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12月降息概率偏高，铜价偏强震荡【机构评论】
周四沪铜主力偏强震荡，伦铜逼近前高11000美金一线，国内近月C结构收窄，周四电解铜现货市场成交向好，下游畏高刚需采购为主，内贸铜升至升水105元/吨，昨日LME库存维持15.7万吨，COMEX库存进一步升至41.7万吨。宏观方面：以纽约联储主席威廉姆斯及美联储理事沃勒为首的官员支持12月继续降息以应对脆弱的就业市场表现，但多位地方联储官员则主张暂缓降息，直至通胀回落至长期既定目标，需要等待更明确的经济信号再采取行动，而特朗普则可能在年底前提前下一届主席人选，当前热门人选哈赛特表示若上任则将立刻采取行动，整体提振市场宽松预期偏好，最新CME观察工具显示12月降息概率为85%，显著高于一周前的50%。欧央行管委kazaks认为，欧央行谈论降息的时机还为时过早，决策者们对通胀反弹的警惕性丝毫未减，未来任何降息行动都并非板上钉钉，维持当前利率可能是最佳选择。产业方面：SolGold公司正在加快其位于厄瓜多尔北部的Cascabel铜金项目的开发进度，初步工程计划于2026年启动，预计2028年实现首次生产。 以纽约联储主席威廉姆斯及美联储理事沃勒为首的官员支持12月继续降息以应对脆弱的就业市场，最新CME观察工具显示12月降息概率高于80%，而中国10月工业企业利润同比增速收窄，万科寻求推迟债务偿还的消息给市场带来压力；基本面来看，海外主要中断矿山复产缓慢，国内社会库存再度下探，终端消费平稳富有韧性，整体预计铜价将维持高位偏强震荡，关注上方11000-11200美金的阻力。 （来源：金源期货）
2025-11-28 09:13:28宜安科技：公司高度重视镁骨内固定螺钉注册审批工作 已成立具身机器人事业部
宜安科技公告的投资者关系管理信息20251127显示： 1、三季度经营业绩情况怎样？ 宜安科技回应：公司三季度经营业绩呈现积极向好态势，得益于以董事长为核心的领导班子精准研判政策变化和市场趋势，以创新为动力，以提质增效为主线，主动作为，采取调整客户结构与产品布局、推进精益生产、强化现场管理、提升自动化水平、加强子公司管控等一系列措施。 2、公司非晶合金材料相对于粉末冶金等其他材料有哪些优势？目前实现应用的产品主要在哪些方面？ 宜安科技回应：非晶合金，是指与通常情况下金属材料的原子排列呈现的周期性和对称性所不同的非结晶状态的金属。非晶合金材料长程无序的结构使得其具备了特殊的性能，如高强度、高硬度、高光洁度、耐腐蚀和耐磨性等，其抗弯强度、抗拉强度、弹性形变等均优于常用材料。除了上述优异的材料特性外，非晶合金的加工方式也优于传统加工方式，非晶合金加工过程快，后加工工序少，模具成型可批量化生产，而且成型精度高。此外，非晶合金在生产过程中的原料、产品等无毒副作用，对环境影响小，在环保政策越发严苛的市场环境中，拥有更多的生产优势。 目前公司生产的主要产品有折叠屏手机铰链结构件、可穿戴设备结构件、车门锁扣、医疗器械结构件，音乐及体育器材结构件等，公司在深耕现有产品领域的同时也将不断拓展其它领域应用的可行性。 3、公司如何定位镁铝轻质化合金、非晶合金及生物可降解医用镁三大业务板块？ 宜安科技回应： 镁铝轻质化合金一体化铸造是公司核心主营业务，主要面向新能源汽车、消费电子、通讯、医疗器械等市场； 非晶合金是公司成长性主营业务，面向消费电子、医疗器械、新能源汽车、精密仪器仪表、高品质文体音乐器材等市场；生物可降解医用镁是公司孵化的未来产业，主要面向人体植入式骨骼器械、植入式韧带修复器械、腔肠支架等市场。公司的战略是稳固核心主业；把握好成长性主业发展风口快速做强做大，加大研发投入，保持技术领先性；推动未来产业的孵化，将医用镁产品推向市场，满足广大患者的需求，惠民利民。 4.公司第一款产品镁骨钉注册进展怎样？ 宜安科技回应：公司高度重视镁骨内固定螺钉的注册审批工作，注册审批工作正按国家药监总局要求推进，具体完成时间以国家药监总局审批结果为准。目前正在进行申请材料补正，待国家药监总局审批通过后，公司可降解镁骨内固定螺钉产品可实现生产上市销售。 5.公司在市值管理方面有什么具体举措？ 宜安科技回应：公司高度重视市值管理工作,坚持把提升业绩作为市值管理的基石，通过聚焦战略引领，持续推动技术创新，不断优化业务结构，推进精益生产和提质增效、资本运作等措施，提升盈利能力，积极回报股东。同时，强化公司治理、积极推进实施高质量信息披露, 加强与投资者沟通交流，增强价值传递, 持续构建市场认同度。 6. 随着新能源车轻量化持续推进，镁合金的市场需求日益增长，请问镁合金材料在新能源汽车轻量化方面具有哪些显著优势？ 宜安科技回应：①镁合金是目前最轻的金属结构材料，是世界公认的绿色工程材料，其密度低于铝合金和钢材，使用镁合金可以更好实现新能源汽车减重、增强续航里程。 ②镁合金具备优异的电磁屏蔽性能、高导热性及减震特性，能有效解决新能源汽车电子设备散热、车身结构振动等实际难题。 ③当前镁合金市场价格低于铝，成本优势更加明显。 ④中国镁资源丰富。 7.公司在机器人领域开展了哪些布局？ 宜安科技回应：公司已成立具身机器人事业部，积极开展具身机器人应用研究，公司将持续关注智能机器人领域的技术创新与产业发展动态，并结合自身战略规划及市场需求推进相关业务拓展与产业布局。 8、请问公司清溪长山头新建厂房用于哪方面生产？预计什么时候竣工？ 宜安科技回应：公司清溪长山头新建厂房主要用于轻合金精密压铸件和非晶合金精密结构件项目，预计竣工日期为 2027年1月。 9、墨西哥子公司主要生产什么产品，客户群体包括哪些？目前进展怎样？ 宜安科技回应：公司成立墨西哥子公司将专注服务于北美地区汽车零部件客户。公司计划分三步建设墨西哥工厂：第一步是先在墨西哥建立营销和中转交付基地；第二步建设小规模生产基地；第三步建设大型压铸基地。目前注册登记工作正按当地法律法规及既定流程有序推进。 10、公司近期是否有资本运作方面的计划？ 宜安科技回应：公司将充分利用自身优势和资本市场平台，综合考虑业务发展情况、资金需求以及证券市场状况等多因素，通过投资、并购等方式促进产业整合，完善公司业务布局，增强公司核心竞争力和持续发展能力。后续，公司若实施具体的资本运作方式，公司将及时履行信息披露义务。 宜安科技11月26日在互动平台回答投资者提问时表示，目前，公司生产经营情况正常，订单趋于稳定，整体运营态势呈现稳健向好的格局。 宜安科技11月26日在互动平台回答投资者提问时表示，公司在墨西哥成立子公司主要是为了服务北美客户。通过本地化运营，更高效地响应客户需求，同时为北美客户提供更及时、更贴近的技术支持与服务。 宜安科技11月24日接受机构调研的记录显示： 1、关于逸昊金属在株洲新建工厂，目前进展情况及未来产能规划和展望是怎样的？ 宜安科技回应：株洲新工厂建设进展顺利，目前厂房已竣工并正式启动交付流程，公司正在全力推进产线布置工作。该生产基地作为公司战略布局的重要组成部分，公司是定位打造成为全球规模领先的非晶合金（液态金属）生产基地。2、株洲基地的扩展周期一般需要多长时间？ 宜安科技回应：预计在明年3月份具备量产条件。 3、液态金属在强度、硬度和弹性变形方面相比MIM是否有明显优势？ 宜安科技回应：液态金属在强度、硬度和弹性变形等方面都具有显著的技术优势。 4.公司生产的折叠屏手机中轴是否整个工序流程都由自己完成？ 宜安科技回应：是的，从原材料的冶炼、设备改造到整个工艺流程，非晶合金（液态金属）的生产全过程均由公司自主完成。 5.在液态金属领域，公司的核心优势主要体现在哪些方面？ 宜安科技回应：在液态金属领域，公司已构建起涵盖原材料冶炼、生产工艺优化、专用设备研发制造、产品精密生产及严格质量检验的全流程、全工艺生产体系，具备从源头到成品的完整技术链与制造能力。与此同时，公司凭借核心技术突破与产业化优势，成为全球范围内唯一实现液态金属技术规模化量产并完成大规模商业交付的企业。 6.作为折叠屏手机转轴核心部件，主要需要关注哪些性能参数？ 宜安科技回应：作为手机转轴的核心零部件，主轴需具备极高的硬度和强度，以支撑铰链结构及手机两侧的重量负荷。在此方面，非晶合金（液态金属）凭借其独特的原子结构，展现出显著优于其它材料的力学性能，能够满足高强度承载需求。同时，鉴于手机转轴需在测试中承受30万次以上折叠循环，并确保长期使用后仍能保持稳定恢复功能，该材料还需具备优异的抗疲劳特性。公司依托其全球领先的液态金属全流程研发与量产能力，可精准实现此类高性能零部件的工艺控制与品质保障，为折叠屏手机提供可靠的结构支撑。 7、目前国内安卓客户系列产品是否最开始就采用了液态金属技术，还是后续几代才逐步应用？ 宜安科技回应：国内最早推出折叠屏手机的安卓客户从第一代机型就选用了公司的非晶合金（液态金属）技术。客户中间也尝试过其它技术方案，但因各种因素影响，客户又重新全面采用液态金属技术应用在后续的手机及电脑产品中。 8.能否简单介绍公司机器人业务的进展情况？ 宜安科技回应：公司已成立了具身机器人事业部，这是基于宜安未来发展战略的重要布局，既顺应了产业发展趋势，也充分发挥了公司在铝镁合金（尤其是镁合金）、非晶合金精密结构件制造领域的优势。依托公司在轻量化材料方面的技术能力，满足机器人产业对轻量化结构件的需求。 9、目前在AI服务器散热方面，是否有提供液态金属相关的产品？ 宜安科技回应：公司通过多年研究已掌握一项相关专利，但目前尚未实现批量化生产。 10、目前公司墨西哥工厂进展如何？ 宜安科技回应：成立墨西哥子公司是公司为满足国际客户需求而进行的战略布局，公司通过与多个核心海外客户充分沟通，计划分三步实施：第一步是先在墨西哥建立营销和中转交付基地；第二步建设小规模生产基地；第三步建设大型压铸基地。目前正推进第一步，选址已确定在克雷塔罗，相关注册工作正在进行中。 11、公司镁骨钉产品在行业中的量产应用前景如何，以及其在医疗行业实现放量？ 宜安科技回应：公司镁骨钉产品的量产与应用推广是一个循序渐进、逐步放量的过程。尽管当前市场及患者群体对镁骨钉产品存在显著需求，但作为创新医疗器械，其进入医疗市场并实现大规模应用仍需经历医生与患者接受度培育等环节，这一过程客观上需要一定时间周期。此外，从产业生态可持续发展的角度来看，单一企业长期独占市场也不利于行业整体发展。 12.公司后续是否有收并购计划，以及在资本市场是否有融资计划？ 宜安科技回应：作为国有控股上市公司，公司在国家政策和股东层面均被期望在产业链上下游开展并购活动，公司也正积极探寻产业链上下游的优质并购标的，通过资源整合与协同发展，优化产业布局，提升整体竞争力。公司将在审慎评估市场环境与标的资产质量的基础上，把握最佳时机推进并购工作。关于并购的具体进展及细节，公司将及时通过公告向市场进行披露。 宜安科技11月19日在互动平台回答投资者提问时表示，公司三季度经营业绩呈现积极向好态势，得益于前期实施的一系列提质增效工作。在经营管理层的统筹引领下，公司全体员工将持续深化执行既定战略，全力推动经营质量稳步提升，以扎实的业绩成果回馈广大投资者。 宜安科技10月23日晚间披露的2025年三季报显示，公司第三季度实现营业收入4.42亿元，较上年同期增长8.11%，实现归属于上市公司股东的净利润1902.73万元，同比增幅达到10957%，其中扣除非经常性损益后的净利润1613.9万元，同比上升884.33%，公司业务盈利能力显著回升。2025年前三季度，公司实现营业收入11.64亿元，同比下降1.75%；实现归属于上市公司股东的净利润34.3万元，同比下降86.02%。 宜安科技在其半年报中介绍：公司是一家专业从事新材料研发、设计、生产、销售为一体的国家高新技术企业，国内领先的新材料公司，具备材料研发、精密模具开发、精密压铸、数控精加工、表面处理一体化的完整产业链条，通过技术创新赋能产品，为客户提供一站式产业链配套服务和解决方案。材料涵盖液态金属、镁合金、铝合金、医疗材料、高分子材料，可应用于新能源汽车、消费电子、医疗产品、5G 通讯、智能制造等。产品基本为中间产品，包括新能源汽车零部件、液态金属产品、笔记本电脑等消费电子结构件、工业配件、精密模具等，是国家产业政策鼓励类产品。公司产品主要采用新材料配方和高效、环保的压铸及后处理工艺，技术含量和附加值较高，主要产品技术水平处于行业领先水平。液态金属、生物可降解医用镁、新能源汽车产品为公司主要发展方向。经过三十余年发展，公司积累了深厚的技术经验及品牌优势，形成了以国内外著名客户为依托，以关键核心技术为保障、以高精尖新材料产品为导向的发展格局。报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主营业务收入主要为汽车零部件、液态金属、笔记本电脑等消费电子结构件、有机硅胶、精密模具等产品的销售。 华鑫证券10月23日的研报指出：随着iPhone17系列销量超预期以及苹果将于2026-2027年推出更多新品，其认为果链有望迎来新一轮的景气周期，中国大陆相关供应链有望持续受益，维持消费电子行业“推荐”评级。建议持续关注1）制造与代工：立讯精密、工业富联；2）散热模组：苏州天脉、中石科技；3）铰链：宜安科技、东睦股份、统联精密；4）结构件：领益智造、长盈精密；5）中框和玻璃盖板：蓝思科技；6）光学模组：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子；7）PCB：鹏鼎控股、东山精密等。风险提示：iPhone 17系列出货量不及预期；新机型迭代升级不及预期等。 中金公司8月5日的研报称，人形机器人轻量化大势所趋。以特斯拉和波士顿动力为代表，越来越多的人形机器人厂商在产品迭代时加码轻量化。轻量化能够为机器人带来诸多好处：提升续航能力、降低运动惯性、优化性能表现、提升安全性等。与汽车轻量化类似，机器人轻量化主要分材料优化、结构优化、工艺优化三类。材料优化主要包括铝合金、镁合金、PEEK材料的应用，而结构优化及工艺优化主要侧重于结构的设计及加工工艺的优化。
2025-11-28 09:07:54美元三连跌 金属涨跌互现 伦铝伦锌跌超1% 纽银刷历史新高【隔夜行情】
SMM11月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属涨跌互现，伦铅涨0.2%，伦镍涨0.11%，沪铅涨0.47%，沪镍涨0.21%，其余金属均下跌，伦铝、伦锌一同跌超1%，伦铝跌1.03%，伦锌跌1.13%，沪锌跌0.62%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝涨0.55%，铸造铝跌0.31%。 隔夜黑色系方面普跌，螺纹涨0.16%，铁矿跌0.88%，不锈钢跌0.4%。双焦方面，焦煤跌1.72%，焦炭跌2.27%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金跌0.3%，COMEX白银涨0.41%，盘中最高冲至54.445美元/盎司，刷新其上市以来的历史新高。国内方面，沪金涨0.02%，沪银涨1.29%。 截至11月28日8:13分隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 市场监管总局11月27日召开2025年第五次企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬强调，总局将进一步加强重点领域反垄断执法，加强公平竞争审查和经营者集中审查，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点。 日前，重庆发布推动低空经济高质量发展的相关措施，支持低空经济的发展，实施期限到2027年12月31日。补贴方向涉及低空示范场景、低空产业创新发展、低空保障体系，补贴对象包括通用航空、无人机整机及零部件制造、低空飞行运营及保障等相关企业。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.03%报99.55，录得三连跌。市场密切关注美联储政策动向，特别是在哈西特成为接替鲍威尔担任美联储主席的热门人选后，其与美国总统特朗普立场一致，主张降息的倾向引发市场广泛关注。美联储在降息时机和幅度上的矛盾信号，推动了与隔夜利率挂钩的掉期 期权 和衍生品的对冲交易。 其他货币方面： 日元兑美元上涨0.10%至156.33日元，受日本央行官员鹰派言论支撑。ING外汇策略师Francesco Pesole指出，当前市场环境可能为日本当局干预汇市创造有利条件，但干预的紧迫性因汇率走势停滞而有所减弱。 欧元兑美元下跌0.05%至1.1596美元，稍早曾触及一周半高点1.1613美元。市场密切关注乌克兰和平谈判进展，任何积极信号都可能进一步提振欧元。 纽元跳升至三周高点0.5728美元，自新西兰联储一天前转向鹰派立场以来已上涨约2%。该央行虽然降息，但表示曾讨论维持利率不变，并暗示宽松周期可能已经结束。 澳元也因高于预期的通胀数据而走强，报0.6536美元，该数据进一步支持了当地宽松周期结束的观点。（文华综合） 数据方面： 今日将公布欧元区10月欧洲央行1年期CPI预期、欧元区10月欧洲央行3年期CPI预期，德国10月实际零售销售月率、德国10月实际零售销售年率、德国11月季调后失业率、德国11月季调后失业人数变动、德国11月CPI年率初值，加拿大第三季度GDP年化季率、加拿大第三季度GDP季率-季调后、加拿大9月季调后GDP月率、加拿大9月季调后GDP年率，瑞士10月官方储备资产、瑞士第三季度GDP季率、瑞士第三季度GDP年率，日本11月东京CPI年率、日本10月失业率，法国第三季度GDP年率终值等数据。 此外， 11月28日，美国芝商所（CME）因感恩节 旗下美债期货合约交易提前于北京时间29日03:30结束；美国纽交所因感恩节 提前于北京时间29日02:00休市；美国芝商所（CME）因感恩节 旗下贵金属、美国原油、外汇期货合约交易提前于北京时间29日03:45结束，股指期货合约交易提前于北京时间29日02:15结束；美国洲际交易所（ICE）因感恩节 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间29日04:00结束。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨0.77%，布油涨0.61%。投资者正密切关注俄乌和平谈判进展及OPEC+即将召开的产量政策会议。由于美国感恩节假期，市场交投清淡。 据三位知情人士透露，OPEC+可能在周日的会议上维持当前石油产量水平不变，并就评估成员国最大产出能力的机制达成一致。这一预期为油价提供了支撑。此外，市场对美联储12月降息的预期升温，也为油价带来支撑。降息通常有助于刺激经济增长，从而促进石油需求。分析师指出，多重因素共同作用下，油价在清淡交投中保持了相对稳定的走势。（文华综合）
2025-11-28 08:33:41沪铜 将再度挑战前高
9月24日至10月30日，沪铜主力合约涨幅接近12%，价格突破89000元/吨一线，创出历史新高。这轮上涨行情核心驱动有三个：一是铜精矿供应紧张，二是美联储降息预期升温，三是中美经贸磋商释放积极信号。11月以来，随着鲍威尔再度“放鹰”，以及美联储内部对12月降息分歧加大，铜价在85000～88000元/吨区间震荡。 降息预期摇摆 10月1日至11月12日，美国政府因2026财年预算案未获通过而陷入史上最长“停摆”，导致9月和10月非农就业人口、失业率、初请失业金等重要劳动力市场数据未能及时发布。10月底，美联储在没有数据支持的情况下实施“盲降”。10月议息会议后，鲍威尔发表“鹰派”言论，美联储12月降息预期大打折扣。11月上旬，在经济和劳动力市场数据未能及时发布的情况下，美联储多位官员表示12月需保持谨慎，铜价进入宽幅震荡行情。11月中旬，美国政府结束“停摆”。美国劳工统计局发布的数据显示，9月非农就业人口数据较前值大幅增长，高于市场预期。随后美国劳工统计局表示，将不会发布10月非农就业报告。这使得美联储内部对12月是否降息产生较大分歧。市场对美联储12月降息的预期摇摆不定，铜价未能摆脱震荡态势。 特朗普上台后，多次公开“抨击”美联储主席鲍威尔，称鲍威尔为“太迟先生”，多次尝试“干涉”美联储决策。鲍威尔的美联储主席任期将在明年5月结束，接任者成为市场焦点。近日，美国财政部部长贝森特透露，特朗普很可能在圣诞节前宣布新任美联储主席人选。有市场消息称，现任白宫国家经济委员会主任哈塞特在5位候选人中脱颖而出。市场已经开始质疑美联储的独立性。若经济数据和劳动力数据没有出现大幅走强的情况，预计美联储会维持降息节奏。 短期基本面偏弱 今年以来，铜精矿供应紧张局面不断加剧。受此影响，铜精矿TC从年初的6美元/干吨左右下跌至目前的-42美元/干吨左右，长时间维持在历史低位，尤其是到了下半年，海外矿山供应扰动频现。首先，智利的Codelco矿山坍塌，8月产量同比下降约25%。其次，9月中上旬，印尼自由港的Grasberg矿山因泥石流全面停产，四季度产量将受到严重影响。再次，10月秘鲁多个矿山因社会事件停产或降荷，供应阶段性收缩。最后，11月刚果（金）部分矿区受武装冲突升级影响，复产进度缓慢。目前已有多个矿山下调年内产量指标，铜精矿TC维持在极低水平。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）呼吁国内冶炼厂联合减产以应对低加工费，并研究设定加工费底线。从数据上看，我国电解铜8月、9月、10月产量持续下行，但整体依旧处于近5年同期高位，冶炼端所受影响暂时有限。 今年8月以来，精废价差（电解铜与废铜之间的价差）持续走强。目前，精废价差在7500~8500元/吨区间运行，持续压制精铜制杆需求。铜管、铜棒、铜箔等下游产品的产能利用率皆偏弱运行，房地产持续调整，电解铜需求边际持续走弱。 结论 综合来看，美联储继续降息的概率依旧较大，全球的流动性愈发宽松，地缘紧张局势逐步缓和，市场避险情绪将逐步降温。供应端，铜精矿紧缺格局将持续，冶炼厂或联合减产倒逼矿山提升铜精矿TC。需求端，年内需求走弱已成定局，但2026年储能板块有望提振电解铜需求。后续基本面趋于供减需增，供应缺口或放大，同时宏观面存在利好预期，后续铜价有望再度挑战前高。 （来源：期货日报）
2025-11-28 08:27:50鼎泰高科：钨价上涨对成本有一定直接影响 目前整体影响可控
11月27日，鼎泰高科的股价出现下跌，截至27日收盘，鼎泰高科跌2.95%，报101.59元/股。 鼎泰高科11月26日在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品主要应用于印制电路板（PCB）制造。 鼎泰高科公告的2025年11月24日投资者关系活动记录表显示： 1、请简单介绍一下公司三季度的经营情况？ 鼎泰高科回应：今年三季度，公司整体实现营业收入 5.53 亿元，同比增长32.94%；归属于上市公司股东的净利润约 1.23 亿元，同比增长47.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.15 亿元，同比增长 62.37%。 2、公司三季度利润增幅较大的主要因素是什么？ 鼎泰高科回应：三季度利润大幅提升主要系公司产品结构持续优化、内部提效降本等因素叠加所致。 3、请介绍一下钻针目前的产销情况及后续的扩产计划？ 鼎泰高科回应：公司钻针产品订单充足，产能利用率高，部分产品交付较为紧张，为应对需求变化，公司正在加快 PCB 微型钻针生产基地建设项目的建设进度，未来会根据市场情况持续有序的扩充产能，以满足客户需求。 4、钻针的扩产瓶颈主要是什么？自制设备可交付的最大月产能是多少？ 鼎泰高科回应：扩产规划需要综合考虑市场需求、场地、设备、人员等各种因素，其中生产设备通常受较长的交付周期影响容易成为扩产瓶颈，但公司生产钻针所需的生产设备、检测设备、镀膜设备等都是自制的，自制设备相较于外购设备的交付周期会大幅缩短。公司在扩产时主要考虑客户供需的匹配，其他因素基本不会成为公司扩产的瓶颈。目前自制设备每月可交付的数量，折合成钻针可实现的月产能大约为每月 500 万支左右。 5、钨价持续上涨，对公司是否造成影响？公司如何应对？ 鼎泰高科回应： 公司刀具产品主要原材料为钨钢棒料，钨价上涨对成本有一定直接影响，目前整体影响可控。公司已积极采取多重措施应对：一方面通过技术创新与工艺优化持续降本增效；另一方面，与主要供应商保持长期稳定合作，并适时与下游客户进行积极沟通协商，合理传导部分成本压力。 6、市场传言现有钻针加工 M9 材料因使用寿命较低，未来钻针存在被金刚石微钻、CVD 涂层钻针等技术取代的风险，请问公司是否有相关的技术储备及应对方案？ 鼎泰高科回应：公司始终密切关注下游技术发展趋势，并基于对 PCB 钻孔工艺的深刻理解，进行了全面的技术布局。在 AI 服务器等高端PCB 的钻针应用上，行业存在多种技术方案的应用尝试，这些方案各有特点和适用场景。公司在各类方案上均具备相应的技术储备，能够根据市场需求和客户的具体加工要求，提供多元化的解决方案。技术路线上，对于金刚石涂层钻针，公司已持续多年在客户端稳定批量供应；PCD 刀具也已实现在非 PCB 领域的应用，并将根据市场需求及技术成熟度，审慎规划其在 PCB 领域的拓展。公司深刻理解 M9 材料加工对钻针性能提出的挑战，目前针对 M9 材料的加工，公司主要推荐使用性能匹配度更高的Ta-C 涂层钻针产品，该系列产品在客户实际应用中表现稳定。但当前技术路线仍在迭代发展中，公司将持续优化产品性能，为客户提供可靠、高效的解决方案。 7、德国子公司收购 MPK 后，业务整合是否顺利？请介绍下目前的实际情况及未来的产能规划？ 鼎泰高科回应：目前，德国子公司与 MPK 的业务整合已顺利完成，双方在技术、市场及管理方面实现高效协同，运营平稳。未来，公司将以此为基础，稳步推进海外产能建设，重点提升本地化生产与服务能力，具体的产能规划将根据市场进展适时释放。 8、公司正在筹备上 H 股，请问后续募集资金的主要用途有哪些？以及计划发行的规模？ 鼎泰高科回应：公司本次发行 H 股股票所得的募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但不限于）：（1）推进全球产能布局，拓展全球业务；（2）前沿科技领域研发投入；（3）全域数智化运营体系建设；（4）战略性收购和投资；（5）补充营运资金及一般公司用途等。 发行规模：在符合香港联交所要求的最低发行比例、最低公众持股比例、最低自由流通比例等规定或要求（或获豁免）的前提下，结合公司自身资金需求及未来业务发展的资本需求，本次拟发行的 H 股股数不超过本次发行后公司总股本的 10%（超额配售权行使前），并授予整体协调人及承销商不超过前述发行的 H 股股数 15%的超额配售权。最终发行规模由股东会授权董事会及/或其授权人士根据公司的实际需求、法律规定、境内外监管机构批准或备案及市场情况确定。 9、公司今年股权激励的目标是否能够达成？以及明年的业绩展望？ 鼎泰高科回应：目前，公司各项经营活动稳健向好，核心团队稳定。管理层将持续带领全体员工积极努力经营，力争达成今年股权激励的业绩目标。 展望 2026 年，公司将继续围绕发展战略，巩固核心产品竞争力，积极拓展新市场与新业务领域。在努力实现 2026 年股权激励业绩目标的基础上，公司团队将全力以赴，争取达成更高的业绩目标，为股东创造更大价值。 今年以来钨价持续上涨，使得不少以钨为原料的企业成本出现了明显增加。 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 近来钨价迭创新高，据SMM报价显示：11月27日，黑钨精矿（≥65%）价格为336000~337000 元/标吨，均价报336500元/标吨，较前一交易日上涨0.6%。336500元/标吨这一均价与与其2024年12月31日的均价142750元/标吨相比，上涨了193750元/标吨，涨幅为135.73%。 对于钨的后市，短期来看，全球钨资源供应紧张矛盾突出，市场难言回调预期，短期维持偏强震荡为主，中长期来看，临近年底，钨产业链存在资金回笼资金年终结算的需求，市场成交缩量，加之钨价格高位盘整，下游资金压力较大，入场积极性下降，未来或呈现供需双弱的局面，警惕需求进入淡季从而抑制钨市上涨幅度。
2025-11-27 18:59:51金田股份：高精密异型无氧铜排产品已用于多款顶级GPU散热方案中
被问及“据报道，英伟达计划对下一代Vera Rubin架构人工智能服务器机柜的代工业务，采取“长臂管理”模式，或将在近期敲定水冷板供应商，下一代架构由于功耗极高，液冷部分覆盖率更好，电源，存储等部分也将采用液冷，如果能成为NVIDIA-L10方案的冷板模组承包商，将获得稳定的大单。此次变化如果在明年落地，将大幅提高现有供应链体系内的核心企业竞争优势及出货预期 对此贵公司是否有进入液冷供应链的竞争能力？”金田股份11月24日在互动平台回答投资者提问时表示， 铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进AI产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料，公司在芯片算力领域有较好的客户基础及技术储备，其中公司高精密异型无氧铜排产品已应用于全球多家第一梯队散热模组企业的多款顶级GPU散热方案中 。 公司将密切关注和跟进芯片算力领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。 金田股份11月14日公告的投资者关系活动记录表(2025年11月10日-13日)显示： 1、公司前三季度经营情况及利润同比增长的原因。 金田股份回应：2025 年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 5.88 亿元，同比增长 104.37%；实现归母扣非净利润 4 亿元，同比增长 205.69%。2025 年前三季度，公司坚持推进“产品、客户双升级”策略，经营质量稳步提升。公司产品在高端领域的应用得到持续深化，海外市场拓展取得成效。同时，公司通过数字化建设和管理改进同步提升经营效率，带动盈利能力实现同比提升。 2、公司行业地位和竞争优势。 金田股份回应：公司专注铜加工行业 39 年，是国内规模最大且产业链最完整的企业之一。2024 年，公司实现铜及铜合金材料总产量 191.62 万吨，铜材总产量已位居全球第一。公司铜产品种类丰富，能够满足客户对棒、管、板带和线材等多类别铜材产品一站式采购需求。公司已形成深厚的文化底蕴与卓越组织力，具备显著的市场规模地位和全球化的产业布局；拥有领先的制造与研发实力；构建了专业化的产品矩阵，并形成稳固的行业头部客户群体，同时构筑了面向未来的绿色再生技术壁垒，为公司成为世界级的铜产品和先进材料基地奠定了坚实基础。 3、公司新兴市场领域的业务拓展情况。 金田股份回应：公司坚持深化“产品、客户双升级”战略，攻克铜基材料高综合性能与特殊工况环境的技术瓶颈，陆续成功开发高导抗电弧、高导高韧、耐高温翘曲、高耐磨高耐蚀、高纯无氧等一批具有自主知识产权的高端铜基先进材料，持续扩充高毛利产品矩阵，以更全面、深入地满足新能源汽车、清洁能源、半导体芯片等战略新兴市场需求。2025 年前三季度公司应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量继续保持增长态势。公司将紧抓新兴前沿科技领域的材料与产品需求机遇，通过技术溢价能力与高端产能释放，为公司长期发展注入强劲动能。 4、公司稀土永磁产品的产能和业务情况。 金田股份回应：公司自 2001 年起布局磁性材料业务，经过 20 余年的深耕发展，现已成为国内同行业中技术较高、产品体系完善的企业之一。目前，公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地，包头基地一期已投产，公司稀土永磁材料的年产能已提升至 9,000 吨。公司积极推进包头基地二期项目，以进一步将产能提升至 1.3 万吨。同时公司通过新设立的德国子公司，加速国际化布局，提升国际市场份额。公司稀土永磁产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子及医疗器械等多个高端领域。 5、公司再生铜领域的地位优势及业务成果。 金田股份回应：公司以“成为低碳再生产品主力解决方案提供商”为目标，不断创新铜基高新材料绿色发展新路径，已成为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的实现再生铜回收、提纯、深加工全产业链闭环的公司。2025 年前三季度，公司绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长 100%。产品矩阵已覆盖铜带、铜线、电磁线、铜管、铜排、铜棒等，并应用于高端消费电子、汽车工业、电力电气等领域，具体包括笔记本电脑散热模组、手机震动马达、新能源汽车动力电池连接、AC/DC 电源等场景中，在多家世界知名客户产品中实现量产，形成以“绿色低碳再生铜产品”为代表的业绩驱动新要素。 金田股份11月11日晚间发布公告称，2025年1月22日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式实施了首次回购股份。截至2025年11月10日，公司已完成回购，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份16,509,460股，占公司总股本的0.96%。 金田股份10月17日晚间发布第三季度报告显示：2025年第三季度公司实现营业收入32,471,398,997.99元，同比下降4.42%；归属于上市公司股东的净利润为215,056,768.01元，同比增长30.30%。2025年前三季度实现营业收入917.65亿元；实现归母净利润5.88亿元，同比增长104.37%。 金田股份表示，利润增长主要系公司坚持推进“产品、客户双升级”策略，经营质量稳步提升。报告期内，产品在高端领域的应用得到持续深化，海外市场拓展取得成效。同时，公司通过数字化建设和管理改进同步提升经营效率，带动盈利能力实现同比提升。对于经营活动产生的现金流量净额_年初至报告期末，主要系铜价上升，公司营运资金需求增加所致。 金田股份10月16日在互动平台回答投资者提问时表示，公司将密切关注和跟进GPU领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。 金田股份10月16日在互动平台回答投资者提问时表示，公司作为国内铜及铜合金领域龙头企业，不断加强在新兴高端市场领域的应用份额及技术储备，以更好满足下游应用行业对铜材导电导热等关键性能的需求。 金田股份10月16日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司在半导体领域有较好的客户基础及技术储备，公司高导精密铜排产品已进入高速铜缆适配元器件、IGBT等领域的行业龙头供应链体系；高精密铜合金带材在芯片引线框架中实现规模化应用。公司将密切关注和跟进半导体芯片领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。 其他具体相关信息请持续关注定期报告。 有投资者在投资者互动平台提问：公司的铜材料，为消费电子、新能源等领域客户提供优质、完整的一站式绿色低碳铜材方案，请问有哪些个大公司，特斯拉，英伟达，小米还是谁？金田股份10月10日在投资者互动平台表示，公司是国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的可实现再生铜全产业链闭环的公司。目前公司已推出多款低碳再生铜材料，与多家世界知名客户合作，为消费电子、新能源等领域客户提供优质、完整的一站式绿色低碳铜材方案，满足客户的产品性能及减碳需求。 金田股份公告的投资者关系活动记录表(2025年9月15日-18日)显示： 1、公司行业地位和竞争优势。 金田股份回应：公司专注铜加工行业 39 年，是国内规模最大且产业链最完整的企业之一。2024 年，公司实现铜及铜合金材料总产量 191.62 万吨，铜材总产量已位居全球第一。2025 年上半年，公司实现铜及铜合金材料总产量 91.98 万吨，持续保持行业龙头地位。公司铜产品种类丰富，能够满足客户对棒、管、板带和线材等多类别铜材产品一站式采购需求。公司铜产品已广泛应用于新能源汽车、清洁能源、通讯科技、电力电气、芯片半导体等领域。目前公司已形成深厚的文化底蕴与卓越组织力，具备显著的市场规模地位和全球化的产业布局；拥有领先的制造与研发实力；构建了专业化的产品矩阵，并形成稳固的行业头部客户群体，同时构筑了面向未来的绿色再生技术壁垒，为公司成为世界级的铜产品和先进材料基地奠定了坚实基础。 2、公司海外业务发展与布局情况。 金田股份回应：公司深入推进国际化战略，积极克服国际贸易环境不确定因素带来的挑战，加强拓展国际市场。报告期内，公司“泰国年产 8 万吨精密铜管生产项目”建设进展顺利，越南新能源汽车用电磁扁线项目、越南紫铜管件项目持续 扩大业务合作。2025 年上半年，公司实现境外主营业务收入 74.14 亿元，同比增长 21.86%，占公司主营业务收入 13.57%。公司铜管、电磁线、铜带等铜材产品海外销量 9.92 万吨，同比增长 14.52%。境外业务的稳步增长，为公司优化全球产品与客户结构奠定坚实基础。 3、公司稀土永磁产品的产能和业务情况。 金田股份回应：公司自 2001 年起布局磁性材料业务，经过 20 余年的深耕发展，现已成为国内同行业中技术较高、产品体系完善的企业之一。目前，公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地，包头基地一期已投产，公司稀土永磁材料的年产能已提升至 9,000 吨。公司积极推进包头基地二期项目，以进一步将产能提升至 1.3 万吨。同时公司通过新设立的德国子公司，加速国际化布局，提升国际市场份额。公司稀土永磁产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子及医疗器械等多个高端领域。 4、公司在芯片算力领域的业务发展情况。 金田股份回应：铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进 AI 产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料，铜基材料向高附加值转型速度进一步加快。2025 年上半年，公司铜排产品用于散热领域销量同比增长 72%。其中公司高精密异型无氧铜排产品,依托高导热率、优良的焊接性能及加工性能，在 3DVC 新型 AI 散热结构中的量产规模持续增长，目前已应用于全球多家第一梯队散热模组企业的多款顶级 GPU 散热方案中；公司高精度异形铜排现已批量应用于算力机柜的框架母线；公司电磁线已在 AI 基站高压散热系统用风扇中实现量产；公司自主研发的铜热管、液冷铜管等产品已批量供货于多家头部企业算力服务器产品中。 5、公司再生铜领域的地位优势及业务成果。 金田股份回应：公司不断创新铜基高新材料绿色发展新路径，已成为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的实现再生铜回收、提纯、深加工全产业链闭环的公司。公司自主研发的低碳再生铜产品在保证产品性能的前提下，大幅降低产品碳排放，可以为产业链下游客户提供优质、完整的一站式铜材绿色方案。2025 年上半年，公司绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长 61%。产品矩阵已覆盖铜带、铜线、电磁线、铜管、铜排、铜棒等，并应用于高端消费电子、汽车工业、电力电气等领域，具体包括笔记本电脑散热模组、手机震动马达、新能源汽车动力电池连接、AC/DC 电源等场景中，在多家世界知名客户产品中实现量产，形成以“绿色低碳再生铜产品”为代表的业绩驱动新要素。 爱建证券发布的点评金田股份的研报指出：公司是全球铜及铜合金材料品类最齐全、规模最大的生产企业，在铜加工产业已构建"冶炼-初级加工-深加工"全产业链布局。2024年宁波、江苏、广东及越南等八大生产基地铜加工产能达到220万吨，铜产品产量191.6万吨，居行业第一。此外，公司也是国内技术领先、体系完善的稀土永磁材料企业之一。高端铜产品需求的快速增长为公司带来新机遇，创新型铜加工龙头市占率有望提升。铜需求结构性增长的驱动因素来自于工业及消费领域的智能化、电动化趋势：AI数据中心、新能源汽车、人形机器人、低空经济等领域催生了铜产品的新需求，促使其结构向高端化、高附加值方向转变。同时，我们判断：铜加工行业低价内卷式竞争结束，纵横整合趋势下，基于规模、技术、产品优势的创新型龙头企业，将在行业向头部集中的过程中直接受益。依托“高端化、国际化、绿色化”三大优势，公司迅速抢占下游铜需求增量空间。新机遇下，公司未来盈利增长怎么看？爱建证券认为，铜价变化对公司未来毛利影响趋弱，盈利弹性逐渐释放。1）盈利能力核心影响因素——铜加工费率自2022年以来呈稳中向好趋势。根据爱建证券测算，公司铜及铜合金（不包含铜线排）产品加工费率2024年已提升至7.7%。2)铜价变化的影响究竟如何传导？公司采用"原材料价格+加工费"定价模式，铜价主要从需求侧对加工费产生间接影响；公司正加速满足下游日益增长的高端铜基材料需求，高附加值产品的高议价能力推动毛利水平结构性提升。3)公司套期保值体系优势进一步降低铜价波动带来的风险，铜价对公司成本及毛利的影响实际上趋弱。风险提示：新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。
2025-11-27 18:46:28刚果（金）东部安全局势升温，锡价涨至年内新高【机构评论】
【铜】 周四沪铜增仓盘中震荡，有酝酿再次上行的倾向。SMM现铜报87085元，上海升水扩至105元。周内SMM社库减少7100吨至17.35万吨，较去年同期高3.6万吨。美国投资者感恩节休市。沪铜跟随增仓强弱短线可少量尝试追涨。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水略有扩大，分别在-40元、-160元和-115元，铝锭社库较周一下降1.7万吨，铝棒持平。上周铝价回调后下游逢低补库，需求具备韧性但缺少亮点。近期产业矛盾有限，沪铝震荡为主。今日保太ADC12现货报价维持在20700元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改，采暖季暂未有扰动。现货成交较少，指数跌势趋缓并逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。 【锌】 外盘延续缓步累库状态，三季度海外炼厂未见明显提产，海外现货维持高升水报价，LME锌高位震荡，SHFE锌低位盘整，内外价差收敛节奏不畅。矿端TC走低，沪锌下方支撑偏强，消费前置叠加传统淡季，需求亦难以支撑沪锌走高，暂看2.22-2.3万元/吨区间盘整。 【铅】 铅进口窗口打开，海外低价粗铅补入预期强，外盘过剩压力向内盘传导，盘面下探1.68万元/吨。下游逢低刚需采买，持货商挺价惜售，沪铅在1.68万元/吨附近感受到明显支撑。再生铅利润承压，精废报价持平，下游倾向采购原生铅，原生铅炼厂检修与复产并存，SMM1#铅报价对近月盘面贴水维持10元/吨，交仓无利可图下，后市累库压力有限，沪铅有望震荡企稳，关注多头入场节奏，轻仓低吸。 【镍及不锈钢】 沪镍高开回落，市场交投活跃，减仓止盈盘出现。美元反弹，围绕着日债的危机发酵，风险资产抛售持续。市场的采买情绪低迷，虽不锈钢厂产量有所下降，到货减少下不锈钢社会库存有所去库，但并未改变市场体感上的冷清。某不锈钢大厂先后公布了高镍生铁、高碳铬铁的采招价格，总体下调，不锈钢成本支撑继续下移。纯镍库存减少900吨至5.23万吨，镍铁库存增700吨在3万吨，不锈钢库存减少1.2万吨至94万吨。沪镍稍有去库，基本面偏弱，反弹沽空为主。 【锡】 沪锡增仓涨至30万以上、高点逼近30.5万，国内现锡跟涨到30.18万，对交割月实时贴水扩至720元。市场持续聚焦刚果（金）东部冲突，伦锡0-3月现货升水扩至185美元。重点关注国内社库变动紧跟仓量，伦锡指向4万美元关口，仓量配合下沪锡短线空间31.5-32万。不建议追涨，延续前期策略，择机空配并搭配买入虚值看涨期权对冲风险。 （来源：国投期货）
2025-11-27 18:38:12沪铜连升第四日，因对美联储12月降息押注升温
11月27日（周四），沪铜连续第四个交易日上涨，因市场对美联储12月降息的新期待继续提振情绪。 上海期货交易所交投最活跃的1月期铜合约日间收盘上涨300元或0.35%，至每吨86,990元，盘中早些时候一度触及87,300元，为11月14日以来最高。 北京时间17:14，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜下跌55.5美元或0.51%，报每吨10,919.50美元。 伦铜周三突破每吨11,000美元，达到每吨11,025美元，为10月30日以来最高。 荷兰国际集团（ING）分析师在一份报告中表示，市场预计美联储在12月份降息的可能性超过80%，高于一周前的30%左右。 周二公布的美国数据显示，零售销售疲软，消费者信心减弱，强化了有关美联储降息的预期。 铜价也受益于供应紧俏。分析师表示，全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）正推动将2026年年度合约的年度升水为较LME溢价每吨350美元，这要高于该公司今年商定的每吨89美元。 摩科瑞金属研究部门负责人Nicholas Snowdon在周三举行的2025年世界铜业大会上发表主题演讲时表示，他认为2025年铜价将再创新高，理由是铜精矿供应不足。 LME一位高管表示，由于美国铜关税政策存在不确定性，未来18个月内，COMEX铜价将持续高于LME铜价。 与此同时，国际铜研究小组（ICSG）秘书长Paul White在2025年亚洲世界铜业大会上称，全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨。他同时表示，全球铜矿产量预计在2026年增长2.3%，而全球表观精炼铜使用量预计在未来一年增长2.1%。 在上海市场上，沪铝2601合约日间收盘上涨55元或0.26%，报每吨21,500元；沪锌2601合约上涨55元或0.25%，至每吨22,415元；沪铅1月合约下跌115元或0.67%，报每吨16,955元；沪镍下跌620元或0.53%，报每吨116,900元；沪锡1月合约上涨6,240元或2.11%，至每吨302,200元。 其他LME基本金属中，三个月期铝下跌0.26%，三个月期锌下跌0.21%，三个月期铅下跌0.10%，三个月期镍上涨0.15%，三个月期锡上涨0.89%。 （文华综合）
2025-11-27 18:36:57阿根廷内务肯省原油产量创新高
据BNAmericas网站报道，阿根廷内务肯省10月份原油产量达到创纪录的587190桶/日，该省是息牛（Vaca Muerta）页岩油气盆地所在地。 该省在一份公报中称，10月份石油产量同比增长31.2%，环比增长3.57%。 其中，非传统石油产量占96.7%。 产量环比增长的油田为拉阿马加奇塔（La Amarga Chica，LAC）、安戈斯土拉南I（ La Angostura Sur I，LASI）、巴贾达德阿涅洛（Bajada de Añelo，BDA）、科伊隆阿玛戈东南（Coirón Amargo Sur Este，CASE）和特拉皮亚尔东（El Trapial Este，ETE） LAC和LASI由阿根廷国家石油公司（YPF）运营，YPF也是该国最大油气生产商。BDA由壳牌运营，CASE由泛美能源（Pan American Energy），而ETE由雪佛龙运营。 内务肯省占阿根廷石油总产量的65%。 在息牛盆地，YPF是最大的页岩油生产商，其次为维斯塔能源（Vista Energy）。两家公司都在扩大产量。维斯塔最近将未来每年投资从2025年的13亿美元增至15-16亿美元。 同时，该省最近称，联邦政府决定在油价跌至65美元/桶以下时取消8%的常规石油出口税。 有关部门还与该国第二大产油省签署了类似的出口税收减免协议。
2025-11-27 17:53:47“宏观+供需”驱动，白银逼近前高【机构评论】
白银价格近期震荡偏强，再次逼近此前高位附近。截至发稿，COMEX白银期货主力合约升至53.45美元/盎司，沪银主力合约涨幅超2%，至12400元/千克。 基本面分析： 1.宏观上，美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动基本不变，除高端消费群体外，整体消费者支出进一步下滑。这份褐皮书指出，美国就业市场小幅走弱，物价水平保持温和上涨。美联储在报告中称：“总体经济展望保持稳定，部分受访企业预警未来数月经济放缓风险，制造业则流露谨慎乐观情绪。” 2.近期美国经济数据和美联储官员讲话密集，市场对12月继续降息的预期有所提升。美联储理事沃勒、旧金山联储主席戴利支持在12月降息。 3.基本面上，国内白银库存骤降至近10年来最低水平，同时海外白银市场流动性令人担忧，伦敦市场的借贷成本依然高企；需求端绿色能源领域用银需求保持韧性，白银ETF持仓规模显著上升。 整体来看，白银近期走势震荡偏强为主，近期需注意美联储12月议息相关消息以及俄乌地缘局势是否会出现缓和迹象。盘面上看，可关注50美元整数关口附近的支撑作用及前高位置附近的压力。（完稿时间：2025.11.27 13:55） （作者：国泰君安期货市场分析师陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。
2025-11-27 15:07:53
