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SMM：2027年铝行业发展态势与前景研判 铝价未来有何预期？【铝产业年会】
在由 上 海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会 上， SMM 铝行业高级分析师 郭茗心围绕“2027年铝行业发展态势与前景研判”的话题展开分享。她表示，2026年，中东地区地缘政治冲突引发全球电解铝市场出现供应缺口，国内外铝价全年维持高位运行的态势，展望2027年，预计在高利润的刺激下，海外电解铝供应有望大幅提高SMM预计，2027年全球电解铝供需格局将由2026年的供应紧张的局面转为阶段性的过剩。过剩压力之下，SMM预计2027年全球电解铝价格预计呈现回落趋势。 核心观点总览 历史铝价回顾：战火引发电解铝供应缺口，铝价全年高位运行 》点击查看SMM铝产品现货报价 历史铝价回顾：成本平稳铝价高涨，电解铝利润创近五年新高 据SMM了解，铝价高涨的背景下， 全球电解铝企业利润相当可观，国内电解铝行业平均完全成本在16000元/吨左右，全年吨铝平均盈利在接近8000元/吨的水平；而海外电解铝行业平均现金成本低于2000美元/吨，全年吨铝平均盈利超1300美元/吨。 大幅盈利的提振下，全球电解铝新项目投产以及闲置产能复产积极性高昂。 国内电解铝日度成本利润（2020-2026） 》点击查看SMM数据库 历史铝价回顾：高利润提振供应，海内外新项目投产与闲置产能复产加速 2026年年初，SMM预计2026年海外电解铝新投产能在138万吨左右，在年中最高利润时，LME铝价超3700美元/吨，吨铝利润超1700美元/吨，2026年海外电解铝新投产能最高预期也达到了240万吨左右。 国内方面，2026年年初，SMM预计国内电解铝产量在4527万吨左右，但在高利润提振下，超30万吨闲置产能复产，新项目投产，企业生产积极性高涨，年中全年产量最高预期达到了4573万吨上下。 下半年以来，新项目建设进度不及预期、政策影响等干扰下，海外新投总产能预期以及国内电解铝产量预期均有所收缩。但总体而言，仍较年初有明显提升，高利润对于供应的提振作用明显。年中以来，新项目加速投产，中东地区超预期复产，海外供应不断修复，据SMM测算，截至10月，海外电解铝运行产能预计修复至3015万吨附近，同比低0.6%，较战前低2.0%。 2027年展望：国内电解铝运行产能提升空间有限，海外新投复产共振产量大幅增长 展望2027年，国内方面，因2026年国内合规运行产能已基本提升至天花板水平，剩余增长空间有限，因此，SMM预计，2027年产量增长更多来自2026年产能爬升带来的产量增长的进一步体现。 而海外方面，随着新项目投产以及闲置产能复产并行，电解铝产量预期表现为大幅提高，净增量预计在390万吨左右。 2027年展望：新投集中，2027年全球电解铝供应预期转向宽松，铝价预计承压 在海外电解铝供应大幅提高的预期背景下，SMM预计，2027年全球电解铝供需格局将由2026年的供应紧张的局面转为阶段性的过剩。 过剩压力之下，SMM预计2027年全球电解铝价格预计呈现回落趋势。 国内方面，SMM预计，2027年国内电解铝市场将继续呈现供应过剩的态势，不过供应过剩的程度相较2026年将有所收窄。 全球电解铝供应 国内：运行产能迫近天花板，新增产能有限 据SMM了解，供应端，当前国内电解铝运行产能已经逼近天花板，国内电解铝置换项目较多，但产能净增基本归零，2027年及远期，国内电解铝产量预计整体持稳为主。 海外：新投复产共振，产量大幅提升；印尼成为新的产量增长引擎 据SMM预测，2027年，海外方面，预计新投复产共振，电解铝产量预计大幅提升；其中印尼成为新的产量增长引擎。除此之外，印尼、越南、安哥拉、中东、印度等国家均有新项目预计投产，而印尼地区产量增长占比在40%左右。 全球电解铝库存：2027年全球库存拐点将现 SMM预计，2026年，全球电解铝市场将呈现供应紧张的态势，海外铝锭库存持续去化。2027年，全年电解铝预计将呈现供应过剩的态势，全球铝锭库存将出现较为明显的回升。 全球电解铝需求 国内：终端消费难觅强势支撑，需求预计以温和增长为主 需求端，据SMM了解，2026年，高铝价压制了国内终端消费，SMM测算预计全国铝元素终端消费增速将小幅下降0.8%左右，2027年铝价回撤后，国内终端消费预计重回正向增长，但终端少有能表现出来强势增长的领域，总体铝消费预计表现为温和提高。 铝材铝制品：2027年海外电解铝供应修复，沪伦比回升国内出口需求预计降低 值得一提的是，前文提及的终端元素消费并不包含铝材及铝制品的出口需求。与终端消费表现相反，由于2026年海外铝基本面表现为缺口格局，尤其年中左右，国内铝制品出口窗口一度开启，年内铝材出口量预计同比增加12%，铝制品出口预计同比增加16%。 而进入2027年，随着海外供应修复，预计LME走势表现弱于沪铝，沪伦比修复，出口窗口关闭，国内出口需求预计下降，目前SMM预计2027年铝材出口同比下降6%，铝制品出口预计同比下降7%上下。 终端方面： 汽车方面，国内汽车整体市场已经到了发展缓慢的阶段，新能源汽车的渗透率也已经达到65%左右的高位。从批发辆和零售量的实际情况看，有大量汽车库存积压在经销商手中，消费者购车意愿较弱。SMM认为2027年最后一年的购置税优惠会对市场带来一些刺激，但是难以明显拉动销量。 光伏方面，2027年国内部分政策开始执行，例如，组件端的“三级能效”政策，多晶硅的“能耗”政策等；除此外，2027年部分企业预计进入产能出清以及产线技改阶段。受此影响，国内光伏组件产量预计趋稳或小幅回撤。 建筑方面，国内新开工面积及竣工面积预计延续收缩态势，但降幅预计逐步延缓。 储能方面，2026年国内储能装机量超预期释放，2027年国内储能电芯需求仍将继续提升，但增速将明显放缓。 海外：尚未见超预期增长驱动领域，但整体消费维持可观水平 海外汽车方面，中东地缘冲突影响下，国际能源价格高涨，促进海外新能源汽车加速渗透，新能源汽车需求预计维持高速增长；光伏方面，受各国政策推动本土化光伏建设的影响，海外光伏组件产量预计持续增长；储能方面，海外需求预计延续高速增长趋势。 总体来看，终端领域，国内储能表现尚可，但增速出现明显收缩，交通、建筑、光伏领域均表现为持稳或收缩为主；海外新能源领域需求预计表现为高速增长，但其中一部分需求预计由中国出口满足。总体上， SMM预计2027年国内原铝消费增速在1.5%左右，海外则在3%左右，全球合计在2%左右。 铝加工：电解铝置换带动周边铝加工配套，新能源高速发展促进加工厂转向升级 SMM预计，铝棒铝型材终端消费需求支撑有限，2027年产量预计表现为温和增长；新能源领域发展推动板带箔企业转型升级，随着新项目落地投产，铝板带箔产量预计维持增长趋势；铝杆方面，2027年预计有部分新项目投产，项目落地预计推高铝杆产量。 交通领域，国内汽车产量虽然表现平平，但车轮毂出口需求等表现尚可，叠加个别新项目投产预期，2027年原生合金产量预计小幅提升。 铝加工：政策限制废铝供应，原料不足限制再生合金产量，2027年铸造铝合金价格下方支撑较强 2026年，国内政策限制了合规废铝供应，叠加铝价外强内弱，进口废铝补充同样有限，原料供应限制了再生合金产量，2026年再生合金产量预计小幅下滑。但趋势上而言，2027年废铝供应预计延续正向增长趋势，原料废铝供应修复之下，再生合金供应预计重回正增长。 但废铝原料供应预计仍将限制再生合金生产，基于铸造铝合金价格以较强的下方支撑。 铝上游 氧化铝：海外新增产能有限，2027年海外氧化铝预计趋紧 2026年高价刺激电解铝大幅增产，氧化铝新项目投产则在海内外呈现出两极分化格局。国内端，2026 年氧化铝新增产能大幅超过需求，2027 年预计还将有 300 万吨以上产能投产，供给增量显著高于需求增长，国内氧化铝库存延续累积。海外端，2026、2027 两年氧化铝需求增速均高于产能投放增速。同时，部分海外氧化铝企业在年末实施减产，一定程度缓解了 2026 年全球氧化铝的过剩压力，预计 2027 年全球氧化铝基本面趋于收紧。 国内：几内亚铝土矿政策不确定性较强，但国内铝土矿供应预计相对充足，氧化铝预计维持过剩格局 国内方面，氧化铝生产原料铝土矿超一半来自几内亚，2026年几内亚铝土矿出口配额政策一直是市场关注点之一，但至今仍未有正式文件出台。目前市场消息称可能于2027年初颁布，但市场参与者目前普遍认为，该政策预计不会造成国内氧化铝生产原料短缺的情况。 因此SMM目前预计，2027年铝土矿供应预计小幅收窄，但基本面仍然呈现小幅过剩格局，叠加铝土矿港口库存和氧化铝厂内原料库存充裕，氧化铝生产预计不受原料限制。 印尼：铝土矿RKAB限制原料供应，氧化铝产能预计难以完全释放 据SMM了解，印尼氧化铝增产主要受制于铝土矿供给。该国氧化铝产能近两年集中投放，2027 年产能较 2024 年底预计增长 140%，但当前产能利用率偏低；2026–2027 年， 几内亚铝土矿RKAB成为氧化铝生产的核心限制因素 。目前印尼氧化铝成本主要在约 250–280 美元 / 吨的区间，现货 FOB 报价多在 380 美元 / 吨以上，盈利空间可观。若是后续印尼氧化铝产能满产释放，印尼铝土矿将出现明显缺口。 铝土矿供应紧张推高了印尼铝土矿价格，年初印尼铝土矿FOB价为30美元/吨，截至目前已上涨至38美元/吨，涨幅达27%。与此同时，部分企业尝试就近从马来进口铝土矿补充原料供应。 2027年，预计印尼氧化铝市场将呈现供应紧张的态势，剩余部分需求预计挤占原先出口的份额，或者通过进口部分氧化铝来满足。 氧化铝：海外氧化铝成交价格上行，国内氧化铝出口窗口有望开启 受海外电解铝新投及复产需求推动，尤其是袋装氧化铝需求增长的推动，海外氧化铝成交价格走高，成交价自年初300-310美元/吨上涨至394.5美元/吨。 与此同时，近期国内氧化铝价格持续下跌，且国内氧化铝吨袋成本远低于海外，截至目前，据SMM测算，广西地区氧化铝出口窗口基本在开启附近。2027年海外部分氧化铝需求预计通过从中国进口补充，国内氧化铝出口窗口有望开启。 整体来看，SMM预计，国内氧化铝预计呈现动态宽松格局，价格仍围绕成本线波动；海外则供应相对紧张，价格支撑较强。 》【直播】全球铝土矿供应、铝行业发展前景研判 铝板带箔“爆单”逻辑及光伏产业趋势 》点击查看 AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会 专题报道
2026-11-03 18:51:40宏观主导 沪铝震荡走弱【沪铝收盘评论】
市场对美伊达成和平协议的希望重燃，市场情绪好转，带动隔夜有色金属走强，但日内市场情绪转弱，有色金属集体下行，沪铝主力合约报收23035元/吨，跌0.78%。近期沪铝走势受宏观影响，从基本面来看，铝价上有压力下有支撑，国内需求仍有韧性，社库低位去化，海外供应短缺低库存仍有支撑，但海外远期供应有宽松预期。 宏观方面，伊朗与美国间接磋商“非常密集”，而且伊朗表示，如果美国同意落实伊朗诉求，相关方案最快可在两天内启动，霍尔木兹海峡安全将得到恢复，伊美谈判进程也将随之启动。短期内中东紧张局势出现缓和迹象，市场情绪好转，隔夜有色金属反弹。 中东局势前景不明，短期海外铝供应偏紧格局持续，LME低库存仍提供支撑。不过，随着中东地区炼厂复产持续进行，以及印尼新建电解铝项目持续推进，市场对远期供应转向宽松预期较强。国内需求恢复放缓，下游铝加工企业以刚需采购为主，求对价格的拉动作用减弱。社库虽有望继续下滑，但去库速度或放缓，关注后期需求表现及库存变化情况。 对于当前走势，新湖期货表示，传统旺季结束，消费有季节性转弱预期，不过当前消费仍有一定韧性，铝加工企业开工率尚未明显下降。供给端则无明显变化，国内产量稳定，进口量小幅变化。国内库存降至低位。海外产量虽有爬升，但短期缺口难以填平，同样维持去库状态，低库存对价格仍有支撑。短期宏观面扰动仍较大，市场风险偏好受抑制，这使得短期铝价反复波动。
2026-11-03 18:46:27澳新银行：中东供应风险或令铝价在明年早期位于每吨3000美元上方
11月3日（周二），澳新银行（ANZ）周二在一份报告中称，预计中东地区的供应风险或令铝价在明年早期位于每吨3,000美元上方 该报告称，中东产量恢复、中国产量保持韧性以及印尼供应强劲增长，应会缩小今年铝市场供应缺口，并推动市场在2027年转为过剩。 持续的中东供应风险可能使价格在2027年初之前保持波动，并维持在每吨3,000美元上方。 报告还预计2027年铝需求将增长2.5%-2.7%，至7,750万吨。 报告称，2026年全球铝产量预计保持稳定，但2027年预计增幅料超过4%，至7,780万吨。 预计印尼2026年铝产量将为70.9万吨，2027年料增至130万吨，到2030年进一步提升至290万吨。 该报告称，此前估计中东产量损失为300-350万吨，但运行率改善应使全年损失限制在200万吨以内。 该报告还预计中国2027年铝产量料为4,540万吨，这意味着产量增长将明显放缓。
2026-11-03 18:45:05SMM：铝板带箔供需平衡及价格展望 远期铝板带热门产品加工费稳中向好
在由 上 海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会 上， SMM高级分析师 陈炽昌围绕铝板带箔市场的“爆单逻辑”——从出口红利到内生增长的话题展开分享。 铝板带箔供需平衡 铝板带箔是铝产业链的重要部分 新能源与包装领域发力 铝板带箔供需趋于平衡 铝板带箔供需分析 供应端——上半年开工率同比走弱下半年低位修复开启供应释放仍然有限 据SMM数据显示，SMM统计，2026年1-9月铝板带产量合计1156万吨，同比增加7.9%；铝板带产量合计422.4万吨，同比增加6.6%。 铝板带箔行业开工率呈现“前稳后降”的回落态势。外需托底效应延续至三季度，出口订单支撑下开工率下降空间有限；随着北美工厂复产带来的转单效应消退、海外补库周期进入尾声，以及内需传统淡季来临，开工率下行压力将显著加大。值得关注的是，双零箔产能加速向电池箔切换导致的供给结构变化，将使包装箔供需趋于紧平衡，加工费维持高位；而空调箔受地产竣工低迷及渠道高库存压制，行业将进入深度调整期，部分产能面临出清。预计下半年铝板带开工率运行区间为65%-70%，铝箔为67%-72%。 出口转移订单的收缩将考验国内需求承接能力，罐料市场在失去转移订单及新国标扰动下，下半年面临需求缺口找补的严峻挑战。储能消费虽维持高景气，但难以完全对冲传统领域（家电、建筑）的需求放缓。下半年整体供需格局趋于宽松，开工率承压回落，行业将进入主动去库周期。 出口端——“出口好景”脉冲见顶 沪伦比修复施压下半年板带箔出口 多年来因为政策方面的优惠以及中国铝材的产品优势，中国铝材在海外市场一直有优势+价廉的竞争优势。2024年底取消铝材出口退税，一定程度上增加铝材出口企业的出口成本，抑制中国铝材加工企业的出口积极性，铝加工行业面临持续一年左右的“阵痛期”。从中长期来看，中国作为全球铝材重要的输出国，海外铝材在供需上存在一定的缺口，国内铝材仍能占据一定优势。 自2026年6月下旬开始，沪伦比迅速修复，驱动铝材大量出口的套利窗口急速关闭，且伴随着转单效应逐渐消退，部分板块新增订单量已出现下滑，但前期承接的一口价模式订单仍按计划执行，自7月起铝板带箔出口量逐步回落，铝板带全年出口量仍有望回升至340-350万吨。 出口端——2026年1-9月铝板带出口同比增长19.5% 铝箔出口增长13.2% 海关数据显示，2026年1-9月中国铝板带累计出口 273.73万 吨，同比增长 19.5%，铝箔出口同比增长13.2%；分出口国别来看，铝板带主要出口国为墨西哥，其次是美国、越南和韩国；铝箔出口国主要是泰国，印度、印度尼西亚、韩国、墨西哥等国家出口占比呈现分庭抗礼的态势。 进出口——内外价差优势与海外供需偏紧共振 出口规模创近年来同期新高 2025与2026年铝板带箔出口分贸易方式占比变动 分贸易方式来看，一般贸易主体地位未变，但86%→82% 让出的份额全部流向加工贸易：进料加工10%→13%、来料加工2%→3%，合计由12% 升至16%。内外价差优势与海外供需偏紧带来的出口放量，与贸易方式的「代工化」是同一件事的两面——海外买家更倾向以加工贸易锁定原料与价格、规避关税与原产地风险。 出口注册地分布来看：河南20.4%、山东17.5%、江苏13.0%、浙江8.5%、上海8.2%，五省市合计67.5%。铝板带箔的区域格局更贴近下游加工集群：豫鲁依托电解铝—热轧/铸轧一体化承接板带，苏浙沪以箔材及高端板带出口为主。 2027年，预计进料加工贸易的出口占比将继续增长。海外新增产能正在逐步释放，LME 面临的下行压力明显大于国内，这意味着沪伦比价有望持续走阔，进料加工的套利窗口较大概率会保持不错的水平。 铝板带箔市场结构性分化加剧 出口订单成行业亮眼增长极 回顾2026年上半年，国内铝板带箔市场呈现出显著的“内分化、外强劲”格局。一方面，国内传统消费领域如建筑幕墙、普通民用板材受制于高铝价，下游采购极为谨慎，常年维持刚需备货，导致相关产品开工率回升力度不及预期。另一方面，罐料、电池壳体、储能用钎焊材等高附加值产品需求旺盛，成为托底内需的核心力量。尤为关键的是，得益于全球铝供应短缺及伦铝走势强劲， 出口订单成为上半年行业亮眼增长极，罐料、单双零箔及部分板带材出口排产普遍顺延至Q3，有效对冲了国内需求回落风险。 从更长周期看，汽车板行业正从“规模扩张”转向“质量攻坚”，内板已基本实现国产替代，但外板在成材率和表面质量上仍与外企有差距，预计到2030年产量将温和增长至55-60万吨左右。 电池箔方面，2025年产量同比增长19%至57.3万吨，但未来仍有超50万吨新建产能待投产，加工费年内虽有一定上调，但企业运营压力犹存，未来行业洗牌仍不可避免。 空调箔进入阶段性调整期，“以铝代铜”政策虽提供长期支撑，但短期受高库存和需求透支影响，供应端已有企业主动减产或转产，未来行业将进入深度调整阶段。 空调铝箔遭遇高库存 困局政策指引下寻高端航道 据SMM调研，2021-2025年中国空调铝箔产量经历了明显的波动周期。2021年，随着后疫情时代经济复苏，中国家电出口表现强劲，铝箔产量稳步增长至约98万吨。2022-2023年，在国内“十四五”规划积极预期和夏季极端高温天气推动下，空调生产活动活跃，2023年铝箔产量达到104万吨。2024年产量继续增长至106万吨，主要得益于空调企业为应对旺季需求而进行的备货生产。然而，进入2026年，由于终端空调社会库存持续走高，铝箔产量预计将回落至90万吨左右，较2025年降幅约8%左右。 随着《铝产业高质量发展实施方案》的逐步落实，"以铝代铜"政策将持续推进，为空调铝箔在民用空调和商用空调领域的应用拓展提供政策支持。 扩产潮遭遇“需求温差” 国产替代加速但高端破局承压 回顾2021至2025年，从供给端看，截至2025年末，国内具备稳定生产能力的汽车板企业已达8家，合计运行年产能约100万吨，标志着我国已建立起规模庞大的供应体系。然而，另有近40万吨产能尚在建设或调试中，预示着未来供应压力将持续存在。 现阶段，行业整体呈现出“买方市场”特征，主机厂的降本压力居于首位，使得材料供应商的议价能力受限，试图仿效罐料、电池箔领域联合挺价的策略难以推行。政策层面，国家“双碳”目标虽长期利好汽车轻量化及铝材应用，但短期内在企业微观经营中，成本考量往往优先于轻量化诉求。 基于当前产能布局与需求研判，到2030年国内汽车板年产量预计将在55-60万吨左右的区间，年均复合增长率维持在个位数水平，行业对中长期消费持谨慎乐观态度。 新能源汽车储能双轮驱动 电池箔迎来高速增长第二春 据SMM统计，2025年国内电池箔产量为57.3万吨，较2024年增产约9.2万吨，同比增长19%，增速依然在众多铝箔产品中遥遥领先。2025年，大批量稳定生产电池箔的企业数量约有27家，得益于新能源汽车与储能终端高速增长，直接带动大部分电池箔企业实现增产。 SMM认为，目前仍有大量新增电池箔产能即将投产，虽然电池铝箔存在技术壁垒认证周期长等门槛，但目前仍存在大量新建电池箔项目，仅2026年将持续投产超28万吨电池箔新建产能，电池箔市场竞争依然惨烈。现下二十余家生产企业中，大部分企业的电池箔加工费持续贴近成本线运行，在市场供需错配的格局下，未来可能出现企业减产电池箔、中止新增产线计划甚至退出电池箔市场等行为。 铝板带箔价格分析及远期展望 A00价格——全球电解铝过剩预期升温 铝价长期承压 》点击查看更多SMM铝产品现货报价 宏观面 ：美国维持强美元政策基调，加息落地后紧缩路径延续，海外流动性约束仍存；国内稳增长政策力度温和，内需修复节奏不及预期，难以形成持续价格驱动。 供应端： 高铝价背景下电解铝产能超预期释放，需警惕监管政策收紧；海外方面，中东复产进度超预期，新投产能投产与爬坡节奏则不及预期，中长期全球过剩预期持续升温，自2027年起对盘面形成长期压制。 需求端 ：国内旺季进入收尾阶段，节后订单与采买边际转淡，内需回暖动能减弱；加工手册出口利润虽仍存，但海外加工材库存充足、新增订单表现一般，需求端整体缺乏持续驱动。 总体来看：10月铝价预期处于后市高点，下半年海外新增产能逐步释放、复产进程推进，叠加海外宏观压制风险，铝价重心预计持续下移；步入2027年，全球电解铝过剩预期升温，盘面长期承压，价格易跌难涨，上行空间显著受限。 2021-2030年铝板带价格走势及预测 SMM预计， 2021年到2030年，汽车板加工费总体趋势先下降后上升。 汽车板需求逐步增加，一方面受益于新能源汽车行业快速发展及汽车轻量化的政策支持，另一方面汽车板铝合金化是当前大势所趋，铝合金材料具有强度高，在轻量化、低排放等方面有优势，是目前性价比最高的主流汽车板材料之一。随着大型企业新建产能的落地，短期加工费因产能过剩而进一步遭到挤压，但SMM认为其远期需求增速将超过供应增速，远期加工费朝稳中向好发展。 罐料加工费在2025年降至历史低点后将稳步向前。 在供给方面，国内各大罐料生产企业大多形成已有市场，未来中铝瑞闽、河南中孚等企业甚至仍有一定增产意愿。在需求方面，2024至2025年由于国际贸易关系紧张叠加全球经济不景气或将导致全球饮料消费不足，而中国所产罐料中超过一半被出口至国外，世界罐料头部企业对中国上游罐料需求不足，SMM预计近期罐料市场将趋于供大于求，加工费则将随之出现一定下滑，而远期罐料需求有望随着经济回暖而有回升，加工费也将随之回升。 2021-2030年铝箔价格走势及预测 双零箔是在其厚度以mm为计量单位时小数点后有两个零的箔，通常为厚度小于0.0075mm的铝箔，双零箔一般用于食品包装、医药、烟草等行业。双零箔主要下游为包装领域，而在环保政策日渐趋严以及限塑令等背景下， 绿色包装将会成为行业的主要发展趋势， 未来双零箔的需求将会大幅上升，所以SMM预计未来双零箔加工费将小幅上升。 电池箔加工费的未来趋势为偏强运行。 电池铝箔与终端新能源汽车与储能产业的发展密切相关，近年来随着新能源汽车的发展，汽车行业下游需求大幅增加，而上游新建电池箔产线调试和磨合时间长且下游厂商的认证工作繁杂，所以电池箔供给一直处于偏紧状态，2022年平均加工费最高点18800元/吨。而2023年下半年开始，部分新建项目逐步开始放量，电池箔供给增加，头部电池箔企业竞争激烈导致加工费逐步下降，2023年平均水平为16830元/吨，SMM预计远期电池箔加工费将逐步攀升。 终端分行业需求：高价抑制终端消费 26年国内消费负增长 进入2026年以来，在中东地缘政治冲突等等因素的影响下，国内铝价维持相对高位运行，高铝价抑制下游中盾消费，据SMM预测，2026年国内消费端对铝元素的消费同比2025年将小幅下降。 》【直播中】全球铝土矿供应、铝行业发展前景研判 铝板带箔“爆单”逻辑及光伏产业趋势 》点击查看 AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会 专题报道
2026-11-03 14:34:57金属绿肥红瘦 伦铜伦铝伦锌伦锡齐挫 钯金领跌 不锈钢、沪银逆势走红【SMM午评】
SMM11月3日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌。沪铜跌0.27%，沪铝跌0.52%。沪铅跌1.86%。沪锌跌0.27%。沪锡跌1.72%。沪镍涨0.76%。 此外，铸造铝主连期货跌0.42%，氧化铝主连涨0.27%。碳酸锂主连涨0.57%。工业硅主连跌0.23%。多晶硅主连期货跌0.72%。 黑色系多飘绿。铁矿跌0.59%，螺纹、热卷分别跌0.43%、0.19%。不锈钢涨2%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.68%，焦炭主力合约跌0.45%。 外盘基本金属方面，截至11:37分，LME金属全线下跌。伦铜跌1.45%。伦铅跌0.84%。伦铝跌1.12%，伦锌跌1.41%。伦锡跌2.89%。伦镍跌0.78%。 贵金属方面，截至11:37分，COMEX黄金跌0.66%，COMEX白银跌1.77%。内盘贵金属方面：沪金涨0.91%，沪银主连涨1.45%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨0.78%，钯主连期货跌2.58%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌6.13%，报2427点。 截至11月3日11:37分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水1500元/吨较上一交易日涨50元/吨，平水铜报升水1250元/吨较上一交易日涨100元/吨，湿法铜报升水1140元/吨较上一交易日涨50元/吨。广东1#电解铜均价110120元/吨较上一交易日涨200元/吨，湿法铜均价为109885元/吨较上一交易日涨175元/吨。现货市场：广东库存仅昨日一天增加后今日重新下降，到货偏少是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家发展改革委：“十五五”时期 重点培育6大新兴支柱产业】 国家发展改革委召开“奋进‘十五五’”系列新闻发布会，介绍培育壮大新动能有关情况。相关负责人介绍，支柱产业是国民经济的基本盘，也是发展新质生产力的重要阵地。“十五五”时期，将重点培育集成电路、航空航天、生物医药等6大新兴支柱产业，对加快塑造发展新动能新优势、推动新旧动能平稳接续转换意义重大。当前，以门类全、规模大的产业体系为依托，新兴支柱产业发展势头良好。（央视新闻） 【我国人工智能发展速度及应用规模全球领先】 从国家发展改革委今天（3日）举行的“奋进‘十五五’”系列新闻发布会上了解到，当前，我国人工智能发展速度、应用规模全球领先，在塑造经济发展新动能、增进民生福祉、提升政府治理水平方面取得积极成效。当前，人工智能已从单点试点迈向研发、生产、流通多环节协同，在提效率、降风险、省成本上展现出巨大潜力。（央视新闻） 【“十五五”末 新兴支柱产业产值有望超10万亿元】 从国家发展改革委今天举行的“奋进‘十五五’”系列新闻发布会上了解到，目前，我国新兴支柱产业已有相当规模，去年产值接近6万亿元。研发投入高速增长，新技术新产品不断涌现，产业规模提速放量。今年前三季度，集成电路产量达4428亿块、同比增长23.3%；创新药对外技术授权约1300亿美元，已接近去年全年水平。到“十五五”末，新兴支柱产业的产值有望翻一番，达到10万亿元以上，成为支撑经济高质量发展的重要力量。（央视新闻） 【我国10月物流业景气指数51.2% 保持扩张】 中国物流与采购联合会今天发布10月份中国物流业景气指数。指数继续处于扩张区间，新订单环比回升，但区域走势分化明显。10月份，中国物流业景气指数为51.2%，环比回落0.3个百分点，持续保持扩张。业务总量指数、新订单指数、资金周转率指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数、业务活动预期指数等多个分项处在景气区间，资金周转率、固定资产投资完成额、从业人员指数环比回升。（央视新闻） 【中国央行逆回购今日净回笼3320亿元人民币】 中国央行今日开展6210亿元隔夜逆回购操作，因今日有5410亿元隔夜逆回购到期和4120亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3320亿元人民币。(金十数据APP) 》11月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7150元 美元方面： 截至11:37分，美元指数延跌0.01%，报101.79。 投资者目光正转向即将举行的美国中期选举，多重风险因素交织令市场情绪趋于谨慎。预测市场显示民主党赢得参议院的概率接近75%。（华尔街见闻） 美国总统特朗普表示，希望给予外交努力更多时间，再决定是否在本周中期选举后恢复对伊朗的打击。三菱日联银行外汇策略师Lloyd Chan表示：“如果就业市场保持韧性，将强化市场对美联储进一步收紧政策的预期；与此同时，油价居高不下，也会进一步拖累该地区的能源进口国。美国收益率上升与油价高企同时出现，将继续令区域外汇市场面临不利环境。”(金十数据APP) 标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“美国工厂10月继续保持强劲扩张，制造业延续了自2022年初以来最好的增长势头。此次复苏也带动就业以五年半以来最快的速度增长，达到新冠疫情期间需求激增以来的最高水平。不过，制造业增长带来的压力也显而易见。在供应链中断的背景下，工厂难以满足旺盛的需求，尤其是与人工智能相关的商品和设备。受航运和物流问题影响，交货延迟的情况比2022年以来任何时候都更加普遍。由于需求经常超过供应，生产商将成本上涨转嫁给客户的能力不断增强，尤其是在能源相关投入品方面。因此，10月制造商出厂价格通胀进一步加速，涨幅达到2022年9月以来最高水平。如此大幅的出厂价格上涨势必会在未来几个月传导至消费者，使通胀持续高于美联储目标，并进一步加大政策制定者继续加息的压力。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为25.1%，加息25个基点的概率为74.9%。美联储到明年1月维持利率不变的概率18.2%，累计加息25个基点的概率61.2%，累计加息50个基点的概率为20.7%。(金十数据APP) 其他货币方面： 【澳洲联储年内第五次加息，通胀高企令紧缩周期面临延长】 澳洲联储周二以6比3的投票结果加息25个基点至4.85%，为2008年以来最高水平，也是2026年第五次加息。不过，三名委员反对加息，央行也未明确释放进一步收紧政策的信号，显示决策层对后续加息存在分歧。澳洲联储大幅上调通胀预测，预计整体通胀率将在第四季度达到4.5%的峰值，整体通胀和截尾均值通胀率将持续高于3%，直至2027年底，较8月预测推迟约三个季度。通胀预计到2028年年中才会回落至2.5%的目标中点。主要源于中东冲突推高燃油及大宗商品价格，以及国内产能压力高于此前预期。另外，AI相关需求正在推高科技产品价格。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布美国9月JOLTs职位空缺、美国9月工厂订单月率，澳大利亚至11月3日澳洲联储利率决定，瑞士10月CPI月率等数据。 此外，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话，苹果公司于美股盘后公布财报，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，2026年美国中期选举，加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席众议院一委员会听证会。 原油方面: 截至11:37分，两市油价均窄幅波动，美油涨0.18%，布油平于104.77。市场关注美伊局势进展。 华尔街见闻提及，伊朗总统表示已获最高领袖授权扩大谈判权限，美国总统特朗普亦暗示相关谈判取得进展，地缘政治紧张局势的缓和是原油前一交易日大跌的主要驱动力。（华尔街见闻） 哈萨克斯坦能源部当天表示，连接哈萨克斯坦阿特劳市与俄罗斯萨马拉市的输油管道已暂停输油。哈萨克斯坦能源部称，当天凌晨，位于俄罗斯境内的萨马拉生产调度枢纽遭无人机袭击，导致该管道暂停运行。目前，相关部门正在评估受损设施状况，预计输油将于近期恢复。哈萨克斯坦能源部表示，目前局势可控。（央视） 现货市场一览: ► 库存和铜价双双下降 持货商积极挺价【SMM华南铜现货】 ► 早市活跃度平淡 进口铜现货溢价持稳【SMM洋山铜现货】 ► 铜价小幅回调 隔月Back收敛后现货升水小幅上行【SMM沪铜现货】 ► 铅价大幅回落 市场观望情绪升温【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价震荡运行 现货交投表现平平 【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商报价持稳 成交环比转淡【SMM午评】 ► 广东锌：锌价维持震荡运行 现货升贴水持稳【SMM午评】 ► 【SMM锡午评】地缘预期反复，宏观压制下低库存支撑暂有限，锡价延续下行 ► 【SMM镍午评】11月3日镍价震荡回升，美伊破局油价暴跌超8% ► 【SMM 镍中间品日评】11月3日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】11月3日 下游采购情绪冷清 硫酸镍价格下滑 ► 稀土价格加速下行 镨钕大幅回落中重稀土持平【SMM稀土日评】 ► 油价急跌叠加空头回补 银价反弹现货交投清淡【SMM日评】 ► 铂金早盘小幅回升 现货市场成交尚可【SMM日评】
2026-11-03 14:16:45奇瑞汽车年内新能源销量已超去年全年 前三季度利润超145亿元
11月1日，奇瑞汽车（09973.HK）发布最新销量数据。 10月，奇瑞集团共销售汽车295,934辆，同比增长5.3%。其中，集团新能源销售140,893辆，同比增长27.7%，连续七个月单月突破10万辆，再创历史新高。 1-10月，奇瑞集团累计销售汽车2,502,723辆，同比增长9.3%。其中，集团新能源销量999,417辆，同比增长43.2%，已提前超越去年全年新能源销量总量，批发量稳居行业前三。 此外，10月，奇瑞集团出口汽车200,618辆，同比增长58.7%，年内第三次月度出口突破20万辆，稳居中国汽车出口第一。其中，奇瑞集团新能源汽车出口84,728辆，同比增长108.6%，约为同期总出口增速的两倍；在20万辆的大盘中占比达42.2%，逼近半壁江山。 1-10月，奇瑞集团累计出口汽车1,751,766辆，同比增长64.8%，其中，奇瑞集团新能源累计出口614,065辆，同比增长130.4%。 值得一提的是，日前，奇瑞汽车刚刚披露前三季度业绩，根据截至2026年9月30日止九个月未经审计财务数据，公司前三季度实现收入人民币2412.34亿元，同比增长12.29%；毛利人民币390.04亿元，同比增长32.38%，毛利率增至16.17%；研发开支人民币110.46亿元，同比增长40.21%；期内利润人民币145.95亿元，净利润率6.05%；公司拥有人应占利润人民币139.63亿元。 奇瑞汽车标识，公司全新QQ3已连续六个月销量破万，目前仍有10万辆全球订单待交付；风云A9夺得15万级纯电中型车销冠，9月交付超7,000辆、单月订单突破2万辆；风云T7在9月交付6,168辆、在手订单超1.6万辆；iCAR V23在新能源方盒子细分市场保持领先，全球累计销量超10万辆；智界V9上市以来连续4个月位居40万元以上MPV市场销冠，并在10月迎来第3万辆交付；FREELANDER神行者8已于9月完成首批交付，进入规模化交付阶段。
2026-11-03 13:23:36基本面强现实退居防守 沪铝震荡【机构评论】
周一沪铝主力收23155元/吨，跌0.9%。LME收3097美元/吨，涨1.13%。现货SMM均价23520元/吨，跌260元/吨，升水90元/吨。南储现货均23560元/吨，跌230元/吨，升水130元/吨。据SMM，11月2日，电解铝锭库存54.7万吨，环比减少0.2万吨；国内主流消费地铝棒库存13.1吨，环比减少0.7万吨。 宏观面：美国总统特朗普表示，不会在中期选举后对伊朗发动打击。伊朗希望尽快达成解决方案，这有可能实现。中国10月标普全球制造业PMI录得52.0，较9月的52.1微降0.1个百分点，连续11个月站稳荣枯线上方。美国10月ISM制造业PMI较9月上升1个百分点至55.5，已连续10个月处于扩张区间，并创逾四年来第二高水平。 伊朗和卡塔尔官员之间的会谈令市场燃起美伊可能达成和平协议希望，市场情绪转好。基本面社会库存仍在近五年同期低位，但去库速度已放缓，持货商持续下调升贴水后成交改善仍不明显，淡季预期与海外复产的远端压力构成上方约束。整体宏观后续不确定性强，基本面支撑有余驱动不足，预计短期沪铝难走单边格局，高位震荡。
2026-11-03 10:02:58宏观风险VS低库存 预计电解铝价格波动加大
征稿(作者：正信期货 袁棋）--电解铝价格在经历7、8月的触底反弹之后，9、10月高位回落，整体而言，基本面相对两个月前表现更强，海外延续超低库存，国内社库回到同期偏低位置，但宏观不确定性抬升、美联储加息预期的压力仍在、印尼新增产能和中东复产预期处于不能证伪阶段。多方面考虑，我们认为沪铝维持back结构，强现实弱预期，低库存情况下警惕挤仓风险，近月可趁回调布局看涨期权，跨品种强弱对冲中建议多配。 风险点：美国中期选举，国内宏观政策，中东地缘 一、关注点 1、宏观 地缘：扰动仍在 宏观层面，美联储10月底的议息会议维持利率不变，尽管9月和10月围绕加息降息预期的概率都发生较大波动，进而对盘面尤其是贵金属和有色价格带来较大扰动，但最终结果是暂时维持利率不变。从数据上来看，美国宏观经济数据表现出较强韧性，而原油价格也重回到高位，通胀依然超过3%，离2%的目标还有一段距离，加息似乎更符合美联储的政策定位；但是从美国当下相对其他国家来说较高的利率，以及庞大的债务体量来看，继续加息将会加大美国政府债务压力，进而引发系统性风险。多空两方面考虑，当下似乎进入较为尴尬的局面，不确定性和由此带来的波动正在抬升，再结合美国中期选举临近，当局未来两年的政策持续性存疑。 地缘层面，矛盾核心仍然是美伊关系，近两个月更是衍生出沙特也门战争事件，各方盟友也被迫下场，再加上美伊之间的核心利益始终存在难以调和的地方，难以妥协，西方媒体更是不断放出美国计划在中期选举前后再次攻打伊朗的消息，武力施压的意图明显。凡此种种，再结合国际原油不断消耗的库存数据，油价居高不下。未来一段时间，美伊关系仍然是扰动国际资产价格的重要因素。 2、内外库存较低，现货维持升水，海外升水出现走阔迹象 从国内外电解铝库存数据来看，截至10月29日，伦铝库存23.12万吨，今年以来持续处于低位去库阶段，目前属于历史低位，考虑到其中还有较大比重是俄铝，实际可流通的伦铝更少，需要警惕伦铝抄底库存下的挤仓风险；沪铝社会库存47.2万吨，今年5月份以来持续去库，从历史高位140万吨一路去库到50万吨以下，目前处于历史同期偏低位置，同时也注意到近期去库速度明显放缓，预计拐点临近。两方数据结合来看，当下全球原铝的库存整体处于较低的位置，现货偏强，显示出back结构。 在这种较低库存情况下，一个观测指标就是现货升水情况，一旦现货升水快速走阔，表明下游在抢货的概率较大，结合历史行情分析，这种情况下极易引发盘面挤仓。从伦铝今年的升贴水数据来看，在3月初美伊地缘爆发之后，中东原铝产能被快速中断，伦铝供给担忧导致现货升水快速拉升至300美元以上，而后随着情绪缓和，升水收敛，但多数时刻也在零轴以上，近期再次出现走阔迹象。从沪铝升贴水数据来看，上半年和下半年差异明显，上半年国内社会库存超高，现货流通充裕之下，现货维持贴水，而随着下半年国内社库持续去库至同期偏低位置，现货逆转为升水结构，盘面期限结构也转为较为明显的back。 二、总结 目前铝价存在两种博弈方式，一种是宏观和基本面博弈，宏观偏弱的概率较大，这个从高油价和金银回落可以印证，而基本面则偏强，核心还是低库存现实；另一种是现实和预期博弈，这里的预期不只是宏观，还包括产能预期，主要是印尼新增产能和中东复产预期两方面，且两方面都处于不能证伪的阶段。因此，预计强现实弱预期的back结构还将维持，近月警惕低库存情况下的挤仓风险。 作者简介：袁棋，华中科技大学金融硕士，现为正信期货有色组分析师，擅长数据分析，主要负责氧化铝、电解铝和铸铝合金品种研究，构建期货和期权相关策略，为现货企业提供套保策略服务
2026-11-03 09:58:07美国10月ISM制造业指数超预期扩张，创逾四年第二高读数，产出增长创近五年最强
10月份，美国制造业活动有所回升，生产端创下近五年来最强劲的增长。 美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）在10月份上升1个点，达到55.5， 创下四年多以来的第二高读数，高于市场预期的54.7。 周一公布的数据显示 ，生产指数录得2021年底以来的最佳表现。作为需求风向标的新订单指数也创下自7月以来的最高水平，并继续保持在扩张区间。 ISM制造业指数已连续10个月指向增长，扭转了该行业此前长达三年的低迷态势。 持续的回升势头鼓舞了制造商增加用工。 10月份工厂员工人数连续第四个月增加，这是自2022年初以来的最长连续增长期。 近年来，在关税和伊朗战争的背景下，制造商还不得不应对高通胀和供应链中断。美联储青睐的通胀指标显示，9月份美国PCE同比增长3.6%，远高于央行2%的目标。 ISM报告显示，10月份工厂再次面临原材料价格高企和供应商交货周期延长的问题。 ISM价格指数降至75.2，虽较上月有所下降，但仍高于中东冲突爆发前的水平。 工厂正受益于强劲的经济增长、具有韧性的消费者需求以及稳固的商业投资。在数据中心、人工智能以及工业设备等商业支出的推动下，美国第三季度经济以一年来最快的速度扩张。 10月份，包括电气设备、机械以及计算机和电子产品在内的12个行业报告增长。报告收缩的三个行业是印刷、造纸和非金属矿物制品。 各行业高管对2026年战略采购及市场环境的看法： 化学品： “‘负面、通胀、赤字’是形容我们2026年战略采购的三个词……尽管面临成本压力，销售尚可，但这不会是大丰收的一年。” 计算机与电子产品： “受中东、东欧和中国持续的不确定性影响，全球对资本性科学仪器资产的需求放缓。对中期选举的预期及其对科研和美国国立卫生研究院（NIH）资金的影响，也在改变客户的购买行为，使其更专注于优化现有技术。” 金属制品： “华盛顿出台的经济政策继续给商业环境带来压力。由于巨大的不确定性，客户不愿做出除最短期限外的任何承诺。加拿大关税继续损害向该重要市场销售的美国小企业。” 食品、饮料与烟草： “通胀压力和大宗商品市场的波动持续造成挑战，并对采购价格差异产生不利影响。柴油费率和卡车司机短缺正在推高成本，其影响程度已远超原材料投入，达到了我从未见过的水平。” 机械： “半导体和政府/国防领域的爆炸式增长让我们应接不暇。期待已久的浪潮已经到来，但全球供应链似乎同样陷入困境。交货周期和价格都在上涨，有些甚至出现了类似新冠疫情时期的延误。” 机械（另一家）： “业务依然强劲，这不仅得益于数据中心和关键基础设施，还得益于市政基础设施（特别是水务）的持续更新。采矿业也保持强劲。” 其他制造业： “任何被AI/数据中心消耗的大宗商品都在供应和价格上处于紧缺状态。我们一直在想这种疯狂何时会停止。”
2026-11-03 08:37:5210月比亚迪新能源汽车销量49万辆 累销已超1870万辆
11月2日，比亚迪（002594）披露10月产销快报。10月，比亚迪新能源汽车产量488,104辆，本年累计产量3,627,050辆；销量490,168辆，今年累计销量共计362.17万辆。 10月，比亚迪出口新能源汽车合计170,194辆。 另据比亚迪官微消息，10月，比亚迪乘用车销售483,125辆，乘用车及皮卡海外销售169,564辆，同比增长103%。 从动力类型看，10月纯电动乘用车销量达305743辆，同比增长37.38%，连续三个月刷新历史纪录；插电式混合动力乘用车销量177382辆。纯电车型的强劲表现，标志着消费者对纯电技术的信心持续增强，也印证了公司在电池技术和补能基础设施上的长期投入正在转化为市场回报，技术积淀兑现销量反馈。 分品牌来看，王朝与海洋系列交付423843辆，稳居基本盘；方程豹交付43872辆，同比增长41.3%，也成为均价20万以上新势力品牌销量第一；腾势交付15152辆，同比增长49.5%，腾势成交均价33万元；仰望交付258辆。三大高端品牌合计销量近6万辆，前三季度累计销量同比增长75.1%，占集团乘用车总销量的13.3%，高端化战略成效日益显现。第三季度20万+价位车型销量173507辆，拿下20万元以上价位中国品牌销量第一。 截至目前，比亚迪新能源累销已超1870万辆。 此外，比亚迪股份在港交所公告，2026年第三季度营业收入2214.88亿元，同比增长13.59%；归属于上市公司股东的净利润100.2亿元，同比增长28.08%。公司前三季度营业收入5663.04亿元，同比增长0.01%；归属于上市公司股东的净利润223.45亿元，同比下降4.24%。 开源证券最新研报分析，比亚迪持续发力海外业务，加速开拓欧洲、拉美、东南亚等市场。其中海运方面，公司计划新增10艘9200 CEU的LNG滚装船，目标2029-2031年间交付， 届时自有船队规模将从8艘增至18艘，总运力超13万CEU。海外产能方面， 公司将在欧洲大规模投资制造，匈牙利工厂计划2026年第四季度启动大规模生产，还将在欧洲建立第二、第三工厂。多措并举下，公司将冲刺2027年海外销量超250万辆的目标。
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