万吨，环比暴增563.2%；出口从零跃至6.1万吨，均价回升至94.6美元/吨。数据亮眼，但主因是7月出口禁令下的极低基数修复，以及9月磷肥出口恢复前的提前备货。当前秋肥备货逐步启动，刚需有支撑，但进口来源高度集中于埃及、约旦，绝对量仍处低位。旺季是否真来临，还要看9月出口订单和下游开工率能否持续回升。短期反弹可期，趋势性旺季尚需验证。 》8月磷矿石进出口大增 需求旺季来临？ 硫磺&硫酸 2026年8月，中国硫磺月度进口总量为272323.414实物吨，环比下降29.34%，同比下降65.03%，主要进口国为阿联酋、韩国、加拿大、日本、哈萨克斯坦、越南、新加坡和菲律宾等； 中国硫磺月度出口总量为48实物吨，环比下降96.34%，同比上升26.32%，主要出口国为印度尼西亚和韩国； 中国硫酸月度进口总量为9938.436实物吨，环比上升831.85%，同比上升1051.37%，主要进口国为韩国、中国台湾、德国和美国； 中国硫酸月度出口总量为2474.46实物吨，环比上升153.47%，同比下降99.43%，主要出口国为安哥拉、加纳、柬埔寨、中国香港、越南、新加坡、马来西亚和坦桑尼亚等。 中国硫酸出口数据 中国硫磺进口数据 》【SMM分析】8月中国硫磺硫酸进出口数据 钴方面 钴湿法冶炼中间品 进口：台风扰动到港节奏保税货源缩量明显 本月中国从刚果金进口的中间品有约3682实物吨通过海关特殊监管区域物流货物的方式进入浙江省和广东省，占中国进口总量的46.8%；一般贸易约3913实物吨，占比49.7%；进料加工贸易约179实物吨，占比2.3%。此外本月中国从南非、越南、赞比亚通过一般贸易进口中间品共101实物吨。从结构变化看，本月进口下滑主要体现在保税物流货源缩量：8月保税方式进口较7月的10046实物吨缩减约63%，占比自62.9%回落至46.8%；而一般贸易进口环比基本持平，维持约3900实物吨水平，指向冶炼厂刚需采购仍在，但保税备货、囤货意愿明显降温。 本月进口量下滑主要有两方面原因。一是台风扰动到港节奏，8月台风"白海豚"两次登陆浙江、"沙德尔"接连影响华东沿海，多个港口封港一周以上，船舶装卸计划被打乱，部分原定于8月到港的货物延期至9月。二是进入8月钴盐价格持续下跌，冶炼厂采购原料的意愿低，矿企新的招标难以成交，部分矿企选择先把货物留在海外其他区域存放，等待需求恢复后再进行发运。此外，本月进口量同比上涨50%主要源于去年基数较低——2025年8月受刚果金出口政策影响，当月进口量仅5241实物吨，当前进口规模仍未恢复至正常年份水平。 ..... 后市展望：增量与限制因素博弈9月实际到港高度仍存变数 往后看，9月中间品进口量存在一定增量预期，但实际到港高度仍取决于供需两端的博弈。从增量因素看，一是刚果金实际发运偏高，据刚果金CTCPM数据，2026年上半年刚果金钴出口4.11万金属吨，其中6月单月出口约1.18万金属吨，环比增加92.9%，占二季度出口量的48.9%，而经德班赴华的船期通常约两个月，6月集中发运的货源将在9月及以后逐步体现为到港；二是8月受台风影响延误的船期将集中于9月兑现。从限制因素看，当前钴盐价格尚未止跌，冶炼厂原料采购意愿依旧偏低，矿企招标持续难以成交，若买卖双方价格分歧延续，部分矿企仍可能选择将货物留在海外存放、推迟发运。综合来看，9月中国钴中间品进口量或有回升，但回升幅度仍存在不确定性。 》【SMM分析】2026年8月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比下降51% 未锻轧钴 2026年8月中国未锻轧钴进口量约为1011吨，环比下降4%，同比上涨134%；2026年8月中国未锻轧钴出口量约为486吨，环比上涨55%，同比上涨18%。 进口窗口深度关闭千吨级进口量靠长约维持 2026年8月中国未锻轧钴进口量约为1011吨，环比下降4%，同比上涨134%。8月电钴进口量分国别来看，前三大区域是俄罗斯、印度尼西亚和马达加斯加，进口量分别为325吨、321吨和51吨，其中自俄罗斯进口环比增加20%，印度尼西亚货源全部以保税物流方式经浙江口岸进入。 分贸易方式看，8月以海关特殊监管区域物流货物方式进口约591吨，占比58.4%，较7月的75.4%明显回落；一般贸易进口约420吨，占比升至41.6%，保税"蓄水池"入库节奏放缓，通关进入国内流通环节的货源占比提升。 8月中国电解钴价格继续大幅回落，SMM电解钴低幅价格自月初的33.8万元/吨跌至月末的30万元/吨，月内跌幅约11%；同期海外鹿特丹仓库电解钴低幅价格自25.35美元/磅跌至24.6美元/磅，跌幅相对有限。内外价差继续走扩，电解钴进口理论亏损自月初约9.8万元/吨扩大至月中约13万元/吨，进口窗口深度关闭。但由于部分品牌电钴受制于长约或是经营要求，仍需运输到中国地区，进口量连续第二个月维持在千吨以上；同比翻倍，主因2025年8月受刚果金出口禁令发酵影响，当月进口基数仅431吨。 进口均价方面，2026年8月中国未锻轧钴进口均价为51752美元/吨，环比下降12.72%。2026年1-8月累计进口9775吨，累计同比增加115%。 ...... 后市展望：进口仍依赖长约支撑出口动能有望延续 进入9月，国内电解钴价格低位继续下探，截至9月18日SMM电解钴低幅价格已跌至27.5万元/吨，海外鹿特丹低幅价格跌至23美元/磅，内外价差进一步走扩：进口理论亏损已扩大至约14万元/吨，进口窗口短期内难见开启迹象，预计9月进口量仍将依靠长约及保税货源维持；出口理论利润虽有波动但仍处正值区间，9月中旬约1.3万~2.3万元/吨，出口窗口保持开启，9月出口量有望维持相对高位。 》【SNMM分析】2026年8月中国未锻轧钴进口量环比下降4%，出口量环比上涨55%
2026-09-23 18:35:30四种关键金属招标预示美国强推 军工矿产供应链本土化
2026年8月21日，美国国防部下属国防工业基地联盟发布招标公告，面向国内企业征集铟、锰、镁、钛四种关键金属的投资方案，提交截止日期为9月17日。这是2025年中以来该联盟第三次围绕关键矿产和先进国防技术开展投资征集。招标覆盖采矿、选冶、精炼、金属制造到回收的全产业链环节，彰显美国政府意欲将军工行业核心原料供应牢牢掌握在本土手中的战略意图。 一、此次招标背后是美国对国防领域矿产供应主导权的强势收回 此前，美国地质调查局已将铟、锰、镁、钛全部列入关键矿产清单，认定其对国家经济与安全至关重要且供应链易受中断冲击。此次招标正是这一政策逻辑的延续与深化。2025年3月，白宫发布行政令，援引《国防生产法》要求联邦机构加快矿山与加工设施审批；2026年2月，特朗普政府披露拟启动规模达120亿美元的“金库计划”，旨在为美国制造业建立关键矿产与稀土的战略紧急储备；同年7月，白宫发布第14415号行政令，要求美国国防工业承包商自2027年1月1日起，原则上停止从部分特定受关注国家采购稀土磁体、钨、钼、钽等关键材料，并大幅收紧既有的“不可获得性豁免”——企业仅可在提交完整供应链溯源、替代来源论证及违规材料清退时间表并经国防部认可的前提下，申请附条件过渡豁免。 在这一系列组合拳中，国防工业基地联盟扮演了资本与产业对接的关键纽带角色。该联盟成员网络覆盖1500多家企业、大学和防务承包商。此次招标要求企业提交一页四象限演示文稿概述方案，入围者需进一步提交项目执行计划。 2026年2月，该联盟曾经发布 RPP-CM-26-01 号征集文件，针对砷、铋、钆、锗、石墨、铪、镍、钐、钨、钒、镱、钇、锆共13种对国防至关重要且本土加工能力薄弱的矿产，征集覆盖开采、选冶、分离、金属化及回收全环节的项目提案，文件载明单个项目潜在开发资金规模为1亿美元至5亿多美元，但资金并非一次性拨付，而是纳入美国国防部“其他交易协议”管理框架，将项目全周期拆解为可行性研究、环境评估审批、中试线建设、合格样品产出、量产爬坡等关键节点，企业每完成一个节点并经国防部审核确认后，方可获得对应阶段的拨款，未完成则不予拨付甚至终止合同。据估计，本轮招标的资金规模将在2027财年国防预算最终确定后渐趋明朗。 美国国防后勤局亦在同步加大关键矿产储备力度。据《金融时报》2025年10月12日报道，五角大楼下属国防后勤局计划采购最高10亿美元关键矿产，其中钴最高5亿美元、锑2.45亿美元、钽1亿美元、钪4500万美元。2025年7月4日特朗普签署的《大而美法案》为关键矿产拨款75亿美元，其中20亿美元用于在2027年前扩大国家库存，50亿美元用于供应链投资，5亿美元用于国防部刺激私人项目的信贷计划。此次铟、锰、镁、钛四种金属招标，正是上述50亿美元供应链投资额度的重要落地载体。 二、此次四种金属的招标折射出美国军工产业链上游的真实短板 铟、锰、镁、钛四种金属虽同为关键矿产，但在美国本土供应链中暴露出的短板各有不同，恰如其分地映射出美国从采矿到高端制造的系统性脆弱这一短板。 铟主要用于显示屏和半导体。美国本土铟资源禀赋薄弱，几乎完全依赖进口，而全球铟供应高度集中。在芯片与显示器被列为战略产业的当下，铟的断供风险直接威胁国防电子系统的自主生产能力。 锰是钢铁和电池的核心原料。国际能源署估算，在可持续发展情景中，到2040年电池所需矿产总体需求增长约30倍，锰需求增长约60倍。美国本土锰矿资源虽有分布，但高纯度锰的加工能力严重不足。位于明尼苏达州卡尤纳铁矿带北段、由 Electric Metals 子公司 North Star Manganese 持有的埃米莉锰矿床（Emily Manganese Deposit）被开发商及部分行业研究称为北美最高品位锰矿床。相关企业已启动下游高纯硫酸锰与电解锰设施评估，目标年产10万吨高纯硫酸锰及1万吨电解金属锰，这正是响应美国国防部招标的典型本土化尝试。 在钛、铪、锆等战略金属的冶炼过程中，镁是不可或缺的核心还原剂。金属钛（海绵钛）、铪、锆均需通过镁热还原法从氯化物中提取，每生产1吨海绵钛约消耗1.1吨金属镁。因此，镁的供应稳定性直接决定了钛、铪、锆的产能上限，是美国国防工业轻量化部件和核级材料自主可控的关键前置环节。2020年前后美国本土最后一条原生海绵钛生产线停产后，航空级钛原料高度依赖进口；在此背景下，美国本土镁供应链的任何中断都将直接传导至钛的应急产能，使本已脆弱的航空级钛供应链风险被进一步放大，镁作为钛冶炼的“命门”原料，其供应脆弱性已成为美国国防工业无法回避的软肋。 钛因其强度、耐高温和耐腐蚀性对国防工业至关重要，广泛应用于航空航天、海军装备、装甲车和先进技术。美国关键矿产与钛金属企业 IperionX Limited（2022年2月由 Hyperion Metals Limited 更名）于2025年2月获美国国防部4710万美元合同，用于推进其田纳西州西部 Titan 关键矿产项目的可行性研究，并扩建弗吉尼亚州钛制造园区，以实现"矿砂—钛金属"本土垂直整合。然而，全球开采的钛矿中90%以上进入钛白粉颜料领域，美国本土钛矿开采亦主要服务颜料市场，航空级海绵钛的产能与认证才是真正缺口，这一短板短期内难以通过扩大采矿来解决。 这四类金属的共同困境在于：美国拥有资源禀赋或终端需求，却在中游选冶、精炼和高端合金制造环节存在断层。此次招标刻意覆盖“采矿、选冶、精炼到金属制造以及回收”全产业链，正是要系统性填平这些断层。 三、美国本土供应链重启面临成本周期等多重壁垒 美国国防部意图借本轮铟、锰、镁、钛招标，在数年内将采矿、选冶、精炼、合金制造到回收的本土链条全线打通，然而，政策时间表与工厂实际投产的节奏严重脱节。本土关键矿产建设的真正瓶颈不在于“地上有没有矿”，而在于政策意愿与工业现实之间横亘着难以跨越的鸿沟。 首先，成本劣势难以短期扭转。美国本土劳动力成本、环保合规成本、能源成本均居全球高位。以钛为例，美国重启海绵钛生产，意味着要在成本倒挂的劣势下与成熟供应商竞争，若无长期国防订单兜底，商业可持续性存疑。IperionX Limited的田纳西州西部Titan关键矿产项目虽已完成最终可行性研究并获国防部合同，但要从示范产能爬升至满足航空工业需求的规模，仍需数年时间。 其次，技术断层与人才匮乏并存。美国过去数十年将中上游冶炼产能向外转移，导致本土在海绵钛制备、高纯锰加工、铟提纯等关键环节的技术储备和工程人才出现代际缺口。重建一支熟练的产业工人队伍和工程师梯队无法靠行政命令一蹴而就。专家分析指出，美国打造“矿产超级大国”的目标将受制于本土生产成本高昂、中游提纯技术缺乏、项目建设周期漫长、专业人才不足等一系列短板，难以在中短期内摆脱对外依赖。 再次，项目建设周期与战备紧迫性严重错配。一座现代化钛冶炼厂或高纯锰加工厂从立项、环评、建设到投产，通常需要五到八年。而地缘冲突频发使得军工产能扩张的紧迫性远超前序规划。美国国防官员和国会议员已警告，鉴于目前的生产能力限制，部分武器库存可能需要数年才能补充完毕。2026年8月下旬，特朗普政府在华盛顿召开关键矿产与国防供应链矿业圆桌会议，会同国防部、内政部及约40家矿业与冶炼企业，宣布由《国防生产法》第三章授权、依托《大而美法案》资金池推出30亿美元新增定向投资，用于支持国内关键矿产项目在采矿许可、选矿厂建设、战略储备采购预付款这三个环节落地，其中部分额度直接对接8月21日发布的铟、锰、镁、钛四种金属招标，这被路透社解读为美军急需关键矿产来补充对伊朗战事期间耗损的武器库存。 最后，盟友协同与排他性俱乐部并行。2026年2月，美国正式组建包括欧盟、日本、韩国等盟友在内的"关键矿产供应链联盟"，在拉美、非洲和东南亚等资源富集区通过协议注资、包销协议及高官外交抢夺海外优质矿权。这种“本土+友岸”的双轨策略，反映出美国决策层清醒认识到：单靠本土产能无法在短期内填满国防供应链缺口，必须借助盟友体系分散风险。 值得关注的是，美国此轮招标虽未披露资金规模，但结合《大而美法案》为关键矿产拨付的75亿美元专项拨款（其中50亿美元用于供应链投资），以及上述美国国防工业基地联盟发布的RPP-CM-26-01号征集文件中载明的单个项目潜在开发资金规模和相关拨付款项规定，铟、锰、镁、钛四种金属的单项目支持力度有望达到相当量级。对于具备中上游冶炼能力的国际矿业企业而言，通过赴美投资、技术合作、合资建厂等方式切入美国国防供应链，将是未来3到5年的重要战略机遇窗口。 综合来看，美国国防部此轮四种金属招标，远非一次普通的政府采购行为，而是美国在关键矿产领域系统性“补课”的标志性动作。可以看出，美国正以国家力量强势介入原本由市场驱动的矿产供应链，力图尽早构建起一道全链条国防矿产供应安全防线。然而，成本劣势、技术断层、人才匮乏与项目周期四大壁垒决定了美国“矿产超级大国”愿景的兑现绝非坦途。
2026-09-23 18:28:49实际利率创20多年新高，黄金ETF却升至七个月高位：黄金换锚了！
美国10年期实际收益率与黄金之间的传统关系正在出现明显变化。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）指出， 即使实际收益率升至20多年高位，黄金ETF持仓仍在回升。 上周五，美国10年期实际收益率升至2.63%，创20多年最高水平，自年初以来上升76个基点。与此同时，黄金支持的ETF总持仓在2026年上半年下降后重新回升。 汉森表示，这种分化说明黄金需求与实际收益率之间长期存在的反向关系正在减弱。过去，实际收益率上升意味着持有不产生利息或股息的黄金机会成本增加，通常会给金价带来压力。 2022年至2023年，美联储大幅加息推动实际收益率快速上升，投资者通过退出黄金ETF降低敞口。但金价当时依然保持韧性，强劲的央行购金抵消了ETF投资者的抛售。汉森认为，如今出现了进一步变化。实际收益率再次走高，但黄金ETF并没有出现新一轮大规模清算，反而继续增加持仓。 财政风险正在改变黄金的持有逻辑 汉森认为，一个重要原因是投资者开始从不同角度看待长期收益率。 他表示， 越来越多投资者可能将长期收益率上升视为财政风险、政府债务偿付成本增加以及金融稳定问题的信号，而不仅仅是黄金的替代持有成本。 在这种情况下，黄金作为传统金融体系之外的资产，其配置价值可能上升。汉森指出，当前实际收益率处于历史高位且仍在上升，却没有对黄金形成传统意义上的持续压制。 他认为，持续的央行购金、西方ETF买家回归以及亚洲投资者的需求，共同扩大了黄金的投资者基础。与2022年至2023年相比，这部分需求对利率和收益率的敏感度也有所下降。 美联储上周加息后，汉森认为金价表现显示，更鹰派的货币政策已经在很大程度上被市场消化。他表示：“进入周末，黄金似乎已经对美联储加息不以为意。” 汉森目前继续维持看涨展望。他指出，尽管贵金属近期表现疲软， 黄金支持的ETF持仓已经升至7个月高位 ，显示对利率不那么敏感的投资需求仍然存在。 央行买家改变黄金市场结构 富时罗素（FTSE Russell）全球投资研究主管英德拉尼·德（Indrani De）也认为，单纯依靠收益率判断黄金走势已经不够。 她表示，名义和实际收益率上升确实会提高黄金的机会成本，但央行已经成为越来越重要的黄金买家。2000年至全球金融危机期间，央行总体是黄金净卖家，此后转为净买家，近几年购买速度明显加快。 英德拉尼说：“央行购买黄金的规模，在过去两三年里，是2010年至2021年间水平的两倍多。” 央行的配置逻辑与普通投资者不同。英德拉尼指出，官方部门通常不会因为债券收益率上升带来的机会成本增加，就相应削减黄金配置。 她说： “我们现在有大量黄金需求来自对收益率不敏感的来源。” 在她看来，这是黄金与实际收益率关系进一步脱钩的重要原因。 这种变化也反映在全球储备结构中。英德拉尼表示，按当前估值计算，各国央行合计持有的黄金价值已经超过美国国债。 与此同时，美元在全球外汇储备中的占比持续下降，从世纪之交略高于70%，降至目前的55%至57%之间。不过，英德拉尼并不认为这代表美元失去主导地位。 她认为，美元仍然缺乏规模相当的替代品。当前的变化更接近储备资产的逐步多元化，背后则是地缘政治和全球经济格局的变化。 英德拉尼预计，官方部门仍将是黄金市场的重要需求来源。虽然未来购买规模可能低于近年的异常高水平，但亚洲和拉丁美洲央行仍在参与，地缘政治不确定性也没有迅速消退。 零售投资者和黄金ETF带来的需求同样在扩大。英德拉尼表示， 黄金的买家基础正在变得更加多元，这也增强了市场对收益率变化的承受能力。 收益率为何上升，同样重要 英德拉尼认为，收益率上升本身并不能决定黄金一定走弱，投资者还需要观察收益率上升的原因。 她指出，发达经济体的财政压力正在增加，当前环境越来越接近所谓的“财政主导”，即财政政策对经济和利率的影响增强。 与此同时，全球经济也正在离开金融危机后廉价资本充裕的时期。人工智能、基础设施投资、产业回流和全球绿色能源转型都在争夺资本，使资金成本重新定价。 英德拉尼表示，收益率上升存在多种原因，其中一些甚至可能反映生产性投资需求增加。更高的融资成本也会给生产率较低的企业带来压力。 这种变化并不只影响黄金。她指出，与主要大宗商品生产国相关的货币，包括挪威克朗、澳元、巴西雷亚尔和墨西哥比索，都出现走强迹象。 铜也从人工智能基础设施和能源转型带来的额外需求中受益。英德拉尼认为， 未来的大宗商品市场不再只是黄金单独发挥作用，能源安全、工业需求和绿色转型都会继续影响大宗商品配置。 她表示，全球能源市场的变化正在强化能源安全与经济安全之间的联系。电动汽车和电池的发展也显示，绿色转型今年并没有停滞，反而加快。 富达：黄金已经从“利率交易”转向“流动性交易” 富达投资（Fidelity Investments）全球宏观主管尤里恩·蒂默（Jurrien Timmer）则从全球流动性解释黄金的变化。 蒂默周一在领英上发布分析称：“（黄金）上周上涨，因为全球流动性状况开始恢复。”根据他的黄金与流动性回归模型， 全球M2与黄金的关系显示，黄金价值约为每盎司5000美元。 蒂默认为， 黄金正在从过去主要由实际利率驱动的交易，转向更多由全球流动性驱动的交易。 他分享的图表显示，这一驱动机制的转变始于2022年。 9月早些时候，蒂默还指出，美国财政部采取措施增加长期债券回购，同时发行更多短期国库券，压低了美元并推动黄金上涨。 他认为，市场正在感受到向“财政主导”以及美联储独立性可能受到影响的转变。按照他的分析，如果财政部希望压低长期收益率，可能需要扩大债券回购规模，这又可能要求美联储在相关操作中发挥更大作用。 蒂默表示：“宽松的财政政策加上宽松的货币政策，对美元明显是负面的，对黄金明显是正面的。”
2026-09-23 16:38:11
