菱锰矿资讯
戈登矿业集团购买美国钨项目
据Mining.com网站报道，戈登矿业集团（Gordon Mining Group）周一完成对钨尾矿（Tungsten Tail，TT）项目的并购。该项目位于美国新墨西哥州塞拉县，面积847英亩，41个矿权。 10月19日，公司首次同拉米纳矿产公司（Lamina Minerals LLC）达成购买TT矿产公司全部股份的协议。目前，TT公司是拉米纳公司的全资下属企业。 交易结束时，该公司向供应商支付了12.5万加元（8.9万美元）现金，并向供应商的唯一成员斯特拉塔矿山技术公司（Strata Mine Technologies）出让了150万股普通股。 TT矿产公司还认定斯特拉塔公司作为指定供应商，该项目和权益区域2.0%的冶炼厂净收益权利金，该公司可随时以100万美元的价格回购1.0%的股份。 该项目历史上曾小规模开采钨，1942年和1955年曾经产出白钨矿。美国地质调查局（USGS）的区域地球化学数据和2023年航空磁测也覆盖了该矿权。 该公司表示，历史信息尚未得到证实，并不代表当前的矿产资源。 该公司称，将将把人工智能辅助定位应用于历史记录、美国地质调查局地球物理学和新的填图、紫外白钨矿调查和采样，以确定该项目的首个钻探目标。 公司首席执行官瑞安·康纳彻（Ryan Connacher）表示，“很高兴完成对TT项目的收购，并期待采取下一步措施推进该项目。”
2026-11-04 10:45:36西澳州纳纳迪金矿钻探见富矿
据Miningnews.net网站报道，索斯蒂斯矿产公司（Solstice Minerals）在西澳州的纳纳迪（Nanadie）铜金矿钻探见到“特高”品位矿体。 主要见矿为：在44米深部见矿10米，铜品位9.4%，金2.13克/吨，银23.4克/吨。表明在北部可能有铜硫化物。 这是首次在氧化带和新鲜岩石之间的过渡带见到高品位矿体。 这条过渡带矿化分布广泛，钻探在19米深处见矿41米，铜品位2.79%，金0.7克/吨。另外在新鲜岩石中，该孔在77米深处见矿56米，铜品位0.62%，金0.19克/吨。 上述数据更加表明浅部、浸染状和硫化矿细脉分布广泛。北部采样分析显示矿体厚89米，铜品位0.93%，金0.19克/吨；其中包括11米厚、铜品位2.67%和金品位0.19克/吨的高品位矿。 今年，索斯蒂斯公司的确只把重点放在纳纳迪，但是目前发现北部、已探明矿体内部和下方有找富矿潜力。 目前，纳纳迪项目矿石资源量为4040万吨，铜品位0.4%，金0.1克/吨。 今年余下时间里，公司将有多台反循环和金刚钻机在施工，14个金刚钻孔和50个反循环钻孔样品分析尚未完成。 该公司称，选冶试验正在加快进行，验证能否将辉铜矿作为开发对象。 “如果高品位硫化铜矿物辉铜矿确实存在，它很可能适合硫化物浮选”。 在其他地方，钻孔在137米深处见矿256米，铜品位0.36%，金0.21克/吨，其中包括2米厚、金品位5.77克/吨的高品位矿，终孔矿体未穿透。 这条长1.5公里的矿带资源量更新将在2027年完成。 区域上，公司还将对附近的斯塔克（Stark）探区以及其他构造和物探靶区进行钻探验证，以帮助扩大找矿范围。
2026-11-04 10:43:13淡水河谷三季度净利润同比下降53% 铁矿石产量下降6%
据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，巴西矿企淡水河谷公司29日报告，受到铁矿石价格下跌和成本（包括运费）上升的影响，其三季度净利润同比下降53%。 淡水河谷公司是世界最大铁矿石生产商之一，三季度净利润为12.6亿美元，低于可视阿尔法（Visible Alpha）对分析师调查的17.0亿美元。 由于北山（Serra Norte）铁矿产量下降，淡水河谷公司三季度铁矿石产量下降6%至8840万吨，低于可视阿尔法调查的9010万吨。 该公司称，相信能达到2026年3.35亿吨～3.45亿吨产量目标的下限。 经调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为33.3亿美元，低于可视阿尔法调查的35.0亿美元。
2026-11-04 10:38:44刚果（金）对非法采矿开展调查
据矿业周刊（Miningweekly）援引彭博通讯社报道，刚果（金）官员查获数千吨铜钴，司法部长下令对大范围的疑似非法采矿行为展开调查。 司法部周一称，警方、军方及矿业部官员组成的联合工作组在对铜矿资源丰富的卢阿拉巴省和上加丹加省东南部进行调查后，对这些铜矿进行了扣押。 “500多辆卡车及其他车辆和机械，以及数千吨铜和钴已被查扣”，司法部称。 司法部长已下令对该工作组的摸排结果进行深入调查，最终可能发现“欺诈、非法采矿和矿产品走私行为”。 刚果（金）是世界最大电池金属钴供应国和第二大产铜国。该国一直在打击非法采矿（安全部门通常提供保护伞），防止其进入国际矿企作业范围内。 司法部透露，上述两个省的几个地方，特别是卢阿拉巴的门达（Menda）采取了扣押行动。 上周，联合国霍加皮电台报道称，由于非法采矿和违反移民法的指控，60多名外国公民在门达被拘留。霍加皮电台援引当地未具名消息人士的话说，刚果（金）平民和军事人员也在行动中被捕。
2026-11-04 10:32:25安永：运营复杂性成矿企最大风险
据Mining.com网站报道，安永（EY）公司的一份新报告指出，由于矿山老化、矿石品位下降以及运营更趋复杂，采矿行业维持生产面临挑战，开采关键矿产困难加大。 安永最近发布的《采矿和金属行业十大商业风险和机遇》（Top 10 Business Risks and Opportunities in Mining and Metals）报告将运营复杂性列为该行业2027年最大风险，其次是资本可得性，供应链中断，成本上升和地缘政治。这些发现是基于对全球400位采矿和金属高管的调查而取得的。 “采矿业一直很复杂，但是运营复杂性在上升，原因是矿山老化、储量耗竭以及新矿山建设和运营更加困难”，安永全球采矿和金属行业主管保罗·米切尔（Paul Mitchell）称。 这种挑战对于关键矿产特别明显，各国政府越来越意识到它们对于工业发展和供应链安全的重要性。生产商面临耗竭储量替代的难题，同时还要面临开采条件艰难、融资困难和政府政策不稳的挑战。 储量耗竭 监管审批滞后是导致运营复杂性的首要因素。29%的受访者认为，居第二位的因素是矿石品位不稳。24%至26%的受访者认为，劳动力供应、物料搬运、加工能力、运输以及设备可靠性也是重要因素。 随着矿山进入成熟期，运营方在调整生产计划、配矿或调配物料流向加工设施等方面的选择余地会随之减少。灵活性不足使得其难以应对中断，可能会增加成本并限制产量。 随着企业面临更为严峻的开采加工条件，开发替代矿床成为新的挑战。 资本是排名第二的风险因素，正变得越来越难以在有利条件下获取。尽管融资渠道依然存在，但随着大宗商品价格走势出现分化，投资者变得愈发挑剔；这迫使矿企不得不重新审视其为新项目融资及维持现有运营的方式。 调查发现，44%的企业正在寻求从原始设备制造商（OEM）获得资本，而39%的受访者寻求主权财富基金，另外39%目标是政府投资。 “在市场条件变化的情况下，获取多元化资金来源对于企业维持流动性至关重要”，米切尔称。 供应链中断问题位居第三，它通过影响矿业生产投入品的交付、加工运营以及市场准入，进一步加剧了压力。 为降低风险程度，53%的矿企正投入资金发展相关技术，以提升供应链透明度；同时，52%的矿企则通过增加库存或储备，来保障运营免受中断影响。 成本上升成为另外一个障碍。即使一些矿产品价格坚挺，也未能完全抵消投入成本的上涨，以及运营日益复杂的矿山所带来的额外要求。 米切尔认为，“生产力提升举措往往会因组织内部的协同不力而受阻；若能从整个价值链的角度进行统筹管理，而非仅仅依靠零散的成本削减计划，便能创造出更大的价值。” 战略供应压力 各国政府正加大力度确保关键矿产供应，这为该行业本已面临的运营与财务挑战增添了地缘政治因素。 安永数据显示，2023年至2025年间，关键矿产领域的公共融资承诺达到650亿美元左右，增长四倍多。该项调查还发现，28%的矿企高管希望在未来一年内获得政府直接投资。 “越来越多政府将矿产供应安全视为战略优先选项，并出台激励措施鼓励国内采矿、加工及精炼活动”，米切尔称。 政府作用的日益增强可能会为开发商创造新的融资机遇，尽管贸易关系、产业政策及投资环境的变化可能会使长期规划变得更为复杂。 地缘政治因素排名第五，但它的影响波及资本配置、供应链，以及企业在何处开发新项目等决策。 米切尔警告称，在近期政治事件，包括美国中期选举之后，不确定性仍将持续存在，这要求矿企在制定投资策略时考虑更高的灵活性。 通过人工智能、自动化以及更高的加工效率，技术能够帮助生产商克服其中部分制约因素。然而，日益增强的数字化互联也使矿业运营面临着额外的安全威胁。 网络安全已跻身十大风险之列。安永发现，67%的矿业与金属资产处于“脆弱地带”，其特征是可见度及网络安全管控水平均低于平均水平。 其他方面的风险包括碳排放、可持续性、商业模式变革以及运营许可。 对于关键矿产生产商而言，这些研究结果表明，各国政府保障矿产供应的雄心与行业在开发和运营日益复杂的矿床方面所具备的能力之间，矛盾正日益加剧。 “关键在于不要坐等这种不确定性消失——它不会消失，”米切尔称。“相反，矿业公司必须重新评估支撑其战略、投资组合及资本决策的各项假设，并在运营方式中构建更强的灵活性。”
2026-11-04 10:29:50韩国携手中亚五国共建矿产供应链
首届韩国—中亚五国峰会于2026年9月在首尔举行，关键矿产与供应链合作居核心地位。韩国同哈萨克斯坦等中亚五国在三天会期内达成七十余项协议与谅解备忘录，覆盖能源、矿业、技术及投资等领域。此次峰会标志着韩国与中亚五国的资源合作从原料采购转向勘探、冶炼、材料加工与产业配套并重的新阶段，中亚国家矿业外交由此获得新的外部支点。 一、韩国与中亚国家矿业合作转向全产业链布局 韩国矿产资源禀赋有限，原油、铀及多种战略矿产高度依赖外部供给。此次峰会期间，韩方明确表态，将推动与中亚国家的合作从单纯的矿产资源贸易，向涵盖勘探、采选、冶炼、材料加工至终端制造的全链条产业协同转型。韩国总统李在明在峰会后举行的商业论坛上提出，要深化关键矿产价值链合作，并依托设在中亚的稀有金属中心推动联合研究与人才培养。 这一表述具有实质指向。中亚国家拥有铀、铜、金、钨、钼及多种工业矿产，但不少资源长期以原矿或初级产品形式流出，本地加工能力有限。韩国则具备材料科学、冶金工程、设备制造和产业项目管理能力。双方互补关系清晰：中亚国家依托丰富的铀、铜、金及多种工业矿产储量，提供原料保障与项目用地；韩国则输出提炼加工工艺、矿山装备制造、工厂运营管理与跨国项目融资经验，将中亚国家的矿石资源转化为高附加值材料。 此次峰会配套的产业与供应链合作文件为此提供了制度载体。韩国与中亚五国建立产业部长级协商机制，把关键矿产、能源、制造业和数字化并列纳入合作清单。此类机制的意义在于，矿业项目不再只是企业间合同，而是进入政府间协调、政策对接和融资支持框架。从矿产资源贸易到建立产业链，意味着双方的合作周期拉长，参与主体增多，项目形态也从单一勘探开采，扩展为"采矿—选矿—冶炼—加工"全环节落地，并配套自备电厂、铁路专线、公路网络等基础设施，最终形成以矿山为起点的产业园区。 二、韩国与中亚五国矿业合作各有侧重点 中亚五国虽同处一个区域，但矿业结构并不相同，韩国与之形成的合作重心也因此分层。 哈萨克斯坦矿产资源种类较为齐全，铀、铜、金和多种工业金属地位突出。此次峰会前后，韩国与哈方在核能利用、铀资源供应链、能源项目和产业投资方面密集接触。韩国企业关注其燃料循环和核电产业链机会，哈方则借助韩方工程能力延长其矿产价值链。哈方还将承办2028年下一届韩国—中亚峰会，说明其在该机制中承担枢纽角色。 乌兹别克斯坦在黄金、铜、铀及部分工业矿产方面具备优势，同时推动制造业和数字经济转型。此次峰会期间，乌方与韩国敲定涵盖矿业、工业与基础设施的多元投资计划，合作体量显著扩大。双方合作从矿山开采延伸至工业制造、基础设施与技术服务等环节，形成采矿、选矿、冶炼与精深加工一体化的产业布局。对韩国而言，乌方既是矿产来源，也是中亚制造业合作节点。 土库曼斯坦以油气资源著称，矿业合作相对偏重能源矿产和上游工程服务。韩方在造船、智慧城市、水资源管理等领域与其签署文件，说明双方的矿业相关合作更多嵌入能源化工、港口设施和工业配套之中，而非单纯固体矿产开发。 吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦的金、汞、锑、铝土及部分有色和稀有金属资源较有特点，但交通、电力和冶炼基础弱于哈、乌两国。吉方与韩国签署的合作文件覆盖关键矿产、数字转型、城市基建、畜牧技术和灾害管理，显示合作采取“矿业加发展项目”的组合模式。塔方则更需要在水电、山区矿产和跨境基础设施等领域的进一步改观完善，韩方介入空间主要在勘探技术、中小矿山现代化和区域连通项目。 上述合作差异说明，韩国并未用同一模板复制与中亚五国的合作。具体表现在，中亚五国中的资源大国承接产业链主干，中小国家承接勘探、技改、基建和能力建设项目，整体形成核心矿种与配套能力相互支撑的网络。 三、具体合作矿业项目落地仍受基建等因素约束 此次峰会签署的文件数量可观，但矿业合作从签约到出矿、从精矿到高纯材料，仍需跨过基础设施和制度环境门槛。中亚国家的部分矿区位于内陆腹地，铁路、公路、电力和供水条件决定项目成本。冶炼企业耗电颇高，若电网容量不足或电价缺乏竞争力，加工环节就难以落地。矿山道路和口岸效率则影响原矿运输、设备进场和产品出口。 韩国方面对此已有清晰认识。此次峰会文本把基础设施、数字化和能源一并列入合作领域，说明韩方深知，单靠勘探和采矿合同就无法建成稳定供应链。没有电力，冶炼能力就会受到限制；没有公路和铁路，就会导致矿石运输困难；没有标准、质量检测和环保体系，产品就难以进入高端制造采购清单。因此，韩国与中亚各国的矿业合作必然带有“矿业—能源—基建”三位一体特征。 企业层面同样如此。韩国产业技术研究院、韩国汽车与电子企业参与商务合作相关文件的签署，说明合作不仅仅在矿山端，而在把矿产、零部件、储能、智能制造和绿色技术打包整体推进。这种模式有利于提升项目附加值，也提高了执行复杂度。协议转化为产能需要融资安排、环评审批、本地用工、设备进口、长期购矿合同和下游承购方等多个环节共同到位。 此外，中亚五国各自法律、税制、矿权制度和地方治理存在差异。韩国企业进入后，既要处理矿权期限和权益分配，也要处理社区、生态和地方政府关系。此次峰会确立的两年一度领导人机制和部长级协商机制，正是为了减少政策不确定性。但机制存在不等于项目自动盈利，商业可行性仍由资源品位、资本开支、物流半径和终端市场等要素决定。 综上所述，首届韩国—中亚峰会确立了领导人机制，关键矿产成为双方经济安全合作主轴。合作逻辑从单纯韩方进口矿产、中亚国家出口矿产这一模式转向共同勘探、冶炼与材料制造。中亚五国依据各自资源禀赋与产业基础，在与韩国的矿业合作中有望形成差异化定位。未来实际合作成果将取决于电力、交通、环保、融资与下游市场等诸多条件的配套进度，因此业界关注重点应从此次峰会文件签署数量转向未来项目执行实效。
2026-11-04 10:28:35鞍钢重机冶金公司FA1001261013000015锌锭铅锭金属锰招标公告
1. 招标条件 本招标项目鞍钢重机冶金公司FA1001261013000015锌锭铅锭金属锰（AGZJGSHGZHD261103329562）招标人为鞍钢重型机械有限责任公司，招标项目资金来自自筹，该项目已具备招标条件，现进行公开招标。 2. 项目概况与招标范围 2.1 项目名称：鞍钢重机冶金公司FA1001261013000015锌锭铅锭金属锰 2.2 招标失败转其他采购方式：不转 2.3 本项目招标内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次招标不允许联合体投标。 3.2 本次招标要求投标人须具备如下资质要求： （1）生产型营业执照 （2）流通型营业执照 3.3 本次招标要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：50.0（万元）及以上 流通型注册资金：50.0（万元）及以上 3.4 本次招标要求投标人须具备如下业绩要求： 需要提供年检合格的企业资质文件 （1）营业执照（或副本）扫描件；（2）税务登记证（或副本）扫描件（三证合一的除外）；（3）组织机构代码证（或副本）扫描件（三证合一的除外)。 3.5 本次招标要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：详见附件（如有需要） 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 招标文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年11月03日16时00分至2026年11月24日13时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子招标文件。 点击查看招标详情： 》鞍钢重机冶金公司FA1001261013000015锌锭铅锭金属锰招标公告
2026-11-04 08:57:07摩根大通：美国铜矿产量有望翻倍以上
11月3日（周二），摩根大通认为，通过新建项目与矿山扩产，美国年产铜矿产量存在翻倍以上的潜力，扭转数十年减产趋势，因美国政府着力保障国内关键矿产供应。 这家投行估算，美国有望新增130万吨/年铜矿产能，新增供应潜力规模位列全球第三，仅次于智利、阿根廷。但绝大多数新增产量预计要到2030年之后才能投产。 摩根大通数据显示，过去30年美国铜矿产量减半至约100万吨/年，主要与原因是长期投资不足。美国在全球铜矿产量中的占比，已经从1900年约50%下滑至当前不足5%。 美国正寻求降低对海外矿产供应的依赖。但开发成本高企、审批流程冗长、国内冶炼加工产能有限，都会制约新矿山的投产节奏。 **Resolution项目潜力** 摩根大通测算的美国新增铜矿产能当中，亚利桑那州规划的Resolution铜矿项目占比接近一半，是该行长期增产展望的核心标的。 该地下矿为力拓与必和必拓合资项目。两家企业称，矿山服务年限40年，合计可产出约1,800万吨铜，满产状态下，可满足美国国内25%的铜需求。 不过项目仍有待完成审批与技术研究，投产时间可能不会早于2030年。 开发成本是另一重阻碍。摩根大通估算，美国铜矿项目单位年产产能资本投入约28,000美元/吨，高于全球均值的26,000美元/吨。 偏高的成本会压制项目收益，尤其是大型地下矿山，投产前需要投入巨量基建。 **近期机会** 摩根大通指出，美国最大铜矿生产商自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）是中期最有条件扩大国内产量的公司之一。 该行测算，自由港现有矿区的*棕地扩建项目可带来超25万吨的年产量增长。 此类项目可以比新矿山更快交付铜，因为它们可以使用现有基础设施，并避免绿地开发面临的一些许可和建设挑战。 监管改革同样有望改善前景。美国2025年推出的FAST?41机制，用于简化重大基建项目联邦审查流程，符合条件的矿山有望缩短审批周期。 摩根大通同时提到，原地浸出采矿技术（无需传统开挖即可从矿石中提取铜）的进步、重启闲置矿山，也可以贡献一部分产量增量。 但仅仅提升矿山开采量，并不等于美国能够实现铜自给。美国原生铜供应缺口约100万吨，需要额外的冶炼和精炼能力来加工更多国内开采的精矿。 因此，冶炼加工端基建投资节奏，和矿山开发进度一道，决定这份潜在增产能否真正转化为稳固的国内铜供应链。 （文华综合）
2026-11-04 08:38:23【直播】十五五循环经济新局 铜矿投融资 稀贵金属回收 硫酸展望 再生铜价值提升
2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是全球铜产业步入结构性短缺、技术深度变革与绿色低碳转型的关键转折期。 铜素有“工业血管”之称，如今更是处在产业格局重塑的焦点。一方面，全球矿山品位持续下滑、ESG成本抬升，叠加地缘扰动，供给端增速长期在低位徘徊，刚性约束日益凸显；另一方面，新能源汽车（单车用铜量远高于传统燃油车）、光伏风电储能、AI算力中心、新型电网建设等领域的需求全面释放，需求端增速显著领先于供给端，供需天平持续向短缺一侧倾斜，铜的战略资源属性与产业核心地位空前凸显。 在此背景下，我国《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确提出，推动铜产业高端化、智能化、绿色化转型，全面提升产业链供应链韧性与安全水平。机遇与挑战并存，中国铜产业正处在承前启后的关键节点。 10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重举行。历经十五载深耕，本届盛会如期启幕，与行业共赴“十五五”开局之约。 本次大会板块丰富、内容多元：2026 SMM CCAE上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛、主论坛、铜基新材料论坛、2026年荥经县铜产业招商推介会、鑫泽之夜——招待晚宴以及冶炼厂实地考察有序开展，覆盖资源、冶炼、加工、终端、资本全链条，搭建高效的产业对接平台。 本次会议以“铜链新质·智绿共生——十五五开局·共筑铜业强国新征程”为主题，汇聚全球矿山、冶炼、加工、贸易、终端应用、科研机构及金融资本等全产业链精英，深度解读宏观政策、研判市场趋势、分享技术创新、对接供需资源，共同破解供需失衡、资源保障、绿色低碳、高端材料突破等行业痛点，为“十五五”铜业高质量发展谋篇布局，助力中国铜产业从“规模领先”迈向“技术引领、价值领先”的强国之路。 本文为2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会 （受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 10月28日 嘉宾发言 再生多金属回收论坛 演讲主题：五年为期：一个正在合上的环——十五五循环经济政策导向与再生金属产业机遇研判 演讲嘉宾：再生有色金属产业科创中心主任 毛 铁 演讲主题：多金属共生废料综合回收率的工艺升级路径 演讲嘉宾：上海第二工业大学资源与环境工程学院院长 周全法 演讲主题：铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍 演讲嘉宾：郑州金泉矿冶设备有限公司副总经理 董华绘 1、铜、铅阳极泥处理工艺及设备 1、铜、铅阳极泥综合回收工艺 1、铜、铅阳极泥处理主要设备 其结合铜、铅阳极泥处理主要设备联接图进行了阐述。 此外，其列举了 铅锌冶炼厂多金属回收案例进行了介绍。 2、高效银电解装备 2.1 高效银电解生产工艺 以粗银为阳极、硝酸银为电解液，采用高电流密度电解工艺，产出纯度99.99%以上的银粉。 电解残极清洗后放入残极电解槽直接产出纯度99.99%以上的银粉。 报废电解液采用氧化银净化，净化后达标电解液返回电解。 其从密闭高效银电解生产装备；银电解自动装槽、出槽；电解银粉自动清洗输送；银锭自动浇铸等角度进行了阐述。 》铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍【铜业年会】 演讲主题：废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用 演讲嘉宾：中国家用电器研究院电器循环技术研究中心研究中心主任 蔡 毅 为什么铜产业要关注 废旧电器子产品 ？ 当原生铜矿开采成本与碳排放压力上升，电子废弃物是铜产业最确定、可溯源的增量原料来源。 一. 行业背景与政策制度 ►行业资源与环境污染问题并存 •资源与经济效益显著 废家电产品是城市矿山。奥运会奖牌来自8万余吨家电、620余万部旧手机，能从中炼出32公斤金、3500公斤银以及2200公斤铜。 •存在环境问题 如果不规范处理废弃电器电子产品，特别是印刷线路板提取贵金属、制冷剂发泡剂润滑油等，将会造成环境污染。 •助力“双碳” 应对气候变化，改变能源结构，采购新能源是重要的途径，废弃电器电子产品中材料循环利用是“ 双碳” 战略的重要途径。 政策制度演进：从基金管理到法治化、市场化并重 其结合《废弃电器电子产品回收处理管理条例》、基金制度暂停、“以奖代补”落地、《生态环境法典》施行、中国废弃电器电子产品回收处理管理制度等相关政策制度演进进行了阐述。 》废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用【铜业年会】 演讲主题：冶炼企业回收的有价金属行情分析，硒碲铼 演讲嘉宾：SMM高级分析师 常欣宇 01 硒供应情况分析 2026年全球硒供应持续走高，再生硒成未来增长主力 ►SMM评论 根据数据显示，2024年全球硒储量合计约9.2万吨。从分布区域看，硒储量主要集中在欧洲，美洲和亚洲等地区。从分布国家看，硒储量主要分布在俄罗斯、秘鲁、美国、加拿大、中国、波兰等国家。其中，前5个国家的硒储量合计约占全球的70%，尤其是俄罗斯，其硒储量占全球的28.3%，为硒资源最丰富的国家。中国的硒储量约占全球的5.5%。 硒在地壳中的含量相当稀少和分散，全球硒生产来源主要是铜冶炼伴生。工业提取硒的主要原料为铜、镍、铅冶炼阳极泥，有色冶炼与化工厂的酸泥等，这部分统称为原生硒。整体来看，2025年全球硒供应中，原生硒占比高达94.4%，再生硒的占比仅约5.6%，供应量较小。再生硒通常可从含硒废料中获取，这些废料源于终端报废产品。然而，受限于经济成本、技术水平及市场需求等多重因素，再生硒的回收量目前相对有限。 2026年全球硒应用领域不断扩大，硒需求延续低个位数的年均增长 ►SMM评论 硒的用途非常广，涉及冶金、化工、电子、玻璃、陶瓷、农业、食品等众多行业。近几年来，随着新兴产业的兴起，硒的应用领域也在不断扩大，全球硒需求呈现稳步上升的态势。展望未来，受下游光伏，食品健康等下游行业快速发展驱动，全球硒需求量将继续增长。 02 硒需求情况分析 硒需求同比预增2%，连年需求增长驱动硒价坚挺 ►SMM评论 •2025年国内硒总需求量为2,520金属吨，最大的下游应用为冶金领域。2025年中国冶金领域对硒的需求量约占硒需求量的46%。 •2025年中国工业领域对硒的需求量约占硒需求量的23%。工业领域对硒的需求主要集中在玻璃制造业及陶瓷制造业。 •2025年中国电子光伏领域对硒的需求量约占硒需求量的12%。 •2025年中国食品健康领域对硒的需求量约占硒需求量的15%。 除了冶金、工业、电子光伏、食品健康等行业外，颜料、医药等其他领域均对硒有一定的需求量，2025年其他领域对硒的需求量约占硒需求量的4%。 03 碲供应情况分析 2026年全球碲应用领域不断稳步扩大 ►SMM评论 全球碲下游需求量呈现稳步上升的态势。这主要得益于新能源产业的快速发展，光伏电池等应用领域对碲的需求不断攀升。整体来看，全球碲供给和需求呈现良性互动态势。供给端正在逐步跟上需求增长,而需求端也有望在未来5年内保持稳定增长，为碲产业的长期发展奠定了基础。 》SMM：硒、碲、铼供需格局及后市趋势展望【铜业年会】 演讲主题：铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策 演讲嘉宾：上海第二工业大学科研处副处长 陈 钦 铜生命周期物质流过程 ►铜二次资源 生产环节：尾矿、冶炼渣等；加工环节：新废料（边角料和车屑）；消费环节：旧废料（各类含铜废物）。 1.铜冶炼渣资源化生命周期评价及方案筛选 企业调研 其对相关的企业调研情况进行了介绍。 精铜生产的废弃物物流分析 基于LCA的铜渣资源化方案筛选 ►情景设定 情景1：铜渣—水淬—运输—生产水泥。 情景2：铜渣—电炉贫化（贫化铜锍）—炉渣水淬—运输—生产水泥。 情景3：铜渣—渣选矿（渣精矿）—尾矿—运输—生产水泥。 情景4：铜渣—渣选矿（渣精矿）—尾矿—运输—生产免烧砖。 其从软件建模、研究方法（生命周期评价、生命周期成本分析）等角度进行了阐述。 环境影响类型评价结果 （1）多数环境影响类型的生态分值为负值。 （2）生态分值绝对值较高的环境影响类型是无机物致呼吸损伤。 （3）矿产资源消耗、化石燃料消耗和气候变化等的环境影响程度也较明显。 环境损害类型评价和成本分析结果 •环境影响值和成本值为负数，表现出正的环境效益和经济效益。 》铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策【铜业年会】 金属矿冶智造与应用发展论坛 演讲主题：高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析 演讲嘉宾：中国地质大学博士 顾本杰 六个判断 高价要变成产量，必须经过投资、项目和建设 1.矿铜供应偏紧，精炼铜年度平衡或小幅过剩，而库存的位置直接影响短期交付压力。 2.铜价上涨，但新增矿山的投资决策仍较慢。 3.资本开支增加，但多数用于维持和扩建，未必带来同等规模的新产能。 4.勘查预算回升，但能够较快进入建设的新项目仍然有限。 5.短期的过剩预测，不能消除十年后供给风险的压力。 6.并购可以较快改变资源归属，却不能跳过许可和建设，换句话说是不能产生资源增量。 高铜价为何没能更快带来新矿？ 高价只是起点。资金流向、项目储备和开发进度，决定新增供给何时落地。 市场形势I：矿紧与精炼过剩并存 解释近端交易要看地区库存、仓单条件、交割时间和现货升贴水 Ø 矿端缺料：2026年1-7月铜矿产量约1334.5万吨，同比降1%，其中铜精矿降2%，原料供应未跟上高铜价。 Ø 精炼过剩：ICSG预计2026年过剩10.4万吨，精炼铜供给也受到再生原料和冶炼生产等因素影响。 Ø 价格高位上涨：10月20日铜价14591.3美元/吨、同比+37.9%。 Ø 交付更影响价格：铜放在哪个市场、能否及时交割，比全球总量更影响近月价格。 市场形势II：库存总量上升，增量集中 三所库存翻倍，增量主要来自COMEX Ø 总量大幅上升：三所合计由2025年1月末44.3万吨升至2026年10月20日102.6万吨，增长131.6%。 Ø 增量集中美国：同期COMEX库存由8.9万吨升至71.8万吨，贡献了几乎全部净增量。 Ø 其他地区仍紧：库存集中在美国，不能直接缓解其他地区的现货交付压力。 Ø 后续流向要看：关税安排、跨市价差和运费，决定这批铜能否回流其他市场。 资本开支I：高价只是信号 现货冲高，企业仍按长期回报决定是否开矿 Ø 传统反馈机制钝化：价格创新高本应刺激供给，但铜矿产量反而下降，高利润没有变成新产能。 Ø 高价只是信号：新矿看未来多年的价格和回报，不按一天的现货高点决策。 Ø 门槛还在提高：建设成本、矿石品位和许可风险抬高新建矿山的投资要求。 Ø 现金先保近期：延寿、扩建、降杠杆与股东回报，先占用可支配资金。 Ø 增速差就是证据：机构预测2026—2030年矿产铜年均增速2%-2.4%，低于精炼铜消费的2.8%。 资本开支II：保产越来越贵 矿山越老，往往越需要花钱维持产量。品位下降时，要处理更多矿石才能得到同样多的铜；设备、能源、水和尾矿管理的压力也可能增加。 》高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析【铜业年会】 演讲主题：全球ESG规则最新趋势，海外供应链尽责要求 演讲嘉宾：中国五矿化工进出口商会研究员 王 宁 铜在全球能源转型中发挥着重要的作用 随着全球能源转型不断推进，未来对于铜的需求预计还将持续增长。 长期需求驱动：电网/ 新能源/ 电动交通/ 数字基础设施。铜是电气化与工业系统的重要基础材料。 此外，其还援引IEA 2026的测算数据，介绍了按现有及已宣布项目管线推算的2035年25%潜在供给缺口，以及2025年中国占全球铜冶炼产能50%的产能格局。 铜产业发展情况 全球铜资源高度集中于少数国家，前五国合计占储量一半以上；产量则呈现“智利稳居首位、刚果（金）快速增长”的格局，非洲地区成为近十年全球铜矿供应增量的主要来源。 铜企业出海面临多层规则叠加：从属地合规到供应链尽责管理 供应链尽责管理要求的三重驱动 《电池法规》：新能源汽车动力电池强制尽调，对锂、钴、镍、石墨等矿产开展供应链尽责管理。 《企业可持续发展尽职调查指令》：面向欧盟内企业/在欧盟市场有重大营收的非欧盟企业，覆盖全价值链的横向尽调法规。 其还结合市场要求（外部倒逼）、企业管理要求（内部能力建设）、可持续投资（外部拉动）等进行了阐述。 产业供应链结构及各环节主要风险 以整车制造为例，供应链已从一级供应商管理延伸至多层级、风险导向的尽责管理。 按链条位置，可分为上游资源与材料、中游零部件与系统、下游市场与应用。就风险分布而言，ESG 风险并不集中于单一环节，而是沿全链条分布——上游资源的地域集中、中游加工的环节密集、下游回收的规范不足等，都会使风险在传递中被逐级放大。 海外铜资源投资的ESG 风险：贯穿全生命周期 全生命周期：风险从投前选址开始，贯穿建设、运营与闭矿；环境、社会与治理问题相互叠加。 》矿产供应链尽责管理标准与实施：从源头风险识别到全链条管理【铜业年会】 演讲主题：铜业设备防腐：现状、标准解读与全生命周期理论实践 演讲嘉宾：佐敦涂料（张家港）有限公司经理 章 璐 运行中冶炼厂实际勘验常见状况 • 涂层失效；涂层剥落，基材暴露；点蚀；焊缝、自由边等薄弱区域的早期/过度腐蚀；涂层耐溶剂、化学品性能差。 维修、新建项目现场施工难点 • 表面处理：手动工具为主（或超高压水喷射处理）：表面处理质量不理想、控制不稳定。 •施工局限： 露天施工，受环境影响大（阴雨、湿度高）；以辊、刷涂施工为主；膜厚不均匀，影响防腐寿命；手动涂装效率较低，影响停车维修计划。 •合规风险：VOC无组织排放。 其指出，通过合理的防腐管理和产品选择，可以有效延长设备的寿命，保护资产价值。 有色冶炼常见防腐蚀设计标准 ►现行常见设计标准： • ISO 12944-2018 （ GB/T 30790-2014 ）《色漆和清漆防护涂料体系对钢结构的防腐蚀保护》 • GB/T 51082-2015《工业建筑涂装设计规范》 • GB/T 50046-2018《工业建筑防腐蚀设计规范》 • SH/T 3022-2019 《石油化工设备和管道涂料防腐蚀设计标准》 • GB 30981-2020《工业防护涂料中的有害物质限量》 • HG/T 5178-2017《保温层下金属表面用防腐涂料》 ►其他行业相关标准介绍： • T/CISA 370 《钢铁企业厂区内设备、管道及附属钢结构涂料防腐蚀工程技术规范》 • SPMP-STD-EM2019-2021 《中国石化防腐绝热质量提升工程规定》 ISO 12944 - 工业保护涂料行业的权威 在全球通行并得到认可、涂层配套设计的规范指引、对应的实验室测试要求、对应的现场勘验执行。 其对环境分级ISO 12944-1，涂料系统耐久性设计ISO 12944-2进行了介绍。 》铜业设备防腐： 现状、标准解读与全生命周期理论实践【铜业年会】 演讲主题：AI赋能冶金设备运维：管控体系搭建与落地实践 演讲嘉宾：北京高能时代环境技术股份有限公司设备总监 辛庚嘉 演讲主题：2026硫酸行业发展现状及展望 演讲嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长 李 崇 硫酸行业面临的形势 硫酸的市场走势 2024年全国硫酸平均价格为295元/吨，比前一年增长56%；2025年全国硫酸平均价格为605元/吨，比前一年增长105%；2025年4月和9月硫酸价格有两次价格回调，其他时段均在上涨；2026年2月份底全国硫酸（98%）均价在1020元/吨。2026年7月初均价1930元/吨。2026年10月中旬均价跌1420元/吨左右。 硫磺价格大涨，带动硫酸价格 ►进口硫磺量小幅下降，价格大涨 2025年中国进口硫磺960.8万吨，较去年同期减少34.4万吨，降幅3.5%； 平均进口价格265.3美元/吨，较去年同期上涨149.1美元/吨，涨幅128.2%。 12月份进口硫磺42.2万吨，同比减少44.4%，环比减少13.3%； 平均进口价格402.5美元/吨，同比上涨150.6%，环比上涨11.8%。 ►国产硫磺产量继续增长，价格与进口硫磺同步增长 2025年我国硫磺产量1180万吨，同比增长7.2%。 硫磺表观消费量2140万吨，增幅3.1%。 ►2026年3月以来国内价格持续攀升 港口硫磺价格最高1.2万元。当前跌至6000元以下。 ►硫磺港口库存下降 目前110万吨左右。2025年底，200万吨。2024年底，215万吨。2023年底，268万吨。 磷复肥产量增长，支撑硫酸的需求增长 ►复肥产量继续增长 •2025年磷肥总产量1869万吨，同比增长4.9%。 •2025年上半年磷肥产量 955.1 万吨 P2O5，同比增长 6.9%。 •2024年产量增速10%。 •2026年1-8月份磷肥产量 1073万吨 P2O5，同比下降 17.7%。 •2026年8月磷肥产量104万吨 P2O5，同比下降 34.9%。 ►磷复肥出口呈现新形态 •2025年，MAP累计出口出口187.9万吨，较去年同期减少12.6万吨，降幅6.3%； •2025年，DAP累计出口347.7万吨，较去年同期减少108.5万吨，降幅23.8%； •2025年，NP累计出口414.3万吨，同比大增163.5%。 •全年出口折纯470万吨P2O5，增长15%，占全年总产量25% ►出口价格上涨 •MAP平均出口价格687.9美元/吨，较去年同期增长121.0美元/吨，涨幅21.3%。 •DAP平均出口价格724.8美元/吨，较去年同期上涨166.9美元/吨，涨幅29.9%。 铜加工费的持续走低 ►铜加工费低迷 •2026年TC长单价格0美元，再创历史新低。 •2025年现货价格更是长期保持在-40美元以下。 •2026年10月降至-240美元。 ►铜精矿进口量 •2025年中国铜矿砂及其精矿进口量3034万吨，同比增长8.0%。 •2026年1-3月进口量正增长。 •2026年4-9月进口量连续6个月同比下降。4月同比下降19.6%，5月同比下降1.4%,6月同比下降0.6%，7月同比下降7.1%,8月，同比降9.8%。9月同比降4.1%。 •2026年1-9月铜矿砂及其精矿进口量为2198万吨，较上年同期下降3.0%，降幅扩大。 2.硫酸行业概况 硫酸行业运行情况 ►产能 •据协会统计，截至2025年底，我国硫酸总产能1.55亿吨，同比增长9.2%； •其中硫磺制酸产能6698万吨，占比43.3%，同比增长9.1%； •冶炼酸产能5865万吨，占比37.9%，同比增长9.1%； •硫铁矿制酸产能2622万吨，占比17.0%，同比增长7.6%。 》中国硫酸工业协会：2026年硫酸行业发展现状及展望【铜业年会】 圆桌论坛：再生铜循环体系建设与产业价值提升 主持人：SMM高级分析师 姜善誉 访谈嘉宾：山东鑫泽铜业有限公司副总经理 周晓敏 恒吉集团有限公司总经理 潘炫多 美国双赢金属工业公司副总经理 刘 婷 》点击查看访谈详情 2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会 2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议） 签到 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道
2026-11-03 19:35:23全球铜矿资源保障与矿业市场发展展望【铜业年会】
10月29日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——主论坛 上，紫金矿业集团股份有限公司战略与信息处战略研究员巩学鹏跟与会嘉宾分享了“全球铜矿资源保障与矿业市场发展展望”这一主题。 01.铜矿资源现状分析 1. 矿山产能：历史上铜价上涨后3-4年是投产高峰 自本世纪以来，全球矿山产能经过了3轮扩张，分别是： 2003-2007年繁荣期带来的2006-2009年大量矿山投产； 2009-2011年量化宽松期驱动的2012-2017年大量矿山投产； 2017-2018年，库存周期迎来被动去库存和主动补库存周期，叠加资本开支不足，铜价有一波小幅上涨，该轮上涨带来了2020-2021年产能投放； 其总结发现，每次铜价上涨后的3-4年，就进入了铜矿山的密集投产期。 2. 矿山产量：2026年铜矿产量出现罕见负增长，远期增长预期仍保守 •ICSG统计2026年1-7月全球矿山铜产量（包括了铜精矿和湿法铜）合计1335万吨，相较去年同比下降了0.34%，主因2025年智利、印尼、刚果（金）的品位下降和多个大型矿山项目出现事故。 •根据各家研究机构的铜矿产量预测，2027年是比较明显的产量增长年份，各家预测增速在3%到6%不等； •2027年矿山产量增长的最主要原因是过去两年扰动项目的复产，包括Cobre Panama、Kamoa-Kakula、Collahuasi、Grasberg等世界级大型矿山，占到2027年矿山增量的70%左右，真正新建、扩产落地的项目仍然非常稀少。 •向远期看，市场仍然一致认为2027年以后的铜矿增长仍然维持低增速且逐年下降的态势。 •2026年上半年，全球头部金矿企业增产整体乏力，主要企业黄金产量合计同比下降约3%。 紫金矿业黄金产量增速为13%，增长领先头部同行。紫金矿业矿产金产量47吨，位列全球第4。 （ 数据来源：公司公告 ） •2026年上半年，全球头部铜矿企业生产整体承压，头部17家铜矿企上半年合计产铜668万吨，同比下降3%。紫金矿产铜产量53万吨，位列全球第4。 3. 资本开支：矿企投资仍保持战略定力，但2026年预计明显增长 智利的矿业资本开支基本与2012年峰值持平：上次大规模投资周期是1990s，距今已有30年，当前更多倾向于进行维持性资本开支； 秘鲁未及2012年峰值：2008-2012年是秘鲁转向自由化后首轮大规模投资周期，带来了2015-2016年铜矿产量的快速提升。 统计全球头部矿企资本开支数据，2024、2025年的资本开支增速仅为6.6%和7.5%，该增速距离上一轮周期高点仍相差甚远，甚至不及2017-2018年小周期的增速。 4. 铜精矿需求：铜精矿紧缺来自周期错配 •矿山端的产能增速与冶炼端产能增速的差异，是铜精矿供需格局和TC变化的主要来源。 •二者的增速差异来自于不同的投产周期：矿山产能释放需要3-4年且不确定性高，冶炼产能释放更快且确定性较高； •从历史来看，冶炼产能释放快、持续时间短，矿山产能释放慢、持续时间长。 •本轮周期不同点在于，2021年前后的高价仅刺激了冶炼产能投放，但是并未刺激出匹配的矿山产能，从而形成了巨大的供需错配。 •当前资源民族主义盛行，各国政府越来越多地要求产业链留在本地（印尼、津巴布韦等），要求矿山配套冶炼，从而导致冶炼产能的重复建设，铜精矿供需矛盾愈演愈烈。 5. 终端需求：铜的需求等同于电的需求，长期稳定增长 •全球经济增速与用电量密切相关，而铜的底层逻辑就是电，因此铜需求增速基本与全球用电量和全球GDP增速吻合。 •从长周期来看，随着全球经济增长，铜的需求趋势也呈现稳定向上增长，其长期年化需求增速在2.5%左右。 •当下全球能源结构转型和电气时代深入发展是显而易见的趋势，未来长期来看，铜的需求仍将持续增长。 •近年来铜的需求结构发生了一定变化，新能源、AI的需求增速较高、占比将持续扩大；此现象在历史上屡见不鲜，即便是1990年以来的电气化、信息化趋势，也未影响铜需求的长期单向增长的趋势。 02.铜矿资源供应增长的约束 1. 激励价格：当前价格水平已使较多项目具备了经济性 彭博对矿山建设的激励价格（incentive price）进行了测算：对于运营成本（副产品收益抵扣后）为1.30美元/磅、投资强度24,000美元/吨、品位0.45%、年产量25万吨铜当量的中型铜矿，铜价需要达到10,000美元/吨，才能产生15%的内部收益率（10%加权平均资本成本(WACC)+5%溢价(许可/建设延期风险和投资扩大风险) ）。 模拟计算当前的27个铜矿绿地和棕地项目，产生15%内部收益率所需的平均铜价为8600美元；10000美元才可以确保供给增长；12000美元才可带来充足的供应。 2. 增长约束：当前矿山增长约束来自多方面 当下的“矿山增长约束”比历史上类似时期更加难以解决： ①新矿山稀少：历史上可以通过大规模开发新矿山来替代旧产能，但2015年以来找矿成果稀少，现存有望快速推进建设的大型矿山稀少； ②全球政治周期转向保守：各国倾向于增加对矿业的限制和约束，新矿山开发受限； ③ESG约束：历史上可以通过牺牲环境、土地、社区等方式延缓矿山衰减，但当前ESG的要求限制了该方式； ④资本开支不足：本轮高价并未刺激出大额资本开支，并且考虑到当前老龄化趋势，维持性资本开支可能占比相当高。 3. 资源勘探：绿地勘探预算占比下降，找矿发现日益稀少 标普全球统计，1990–2025年间共发现 263 处大型铜矿，其储量、资源量与历史产量合计铜金属量14.02亿吨。相较于 2025年数据，2026年的增量绝大部分来自现有矿山资源量增长，而非新矿床勘探发现。 找矿难度提升、绿地勘探动力下降共同导致2018年以来铜矿新找矿发现十分稀缺。 4. 产能周期：矿山老龄化是矿山产量低于预期的重要原因 •目前在产的大型铜矿山多投产于三个时间区间：上世纪末、2006-2009年、2012-2017年； •其中大量南美巨型铜矿都是在上世纪末1990-2000年之间投产的：例如Escondida铜矿、Antamina 铜矿、Zaldivar铜矿、Collahuasi铜矿、Los Pelambres铜矿等； •按照平均开采年限25年，上世纪末批量投产的铜矿从2020年前后逐步进入开采后期，矿山开采难度、品位和事故都会更容易增加。 5. 政治周期：历史上每次剧烈的政治转向都会带来矿业市场的波动 •1990-2000年间，南美地区自由化转向，资本涌入智利、巴拿马等国大规模投资开发矿业； •1960s末和1970s初，全球左翼思潮盛行，民族独立和主权意识觉醒，非洲、拉美地区矿业国有化趋势，资本回流美国； •政治自由化转向之后，投资管控和矿业政策放松，外资私人企业投资增加，会出现明显的铜矿产量释放； •当前发展中国家资源民族主义日益盛行，发达国家深度介入关键矿产的资产交易和供应链，这些政府管控一定程度上阻碍了矿山产能释放。 6. ESG约束：大量价格不敏感因素制约了矿山投放 •ESG明显限制了本轮周期新项目的释放，未来铜供应中有很大一部分涉及对价格不敏感的因素。 •R.K. Valenta et al.(2019) 对全球最大的308个未开发铜矿样本进行了开发风险分析。开发风险分为三类： ①直接价格敏感型风险：品位； ②间接价格敏感型风险： 水、尾矿、变异性、砷、基础设施； ③价格不敏感型风险： 许可、法律、社区、土地占用、贫困、生物多样性。 •在全部308个项目中，87%的铜资源储量至少存在一个价格不敏感风险（平均2.1个）。 03.未来矿山供应可能以何种形式增长？ 1. 价格：价格维持高位“解锁”次经济项目 •虽然当前价格已经明显高于铜矿的激励价格，但持续时间仍不够长；西方国家的矿业公司普遍已经形成了稳定的资金分配框架，约束了矿企的资本开支难以短时间内大幅增加； •2027-2028年，如果价格持续处于高位，可能有部分大型项目进入最终投资决策，确定进行项目建设，这会带来更多矿山供应增量。 •届时，资源禀赋下滑被价格上涨所弥补，部分低品位矿、停产矿山、甚至尾矿重新具备了经济性。 2.政治：当前仍未看到拐点 •当下发展中国家的资源民族主义、发达国家的贸易保护主义严重影响资本流动和供应链安全，这是制约当前矿山产能释放的原因之一； •未来如果全球政策出现明显转向，可能会带来矿山供应的显著增长，但目前暂时无法看到，仍需持续跟踪。 其列举了铜、锂、镍等相关的案例进行了解析。 3. 技术：历史上技术进步是供应大幅增长的重要途经 •斑岩型铜矿理论模型：通过深入研究提出了经典的斑岩铜（钼金）矿床模型，运用这一模型开展找矿勘查，在70-90年代先后发现几十个大型-超大型斑岩铜矿床。现存铜矿资源中，斑岩型铜矿占70% •SX-EW湿法炼铜技术：20世纪80年代高效萃取剂研发成熟和普及，湿法工艺带来显著增量，美国1985-1998年湿法铜产量从10万吨增长到70万吨；智利1994-2002年湿法铜产量从20万吨增加到160万吨；峰值时期（2010年前后），湿法工艺贡献了全球铜产量的22%、智利铜产量的39%。 3. 技术进步有望扩大生产规模、加强资源回收、解锁低品位资源 •纵观全球头部矿业企业，对科技进步的重视程度持续加码，普遍将技术创新作为突破资源禀赋约束、对冲地缘与成本风险、构建长期核心竞争力的底层战略。 •方向1：人工智能赋能地、采、选、冶全链条； •方向2：湿法工艺改进，解锁低品位资源。 4. 最可能的情形：多因素共同作用释放供应增量 •当价格维持在历史高位一段时间之后，我们有可能看到矿企的资本开支增加，原本无法经济化开采的停产矿山、低品位矿堆甚至尾矿都可能重新进入供应列表； •与此同时，AI在矿业领域的应用需得到重视。虽然目前AI的矿业应用暂未大规模释放产能，但前景仍然乐观。技术进步带来的矿山供应增量有望一定程度上抵消资源禀赋恶化的影响。 5. 紫金矿业成为近年来全球铜矿供应增量的绝对主力 •2019年到2025年间，ICSG统计全球铜矿产量增长了251万吨，紫金矿业的矿产铜产量则在6年间增长了72万吨，贡献了全球铜矿增量的29%，是全球铜矿供应增长的绝对主力。 •2026年上半年，紫金矿业主要经营指标继续位居全球头部。营业收入287亿美元，位列第3；归母净利润58亿美元，位列第2；总资产795亿美元，位列第5，三项核心指标均进入全球前5。 •紫金矿业资产负债率为49.57%，仍处于全球头部矿企中上游水平。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道
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