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大众大跌!大幅下调2026年盈利预期 保时捷减值60亿欧元
大众汽车集团再次下调全年盈利预期,保时捷业务减值、中国车企竞争力提升以及重组成本上升是主要原因。 当地时间9月18日,大众集团发布公告称,预计2026年集团销售收入约3150亿欧元,营业销售回报率最高仅为1%,远低于分析师预期4.29%,也远低于此前预计的4%至5.5%。 公司预计全年特殊项目将对营业利润造成约100亿欧元的影响,其中约60亿欧元来自保时捷业务商誉的非现金减值。 受业绩预期下调影响,大众股价周五一度大跌7.5%,最终收跌5.6%,保时捷股价下跌4.9%,欧洲汽车及零部件板块跌幅达到3.4%。 保时捷减值60亿欧元 大众此次下调业绩预期,最引人关注的是对保时捷业务约60亿欧元的商誉减值。 大众表示,保时捷更新了其中长期规划,公司据此调整了用于评估企业价值的中长期假设,并对保时捷业务进行了商誉减值测试,最终预计产生约60亿欧元的非现金减值,该费用将主要计入今年第三季度营业利润。 保时捷此前公布的中期营业利润率目标区间为10%至15%。大众表示,保时捷业务的盈利前景变化,是此次减值的主要原因之一。 保时捷正受到美国关税以及中国对海外豪华品牌需求下降的双重压力,其盈利能力明显承压。 需要注意的是,商誉减值属于非现金支出,不会直接造成相应规模的现金流出。因此,大众此次利润预期下调并不完全等同于现金流恶化。 中国车企的竞争力增强 除了保时捷减值,中国车企竞争力提升是大众另外一大压力来源。 大众表示,在中国市场,消费者需求加速向纯电动车转移,使公司的实际经营表现低于此前预期,其中奥迪和大众乘用车品牌受到的影响尤其明显。 同时中国电动车也正大举进入欧洲市场,进一步加剧其本土市场的竞争压力。 随着比亚迪等中国车企在电动车领域扩大竞争优势,大众不仅需要应对销量和市场份额压力,还需要在电动化转型过程中投入更多资金。 大众此次也明确表示,纯电动车需求加速增长是影响经营利润预期的因素之一,电动车型的利润率普遍低于同类燃油车,销售结构向电动车的快速切换正在稀释整体利润,而德国本土的降本措施尚未完全落地。 重组成本进一步增加 除了保时捷减值,大众预计今年下半年还将受到约20亿欧元的其他一次性负面影响。 公司称,这部分费用包括扩大提前退休计划、计划出售奥斯纳布吕克工厂,以及中国市场相关资产的非现金减值。 大众此前已经启动大规模重组计划。据华尔街见闻此前文章,大众拟在未来10年削减半数车型,新增裁员5万人,叠加此前已裁减的职位,集团裁员总规模达10万人。 大众集团首席财务官兼首席运营官Arno Antlitz表示,今年这些特殊项目预计将对营业利润造成约100亿欧元影响,其中约90亿欧元将在下半年确认。
2026-09-20 10:41:40瑞银上调AI资本支出预测:2026年逼近万亿美元 九成增量来自内存涨价
瑞银大幅上调人工智能资本支出预测,内存成本的急剧上涨是推动这一轮支出扩张的核心因素,其影响正深刻改变AI投资周期的结构与经济逻辑。 据瑞银最新估算, 2026年全球AI资本支出总额将达9980亿美元,较2025年的5060亿美元几乎翻倍 。 2027年这一数字将进一步升至1.447万亿美 元。这一预测的大幅上修,主要源于内存价格的快速攀升,而非基础设施投资规模的整体扩张。 内存支出的爆发式增长意味着AI投资的受益格局正在发生结构性转变。瑞银指出,若支出增长主要由价格上涨驱动,则对美国实际GDP的拉动效应相对有限,更多体现为收入和利润向亚洲内存生产商的转移,从而对相关经济体的GDP形成正向贡献。 内存支出:从配角到主角 内存正迅速成为AI资本支出增长的最主要来源。瑞银估计,全球内存支出将从2025年的710亿美元跃升至2026年的3670亿美元,并于2027年进一步扩大至9230亿美元。 与此同时,其他AI相关支出的走势则截然不同。瑞银预计,非内存类AI资本支出2026年约为6310亿美元,但到2027年将回落至5250亿美元。 从结构占比来看,内存在AI资本支出中的份额正经历根本性重塑。2025年,内存支出约占AI资本支出总额的14%;瑞银预计这一比例将在2026年升至37%,并于2027年进一步跃升至64%。 增量支出的来源拆解 瑞银的测算揭示了这轮AI投资扩张的内在逻辑。在2026年AI资本支出的同比增量中,内存成本上涨贡献约60%;而在2027年,内存支出的增量甚至超过了AI资本支出的整体净增量,因为其他组件的支出同期出现下滑。 综合来看,瑞银估算,2025年至2027年间AI资本支出近1万亿美元的增量中,约90%将来自内存支出的上升。 这一数据表明,AI投资周期的经济驱动力正在发生深层转变——从单纯的基础设施规模扩张,逐步转向支撑日益强大的计算系统所需关键组件的成本上升。 宏观经济影响:利好亚洲内存生产商 瑞银特别指出,内存支出的性质——究竟是价格驱动还是量的扩张——对宏观经济的影响存在本质差异。 若增量支出主要反映内存价格上涨,则对美国实际GDP的贡献将相当有限。在这一情景下,资金流向将更多体现为从AI基础设施投资方向内存生产商的利润转移,而全球主要内存生产商集中于亚洲,相关经济体将因此获得更为直接的GDP正向贡献。 这一判断对投资者的资产配置具有重要参考意义:随着AI投资周期深化,亚洲内存产业链的受益程度或将超出此前市场预期。
2026-09-20 09:42:41【SMM算力周评】H100西部均价上移 A100京津冀调升
一、市场综述 本周(截至9月18日)西部、京津冀、成渝三地算力租赁市场呈"多数横盘、局部上移"格局:三区域共12个SMM价格指数中2个上调、10个持平,无下调品种。上调品种为SMM-H100-80G-整机-西部-包月与SMM-A100-80G-整机-京津冀-包月,均价分别升至81000元、32500元/月,月租涨幅1.25%与1.56%。现货端,H100整机现货新报340万元/台,H800线上降至6.8万元创该型号新低,华东910B4可搬迁首破2万元。 二、算力租赁资源分品种解读 SMM-H100-80G-整机-西部-包月区间上移。 最低月租76000→78000元(月租涨幅2.63%),均价80000→81000元/月(月租涨幅1.25%);最低卡时13.19→13.54元(卡时涨幅2.65%),均价卡时13.89→14.06元(卡时涨幅1.22%)。下沿抬升、上沿84000元持稳,西部报价中枢整体上移。 SMM-A100-80G-整机-京津冀-包月调升。 最高月租35000→36000元(月租涨幅2.86%),均价32000→32500元/月(月租涨幅1.56%);卡时均价5.56→5.64元(卡时涨幅1.44%),最低月租29000元未动。京津冀存量主力机型本月首次上调,与华东三年闭口3.4万元锚点形成区域价差。 SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月持平,线上续创新低。 指数延续71250元/月(卡时12.37元);线上云资源降至6.8万元/台·月,较华中年签7.6万元低8000元(降幅10.5%),为H系列唯一持续下行型号。 SMM-910B-64G-整机三区域持平,交付溢价走阔。 京津冀19500元(卡时3.39)、成渝18787.5元(卡时3.26)、西部13750元(卡时2.39)。华东3台910B4可搬迁首破2万元、较线上1.5万元溢价33%;910B3维持1.9万元,两规格首次出现1000元价差。 A800、H20及成渝各指数持平。 SMM-A800-80G-整机-京津冀32000元;SMM-H20-96G-整机-京津冀43000元(卡时7.47元);成渝SMM-A100-80G-整机-成渝37000元、SMM-A100-40G-整机-成渝12000元、SMM-A800-80G-整机-成渝35000元、SMM-H20-141G-整机-成渝45500元。H20同规格报价跨度达18%,为口径最复杂型号。 三、后市展望与SMM观点 短期看,京津冀A100上沿突破3.6万元与西部H100下沿抬升同向,存量主力与高端机型中枢同步上移;H800持续下行显示需求向高性能型号集中,区域内部价差结构将进一步分化。 需关注三点:其一,出售端溢价显性化,华南H20 141G品牌整机报325万元/台、附三年质保,较同区域96G整机240万元高85万元;H200 HGX整机报566万元,品牌、质保与互联规格成为独立定价维度。其二,大参数训练采购门槛上移,市场出现16台H200(128卡集群)需求,服务300B大模型预训练,价格让位于交付确定性。其三,SMM自9月21日起发布"SMM算力租赁价格综合指数",以标准计算单元(SCU)折算统一跨型号口径;同时需警惕承诺年化超20%、设回购兜底的托管招商模式风险。 本周核心数据汇总(2涨10平): SMM-H100-80G-整机-西部-包月:均价81000元/月(月租+1.25%),卡时14.06元(卡时+1.22%) SMM-A100-80G-整机-京津冀-包月:均价32500元/月(月租+1.56%),卡时5.64元(卡时+1.44%) SMM-A800-80G-整机-京津冀-包月:32000元/月,卡时5.56元 SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月:71250元/月,卡时12.37元 SMM-H20-96G-整机-京津冀-包月:43000元/月,卡时7.47元 SMM-910B-64G-整机-京津冀-包月:19500元/月,卡时3.39元 SMM-A100-80G-整机-成渝-包月:37000元/月,卡时6.42元 SMM-A100-40G-整机-成渝-包月:12000元/月,卡时2.08元 SMM-A800-80G-整机-成渝-包月:35000元/月,卡时6.08元 SMM-H20-141G-整机-成渝-包月:45500元/月,卡时7.90元 SMM-910B-64G-整机-成渝-包月:18787.5元/月,卡时3.26元 SMM-910B-64G-整机-西部-包月:13750元/月,卡时2.39元
2026-09-18 21:11:05BMI上调今年国际锡价预期
据矿业周刊(Miningweekly)报道,惠誉方案(Fitch Solutions)旗下的基准矿物情报公司(BMI)将今年锡均价从4.9万美元/吨上调为5.1万美元/吨。人工智能(AI)资本支出激增导致半导体行业用锡大幅增加,国际锡价一直保持高位。 BMI技术团队预测,受数据中心强劲需求以及图形处理器(GPU)、中央处理器和存储芯片相关投资成本上升的影响,今年AI领域投资预计将达到7850亿美元左右。 9月2日,伦敦金属交易所(LME)三个月期期货价格在54633美元/吨上下,而今年以来均价为51385美元/吨。 “我们预计到年底锡价仍将保持高位,这得益于强劲的投资意愿和持续的供应短缺;不过,随着供应短缺有所缓解以及AI投资增速放缓,锡价在第四季度可能会出现一定幅度的回落”,BMI补充说。 全球精炼锡产量预计将从2024年的419100吨增至2030年的478340吨,尽管同比增速将从3.6%降至1.72%。 同期,全球锡消费量将从413380吨增至544260吨,供需缺口扩大,预测期末锡均价将保持在39000美元/吨。 另外,BMI还称,全球锡库存处于低位,使得锡市场更容易出现波动。 尽管如此,BMI预计锡需求将保持韧性,并指出锡矿项目储备不足可能会导致锡精矿市场供应趋紧,进而加剧冶炼厂之间的竞争,并限制用于精锡产量增长的矿石原料供应。 从需求端看,BMI指出,随着锡在电子产品(尤其是电动汽车)以及太阳能电池板光伏组件中的应用不断增加,全球锡消费量有望迅速增长,从而巩固其作为未来大宗商品的地位。
2026-09-18 19:46:33禾望、特变、上能、阳光、株洲变流入围南水北调逆变器集采订单
9月16日,中国南水北调集团有限公司2026-2027年度逆变器集中采购中标候选人公示发布。 本次共有 5 家企业入围,分别为深圳市禾望科技有限公司、特变电工新疆新能源股份有限公司、上能电气股份有限公司、阳光电源股份有限公司、株洲变流技术国家工程研究中心有限公司。该项目计划采购总容量800MW,型号包括功率176KW及以上组串式逆变器。 根据招标公告,本项目为框架协议采购,有效期为自合同签订之日起至1年。如因国家政策或市场情况造成较大波动,招标人有权随时终止本协议。
2026-09-18 18:25:45






