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黄金情绪跌入“极度悲观”区，策略师：是时候建立3%至8%的仓位了
尽管近几个月来，由于金价难以吸引新的看涨动能，市场对黄金的兴趣有所减弱，但一位市场策略师表示，黄金作为货币资产和投资组合多元化工具，仍在继续发挥重要作用。 Ned Davis Research首席另类策略师约翰·拉福吉（John LaForge）表示，投资者应将黄金近期的回调以及当前的盘整视为建立长期战略配置的机会。他补充称， 近期的买入信号是由市场的悲观情绪以及美元再度走软所触发的 。他说： “我们的三个美元趋势模型均发出卖出信号。另一个建立长期仓位的积极时点信号是，我们的主要黄金情绪指标已达到其极度悲观区域。” 拉福吉表示， 投资者应考虑在其投资组合中持有3%至8%的黄金 。他补充说，黄金在商品中也应有其独立的配置。 尽管多年来黄金扮演着不同的角色，有人称之为通胀对冲工具或避险资产，但拉福吉表示，它的作用可以分解为多元化工具和货币资产。 “对于目前配置偏低或完全没有黄金仓位的资产配置者而言，我们的框架支持开始建立战略性仓位，而不是等待回调来选择入场时机——上述多年看涨的逻辑是结构性的，而非战术性的。” 他做出这一看涨展望之际，金价于周三亚盘突破4600美元/盎司的关键阻力位，日内涨幅约为2%。 拉福吉指出，当投资假设被打破或削弱时，黄金的表现最佳。 “从历史上看，黄金与股票和债券的相关性较低甚至为负，尤其是在金融压力时期。2022年，当股票和债券双双下跌——这是一种罕见且痛苦的组合——黄金守住了阵地。关键在于，如果投资组合中各类资产同时崩盘，那就算不上真正的多元化。黄金与股票和债券的低相关性，长期以来一直在为投资组合提供帮助。” 拉福吉发表上述言论之际，中东的混乱局面已在能源市场造成严重的供应冲击，油价上涨正在加剧通胀担忧。不断上升的通胀风险正迫使各国央行将货币政策转向更为中性的立场，市场已开始将对今年降息的预期排除在外。 货币政策可能收紧的前景或许就是下一块倒下的多米诺骨牌，因为它有可能提高持有黄金这一无收益资产的机会成本。拉福吉指出，虽然黄金作为通胀对冲工具的历史记录并不突出，但当金融体系本身出现疑虑时，黄金的表现最佳。 他补充说，除了作为金融市场不确定性的对冲工具外，黄金还是完美的中性货币资产。 “黄金是少数几种没有交易对手风险的主要资产之一。黄金不欠任何人任何东西。它不需要首席执行官、不需要法院系统、也不需要另一个政府的批准就能发挥作用。正是出于这些原因，全球央行近年来开始大举增持黄金，”他说。 “不过，央行们担心的并不仅仅是其美国国债被没收的遥远可能性。各国已经意识到，在一个充斥着负债的世界里，它们持有的负债太多，而这一切建立在一个仅以‘完全信任和信用’为支撑的信贷体系之上……在削减一些负债的同时增加一些黄金配置，是审慎的风险管理。黄金是在任何单一国家的货币政策之外持有财富的最直接、最经得起时间考验的方式之一。”
2026-05-06 13:32:20中东冲突重塑金属贸易格局，中国铝铜出口迎来历史性窗口
中东战事打乱全球金属供应链，正为中国铝、铜出口商创造数年来最有利的外部环境。 随着美国、以色列与伊朗之间的冲突封堵霍尔木兹海峡、波斯湾铝冶炼产能遭受重创，伦敦铝价上月触及四年高位，沪伦两地价差扩大至2022年以来最宽水平。 （沪/伦铝价比触及2022年4月份水平） 中国有色金属工业协会预测，今年中国铝产品出口有望创历史新高。与此同时，铜线缆、太阳能电池及锂离子电池出口也在同步大幅攀升，3月单月数据均录得强劲增长。 对于中国金属生产商而言，这场地缘冲击正在转化为切实的订单红利。海外需求的爆发不仅填补了国内需求疲软留下的缺口，更将中国在清洁能源产业链中的供应主导地位推向新的高度。 波斯湾冶炼产能受损，铝价差创四年新高 今年2月底爆发的中东冲突迅速蔓延至大宗商品市场。 霍尔木兹海峡实际关闭后，对波斯湾铝冶炼厂的打击尤为直接。 该地区约占全球铝供应量的9%，设施受损导致产出骤降，伦敦金属交易所铝价上月一度升至四年高点。 伦沪价差随之急剧拉宽。中国有色金属工业协会轻金属部主任Mo Xinda上月在一次行业会议上表示，海外溢价已攀升至"难以置信"的高水平。 值得注意的是，由于中国维持铝出口关税以保障国内供应，大量原铝并不能直接流向国际市场，这一政策约束反而放大了波斯湾供应中断对国际价格的冲击效应。 据彭博调查的六位交易商透露，自3月下旬以来，中国铝加工厂收到的海外订单明显增加，其中电网及汽车用铝产品的需求尤为紧迫。 据报道介绍， 部分热轧厂的订单已排满至6月，领涨品种包括电动汽车用铝、电池芯材、储能冷却板及数据中心散热材料。 出口免税品类同样出现放量迹象，例如机构预计4月至5月合计出口的铝绞线，可能较去年同期翻番，达到4万至5万吨，主要流向"一带一路"沿线国家。 铜及清洁能源产品出口同步爆发 铜领域出现了类似走势。 中国海关数据显示，3月铜线缆出口同比飙升36%。与清洁能源转型相关的其他产品同样表现强劲： 太阳能电池出口3月大增80%，锂离子电池出口上涨34%，电动汽车出口增幅达53%。 清洁能源与空气研究中心（CREA）高级顾问Xinyi Shen指出，中国在清洁能源领域的出口优势并非偶然： 中国制造商已在成本、规模与供应链整合方面处于领先地位。当全球需求骤然加速时，他们最有能力快速响应。 油价高企是上述趋势背后的重要驱动力。 Xinyi Shen表示，化石燃料价格上涨正在刺激太阳能和储能产品需求，东南亚和非洲等电力供应紧张的市场正加速采用"光伏+储能"方案以替代柴油发电，中国出口数据正是这一趋势的直接体现。 不过，出口退税的调整仍是一个潜在制约因素。 太阳能电池和锂离子电池此前已受到退税取消政策影响，相关出口增速能否持续，将在一定程度上取决于后续政策走向。 中国4月贸易数据预计于本周六公布，届时铝、铜、电动汽车等关键品类的出口数字将提供更多线索。 （华尔街见闻）
2026-05-06 13:25:54沃什的艰难开局：降息难度极大，缩表耗时漫长，沟通改革阻力重重
凯文·沃什在参议院银行委员会投票后，几乎已经锁定下一任美联储主席，并可能赶上6月FOMC会议。但按摩根大通的判断，沃什可能不会很快把美联储带向降息，而且缩表路径也耗时漫长。 据追风交易台，摩根大通北美经济研究分析师Michael Feroli在最新报告中指出，美联储体系将制约沃什，尤其是在联邦基金利率的近期方向上，短期内FOMC降息将比较难。 沃什可能会拿出几套论证来推动更宽松的政策——AI提高供给能力、换用截尾均值通胀指标、淡化前瞻指引、缩小资产负债表。真正能获得较好讨论空间的是资产负债表和沟通方式；政策利率最难动，尤其是在FOMC对高通胀的耐心正在下降、近期已有三名委员倾向更鹰派前瞻指引的情况下。 报告指出，利率要过FOMC，缩表要先解决准备金需求，新闻发布会看似由主席掌控，却可能反过来削弱主席塑造叙事的能力。也就是说，沃什接棒后的美联储，短期更像是一个被制度、通胀数据和内部共识拖住的美联储。 降息不是换个主席就能落地 沃什的政策标签并不稳定。报告提到，他在金融危机后担任美联储理事时相当鹰派，但近来表达过更鸽派的货币政策观点，而且这种转向无论是否巧合，都与特朗普的立场更接近。 即便从“鸽派沃什”出发，他也很难说服FOMC迅速降息。原因很直接： 委员会对顽固高通胀的耐心正在消耗，近期三次异议都指向更鹰派的前瞻指引；而FOMC里近来唯一可靠的鸽派Stephen Miran将离开，空出的席位正是沃什要接替的位置。 这意味着沃什不是坐上主席位子后多拿到一票，而是在一个并不急于宽松的委员会里，尝试推动方向变化。 摩根大通还认为， 如果沃什无法说服FOMC，他大概率不会在自己主持的委员会中投反对票。 那会被同时代观察者和历史学家视为主席任期失败的信号。沃什过去支持更多异议，但一旦成为主席，他可能会重新理解“协作”的价值。 AI很难成为马上降息的理由 沃什偏鸽的一个重要理由，是AI可能提高美国经济供给侧能力，从而降低通胀压力、允许更低利率，但FOMC内部也很难买账。 报告借用了鲍威尔3月新闻发布会上的逻辑：短期内，生成式AI带来的不是立刻扩张潜在产出，而是到处建数据中心；这会增加一系列商品和服务的需求，边际上反而可能推高通胀，并在近期提高中性利率。长期看，AI如果真的提高生产率，当然可能扩大潜在产出，但关键问题仍是需求增长快，还是供给增长快。这个答案无法事前确定。 这对沃什不利。因为他如果把AI当作降息理由，需要面对的不只是市场叙事， 而是FOMC和委员们对“供给冲击何时兑现”的质疑。 报告判断，鲍威尔的看法很可能反映了美联储工作人员以及多数委员的立场。 换通胀尺子，也未必能换来降息 沃什还提出过另一条通往更低利率的路径：重新审视通胀衡量方式。 FOMC正式目标是2%的PCE通胀，但长期以来，核心PCE通常被作为中间观察指标。沃什认为， 截尾均值通胀可能是更好的目标 。这个提法眼下看起来“有用”：达拉斯联储的截尾均值通胀目前为2.33%，比核心PCE低64个基点。 但这把尺子并不总是朝同一个方向服务于鸽派论证。就在2024年初，截尾均值通胀还高于核心通胀。换句话说，沃什如果以当前读数为理由推动降息，很容易被反问：当这个指标更高时，是否也应接受更鹰派结论？ 报告还指出，在参议院银行委员会面前谈“新的通胀框架”，和在FOMC内部说服真正研究这些问题的人，是两回事。芝加哥联储主席Goolsbee就在相关通胀测度问题上发表过同行评议论文。沃什要推动这一路径，需要更具体的论证，而不是只谈改善测量、观察大量价格。 缩表更容易谈，但不是2026年的主线 相比利率，资产负债表是沃什更可能获得委员回应的领域。 沃什倾向于用利率而不是资产负债表来调节宏观经济。这一点在FOMC内部争议不大。多数美联储官员本来就把资产负债表政策视为短端利率接近零时的替代工具，而不是常规时期的首选工具。 沃什还希望看到更小的美联储资产负债表，认为目前资产负债表对经济的“印记”过大。报告判断，委员会中很多人可能愿意重新审视这个问题。 真正的约束在技术层面：要缩表而不引发准备金短缺，就需要降低银行对准备金的需求。美联储确实有若干选项，但几乎都需要研究和辩论，至少持续数月。因此不认为这会成为2026年、甚至2027年的主要政策问题。 这也是报告里一个很清楚的区分：缩表方向可能有共识，缩表路径却慢得多。 少开新闻发布会，可能反而削弱主席 沃什还多次谈到美联储沟通问题，尤其是希望减少前瞻指引。他的担忧是，前瞻指引可能提前锁定政策制定者之后的选择。 FOMC会愿意重新讨论沟通方式，但很难形成简单结论。就在去年，美联储配合框架审查，对沟通体系做过全面检视。鲍威尔本周的说法是，委员会没能找到获得广泛支持的方案，所以只能继续往前走。点阵图或经济预测摘要如果要修改，大概率还需要委员会投票；而不少委员可能愿意保留点阵图，因为它让每个人都能在整体沟通中发声。 新闻发布会不同，它更大程度上属于主席权限。外界因此猜测，沃什是否会取消新闻发布会、降低频率，或限制媒体提问，但报告认为他最终会维持现状。 原因很现实：新闻发布会让主席第一个出来定义政策叙事。如果沃什削弱这个场合，其他美联储官员的讲话反而会填补真空，主席掌控叙事的能力可能下降。 6月FOMC将是沃什的第一场考验。如果他个人反对维持政策不变，却又要代表委员会发声，新闻发布会就会变得棘手。过去伯南克、耶伦和鲍威尔时代，市场相信主席是在忠实传递委员会共识；一旦沃什的表述被认为掺入个人偏好，市场可能更困惑，新闻发布会本身的权威也会被削弱。
2026-05-06 11:25:19上海有色网市场战略总监徐得安走访恒洋线缆 共探铜包铝漆包线产业新机遇
2026年4月21日，上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）市场战略总监徐得安一行赴江西贵溪，走访鹰潭市恒洋线缆科技有限公司（以下简称"恒洋线缆"），与公司董事长、总经理张宏亮及核心管理团队举行座谈，双方围绕铜包铝漆包线市场现状、技术创新、产业链协同及行业发展趋势等议题深入交流，共谋细分领域高质量发展路径。 交流中，双方就2026年铜价走势对漆包线行业的影响、新能源与消费电子产业带动下的市场需求增量、铜包铝产品技术升级方向、绿色低碳生产实践等核心话题深入探讨，达成广泛共识。徐得安总监表示，铜包铝漆包线凭借性价比与轻量化优势，在小家电、汽车电子等领域应用前景广阔，行业正加速向高端化、精细化、绿色化转型，恒洋线缆，发展潜力巨大。上海有色网将充分发挥平台优势，在市场资讯、品牌推广、供需对接、行业峰会等方面为恒洋线缆提供全方位支持，助力企业拓展市场、提升影响力。 此次走访，进一步夯实了上海有色网与恒洋线缆的合作基础，为双方后续精准对接、共赢发展奠定了坚实根基。未来，双方将以此次交流为契机，持续深化沟通协作，携手助力产业转型升级，共筑细分领域发展新生态。 SMM联系人：张浩浩 联系方式：18997134031
2026-05-06 11:18:08上海有色网市场战略总监徐得安走访江西红旗集团 深化铜材产业链合作交流
2026年4月20日，上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）市场战略总监徐得安一行赴江西，走访红旗集团江西铜业有限公司（以下简称"江西红旗集团"），与公司总经理王贤良展开深度座谈，双方就当前铜及漆包线市场行情、产业链发展趋势、行业资源协同等议题进行充分交流，共谋产业高质量发展新路径。 江西红旗集团总经理王贤良对徐得安总监一行的到访表示热烈欢迎，并详细介绍了江西红旗集团的生产规模及核心优势。作为国内专业的铜精深加工与漆包线制造企业，江西红旗集团成立于2008年，坐落于"世界铜都"贵溪市经济开发区，公司专注于各类规格漆包圆铜线、特种漆包线的研发、生产与销售，公司产品广泛应用于电机、电器、新能源等领域，企业连续多年跻身江西省民营百强企业与专精特新企业行列。 王贤良总经理表示，当前铜材加工行业面临原材料价格波动、市场竞争加剧、高端产品需求提升等多重挑战，江西红旗集团始终坚持科技创新与品质优先，持续加大研发投入，聚焦高性能、耐高温、耐电晕特种漆包线等高端产品研发，积极适配新能源汽车、工业电机、光伏储能等新兴产业需求，不断提升核心竞争力与市场话语权。 徐得安总监对江西红旗集团的行业地位、技术实力与发展成果给予高度认可。他介绍，上海有色网作为国内有色金属领域权威的信息服务与产业平台，长期深耕铜、铝、线缆等产业链，致力于为行业企业提供市场资讯、价格行情、数据分析、会展活动、资源对接等全方位服务。此次走访，旨在深入一线了解铜材加工尤其是漆包线细分领域的生产经营现状、市场供需变化、企业发展诉求，精准把握行业脉搏，为产业上下游搭建更高效的沟通协作桥梁。 交流中，双方围绕2026年铜价走势、漆包线原材料成本压力、新能源产业带动下的市场需求增量、行业技术升级方向、绿色低碳发展趋势等核心议题深入探讨，达成诸多共识。 未来，双方将持续深化交流，携手努力，共促铜材及漆包线行业高质量发展。 SMM联系人：张浩浩 联系方式：18997134031
2026-05-06 11:17:39
