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两周卖金118吨，价值200亿美元！土耳其上周抛售近70吨黄金
伊朗战争冲击之下，土耳其动用黄金储备的力度远超市场预期。 据路透社援引周四的数据显示，土耳其央行黄金储备在过去两周骤降超过118吨，价值接近200亿美元。其中，上周骤降69.1吨至702.5吨。 单周抛售规模创下至少2013年以来最大单周降幅纪录。 另据三位银行业人士估算，仅上周一周，约26吨黄金被直接出售，另有约42吨通过掉期交易动用；再前一周黄金储备减少了49.3吨。土耳其央行对上述估算未予置评。 此举标志着土耳其政策的重大转向。过去十年，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。 分析称，本轮抛售规模相当于其全部黄金库存的约15%，相当于该国过去六年积累的储备规模。 伊朗战争爆发后，全球能源价格飙升，外汇流动性需求骤增，里拉承压，迫使当局大举动用黄金储备以稳定汇率、满足能源进口支付需求。 尽管如此大规模的集中抛售，金价却并未出现相应跌幅，市场由此引发疑问：究竟是哪些买家在持续承接土耳其抛出的这批规模庞大的黄金？ 降幅创十年最大，但需注意“黄金掉期” 据报道，上周土耳其黄金储备单周下降69.1吨，这是该行自2013年开始公布国际标准黄金储备数据以来从未出现过的降幅。三位银行业人士的独立测算显示，上周约26吨黄金被直接出售，另有约42吨经由掉期交易动用。 据 华尔街见闻此前分析 ， 黄金掉期的本质是"以金换汇，到期赎回"，不是"卖"，而是"当"。 央行把黄金交给对手方（通常是一级投行），换取等值美元，同时签订远期合约，约定未来以略高价格买回黄金。 它是一种短期融资行为，不是永久性清仓。 央行选择掉期而非卖断，至少有三层考量。 第一，保留长期头寸。 如果判断油价飙升只是暂时冲击，掉期能解燃眉之急，日后再赎回黄金，避免十年积累毁于一旦。 第二，减少对金价的冲击。 60吨黄金直接砸盘，足以在市场上引发断崖式暴跌，反过来让自己剩余的1000多亿美元黄金储备大幅缩水。掉期在场外市场悄然进行，冲击小得多。 第三，国内政治层面的缓冲。 黄金在土耳其民众心中是"抗通胀图腾"，宣布大规模卖金极易引发恐慌，而掉期在技术上可以保持一定程度的模糊。 这场操作之所以能在两周内快速完成，得益于一个关键的前置布局：土耳其在英格兰银行存放了约111吨黄金，价值约300亿美元。 这些黄金可以在没有物流限制的情况下用于外汇干预——无需跨境运输实物，直接在伦敦金融城质押变现。 里拉保卫战与能源账单双重施压 推动土耳其大举抛售黄金的，是两股相互叠加的压力： 里拉汇率稳定与能源进口融资。 伊朗战争爆发后，全球能源价格大幅攀升，土耳其作为能源高度依赖进口的经济体，外汇支付压力陡增。与此同时，市场避险情绪上升，里拉面临贬值压力，土耳其央行不得不加大干预力度，除动用黄金储备外，还加大了外汇直接抛售及其他市场操作工具的使用。 这一局面对土耳其的"去通胀"战略构成直接威胁。该战略的核心在于维持里拉汇率稳定或渐进可控的贬值路径，通常借助国有银行外汇干预实现。 然而，能源成本上升和美元需求增加，正在持续侵蚀这一框架的可持续性。 央行行长：主动、灵活、可控 面对外界对黄金储备大幅缩水的质疑，土耳其央行行长Fatih Karahan在本周赴伦敦出席投资者会议前公开表态，为上述操作进行辩护。 Karahan在接受土耳其国家通讯社安纳多卢通讯社采访时表示，央行正在对储备管理和流动性工具采取"主动、灵活且可控"的操作方式，言下之意，此轮黄金抛售属于既定政策框架内的战术性调整，而非被动应对危机之举。
2026-04-03 18:23:43上期所铜库存骤降近六万吨，连续第三周大幅去库
上海期货交易所4月3日公布的库存数据显示，铜库存下滑58047吨或16.16%，至301088吨，这是在3月13日当周刷新历史高位后的连续第三周下降。 铝库存增加15537吨或3.42%，至470108吨。 锌库存下滑1447吨或0.97%，至147383吨。 镍库存增加1285吨或2%，至65764吨。 铅库存下滑2403吨或4.17%，至55176吨。 锡库存减少933吨或11.11%，至7467吨。 氧化铝库存增加35619吨或7.45%，至513663吨。 铸造铝合金库存减少8819吨或19%，至36942吨。 国际铜库存减少505吨或2.4%，至20507吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn
2026-04-03 17:29:52国内去库延续 沪铜暂时企稳【4月3日SHFE市场收盘评论】
沪铜早间偏强运行，日内窄幅震荡，收盘上涨0.02%。中东局势反复，市场情绪偏弱，国内社库继续去化，铜市供需面有一定支撑，今日震荡运行。 4月2日，美国总统特朗普调整了针对钢铁、铝和铜进口的国家安全关税，简化合规程序，并避免进口申报价值被低报的情况。本次关税制度调整主要是针对衍生品和少部分行业，美国对进口钢材、铝将继续征收50%的关税，对铜输入材料继续保持豁免，因此对铜价盘面影响有限。 最近LME铜库存增加势头略有放缓，不过整体库存水平仍然维持高位，且最近注销仓单下滑，注册仓单累积，库存仍有增加的可能性。国内方面社会库存继续去化，但去库势头有所缓和，下游企业逢低备货需求仍表现尚可，仓库出库量维持较好；同时部分冶炼厂发货有限，国产货源仍入库较少，但近期进口铜到货流入补充增加。 对于铜价后续走势，金瑞期货表示，国内库存已开始去库，随价格重心大幅下降，前期高价造成的消费延迟已有兑现。未来二季度预计持续去库，可能降低至中性或以下水平。展望后市，近期中东局势有升级可能，未来潜在的滞涨和衰退风险仍存。另外铜关税被再次提出，建议关注cl价差变化。 （文华综合）
2026-04-03 17:13:28特朗普政府调整铝铜关税体系 影响几何？【文华财经】
4月2日，美国总统特朗普调整了针对钢铁、铝和铜进口的国家安全关税，简化合规程序，并避免进口申报价值被低报的情况。根据特朗普签署的公告，美国将继续依据1974年《贸易法》第232条，对钢铁、铝和铜等金属大宗商品进口维持50%的进口关税，但将把这一税率适用于美国消费者支付的价格。 其他调整包括：若衍生产品中钢、铝或铜的含量按重量计低于15%，将取消此前针对该类衍生产品征收的50%关税。若衍生产品中钢、铝或铜的含量按重量计超过15%，将适用较低的25%关税，且按进口货物的全部价值计征，而非仅对金属含量部分计征。 本次关税体系调整主要在于以下几个方面，一是关税征收模式变化。钢铁、铝等进口商品仍被征收50%的关税，但改为按美国客户实际支付价格计算，取代原有申报价值计税方式，意在避免部分进口商此前一直申报人为压低的进口价值，以减少关税成本的行为；二是对衍生品关税分级下调。调整之前美国对这部分金属衍生品征税需要计算其中金属含量占比，仅对金属含量部分征收50%的关税。调整过后，若衍生品中金属含量低于15%，则免于适用第232条关税。若含量超过25%，将适用较低的25%关税，且按进口货物的全部价值计征；三是扶持部分行业发展。为了加快工业建设进程，对某些以金属为原料的工业设备和电网设施的关税将从此前的50%降至15%，该税率将持续至2027年。 整体来看，本次美国关税体系调整主要在于简化繁复的关税制度，使得进口流程变得更为明了，政策核心仍然是迫使制造业回流美国。但新规将衍生品关税征收基础从“金属价值”变为“货物全部价值”，主营不同商品的美国企业进口成本会出现变化，低金属含量商品进口成本会有所下滑，而部分金属占比不算高但价值较高的商品关税负担可能加重。 由于本次关税制度调整主要是针对衍生品和少部分行业，美国对进口钢材、铝将继续征收50%的关税，对铜输入材料继续保持豁免，因此钢材、铜、铝期货对此反应十分有限。对于国内金属出口企业来说，去年美国对这些金属关税制度已经陆续落地和消化，中美相关产品贸易体量整体已经下降，铝材等出口地区变得更加多元化，对于整体出口需求影响不大。由于新规马上落地，对于相关出口企业来说，部分高附加值产品税负可能不降反增，需计算其商品的金属价值占比。 （文华综合）
2026-04-03 15:06:45中东冲突叠加就业降温：3月非农或仅增6万，美国经济进入负循环前夜
在中东局势持续紧张的背景下，美国劳动力市场正面临外生冲击与内在放缓的双重压力。将于今晚20:30公布的3月非农就业报告，不仅是美以对伊朗发起军事打击后的首个重磅数据节点，也被视为检验就业市场真实动能以及美联储政策路径的重要依据。 就业动能趋近停滞，结构性放缓在冲突前已出现 市场预期共识显示，美国3月非农就业人口料将新增6万人，失业率料将维持在4.4%。薪资数据方面，平均时薪月率和年率料将分别录得0.3%和3.7%，较前值稍微回落。 在冲突发生之前，美国就业市场已显疲态。2月非农就业减少9.2万个岗位，这一明显且出乎意料的下滑，成为市场重新评估劳动力市场健康状况的起点。 尽管部分疲弱可归因于1月异常良好天气带来的基数抬升，但若将12月至2月合并观察，三个月平均新增就业 增速仍低于维持劳动力自然增长的需求，也意味着就业市场的缓冲空间正在缩窄。 招聘端的降温同样清晰。数据显示，2月JOLTS职位空缺降至688.2万个，招聘率创2020年4月以来新低，显示企业扩张意愿明显减弱。在关税政策与经济不确定性背景下，企业此前已趋于谨慎，而伊朗冲突则进一步放大了这种不确定性。 行业分化加剧，就业高度集中 过去一年，美国新增就业几乎全部来自医疗保健和社会援助，零售、制造、采矿等行业普遍停滞或流失。餐饮业是少数支撑，2025年2月至2026年2月新增12.9万个岗位，但正面临下行压力。 能源价格因伊朗冲突上升，汽油挤压居民收入，餐饮支出率先被削减。 自去年9月起快餐实际支出已持续下降，叠加股市回落削弱高收入群体消费能力，餐饮支撑正在减弱。 一旦招聘转负，将直接拖累整体就业。 传统行业持续承压。制造业过去两年平均每月减少1.3万个岗位，趋势延续；建筑业基本停滞，利率上行进一步压制需求与就业。 医疗保健仍是主要增长来源，3月复工将短期提振数据。另外，州和地方政府就业自去年10月起停滞，在财政收紧下难以形成新增动力。 能源冲击向经济传导，招聘与消费形成负循环 伊朗冲突通过能源价格渠道对经济产生广泛影响。 布伦特原油价格一度从冲突前约70美元升至115美元附近，显著推高运输、生产及生活成本。企业方面，成本上升与需求不确定性叠加，促使其重新评估招聘计划。 消费品巨头联合利华已宣布实施为期三个月的招聘冻结，明确将原因归结为宏观经济与地缘政治环境的不确定性。经济学家普遍认为， 企业在无法预期未来成本结构与需求路径的情况下，将倾向于推迟招聘甚至削减扩张计划。 消费者端同样承压。更高的燃料支出意味着可用于其他商品与服务的预算减少，非必需消费如旅游、娱乐及餐饮将首当其冲。 这种需求收缩将进一步反馈至企业端，形成“需求—招聘”之间的负向循环。 失业率温和上行，弱势群体承压更为显著 失业率整体呈现缓慢上行趋势。2025年从1月的4.0%升至11月的4.6%，近期有所波动，2月回升至4.4%，3月预计将维持不变。 分群体来看，弱势群体压力更为明显。黑人劳动者失业率在去年11月达到8.2%，2月回升至7.7%；20至24岁年轻人失业率在2025年大幅上升后，2月回升至7.4%。 这两个群体的就业状况对经济周期更为敏感，预计在需求走弱背景下将继续承压。 大学毕业生群体亦出现边际恶化。尽管其失业率为3.0%，仍低于整体水平，但较一年前上升0.5个百分点，为2021年2月以来最高。人工智能技术对部分入门级岗位的替代，被认为是潜在原因之一。 数据修正放大不确定性，政策面临“滞胀式”两难 值得警惕的是，就业数据本身的可信度正在下降。分析人士认为， 美国劳动力市场已进入“高修正机制”，单次数据发布的信息价值下降，判断需依赖多数据源与时间序列趋势。 对于美联储而言，当前面临的是典型的“滞胀式”权衡。一方面，劳动力市场放缓为降息提供理由；另一方面，能源价格上升可能推高通胀，限制政策空间。 当前联邦基金利率维持在3.50%至3.75%。市场普遍预计，3月非农新增就业约为6万个，属于温和修复区间。 在这一情形下，美联储大概率继续维持观望，将重点放在通胀预期是否因能源冲击而上行。 若就业数据明显转弱并伴随失业率上升，政策天平将向“支持增长”倾斜；反之，若就业与工资表现强于预期，则在能源价格扰动背景下，降息预期可能进一步后移。 总体而言，美国劳动力市场正处于“持续走弱但尚未失序”的状态。当前冲击主要体现在价格端，对就业的直接影响仍较有限。每周失业保险申请数据显示，劳动力市场尚未出现明显恶化，甚至近期有所改善。 但从结构与趋势看，风险正在累积。冲击更可能首先体现在招聘放缓，而非裁员上升。一旦招聘持续收缩，将逐步传导至就业总量、工资增长与消费需求，形成更广泛的经济放缓。 由于3月就业调查在月中进行，数据仅能反映冲突初期约两周的影响。真正的冲击程度，仍需通过后续数月数据逐步验证。
2026-04-03 13:57:42
